文｜趕碳號(hào)
光伏行業(yè)要想修復(fù)，活下來(lái)，源頭在于硅料。硅料怎么個(gè)去產(chǎn)能法兒呢？
關(guān)于這事，趕碳號(hào)近期請(qǐng)教了不少高人，發(fā)現(xiàn)硅料去產(chǎn)能其實(shí)簡(jiǎn)單粗暴地很。說(shuō)到底，就是頭部企業(yè)們想盡辦法，拼盡全力（主要是拼現(xiàn)金），把那些已經(jīng)停工企業(yè)的硅料設(shè)備，熬到報(bào)廢為止。這個(gè)時(shí)間長(zhǎng)度，大約是一年。一家頭部企業(yè)認(rèn)為，從2024年年下半年開(kāi)始計(jì)算，估計(jì)到今年第三季度，那些已經(jīng)停工的硅料設(shè)備，基本就熬報(bào)廢了。
“熬”設(shè)備，簡(jiǎn)單一個(gè)“熬”字，背后是光伏的血與淚。趕碳號(hào)盤(pán)點(diǎn)下來(lái)，不只是停產(chǎn)停工坐以待斃的中小硅料企業(yè)，就是一些頭部老玩家，也未必就能禁得住“熬”。
01、2025年硅料產(chǎn)量雖減，但更為過(guò)剩
多晶硅是整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的牛鼻子，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩是共識(shí)。
一般我們認(rèn)為，現(xiàn)在多晶硅實(shí)際產(chǎn)能約在300萬(wàn)噸左右。銀河證券統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，我國(guó)多晶硅實(shí)際有效產(chǎn)能為289.5 萬(wàn)噸。
中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，在2024年我國(guó)多晶硅的產(chǎn)量182萬(wàn)噸?？紤]到2024年市場(chǎng)中還有20-25萬(wàn)噸的庫(kù)存，實(shí)際上，2024年實(shí)際消耗的多晶硅，要比182萬(wàn)噸少得多。
通過(guò)以上數(shù)據(jù)，我們可以粗略地得出結(jié)論：多晶硅有效產(chǎn)能比需求，多了近1倍。
此外，硅業(yè)企業(yè)之間還流傳著另外一個(gè)版本的數(shù)據(jù)：我國(guó)多晶硅的實(shí)際產(chǎn)能為264萬(wàn)噸，需求為158萬(wàn)噸。實(shí)際有效產(chǎn)能比需求多出67%。
不管是哪個(gè)數(shù)據(jù)，結(jié)論就是：因?yàn)檎w供大于求，再加上頭部企業(yè)在電價(jià)低谷期120%超負(fù)荷生產(chǎn)，帶亂了行業(yè)節(jié)奏，造成硅料庫(kù)存高企，價(jià)格一路下跌，跌破所有硅料企業(yè)的現(xiàn)金成本，所有人都虧錢(qián)。
已經(jīng)公告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的大全能源統(tǒng)計(jì)稱(chēng)，“多晶硅平均銷(xiāo)售價(jià)格從2023 年的 11.48 美元/公斤大幅降至 2024年的5.66 美元/公斤。”
從有效產(chǎn)能和市場(chǎng)需求來(lái)看，2025年多晶硅的供應(yīng)（指有效產(chǎn)能）仍然過(guò)剩，甚至比2024年更嚴(yán)重！主要有以下三方面原因：
（1）我國(guó)光伏新增裝機(jī)或下降，全球光伏需求增長(zhǎng)放緩。
2月17日，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華在公開(kāi)演講中預(yù)測(cè)：樂(lè)觀情況下，2025年全球光伏新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)10%。但是，今年我國(guó)光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)為215-255GW，同比下滑8.13%-22.54%！果真如此，這是自2019年以來(lái)首次下滑！
總量雖然仍很高，但裝機(jī)下滑這樣的心理預(yù)期往往更為重要。
實(shí)際上，光伏協(xié)會(huì)每年的光伏裝機(jī)預(yù)測(cè)都偏保守，這是由協(xié)會(huì)性質(zhì)決定的，不同于彭博新能源財(cái)經(jīng)這樣的機(jī)構(gòu)或媒體。但是，現(xiàn)在全行業(yè)一致認(rèn)為，光伏新增裝機(jī)，已經(jīng)過(guò)了高增長(zhǎng)階段了。多晶硅需求，也只可能是緩慢增長(zhǎng)。通過(guò)需求的快速增長(zhǎng)來(lái)平衡供需關(guān)系，似乎已經(jīng)不太可能了。
幾十年來(lái)習(xí)慣了高增長(zhǎng)的企業(yè)，對(duì)于很多情況都要慢慢擺正心態(tài)。趕碳號(hào)測(cè)算，2025年全行業(yè)對(duì)于硅料的實(shí)際需求量應(yīng)該和2024年相當(dāng)，約在150萬(wàn)噸至160萬(wàn)噸。
（2）仍有新產(chǎn)能在2025年釋放。
新產(chǎn)能當(dāng)中，最確定的當(dāng)屬紅獅青海項(xiàng)目（紅獅在2022年收購(gòu)了施正榮博士的亞洲硅業(yè)）。
行業(yè)權(quán)威媒體國(guó)家電網(wǎng)報(bào)2月27日消息：“海東紅獅半導(dǎo)體有限公司硅基新材料項(xiàng)目坐落于海東市零碳產(chǎn)業(yè)園區(qū)，是青海省重點(diǎn)招商引資項(xiàng)目。該項(xiàng)目計(jì)劃分三期建設(shè)年產(chǎn)25萬(wàn)噸工業(yè)硅及配套余熱發(fā)電項(xiàng)目、20萬(wàn)噸多晶硅、3×5吉瓦單晶切片生產(chǎn)裝置。本期投資102.79億元，建設(shè)年產(chǎn)15萬(wàn)噸工業(yè)硅、14萬(wàn)噸多晶硅，年產(chǎn)值預(yù)計(jì)180億元。該項(xiàng)目于2023年5月開(kāi)工，預(yù)計(jì)今年（2025年）8月全面投產(chǎn)，投產(chǎn)后將助力區(qū)域綠色能源產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)?！?/p>
當(dāng)時(shí)，甚至就連趕碳號(hào)這樣的局外人在內(nèi)，所有人都知道硅料價(jià)格會(huì)跌，紅獅仍義無(wú)反顧地跳進(jìn)硅料大坑接盤(pán)亞硅?，F(xiàn)在，所有人都知道投產(chǎn)即血虧，但仍然是頭鐵的紅獅，迎難而上。事出反常必有妖，紅獅這種反常行為的背后，動(dòng)機(jī)也許未必單純。
此外，南玻、東立、合盛硅業(yè)等企業(yè)也曾表示，有項(xiàng)目在2025年投產(chǎn)?，F(xiàn)在看這些項(xiàng)目或存在一定變數(shù)，要么延期要么縮減規(guī)模，但多少也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)增量。
除此之外，海外還有一個(gè)重磅項(xiàng)目，就是阿曼的聯(lián)合太陽(yáng)能。據(jù)圈內(nèi)人透露，如無(wú)意外，這個(gè)10萬(wàn)噸級(jí)的大項(xiàng)目將于今年7月份投產(chǎn)，即使考慮到產(chǎn)能爬坡，至少也有幾萬(wàn)噸的供應(yīng)。
（3）硅料庫(kù)存仍在。
據(jù)（1）、（2）的推測(cè)，2025年多晶硅的有效產(chǎn)能預(yù)計(jì)在300萬(wàn)噸以上，樂(lè)觀估計(jì)在350萬(wàn)噸以下。
據(jù)鐵合金在線不完全統(tǒng)計(jì)，截至2月28日，國(guó)內(nèi)多晶硅企業(yè)庫(kù)存量約為27.38萬(wàn)噸。
另外，在場(chǎng)外庫(kù)存方面，據(jù)紫金天風(fēng)期貨研究所數(shù)據(jù)，截至2月21日，場(chǎng)外庫(kù)存合計(jì)38.78萬(wàn)噸，其中工廠庫(kù)存為22.98萬(wàn)噸，市場(chǎng)庫(kù)存為15.8萬(wàn)噸。一個(gè)重要原因是，春節(jié)前后硅料價(jià)格微漲，在預(yù)期帶動(dòng)下，硅片企業(yè)提前備料，各家企業(yè)手中也有可供一個(gè)月生產(chǎn)的硅料庫(kù)存。
因此，從有效產(chǎn)能和實(shí)際需求來(lái)看，2025年的多晶硅，將比2024年更為過(guò)剩。
02、配額用不完，一起慢慢熬
當(dāng)然，所有企業(yè)一起虧錢(qián)、一起死，任何人都不愿意看到。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭的自律公約、以及光伏企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力共同作用下，降低開(kāi)工率自去年10月以來(lái)，已經(jīng)逐漸成為所有人的共同選擇。
2024年底在宜賓舉行的光伏行業(yè)年會(huì)期間，硅料企業(yè)一致同意降低開(kāi)工率。其實(shí)，當(dāng)時(shí)也只有3家企業(yè)的開(kāi)工率能維持在50%以上。
若是一致限產(chǎn)，考慮到庫(kù)存、海外硅料供應(yīng)，限制開(kāi)工率，硅料可能就會(huì)出現(xiàn)緊張，硅料價(jià)格會(huì)上漲，且會(huì)有合理利潤(rùn)。雖然自律公約的目的也是為了實(shí)現(xiàn)供求平衡，企業(yè)有點(diǎn)利潤(rùn)。
但是，這只是理想狀態(tài)。
首先，并非所有的企業(yè)都參加了自律公約。老玩家東方希望、新玩家弘元綠能（據(jù)說(shuō)后面又加入了）等都沒(méi)有參加，還有個(gè)別企業(yè)，光伏協(xié)會(huì)甚至沒(méi)有發(fā)出邀請(qǐng)。
其次，只要有利潤(rùn)，哪怕不虧現(xiàn)金，硅料企業(yè)肯定都會(huì)提高開(kāi)工率。
再次，光伏行業(yè)協(xié)會(huì)給到各家企業(yè)的配額，也僅考慮到基本的供需平衡。
因此，硅料價(jià)格不可能大漲，大概率會(huì)維持在只有極少數(shù)具有成本優(yōu)勢(shì)企業(yè)的那條成本線附近——不虧現(xiàn)金流，或者微微賺一點(diǎn)。
那么，硅料企業(yè)熬到什么時(shí)候才是個(gè)頭呢？
趕碳號(hào)在對(duì)多家硅料企業(yè)走訪中了解到，要想足夠多的市場(chǎng)參與者徹底出局，真的要熬到這些企業(yè)的設(shè)備成了破銅爛鐵，徹底不能重啟了，產(chǎn)能才算是真正出清了！
去年8月，在投資者交流中，協(xié)鑫董事局主席朱共山認(rèn)為，在這輪洗牌中停產(chǎn)的硅料企業(yè)，以后再也開(kāi)不出來(lái)。這個(gè)觀點(diǎn)引發(fā)了行業(yè)思考與熱議。
從技術(shù)角度上看，硅料企業(yè)停產(chǎn)后從理論上是可以重啟的。南玻在宜昌的硅料產(chǎn)能，就是在關(guān)停了數(shù)年后復(fù)產(chǎn)。能不能復(fù)產(chǎn)、要不要復(fù)產(chǎn)，關(guān)鍵是看成本，值不值得，有沒(méi)有意義。
一般情況下，硅料在正常運(yùn)營(yíng)狀態(tài)下，設(shè)備持續(xù)生產(chǎn)，會(huì)有專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)監(jiān)控設(shè)備狀況。設(shè)備只有正常的折舊損耗。
但若是停機(jī)，雖說(shuō)其損失不如玻璃產(chǎn)線整窯都要報(bào)廢那么慘，但是損失也很大。這主要是因?yàn)樵O(shè)備里的原料，很難被清理干凈。原料長(zhǎng)時(shí)間靜止停留在設(shè)備內(nèi)，就會(huì)對(duì)設(shè)備造成腐蝕。與此同時(shí)，一些零部件也需要更換。
因此，多晶硅設(shè)備即使停機(jī)后，往往需要更加精心地維護(hù)。企業(yè)要支付人力成本、氣體、零部件、潤(rùn)滑油等耗材、能源、檢修費(fèi)等。有的頭部企業(yè)資金實(shí)力、技術(shù)實(shí)力雄厚，能開(kāi)能停，還能覆蓋運(yùn)營(yíng)成本，收放自如。但大多數(shù)企業(yè)都做不到這一點(diǎn)。
另外，現(xiàn)在的硅料產(chǎn)能負(fù)荷都是有彈性的。一般在開(kāi)機(jī)狀態(tài)下，產(chǎn)能負(fù)荷維持在50%至100%之間。這就是說(shuō)，如果產(chǎn)能利用率是50%以上，是不需要停機(jī)的。但若是低于50%，就需要關(guān)停。從這個(gè)信息可以推測(cè)出來(lái)，現(xiàn)在有多少硅料產(chǎn)能已經(jīng)處于停機(jī)狀態(tài)了。
當(dāng)然，硅業(yè)分會(huì)的每報(bào)價(jià)格報(bào)告也能說(shuō)明問(wèn)題。2024年12月，參與價(jià)格統(tǒng)計(jì)的企業(yè)有十幾家。但是現(xiàn)在，南玻、東立、聚光、鄂爾多斯等硅料企業(yè)已經(jīng)不再參與統(tǒng)計(jì)了——這些企業(yè)已經(jīng)基本出局。當(dāng)然，出局的還有從來(lái)就沒(méi)上過(guò)牌桌的其亞硅業(yè)。亦有傳聞，規(guī)劃手筆極大的寶豐能源，已經(jīng)三個(gè)月沒(méi)有給硅料廠工人發(fā)工資了。
為了保護(hù)8億元/萬(wàn)噸的產(chǎn)能設(shè)備，企業(yè)會(huì)不會(huì)被迫選擇開(kāi)機(jī)呢？有可能。但是這樣企業(yè)會(huì)繼續(xù)失血，繼續(xù)虧現(xiàn)金流。這是一個(gè)令人夜不能寐、頭發(fā)掉光的兩難問(wèn)題。
有業(yè)內(nèi)人士判斷：今年3季度末，或許那些停掉的產(chǎn)能就再也開(kāi)不起來(lái)了。站在當(dāng)下，是毀設(shè)備，還是虧現(xiàn)金，這些企業(yè)自己選吧！
03、大全能源，體格最好卻率先掉隊(duì)
即使新玩家都倒下，也還不夠，事實(shí)上也未必如此。因?yàn)樾峦婕乙灿行峦婕业膬?yōu)勢(shì)，大模塊，成本低，直接投產(chǎn)N型料。就是幾家老玩家的產(chǎn)能加起來(lái)，實(shí)際上也是富余的。那么，老玩家中有誰(shuí)會(huì)掉隊(duì)呢？趕碳號(hào)以前專(zhuān)題分析過(guò)新特，今天聊一下大全——這個(gè)產(chǎn)品品質(zhì)曾經(jīng)最牛的企業(yè)。
這一輪周期，按說(shuō)最穩(wěn)的就是負(fù)債率最低的大全能源。但是，這家企業(yè)正在自毀長(zhǎng)城，為其他硅料企業(yè)提供人才貢獻(xiàn)。
現(xiàn)在硅料全行業(yè)開(kāi)工率驟降，一些項(xiàng)目根本沒(méi)有在維護(hù)，而一些大企業(yè)往往選擇輪開(kāi)，保護(hù)現(xiàn)在生產(chǎn)能力、保護(hù)產(chǎn)能。
大全能源是首個(gè)公告經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的企業(yè)，其選擇了低開(kāi)工率。
大全能源公告稱(chēng)：考慮年度產(chǎn)線檢修的影響，預(yù)計(jì) 2025年全年多晶硅產(chǎn)量11萬(wàn)-14萬(wàn)噸。據(jù)此推測(cè)：大全能源的全年的開(kāi)工率約為36%至45%之間。
這個(gè)開(kāi)工率怎么樣？這可參考兩個(gè)數(shù)據(jù)：一是通威、協(xié)鑫兩大龍頭的開(kāi)工率均在50%以上；二是2024年大全能源的產(chǎn)量為20.51萬(wàn)噸。
這可以說(shuō)是，大全能源在策略上選擇了保守、收縮，也可以稱(chēng)更穩(wěn)健。
雖然在2024年大全能源虧損了27.18億元，但是其在財(cái)務(wù)上壓力最小?，F(xiàn)在大全沒(méi)有正式發(fā)年報(bào)，可參考去年三季報(bào)：截至 2024年9月30 日，大全能源總資產(chǎn)為469.21億元，總負(fù)債為 50.1 億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅 10.68%。
如果不折騰，選擇躺平，這輪光伏洗牌大全能源肯定能挺去、活下去。
所謂“折騰”，可以做兩方面的理解，或是瞎折騰虧錢(qián)，或是逆勢(shì)在硅料行業(yè)搶占優(yōu)勢(shì)地位。
大全能源屬于哪一類(lèi)呢？
現(xiàn)在除了實(shí)際控制人、副董事長(zhǎng)徐翔外，公司恐怕沒(méi)有人有實(shí)力折騰了。
大全能源2021年上市后，先后12名高管、核心技術(shù)人員離職。在徐廣福時(shí)代的包容，在徐翔時(shí)代沒(méi)有繼續(xù)。像張龍根、周強(qiáng)民即是不容于徐翔被迫出走的第一批高管。據(jù)說(shuō)，徐翔更愿意用國(guó)企背景的人，但這類(lèi)人普遍官僚氣息濃厚。
發(fā)展到現(xiàn)在，則是舅甥爭(zhēng)權(quán)。沒(méi)有什么比高層內(nèi)斗對(duì)企業(yè)的傷害更大。這一輪離職高管中，據(jù)說(shuō)核心技術(shù)人員胡平去了新特——這讓這家新疆同行如虎添翼，成功實(shí)現(xiàn)技改；曹偉轉(zhuǎn)投印尼的紅獅硅業(yè)。
目前，只有王西玉沒(méi)有動(dòng)態(tài)更新。一位行業(yè)人士表示，王西玉的離開(kāi)，恰恰是大全能源最不可估量的損失。他這樣評(píng)價(jià)“大全能源有一半技術(shù)出自王西玉之手，他憑一己之力改變多晶硅冷氫化、高沸處理傳統(tǒng)工藝”。
這些核心技術(shù)人員對(duì)大全能源的多晶硅技術(shù)居功至偉。以后，他們可以在更廣闊的空間發(fā)光發(fā)熱了。
除此之外，減產(chǎn)也對(duì)基層員工帶來(lái)沖擊——公司不得不裁員。一些技術(shù)骨干、有經(jīng)驗(yàn)的老員工，流失起來(lái)容易，但想要再培養(yǎng)，并不容易。
舉例來(lái)說(shuō)，東方希望的硅料長(zhǎng)期與頭部幾家企業(yè)有差距，在本質(zhì)上就是缺乏人才。而缺乏人才的主要原因，就是作為成本控制之王的這家企業(yè)，給員工的薪酬實(shí)在沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于大全能源來(lái)說(shuō)，即使薪酬有吸引力，但如果人心散了，隊(duì)伍可能就不好帶了。
另?yè)?jù)市場(chǎng)傳聞，新疆大全或?qū)⒊鍪?。行業(yè)性虧損之中，出售一部分非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，保留全新的N型產(chǎn)能，也不失為一種明智選擇。但果真如此，大全掉隊(duì)，只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題了。