文 | 源Sight 柯基
在AI的江湖里，永遠(yuǎn)不缺新的故事。
2025年2月26日晚間，一則稍顯“意外”的公告，將代工巨頭歌爾股份再度推至聚光燈下。歌爾股份實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼總裁姜濱先生及部分核心管理人員，計(jì)劃于未來(lái)6個(gè)月內(nèi)增持公司股份，擬增持金額不低于2億元人民幣，不超過(guò)3億元人民幣。
公告的微妙之處在于，歌爾股份此次增持的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，正值DeepSeek等國(guó)產(chǎn)AI大模型異軍突起，A股AI概念股再度掀起狂飆之際。不過(guò)，相比這些AI概念股，在這期間，歌爾股份并未因此受益——春節(jié)后至今，其股價(jià)依然原地踏步。
此前的2月25日，歌爾股份發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為25.57億元至27.75億元，同比增長(zhǎng)135%至155%。同時(shí)，該公司將業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因概括為：消費(fèi)電子行業(yè)終端需求在AI（人工智能）等新技術(shù)的推動(dòng)下有所復(fù)蘇；精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)以及智能硬件業(yè)務(wù)板塊中的VR/MR、智能穿戴等細(xì)分產(chǎn)品線業(yè)務(wù)進(jìn)展較為順利，綜合毛利率提升。
一邊是真金白銀的“增持”公告，另一邊是積極擁抱AI概念的種種舉措，歌爾股份的意圖似乎一目了然：借AI東風(fēng)，重塑市場(chǎng)信心。但問(wèn)題在于，DeepSeek掀起的這輪AI浪潮，究竟要持續(xù)多久，才能真正擊中歌爾股份這艘龐大的代工航母。
DeepSeek狂飆
毫無(wú)疑問(wèn)，2025年的春天，屬于中國(guó)的AI大模型。
DeepSeek，這家略顯低調(diào)的AI獨(dú)角獸，以“黑馬”之勢(shì)強(qiáng)勢(shì)崛起。其開(kāi)源大模型DeepSeek-r1，在多項(xiàng)權(quán)威評(píng)測(cè)中力壓群雄，直逼OpenAI的GPT-4，引發(fā)全球科技界震動(dòng)。
截圖來(lái)源于DeepSeek
更關(guān)鍵的是，DeepSeek的出現(xiàn)，打破了國(guó)內(nèi)AI大模型長(zhǎng)期被質(zhì)疑“套殼”GPT的局面，證明中國(guó)本土AI技術(shù)已具備與國(guó)際頂尖水平一較高下的實(shí)力。
DeepSeek的崛起，不只是一家公司的成功，更是中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的一次集體“泄洪”。它像一劑強(qiáng)心針，激活了沉寂已久的AI投資熱情，點(diǎn)燃了二級(jí)市場(chǎng)對(duì)AI概念的狂熱追捧。算力、算法、數(shù)據(jù)，AI產(chǎn)業(yè)鏈上的每一個(gè)環(huán)節(jié)，都沐浴在這場(chǎng)突如其來(lái)的“春雨”之中。
然而，繁榮背后，結(jié)構(gòu)性分化已然顯現(xiàn)。在這場(chǎng)AI盛宴中，真正的主角是那些掌握核心技術(shù)的上游玩家。
英偉達(dá)的GPU芯片，依舊是AI算力的“硬通貨”，價(jià)格不斷攀升，一芯難求。國(guó)產(chǎn)算力芯片廠商，也有望迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代的歷史性機(jī)遇。浪潮信息、中科曙光等服務(wù)器廠商，憑借數(shù)據(jù)中心建設(shè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，成為AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的核心供應(yīng)商；騰訊云、阿里云、百度智能云等云服務(wù)巨頭，則依托強(qiáng)大的云計(jì)算能力，為AI大模型提供訓(xùn)練和推理的“糧倉(cāng)”；甚至那些看似“邊緣”的數(shù)據(jù)標(biāo)注公司，也因AI模型訓(xùn)練對(duì)高質(zhì)量數(shù)據(jù)的迫切需求，而身價(jià)倍增。
反觀產(chǎn)業(yè)鏈下游，那些“AI賦能”的傳統(tǒng)硬件廠商，以及更下游的代工廠商，似乎只能站在邊緣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)感受著這股熱潮。
DeepSeek的“狂飆突進(jìn)”，固然令人振奮，但其核心競(jìng)爭(zhēng)力仍集中在算法和模型層面。這些技術(shù)突破，雖會(huì)催生新的應(yīng)用場(chǎng)景，創(chuàng)造新的市場(chǎng)需求，但從技術(shù)到應(yīng)用，再到需求傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈下游，最終轉(zhuǎn)化為代工廠商的實(shí)際收益，中間隔著漫長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈條和復(fù)雜的商業(yè)邏輯。
歌爾的“AI夢(mèng)”
歌爾股份自然不會(huì)錯(cuò)過(guò)這場(chǎng)AI盛宴。
早在DeepSeek聲名大噪之前，歌爾股份就已開(kāi)始積極對(duì)外釋放“AI信號(hào)”。在投資者關(guān)系活動(dòng)、券商調(diào)研報(bào)告以及各種公開(kāi)場(chǎng)合，“AI”一詞正逐漸成為描述歌爾股份未來(lái)發(fā)展藍(lán)圖的關(guān)鍵詞。
歌爾股份描繪的“AI故事”是這樣的：借助在聲學(xué)、光學(xué)、微電子等領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累，將AI技術(shù)深度融入現(xiàn)有業(yè)務(wù)，賦能智能聲學(xué)整機(jī)、智能硬件、精密零組件等核心產(chǎn)品線，提升產(chǎn)品智能化水平與用戶體驗(yàn)，開(kāi)拓AR/VR、智能穿戴、智能家居等AIoT新興市場(chǎng)，最終實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)硬件代工廠商向“AI+智能硬件”解決方案提供商的華麗轉(zhuǎn)身。
截圖來(lái)源于公司官網(wǎng)
不過(guò)，歌爾股份的立身之本，在于精密制造。聲學(xué)零組件、光學(xué)模組、微電子器件，這些才是支撐起歌爾股份營(yíng)收的基本盤(pán)。盡管近年來(lái)歌爾股份也在積極拓展智能硬件、XR等新興業(yè)務(wù)，但其核心競(jìng)爭(zhēng)力，依然是規(guī)?；?、高效率的精密制造能力，而非AI技術(shù)研發(fā)。
也就是說(shuō)，歌爾股份的核心業(yè)務(wù)依舊是硬件代工，特別是為蘋(píng)果、Meta、索尼等國(guó)際科技巨頭代工AirPods、Quest、PSVR等爆款產(chǎn)品。所謂的“AI業(yè)務(wù)”，目前更多停留在概念層面，尚未形成規(guī)?；氖杖胴暙I(xiàn)。
即便在投資者最為關(guān)注的AR/VR領(lǐng)域，歌爾股份的“AI敘事”也顯得有些空洞。
不可否認(rèn)，AR/VR作為下一代計(jì)算平臺(tái)，與AI技術(shù)的結(jié)合是必然趨勢(shì)。AI能提升AR/VR設(shè)備的感知能力、交互體驗(yàn)和內(nèi)容生成效率，從而拓展其應(yīng)用場(chǎng)景。但問(wèn)題在于，AR/VR產(chǎn)業(yè)本身仍處于早期發(fā)展階段，市場(chǎng)滲透率不高，用戶接受度有限，盈利模式也尚不清晰。
更為關(guān)鍵的是，AR/VR設(shè)備的“智能化”更多體現(xiàn)在上游的芯片、算法和軟件層面，而非下游的硬件組裝環(huán)節(jié)。歌爾股份作為代工廠商，在AR/VR產(chǎn)業(yè)鏈中依舊扮演著“加工車(chē)間”的角色，利潤(rùn)空間和議價(jià)能力都受到上游品牌商和技術(shù)供應(yīng)商的擠壓。
換句話說(shuō)，即便AR/VR產(chǎn)業(yè)真的迎來(lái)爆發(fā)，DeepSeek式的AI技術(shù)突破能為AR/VR設(shè)備帶來(lái)革命性升級(jí)，歌爾股份作為代工廠商，所能分得的紅利恐怕也遠(yuǎn)不及那些掌握核心技術(shù)的上游玩家。
更殘酷的現(xiàn)實(shí)是，代工行業(yè)的“內(nèi)卷”和“低利潤(rùn)”困境，并非一朝一夕能夠改變。
長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)代工企業(yè)憑借低成本優(yōu)勢(shì)，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，但也付出了巨大的環(huán)境代價(jià)和勞工權(quán)益代價(jià)。隨著東南亞、印度等新興市場(chǎng)的崛起，以及全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)加速，中國(guó)代工企業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)正逐漸被蠶食。與此同時(shí)，品牌商對(duì)代工利潤(rùn)的壓榨，以及行業(yè)內(nèi)部的惡性競(jìng)爭(zhēng)，也使得代工行業(yè)的利潤(rùn)率長(zhǎng)期處于低位徘徊。
歌爾股份作為代工行業(yè)的龍頭企業(yè)，自然也難以獨(dú)善其身。近年來(lái)，歌爾股份的盈利能力持續(xù)承壓，毛利率和凈利率均呈下滑趨勢(shì)。2023年，歌爾股份遭遇“砍單風(fēng)波”，業(yè)績(jī)更是雪上加霜，凈利潤(rùn)同比大幅下滑。進(jìn)入2024年，盡管AR/VR市場(chǎng)有所回暖，公司重回“果鏈”行列，但消費(fèi)電子整體需求依舊疲軟，歌爾股份還有很長(zhǎng)的路要走。
在此背景下，歌爾股份高調(diào)擁抱AI概念，或許更多是一種“戰(zhàn)略自救”。借助AI熱潮，提升公司在資本市場(chǎng)的估值，為未來(lái)的轉(zhuǎn)型爭(zhēng)取時(shí)間和空間。
子彈再飛一會(huì)兒
DeepSeek引發(fā)的AI熱潮，就像一顆高速飛行的子彈，劃破了沉寂已久的科技股市場(chǎng)。但這顆子彈能否精準(zhǔn)擊中歌爾股份的“靶心”，依舊存在巨大的不確定性。
誠(chéng)然，AI是科技產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展方向，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要引擎。從長(zhǎng)期來(lái)看，AI技術(shù)的普及和應(yīng)用必將深刻改變各行各業(yè)，也必將為包括歌爾股份在內(nèi)的所有企業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。但問(wèn)題在于，從技術(shù)進(jìn)步到產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，再到紅利惠及產(chǎn)業(yè)鏈下游，中間需要一個(gè)漫長(zhǎng)的傳導(dǎo)過(guò)程。
DeepSeek的崛起，固然是AI領(lǐng)域的一大進(jìn)步，但其對(duì)歌爾股份的直接影響，目前來(lái)看，依舊十分有限。
歌爾股份的核心業(yè)務(wù)模式，短期內(nèi)不會(huì)因DeepSeek的出現(xiàn)而發(fā)生根本性改變。其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，依舊來(lái)自傳統(tǒng)的硬件代工業(yè)務(wù)，尤其是AR/VR、智能穿戴等新興智能硬件市場(chǎng)的增長(zhǎng)。而這些市場(chǎng)的增長(zhǎng)，除了技術(shù)進(jìn)步之外，還需要消費(fèi)者需求的培育、應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，以及產(chǎn)業(yè)鏈的成熟和完善。這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不可能一蹴而就。
更何況，AI技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)格局依舊充滿變數(shù)。DeepSeek固然來(lái)勢(shì)洶洶，但OpenAI、谷歌、Meta等國(guó)際巨頭依舊在AI領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。國(guó)內(nèi)AI大模型領(lǐng)域，百度、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛入局，競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。歌爾股份能否在未來(lái)的“AI+智能硬件”賽道中脫穎而出，依舊面臨諸多挑戰(zhàn)。
回顧歷史，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從來(lái)不缺“風(fēng)口”和“熱潮”。VR/AR、物聯(lián)網(wǎng)、5G、新能源汽車(chē)，每一個(gè)概念興起時(shí)，都曾引發(fā)資本市場(chǎng)的狂歡。也曾有無(wú)數(shù)硬件廠商，試圖抓住這些“風(fēng)口”，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，擺脫代工宿命。但成功的案例寥寥無(wú)幾。
例如，與歌爾股份業(yè)務(wù)相似的聲學(xué)企業(yè)漫步者，也曾積極擁抱AIoT，推出智能音箱等產(chǎn)品；光學(xué)企業(yè)歐菲光，也曾高調(diào)宣布進(jìn)軍智能汽車(chē)領(lǐng)域，押注AI自動(dòng)駕駛。
然而，這些“友商”的轉(zhuǎn)型之路，并非一帆風(fēng)順。漫步者的智能音箱業(yè)務(wù)，始終未能放量，難以與小米、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭抗衡；歐菲光的智能汽車(chē)業(yè)務(wù)，也面臨技術(shù)積累不足、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等諸多挑戰(zhàn)。
AI技術(shù)雖然在聲學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用前景廣闊，例如智能語(yǔ)音助手、AI降噪、空間音頻等，這些都是歌爾股份可以探索的方向，但也同時(shí)面臨著來(lái)自百度、阿里、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)壓力。這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭在AI技術(shù)、數(shù)據(jù)積累、用戶規(guī)模等方面，都具備歌爾股份難以企及的優(yōu)勢(shì)。
對(duì)于歌爾股份而言，擁抱AI是必然選擇，但如何將“AI故事”轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，才是關(guān)鍵所在。增持公告或許能提振短期市場(chǎng)信心，但長(zhǎng)期來(lái)看，決定歌爾股份命運(yùn)的，依舊是其自身的戰(zhàn)略抉擇和經(jīng)營(yíng)能力。
AI的子彈還在飛，市場(chǎng)熱度仍在發(fā)酵。最終，這股熱浪能否真正惠及歌爾股份這樣的代工廠商，還需時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。在此之前，保持一份冷靜與理性，或許才是最明智的選擇。