文 | 時(shí)代財(cái)經(jīng)

老牌湘酒企業(yè)搭上了“商超頂流”。

2月24日，白酒股普遍陰跌，而酒鬼酒（000799.SZ）盤中股價(jià)一度飆漲近9%，截至當(dāng)天收盤時(shí)漲幅為4.47%，股價(jià)報(bào)收48.14元/股。

“又一只胖東來概念股出現(xiàn)了。”有投資者調(diào)侃。當(dāng)天，酒鬼酒在官方微信公眾號(hào)發(fā)布《胖東來集團(tuán)董事長于東來考察酒鬼酒公司》，稱于東來一行于近日先后調(diào)研了酒鬼酒文化館、釀酒車間、基酒庫，詳細(xì)了解酒鬼酒歷史文化、發(fā)展歷程、釀造技藝。這次考察活動(dòng)中，酒鬼酒董事長高峰、副董事長鄭軼均有出席。

去年以來，胖東來“爆改”零售業(yè)，幫扶了永輝超市、步步高等一眾商超。如今，胖東來搭上白酒企業(yè)，又會(huì)產(chǎn)生什么化學(xué)反應(yīng)？

胖東來自營酒類暢銷，有代購一個(gè)月能賣幾百箱

酒水一直是胖東來頗為重視的品類之一。

2024年，胖東來集團(tuán)累計(jì)銷售額為169.64億元，雖然僅單獨(dú)披露了餐飲、茶葉、珠寶等品類貢獻(xiàn)，但酒水銷售額同樣不容小覷；去年，胖東來自有的精釀啤酒、白酒產(chǎn)品就紛紛被搶購。于東來在此次考察中表示，希望未來在零售渠道拓展、產(chǎn)品創(chuàng)新推廣等領(lǐng)域深度合作，共同推動(dòng)白酒零售市場的繁榮發(fā)展。

目前在胖東來酒水貨架上，最出圈的數(shù)款產(chǎn)品均是出自胖東來自有品牌。

胖東來一直以自營商品理念為核心，通過構(gòu)建供應(yīng)鏈來把握商品價(jià)格及利潤。酒水也不例外，早在2020年，胖東來與河南區(qū)域酒企寶豐酒廠合作推出清香型白酒“懟酒”，單瓶500毫升僅售35元，在當(dāng)?shù)厥质軞g迎，甚至早期曾有每人限購 2瓶的規(guī)定。

兩年后，雙方再次合作推出清香型聯(lián)名定制酒“自由愛1995”，售價(jià)為70元/瓶。有報(bào)道曾稱，“自由愛1995”日常單日銷售量3000—4000箱，周末和節(jié)假日更能達(dá)到5000—7000箱。2月26日，一名胖東來代購則告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，胖東來自由愛白酒是其代購訂單中熱度較高的產(chǎn)品，一個(gè)月銷量能達(dá)到數(shù)百箱。

這兩款合作白酒也讓代工廠方寶豐酒業(yè)的業(yè)績得到不小增長。始建于1948年的寶豐酒廠曾因資不抵債而賣身，盡管此后曾拍賣重回寶酒集團(tuán)，但發(fā)展已受阻。以新零售專家鮑躍忠此前統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)為參考，2024 年寶豐酒業(yè)代工的自由愛白酒銷售額高達(dá)5億元。

而在啤酒品類，胖東來與千島湖啤酒合作的“全麥精釀啤酒”同樣是爆品。2023年，胖東來推出自營精釀小麥啤酒，其中，330ml規(guī)格的產(chǎn)品，整箱24瓶售價(jià)60元，單瓶折合下來約2.5元。

在社交平臺(tái)中，“缺貨”“賣斷貨”是這款精釀啤酒的常態(tài)。上述胖東來代購稱，精釀啤酒出貨量遠(yuǎn)比自由愛白酒更大，一箱330ml規(guī)格的精釀啤酒一般代購價(jià)達(dá)到近120元，價(jià)格翻倍，且不包郵。

不過上述酒水產(chǎn)品基本是以中低端為主的“口糧酒”，單瓶價(jià)格均在百元甚至50元以下。這也使得利潤空間相對(duì)較低，此前胖東來曾在公眾號(hào)中提及懟酒“賣一瓶酒三四十，賺五塊”，毛利空間遠(yuǎn)低于白酒行業(yè)。

而當(dāng)前，白酒行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)白熱化，不少知名酒企也紛紛下沉，百元以下價(jià)格帶競爭激烈。旗下?lián)碛星г?jí)別產(chǎn)品的酒鬼酒，一定程度上能豐富胖東來白酒矩陣，填補(bǔ)酒水貨架上高端品牌的空缺。

胖東來或許早已萌生試水中高端的想法。去年底，胖東來便悄悄推出貼有“自由愛”標(biāo)簽的酒鬼酒定制款，1700元/箱的價(jià)格遠(yuǎn)超于過往自營白酒價(jià)格，折合283元/瓶。

去年利潤下滑九成，酒鬼酒需要新流量

相比目前風(fēng)光無比的胖東來，老牌湘企酒鬼酒或許更需要這場合作。

“希望未來在零售渠道拓展、產(chǎn)品創(chuàng)新推廣等領(lǐng)域深度合作，攜手共同把酒鬼酒公司打造為中國卓越企業(yè)?！庇跂|來在此次考察中稱。

酒鬼酒的發(fā)展歷史可以追溯到1956年，當(dāng)時(shí)湖南湘西州第一家作坊酒廠吉首酒廠成立，即酒鬼酒前身。1987年，“酒鬼”品牌創(chuàng)立，而后于1997年在深交所上市，并獨(dú)創(chuàng)馥郁香型白酒，發(fā)展出紅壇酒鬼、內(nèi)參等次高端及高端單品。

高峰時(shí)期，酒鬼酒在1998年利潤水平僅次于五糧液，超過茅臺(tái)；且因?yàn)楦呤蹆r(jià)一度還被貼上“中國最貴的白酒”稱號(hào)。不過，因塑化劑丑聞、大股東數(shù)次變遷等，此后酒鬼酒元?dú)獯髠?019年，酒鬼酒提出重回白酒第一陣營目標(biāo)，并開啟渠道高速擴(kuò)張。

今年1月，酒鬼酒一紙業(yè)績預(yù)告揭開這家區(qū)域酒企的當(dāng)下境況。2024年，酒鬼酒預(yù)計(jì)營收約14.23億元，同比下降49.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1000萬元至1500萬元，同比下滑97.26%-98.17%。

時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，這是近年來酒鬼酒凈利潤最低的一年，在2022年，公司凈利潤曾達(dá)到10.49億元，首次突破10億元。

針對(duì)利潤大幅下滑，酒鬼酒在公告中解釋稱，2024年，白酒行業(yè)仍處于深度調(diào)整周期，行業(yè)擠壓式競爭趨勢加劇，渠道合作伙伴經(jīng)營行為偏保守，客戶回款意愿謹(jǐn)慎。

在白酒銷售體系里，包括經(jīng)銷商、批發(fā)商在內(nèi)的渠道合作伙伴起到關(guān)鍵作用。以直觀反映經(jīng)銷商拿貨預(yù)付款的“合同負(fù)債”指標(biāo)看，2024年三季報(bào)顯示，截至去年9月30日，酒鬼酒的合同負(fù)債為2.07億元，同比減少了17.6%，較年初的2.85億元減少近8000萬元，經(jīng)銷商提前打款拿貨積極性有所下降。

從庫存指標(biāo)也可以看出，截至三季度末，酒鬼酒存貨規(guī)模為16.7億元，同比增加15.16%，呈逐年上升趨勢。

不止是酒鬼酒，庫存積壓、動(dòng)銷不暢已是當(dāng)前白酒行業(yè)現(xiàn)狀，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024中國白酒市場中期研究報(bào)告》亦顯示，2024年上半年有超60%的經(jīng)銷商和終端零售商表示庫存增加，超30%表示面臨現(xiàn)金流壓力，超40%表示價(jià)格倒掛加劇。

加強(qiáng)動(dòng)銷與去庫存，是酒鬼酒改善業(yè)績的重中之重。

酒鬼酒也在2024年業(yè)績預(yù)告中提及，接下來將拓展新業(yè)務(wù)渠道，挖掘增長新動(dòng)能，其中包括發(fā)力新零售、餐飲消費(fèi)、企業(yè)團(tuán)購等業(yè)務(wù)渠道，加強(qiáng)消費(fèi)群體拓展，形成經(jīng)營合力，創(chuàng)造銷售增量。而當(dāng)前引領(lǐng)線下零售話題的胖東來，無疑是酒鬼酒拓展新渠道的合適人選。

不過，雙方迥然不同的行業(yè)屬性、模式理念等也為這次合作帶來些許疑問，如酒鬼酒主力的馥郁香型白酒在省外市場認(rèn)知度不足；胖東來“不超過20%加價(jià)率”原則與酒業(yè)一貫高定價(jià)策略之間的平衡等等。

2月26日，就酒鬼酒與胖東來的合作情況，時(shí)代財(cái)經(jīng)聯(lián)系酒鬼酒相關(guān)人士，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。