文｜侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
巴菲特一年一度的股東信，如約而至。
在其掌管伯克希爾的第60個(gè)年頭，巴菲特交出了一份讓市場(chǎng)滿意的“答卷”。在這封股東信中，巴菲特著重強(qiáng)調(diào)了他對(duì)稅收做出的巨大貢獻(xiàn)以及在股東回報(bào)上的優(yōu)異表現(xiàn)。
在股東信中，巴菲特稱，1965年至2024年，伯克希爾每股市值的復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.9%，明顯超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)的10.4%；期間，標(biāo)普500指數(shù)的漲幅僅為390倍，而伯克希爾的市值則增長(zhǎng)了55022倍。
巴菲特曾有句名言，投資的成功并不在于你做了多少次正確的決定，而在于你避免了多少次錯(cuò)誤的決定。
因此，巴菲特始終堅(jiān)守著自己的投資邏輯，并且只買(mǎi)自己能看得懂的公司。
根據(jù)伯克希爾最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，伯克希爾權(quán)益投資的總公允價(jià)值71%集中在美國(guó)運(yùn)通、蘋(píng)果、美國(guó)銀行、雪佛龍和可口可樂(lè)公司。
巴菲特強(qiáng)調(diào)，將永遠(yuǎn)把絕大部分資金投資于股票，而主要是買(mǎi)美國(guó)的股票。
但值得注意的是，四季度伯克希爾的現(xiàn)金頭寸卻升至3342億美元，約合人民幣24192億元，創(chuàng)下了歷史新高。
侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，巴菲特的策略變化一般周期性比較明顯，且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，因此投資者很容易從伯克希爾的持倉(cāng)變化，判斷巴菲特對(duì)于市場(chǎng)的判斷，但對(duì)于一般的投資者而言，短期的跟蹤調(diào)整比較容易，但是長(zhǎng)期的堅(jiān)持卻很難。
所以，盡管巴菲特的投資策略很簡(jiǎn)單，但市場(chǎng)上很少有人能夠復(fù)制巴菲特的成功。
當(dāng)下，巴菲特對(duì)于美股表現(xiàn)出了積極的防守的姿態(tài)，他的態(tài)度也反映了其對(duì)美股泡沫的擔(dān)憂。第四季度，伯克希爾再度賣(mài)出了101億美元的股票證券，僅買(mǎi)入34億美元的股票，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，這已經(jīng)是伯克希爾連續(xù)第九個(gè)季度凈賣(mài)出股票持倉(cāng)。
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，巴菲特的“防御”效果明顯。
財(cái)報(bào)顯示，2024年第四季度，伯克希爾的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到了145.3億美元，超出預(yù)期的98.7億美元，同比大幅增長(zhǎng)71.34%，而這一增長(zhǎng)主要得益于保險(xiǎn)投資利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。
從全年業(yè)績(jī)來(lái)看，2024年伯克希爾全年?duì)I收為3714.33億美元，較上年同期3644.82億美元略有增長(zhǎng)，低于市場(chǎng)預(yù)期；凈利潤(rùn)為889.95億美元，較上年同期的962.23億美元略有下降，但高于市場(chǎng)預(yù)期。
對(duì)于公司2024年表現(xiàn)，巴菲特認(rèn)為，表現(xiàn)超出了自己的預(yù)期。值得注意的是，巴菲特還提到了，伯克希爾增加了在日本的投資。
在股東信當(dāng)中，巴菲特表示，截至2024年年底，伯克希爾對(duì)日本貿(mào)易公司的投資金額為235億美元。他稱，伯克希爾最初同意將對(duì)伊藤忠商事株式會(huì)社、丸紅株式會(huì)社、三井物產(chǎn)株式會(huì)社、三菱商事株式會(huì)社和住友商事株式會(huì)社的持股比例控制在10%以下。然而，當(dāng)其持股比例接近這一上限時(shí)，這些公司同意“適度放寬”持股上限。
綜上來(lái)看，實(shí)際上伯克希爾的還是延續(xù)此前的策略，從2022年下半年開(kāi)始，伯克希爾一直在提高現(xiàn)金的持有比例以及減少持股的比例，目前依舊沒(méi)有看到改變的跡象，但是從伯克希爾的持倉(cāng)調(diào)整來(lái)看，其減持的動(dòng)作已經(jīng)開(kāi)始放緩。
侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，短期來(lái)看伯克希爾大規(guī)模買(mǎi)入美股的可能性不大，并且未來(lái)幾個(gè)季度可能還會(huì)持有巨量的現(xiàn)金繼續(xù)觀望。當(dāng)然，對(duì)于伯克希爾而言目前最大的問(wèn)題還是來(lái)自巴菲特的本身，今年巴菲特稱自己已經(jīng)開(kāi)始拄拐杖了，這也暗示著巴菲特的身體情況。不過(guò)，從伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)看，很顯然巴菲特已經(jīng)開(kāi)始做準(zhǔn)備，并且給接班人留下足夠自由發(fā)揮的空間。