文丨大V商業(yè) 方文
今年是新茶飲大年。
蜜雪冰城在港交所上市，市值突破千億。成為今年新茶飲上市的第二家，也是新茶飲企業(yè)中上市的第三家。就在上個月，古茗上市，經(jīng)歷過破發(fā)后股價(jià)已經(jīng)逐漸上升?？梢哉f，蜜雪冰城帶動了新茶飲的市場熱情走高。
但是我們要正視的一個問題是，新茶飲可能已經(jīng)達(dá)到頂點(diǎn)。
新茶飲經(jīng)過5年時間的快速發(fā)展，已經(jīng)成長出數(shù)家門店破萬的品牌，蜜雪冰城更是憑借4萬5千家的門店數(shù)量成為了國內(nèi)規(guī)模最大的連鎖品牌。
如今新茶飲已經(jīng)進(jìn)入了增長平緩期。
從供應(yīng)商的營收和利潤情況也可以看出來，當(dāng)市場進(jìn)入到了低速增長階段，業(yè)績暴漲的日子已經(jīng)一如不復(fù)返。
1、供應(yīng)商的好日子到頭了？
蜜雪冰城上市之時，安徽一家名為恒鑫生活的企業(yè)即將進(jìn)入申購階段。
恒鑫生活是多家新茶飲品牌的供應(yīng)商，主要的客戶包括瑞幸咖啡、星巴克、Manner咖啡等知名咖啡品牌，以及喜茶、蜜雪冰城、Coco都可茶飲等極具影響力的茶飲品牌。
其中，瑞幸咖啡穩(wěn)居恒鑫第一大客戶，庫迪咖啡、蜜雪冰城、霸王茶姬等亦陸續(xù)進(jìn)入前五大客戶名列。
恒鑫生活的主要產(chǎn)品，其實(shí)就是一次性紙杯等新茶飲的包裝產(chǎn)品。
伴隨著新茶飲的快速增長，恒鑫生活業(yè)績也迎來爆發(fā)。
根據(jù)恒鑫生活招股書，2021年到2023年現(xiàn)磨咖啡、新茶飲客戶帶來的主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.45%、33.41%、46.65%和45.04%。
2020年之后營收快速增長從2020年的4億元增長到16億元，2021年到2023年的增長率為69.4%、51.4%和31%。營業(yè)利潤在這三年分別為9181萬元、1.87億元、2.59億元，增速分別為187.57%、104.2%和38.08%。
恒鑫生活的招股書中也提到，受益于近幾年的新茶飲、現(xiàn)磨咖啡行業(yè)變化情況，2021年到2023年快速增長，恒鑫生活的復(fù)合增長率為81.30%。
但是好日子已經(jīng)一去不復(fù)返了。
到了2024年以來，全國餐飲行業(yè)收入增速整體有所減緩，現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲客戶的銷售收入僅較上年同期增長15.36%，增長放緩。
2024年恒鑫生活營收為15.9億元，增速只有11.87%是近4年來最低。
蜜雪冰城的另一個供應(yīng)商德馨食品也面臨著同樣的問題。
2021年當(dāng)年，蜜雪冰城成為德馨食品前五大大客戶，瑞幸超過星巴克成為第一大客戶。并且，從招股書可知，報(bào)告期內(nèi)歷年前五大客戶銷售金額皆占了當(dāng)期銷售收入比例50%以上。
德馨食品2022年7月提交了招股書，招股書數(shù)據(jù)顯示，2021年德馨食品營收5.3億元較去年增長了48.2%。但是，到了2022年德馨食品的增速僅為1.15%。
德馨食品的主要產(chǎn)品是飲品濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料等，德馨食品申請上市那年，最火的飲品就是生椰，比如生椰拿鐵等等，瑞幸就是德馨大客戶之一，德馨食品的產(chǎn)品矩陣中，就有生椰乳。
2、單一大客戶對業(yè)績影響有多大？
即飲咖啡、新茶飲帶動了一批供應(yīng)商上市。
2021年，植脂末供應(yīng)商佳禾食品上市滬市主板，打響“奶茶原料股”第一槍。之后，蜜雪冰城原料果汁供應(yīng)商田野股份登陸北交所；紙杯包裝供應(yīng)商南王科技于2023年6月在創(chuàng)業(yè)板上市。
新茶飲的產(chǎn)業(yè)鏈并不復(fù)雜，主要分為三類，即原材料、包裝設(shè)備還有其他服務(wù)，比如SaaS服務(wù)、營銷服務(wù)等。
供應(yīng)商們曾經(jīng)推動新茶飲品牌們攻城略地，自身也伴隨著市場擴(kuò)大而收獲頗豐。
比如，富嶺股份同樣作為蜜雪冰城的包裝供應(yīng)商之一，其核心的客戶還包括霸王茶姬等。
富嶺股份今年1月上市，其主要的業(yè)務(wù)也是吸管和一次性紙杯等業(yè)務(wù)。
霸王茶姬給富嶺股份的國內(nèi)業(yè)務(wù)帶來了顯著的改變。富嶺股份招股書中提到，2023年富嶺股份新晉客戶霸王茶姬成為核心大客戶，2023年銷量中霸王茶姬成為紙杯的主要客戶。
因?yàn)榘酝醪杓г谶^去兩年年成為最火的新茶飲公司，富嶺股份2023年境內(nèi)銷售的業(yè)績達(dá)到4.9億元較2022年增長58%。
但是隨著新茶飲行業(yè)的內(nèi)卷以及行業(yè)進(jìn)化，一些供應(yīng)商們地位也發(fā)生了交替，比如因?yàn)閱我豢蛻舻牟辉儆嗁彾l(fā)生重大變化。
三元生物的赤蘚糖醇是國內(nèi)飲料原材料的關(guān)鍵，憑借赤蘚糖醇這一新興的代糖，三元生物2017年之后營收開始爆發(fā)增長，一直到2021年三元生物的營收增長都高于50%甚至三位數(shù)增長。
2022年三元生物上市，市值一度逼近200億元。
赤蘚糖醇因元?dú)馍侄穑侨锏目蛻舨恢乖獨(dú)馍?。?jù)悉，三元生物客戶包括元?dú)馍?、農(nóng)夫山泉、可口可樂、喜茶、今麥郎、達(dá)利集團(tuán)、統(tǒng)一、完美中國、南方黑芝麻糊等。2021年，元?dú)馍质侨锏谝淮罂蛻簦寄甓蠕N售總額15.14%。
但是到了2022年，元?dú)馍忠蛭聪蛉飳?shí)際采購進(jìn)而退出前五大客戶。2022年三元生物營收6.75億元，較2021年的16.75億元大幅減少60%。
但是反過來，對于新茶飲公司來說同一類產(chǎn)品可能存在多家供應(yīng)商。
比如蜜雪冰城的紙杯就是由恒鑫生活和德馨食品供應(yīng)，另外，還有家聯(lián)科技、利特爾、南王科技、昌亞股份、河南中智包裝等多家。
3、供應(yīng)商內(nèi)卷
供應(yīng)商不僅面臨著同行的競爭，還有來自品牌方。
佳禾食品作為蜜雪冰城的植脂末供應(yīng)商，今年前三季度營業(yè)總收入16.8億元較去年的20.9億元降低了20%。
市場對佳禾食品開始擔(dān)憂，主要是兩點(diǎn)。
一個是2024年霸王茶姬的植脂末事件導(dǎo)致消費(fèi)者開始對植脂末這一產(chǎn)品產(chǎn)生懷疑。另一個則是，市場消息是蜜雪冰城要自建10萬噸植脂末生產(chǎn)線，而蜜雪冰城正是佳禾食品的重要客戶。
供應(yīng)商在新茶飲的產(chǎn)業(yè)鏈條中，承擔(dān)的就是賺差價(jià)的角色，通過自身的制造能力向品牌方提供產(chǎn)品，并賺錢中間的差價(jià)作為利潤。
供應(yīng)商需要承擔(dān)的是設(shè)備的成本和原材料的采購波動，但基本上是穩(wěn)賺不賠。
但供應(yīng)商如果被某個大客戶拋棄，利潤就會大幅下降。
所謂店大欺客、客大欺店，供應(yīng)商也會應(yīng)為自身地位的變化而在站在產(chǎn)業(yè)鏈的不同位置。
比如因?yàn)樵獨(dú)馍侄鹌饋淼娜?，?021年之后不再向元?dú)馍止?yīng)，這也導(dǎo)致了三元生物的業(yè)績暴跌。
行業(yè)發(fā)展成熟后，供應(yīng)商的增速也會放緩，更嚴(yán)重的是，原材料的價(jià)格會逐漸降低，這將對供應(yīng)商帶來利潤的下滑。
德馨食品招股書的數(shù)據(jù)顯示，其產(chǎn)品從2019年至2021年不斷下降，飲品小料的售賣價(jià)格從28.81元/千克降到11.86元/千克，飲品濃漿從14.39元/千克降低到12.80元/千克，風(fēng)味糖漿從10.16元/千克降到8.28元/千克。
2022年前后，新茶飲開始內(nèi)卷，奈雪的茶等在資本市場表現(xiàn)不好，再加上國內(nèi)資本市場對食品類企業(yè)并不利，德馨食品此后撤銷了上市申請。
新的企業(yè)也在加入到供應(yīng)商行列，加速了內(nèi)卷。
一些主要做To C產(chǎn)品的企業(yè)為了擴(kuò)展渠道，近年來抓住新茶飲的崛起機(jī)會，也將自家的產(chǎn)品銷售到B端。
比如光明乳業(yè)和manner合作推出光明致優(yōu)娟姍拿鐵，雀巢專業(yè)餐飲與茶顏悅色達(dá)成進(jìn)一步戰(zhàn)略合作，推出雙方共創(chuàng)的全新基底乳產(chǎn)品“放心全脂牛奶”，三元設(shè)立了特渠事業(yè)部，旗下?lián)碛幸阅汤覟橹鞯娜橹破樊a(chǎn)品體系，并與麥當(dāng)勞、漢堡王、賽百味、瑞幸、星巴克等建立了長期的合作關(guān)系。
妙可藍(lán)多升級稀奶油產(chǎn)品，推出芝士厚乳和拉絲奶酪片等新品，廣泛應(yīng)用于西餐、烘焙、茶飲咖啡、工業(yè)及中餐渠道。
作為蜜雪冰城、奈雪的茶、茶百道等供應(yīng)商的田野股份，2022-2024年歸屬母公司股東的凈利潤連續(xù)負(fù)增長，2024年為-14.36%。
其業(yè)績快報(bào)中解釋，主要是下游新茶飲行業(yè)增速放緩，高端消費(fèi)景氣度下滑，多數(shù)頭部品牌的客單價(jià)呈現(xiàn)下降趨勢。
這不正是所有供應(yīng)商面臨的行情嗎？