文 | 動(dòng)脈網(wǎng)
全球血液凈化市場(chǎng)一直由德國、意大利和日本企業(yè)主導(dǎo)。而今，過去籍籍無名的中國企業(yè)開始大放光彩。
近期，一家中國血液凈化耗材企業(yè)買下了日本血透巨頭與美敦力CRRT相關(guān)業(yè)務(wù)。寧波一家上市公司天益醫(yī)療推進(jìn)了兩筆并購：一是4億元買下了老牌血透龍頭日機(jī)裝CRRT（連續(xù)性腎臟替代治療）業(yè)務(wù)，日機(jī)裝是全球領(lǐng)先的日本血液透析設(shè)備制造商，亞洲透析機(jī)市場(chǎng)份額超過30%，歐洲市場(chǎng)占有率超過15%。
二是擬1199萬歐元跨境收購美敦力旗下BELLCO CRRT濾器業(yè)務(wù)。Bellco是血液透析和體外血液凈化系統(tǒng)的知名品牌，在2016年被美敦力收購。
CRRT主要用于急性危重患者的血液凈化治療，在ICU重癥救治、多器官衰竭等復(fù)雜病癥中具有不可替代性。
通過兩筆收購，天益醫(yī)療成為中國首家具備在全球范圍內(nèi)提供 CRRT 整體解決方案的供應(yīng)商。此前，天益醫(yī)療主要產(chǎn)品是透析管路，2024年前三季度營業(yè)收入3.1億元。
這兩筆收購折射出血透行業(yè)新趨勢(shì)：全球化和產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合已勢(shì)不可擋。
CRRT市場(chǎng)格局變化？
天益醫(yī)療收購的CRRT設(shè)備和濾器是ICU中重要產(chǎn)品。
CRRT設(shè)備的技術(shù)門檻構(gòu)筑起行業(yè)護(hù)城河。CRRT對(duì)于產(chǎn)品可靠性和穩(wěn)定性要求較高，研發(fā)生產(chǎn)壁壘較高。
與普通血液透析400-500ml/min的血流速度不同，CRRT通過100-200ml/min的低速運(yùn)轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)凈化，不僅能清除小分子毒素，更能有效處理中大分子毒素。
CRRT市場(chǎng)曾迎來爆發(fā)式增長。新冠疫情后的ICU建設(shè)潮帶動(dòng)CRRT市場(chǎng)快速增長，拉動(dòng)了國內(nèi)相應(yīng)企業(yè)健帆生物、山外山醫(yī)療業(yè)績爆發(fā)。
山外山在2023年初醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購項(xiàng)目中獲得大量CRRT訂單，營收及利潤增速顯著上升。2023年?duì)I收及歸母凈利潤分別為6.9億元和1.94億元，分別同比增長80.65%和228.34%。
CRRT市場(chǎng)仍然在持續(xù)增長中。一位業(yè)內(nèi)人士表示：“CRRT設(shè)備的終端客戶正在從中心城市三甲醫(yī)院向區(qū)縣基層醫(yī)院延申，CRRT設(shè)備的市場(chǎng)容量還在持續(xù)提升?！?/p>
此外，CRRT的多科室應(yīng)用拓展也是CRRT市場(chǎng)增長驅(qū)動(dòng)力。CRRT設(shè)備目前主要應(yīng)用于ICU患者。CRRT應(yīng)用從重癥向感染科、心外科、呼吸科、肝膽科、免疫科、皮膚科等多個(gè)科室的拓展，也有望提升CRRT市場(chǎng)容量。
當(dāng)前CRRT市場(chǎng)呈現(xiàn)“外資主導(dǎo)、國產(chǎn)追趕”的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。萬益特（原百特腎科業(yè)務(wù)）、費(fèi)森尤斯等外資品牌仍占據(jù)半壁江山，但以健帆生物、山外山為代表的國產(chǎn)廠商正快速崛起。
值得關(guān)注的是，此次收購使天益醫(yī)療直接獲得日機(jī)裝成熟的CRRT技術(shù)體系，日機(jī)裝旗下的Aquarius系列CRRT設(shè)備，作為國內(nèi)裝機(jī)量較大的主流設(shè)備之一，其技術(shù)轉(zhuǎn)移將直接助力天益醫(yī)療搶占國內(nèi)CRRT市場(chǎng)制高點(diǎn)。
這種"技術(shù)引進(jìn)+自主創(chuàng)新"的路徑已有成功先例。2010年威高集團(tuán)通過與日機(jī)裝合資獲得透析機(jī)核心技術(shù)，最終實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)血透機(jī)市場(chǎng)份額22.1%的突破。如今歷史重現(xiàn)，天益醫(yī)療的并購不僅意味著CRRT設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程提速，更將帶動(dòng)配套耗材產(chǎn)品的協(xié)同增長。
產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合趨勢(shì)
天益醫(yī)療兩筆收購也與行業(yè)動(dòng)向息息相關(guān)，標(biāo)志著國內(nèi)血液凈化行業(yè)正式邁入深度整合期。
當(dāng)下，國內(nèi)血透市場(chǎng)醫(yī)保控費(fèi)壓力明顯，血透耗材進(jìn)行了多次省級(jí)聯(lián)盟集采，血液凈化主要產(chǎn)品價(jià)格下降明顯，企業(yè)盈利能力受到影響。2024年1月，河南省牽頭完成的24省聯(lián)盟血液透析耗材集采，最高降幅74%，平均降幅 48.51%。
中國血透市場(chǎng)曾長期處于"各自為王"的產(chǎn)業(yè)格局，威高、寶萊特、山外山、三鑫醫(yī)療、健帆生物等企業(yè)各自盤踞設(shè)備、耗材等細(xì)分領(lǐng)域。但隨著集采常態(tài)化推進(jìn)，單品毛利率被壓縮。
血液凈化耗材、設(shè)備主要品牌 數(shù)據(jù)來源：山外山招股書
華創(chuàng)證券研究顯示，行業(yè)正經(jīng)歷從“快速成長期”向“整合期”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，企業(yè)正通過縱向并購打通“設(shè)備+耗材+服務(wù)”閉環(huán)，構(gòu)筑成本護(hù)城河。
我國透析行業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)，華創(chuàng)證券
國內(nèi)企業(yè)如山外山、威高血凈、寶萊特、三鑫醫(yī)療等也已完成產(chǎn)業(yè)鏈垂直布局。
國內(nèi)外血透器械企業(yè)布局
天益醫(yī)療近期連續(xù)兩起并購動(dòng)作，恰是這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)整合的注腳——當(dāng)醫(yī)?？刭M(fèi)浪潮席卷而來，通過垂直整合構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力，正成為國內(nèi)企業(yè)的生存法則。
全球血透龍頭費(fèi)森尤斯的崛起之路，為中國企業(yè)提供了絕佳范本。這家從德國藥劑作坊起步的企業(yè)，用半個(gè)世紀(jì)完成三次關(guān)鍵跨越：1966年切入透析領(lǐng)域；1983年攻克聚砜纖維膜核心技術(shù)；2000年后，在美國醫(yī)保重視血透患者費(fèi)用控制導(dǎo)致下游產(chǎn)業(yè)整合浪潮時(shí)期，大規(guī)模并購實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，成為全球最大透析服務(wù)商。
費(fèi)森尤斯核心戰(zhàn)略始終圍繞"技術(shù)縱深+服務(wù)延伸"展開，最終形成覆蓋耗材生產(chǎn)、設(shè)備研發(fā)、透析服務(wù)的完整生態(tài)，攫取全球超30%市場(chǎng)份額。
當(dāng)國內(nèi)企業(yè)走完了產(chǎn)業(yè)鏈整合這一步，接下來如何在產(chǎn)業(yè)整合期生存？
中期決戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)鏈：國內(nèi)先行者正加速整合步伐，通過并購自研補(bǔ)齊透析機(jī)、透析器、灌流器等產(chǎn)品矩陣。但真正的考驗(yàn)在于實(shí)現(xiàn)"1+1>2"的協(xié)同效應(yīng)——耗材銷售帶動(dòng)設(shè)備裝機(jī)，設(shè)備保有量反哺耗材用量，形成自增強(qiáng)商業(yè)閉環(huán)。
長期決勝創(chuàng)新力：當(dāng)行業(yè)步入成熟期，勝負(fù)手將轉(zhuǎn)向材料創(chuàng)新。目前國內(nèi)高端透析膜依賴進(jìn)口，合成膜技術(shù)突破，才是沖擊全球高端市場(chǎng)的通行證。
出海成為CRRT市場(chǎng)新增長點(diǎn)
在完成本土整合后，真正的較量將在海外市場(chǎng)展開。
當(dāng)天益醫(yī)療以“蛇吞象”之勢(shì)接連拿下日機(jī)裝、美敦力CRRT業(yè)務(wù)時(shí)，中國血透企業(yè)的全球化野心已躍然紙上——這兩筆收購絕非簡(jiǎn)單的規(guī)模擴(kuò)張，而是直指海外市場(chǎng)的精準(zhǔn)卡位。通過獲得日機(jī)裝在德國、比利時(shí)、泰國等地的實(shí)體網(wǎng)絡(luò)，天益醫(yī)療一舉打通CRRT設(shè)備出海通道，與既有耗材業(yè)務(wù)形成“設(shè)備+耗材”雙輪驅(qū)動(dòng)，成為中國首個(gè)具備全球CRRT全方案供應(yīng)能力的破局者。
天益醫(yī)療并非第一個(gè)看到海外市場(chǎng)潛力的血液凈化企業(yè)。從十年前，國內(nèi)血液透析企業(yè)就開始在多個(gè)國家開始準(zhǔn)入，完成準(zhǔn)入和經(jīng)銷商后，近年來產(chǎn)品開始放量。
在血液凈化市場(chǎng)，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)在海外市場(chǎng)初嘗勝果，開始迎來收獲期。
健帆生物、山外山的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，海外收入已經(jīng)成為國內(nèi)血液透析企業(yè)增長引擎。山外山表示其2024年前三季度海外出口業(yè)務(wù)超9000萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的22.06%，山外山的血液透析機(jī)已經(jīng)成功出口到亞洲、歐洲、中東、南美洲、非洲等近百個(gè)國家和地區(qū)，2024年在俄羅斯裝機(jī)200臺(tái)，2025年預(yù)計(jì)將在墨西哥和巴西陸續(xù)裝機(jī)，海外出口量占公司血液透析機(jī)總銷量的50%。
健帆生物2024年上半年公司海外收入同比增長 64%，已啟動(dòng)全面出海戰(zhàn)略，在超過90個(gè)國家完成了準(zhǔn)入。
健帆生物創(chuàng)始人董凡曾在接受采訪時(shí)表示：“目前出海業(yè)績還未上量。目前我們海外市場(chǎng)分為兩大類，一類是重點(diǎn)國家，今年先開拓10個(gè)重點(diǎn)國家，并派人常駐，非重點(diǎn)國家就發(fā)展當(dāng)?shù)氐慕?jīng)銷商。明年再做10個(gè)重點(diǎn)國家，慢慢把全世界的門推開。并且要通過學(xué)術(shù)會(huì)議專家引領(lǐng)的戰(zhàn)略推動(dòng)海外業(yè)績?cè)鲩L。
寶萊特2023年度出口收入為 2.48 億元，約占營業(yè)收入的 21%，出口收入主要以監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品收入為主，血透系列產(chǎn)品也有出口業(yè)務(wù)，其中血液透析設(shè)備、透析器、透析液過濾器等產(chǎn)品已在海外銷售。
另一家血液透析設(shè)備企業(yè)三鑫醫(yī)療2024年上半年血液凈化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.2億元，增長25.55%，透析設(shè)備出口增長同樣是業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。
國內(nèi)血液凈化企業(yè)出海增長的關(guān)鍵，在于精準(zhǔn)抓住了發(fā)展中國家市場(chǎng)的爆發(fā)需求。從全球市場(chǎng)來看，血液凈化產(chǎn)品，以德國、意大利為代表的歐洲國家技術(shù)實(shí)力強(qiáng)大，同時(shí)進(jìn)入壁壘較高，不是國內(nèi)血透出海的主要目的地。除了俄羅斯，由于多家歐美血液透析企業(yè)退出俄羅斯市場(chǎng)，給國內(nèi)企業(yè)帶來增長機(jī)會(huì)。
而大部分新興國家缺乏血液透析產(chǎn)品核心技術(shù)，對(duì)于進(jìn)口產(chǎn)品依賴度較高，與中國制造供需匹配。在東南亞地區(qū)，醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施處于快速建設(shè)期。例如印尼過去十年醫(yī)院數(shù)量增加了1000家，對(duì)于基礎(chǔ)醫(yī)療設(shè)備需求龐大，尤其是生命支持設(shè)備。
一位國內(nèi)血透企業(yè)出海業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：“國內(nèi)血透企業(yè)憑借過硬的產(chǎn)品品質(zhì)和價(jià)格，在印尼取得了一定的市場(chǎng)份額。”
在新興市場(chǎng)，南美巴西、中東沙特、墨西哥等新興市場(chǎng)都是國內(nèi)血液凈化出海布局重點(diǎn)的市場(chǎng)。
而在新興市場(chǎng)，擁有整體解決方案的企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，血液凈化領(lǐng)域包括透析器、透析管路、灌流器、透析液/透析干粉，擁有血液透析一站式解決方案的企業(yè)能夠增強(qiáng)客戶粘性，更好地開拓海外市場(chǎng)。
血液透析屬于剛需治療，長期來看，慢性腎臟病的發(fā)病率穩(wěn)定，終末期腎臟病患者的數(shù)量每年的增加也較為穩(wěn)定。全球血液凈化市場(chǎng)還將持續(xù)擴(kuò)容。那些既能駕馭產(chǎn)業(yè)鏈整合的藝術(shù)，又深諳技術(shù)創(chuàng)新之道的企業(yè)，或?qū)?fù)制費(fèi)森尤斯的傳奇，在全球血液凈化版圖上刻下中國坐標(biāo)，期待國內(nèi)企業(yè)從貿(mào)易出海到品牌出海。