文 | 阿爾法工場(chǎng)
01 沒有新位置
情人節(jié)當(dāng)日，業(yè)內(nèi)傳出，潤(rùn)陽股份總經(jīng)理唐駿已離職。
潤(rùn)陽股份對(duì)此表示，此為正常的人事變動(dòng)。
其實(shí)唐駿離職，業(yè)內(nèi)早有預(yù)料。
2024年9月，“白衣騎士”江蘇悅達(dá)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱悅達(dá)）對(duì)潤(rùn)陽股份增資10億元，成為后者新的實(shí)控人。
控股權(quán)易主，潤(rùn)陽股份的管理層也隨之經(jīng)歷了調(diào)整。
原董事長(zhǎng)陶龍忠職務(wù)變更為總經(jīng)理。潤(rùn)陽股份新董事長(zhǎng)，則由悅達(dá)董事長(zhǎng)張乃文兼任。
董事長(zhǎng)“降格”為總經(jīng)理，而原來擔(dān)任總經(jīng)理角色的唐駿，自然需要有新去處。
如今看來，唐駿未能在悅達(dá)入主后的管理架構(gòu)中找到位置。
此時(shí)曝出“離職”傳聞，距離唐駿入職潤(rùn)陽還不到一年。
據(jù)筆者了解，潤(rùn)陽上市無望、短期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)狀況難有重大起色，以及本人早有去意，是唐駿離職的主要原因。
此前有消息傳出，唐駿將入職捷泰新能源。唐駿本人則稱，目前處于休息狀態(tài)。
筆者從光伏圈內(nèi)人士了解到，唐駿“下一站”是一家規(guī)模不算大的組件回收企業(yè)，并非傳聞中的捷泰。
02 開工是因?yàn)椤邦I(lǐng)導(dǎo)來了”
在經(jīng)歷了潤(rùn)陽股份一年來種種驚濤駭浪之后，唐駿確實(shí)需要好好休息。
一年前，2024年3月，唐駿剛剛辭去億晶光電（600537.SH）總經(jīng)理和董事職務(wù)，摩拳擦掌，加入正準(zhǔn)備IPO的潤(rùn)陽股份擔(dān)任總裁。
唐駿曾被戲稱是陶龍忠請(qǐng)來的“救兵”。
唐駿在光伏圈廣有人脈。這或許是被彼時(shí)的董事長(zhǎng)陶龍忠看中、并禮聘其“空降”潤(rùn)陽擔(dān)任總裁的主要原因之一。
接近潤(rùn)陽股份的人士透露，唐駿入職潤(rùn)陽后，更換了一批之前潤(rùn)陽合作多年、但不肯接受墊款的供貨商。而唐駿介紹的新供應(yīng)商，許諾給予潤(rùn)陽相對(duì)寬松的賬期。這在一定程度上緩解了潤(rùn)陽緊張的資金面。
然而，唐駿入職僅3個(gè)月，就有一波又一波的巨浪迎面打來。
先是6月，IPO批文失效，潤(rùn)陽上市之路就此終止。緊接著，因資金鏈繼續(xù)緊張疊加海外政策不明朗，潤(rùn)陽的鹽城、泰國(guó)基地陸續(xù)停產(chǎn)放假。
此外，天合光能（688599.SH）兩度在美國(guó)向潤(rùn)陽股份及相關(guān)方提起訴訟，指控其兩項(xiàng)TOPCon技術(shù)專利侵權(quán)。
又過了兩個(gè)月，潤(rùn)陽的資金鏈還是令人擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)傳出，處在“三角債風(fēng)暴”中心的潤(rùn)陽股份，未結(jié)供應(yīng)商款項(xiàng)超過了150億元，恐有“擠兌”風(fēng)險(xiǎn)。
彼時(shí)，潤(rùn)陽多個(gè)基地頻繁停工又開工。據(jù)前述接近潤(rùn)陽的人士稱，訂單太少是主因。
換句話說，停工才是常態(tài)，開工是因?yàn)椤邦I(lǐng)導(dǎo)來了”，需要維護(hù)一下“面子”。
煩憂纏身之際，業(yè)內(nèi)又傳出，唐駿之子在潤(rùn)陽股份某競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的公司任職。甚至有說法，唐駿已萌生去意，正在為下一個(gè)工作鋪路。
公司陷入困境，身為總裁，唐駿自然難辭其咎。但哪怕是能征善戰(zhàn)的光伏老兵，也無法在短時(shí)間內(nèi)力挽狂瀾。
危急時(shí)刻，由鹽城市牽頭，為潤(rùn)陽想辦法紓困。鹽城市國(guó)資委旗下的悅達(dá)挺身而出，不僅給錢，還給訂單。
業(yè)內(nèi)人士透露，前述提到的10億元，即是考慮用于支付員工工資和維持潤(rùn)陽正常運(yùn)營(yíng)開支。
03 出路何方？
潤(rùn)陽曾是TOP 5的電池片代工企業(yè)之一。雖然目前沒有被踢出供應(yīng)商的“圈子”，但2024年全球前5大電池片供應(yīng)商排名中，除了第一名通威股份，第2到第5名均發(fā)生顯著變化，潤(rùn)陽已不在其中。
如果不是地方政府因?yàn)榉N種利益考慮搬來“救兵”，即便如潤(rùn)陽這個(gè)體量與行業(yè)地位的光伏企業(yè)，也可能會(huì)在本輪下行周期中轟然倒塌。
目前，潤(rùn)陽最大的困境還是訂單太少，且不可持續(xù)。
依靠悅達(dá)組件業(yè)務(wù)上的幫扶，以及東南亞工廠的那一點(diǎn)點(diǎn)訂單，還不足以讓潤(rùn)陽離開“ICU”。
當(dāng)各家產(chǎn)能高速擴(kuò)張，供需進(jìn)一步失衡。價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)又進(jìn)一步加重潤(rùn)陽的困局。
電池片產(chǎn)能過剩是普遍現(xiàn)象，客戶完全可以找到性價(jià)比更高的電池片廠。潤(rùn)陽老客戶如隆基（601012.SH）、晶科（688223.SH）早已牽手新人。
況且，即便潤(rùn)陽產(chǎn)能充裕，各家大廠也難以放心交給潤(rùn)陽訂單，以避免訂單生產(chǎn)和交付出現(xiàn)問題。
內(nèi)外交困之下，今年1月8日，時(shí)任潤(rùn)陽股份總裁的唐駿，針對(duì)供需失配提出了兩個(gè)想法：
一方面，唐駿認(rèn)為應(yīng)秉持公正之心，綜合考慮頭部與二三線企業(yè)的差異、國(guó)內(nèi)外政策變動(dòng)等因素。
另一方面，唐駿建議監(jiān)管應(yīng)鼓勵(lì)擁有較大產(chǎn)能的企業(yè)通過并購(gòu)等途徑，對(duì)面臨限制且蘊(yùn)含先進(jìn)技術(shù)的產(chǎn)能進(jìn)行合理補(bǔ)償，確保其價(jià)值得以延續(xù)。
話里話外，無不在暗示潤(rùn)陽的出路。
但唐駿設(shè)計(jì)的劇本，并沒有成功在潤(rùn)陽身上演出。
今年2月14日，通威股份決定終止向潤(rùn)陽股份意向性增資。此前轟動(dòng)業(yè)界的并購(gòu)案，以通威、潤(rùn)陽“分手”告終。
不過，潤(rùn)陽再“不濟(jì)”，也是擁有高效電池產(chǎn)能63GW、組件產(chǎn)能13GW，以及十萬噸以上硅料產(chǎn)能的光伏重點(diǎn)公司。
放眼光伏業(yè)內(nèi)，已沒有哪家巨頭有足夠的現(xiàn)金流，或敢于加杠桿吃下這個(gè)體量的潤(rùn)陽。
現(xiàn)如今，也只有地方國(guó)資愿意伸手托舉，用更長(zhǎng)的時(shí)間找到化解潤(rùn)陽債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法。
筆者認(rèn)為，以潤(rùn)陽這樣利用高杠桿、全產(chǎn)業(yè)鏈攤大餅式的發(fā)展模式，本身就極容易走向“中道崩殂”。
潤(rùn)陽能否脫離“重癥監(jiān)護(hù)”，關(guān)鍵還是要先收縮戰(zhàn)線、抓住技術(shù)迭代的機(jī)會(huì)。比如，先能傍上大廠的“大腿”，找到訂單，重整旗鼓再徐圖之。
否則，看不到盡頭的“現(xiàn)金流虧損”，即便是實(shí)力雄厚的國(guó)資也消耗不起。