文 | 巨潮 老魚兒
編輯 | 楊旭然
“黑龍江第一股”造假案，震動(dòng)市場。
先是2月28日晚間東方集團(tuán)公告，中國證監(jiān)會(huì)現(xiàn)已初步查明，東方集團(tuán)披露的2020年至 2023 年財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重不實(shí)，涉嫌重大財(cái)務(wù)造假，可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。若后續(xù)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)行政處罰認(rèn)定的事實(shí)，觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形，公司股票將被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。
更糟糕的是，公司雖已于前期推進(jìn)預(yù)重整，但根據(jù)相關(guān)法規(guī)，東方集團(tuán)“不具備作為上市公司的重整價(jià)值”的情形。因此，公司還存在不符合重整條件的風(fēng)險(xiǎn)。
這就意味著，若最終認(rèn)定退市，東方集團(tuán)連“重整重生”的機(jī)會(huì)都不復(fù)存在。
3月1日，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)頭條通報(bào)“東方集團(tuán)財(cái)務(wù)造假案階段性調(diào)查進(jìn)展情況”，這進(jìn)一步坐實(shí)了對(duì)于投資者們來說，未來最壞的結(jié)果。
01 多元化
東方集團(tuán)的發(fā)展，曾經(jīng)是東北企業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的旗幟之一。在它成長的歷程中，有著太多東北企業(yè)時(shí)代的烙印。
1978年，不甘心一直做一個(gè)泥瓦匠的張宏偉，展現(xiàn)了東北人敢闖敢拼的創(chuàng)業(yè)精神。他從農(nóng)村奔赴哈爾濱，立志要干一番事業(yè)。
創(chuàng)業(yè)初期，張宏偉帶領(lǐng)員工先后組建了9家公司，主要業(yè)務(wù)為建筑、房地產(chǎn)開發(fā)、旅游酒店、經(jīng)貿(mào)等。可以說，從創(chuàng)業(yè)之初，東方集團(tuán)就有著多元化的基因。
在那個(gè)三百六十行，行行待振興的年代，幾乎是只要敢闖就能“撈金”。多管齊下就意味著多“撈金”，多元化業(yè)務(wù)模式的加持讓張宏偉的公司規(guī)模迅速擴(kuò)大，名氣也是水漲船高。
其中，就包括哈爾濱東方建筑公司。這個(gè)以建筑工程為主業(yè)的公司，不僅成為張宏偉成為第一桶金的主要來源，也成了東方集團(tuán)的前身。
在那個(gè)改革開放方興未艾的歲月里，東方集團(tuán)也很自然地就被樹立成時(shí)代中的“先鋒民企”。
1988年5月，經(jīng)黑龍江省工商局批準(zhǔn)，由6家公司共同發(fā)起設(shè)立東方企業(yè)集團(tuán)。成為黑龍江省第一家企業(yè)集團(tuán)公司；
1989年4月，東方企業(yè)集團(tuán)成為全國股份制改造首批四家試點(diǎn)企業(yè)之一；
1991年，中國人民銀行確定東方集團(tuán)為國家金融體制改革試點(diǎn)企業(yè)。
東方集團(tuán)最矚目的時(shí)刻，當(dāng)屬1994年1月6日。那天，國家體改委、中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)東方集團(tuán)公開發(fā)行社會(huì)公眾個(gè)人股4000萬股，并在上海證券交易所上市交易。這讓東方集團(tuán)不僅成為“黑龍江第一股”，更是中國首批股票公開發(fā)行的民營企業(yè)之一。
上市后的東方集團(tuán)，多元化的步子邁得越來越大。
1994年，由中國人民銀行批準(zhǔn)成立東方集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，成為中國民營企業(yè)中第一家擁有非銀行金融機(jī)構(gòu)牌照的企業(yè)集團(tuán)；
1995年，參與國有企業(yè)改制試點(diǎn)，投資參股錦州港，成為其第一大股東，成為首家控股大型港口的民企；
2000年，成為中國首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國性股份制商業(yè)銀行——中國民生銀行的三大發(fā)起股東之一；
2001年，參股民族證券，為其第二大股東；
2009年，組建農(nóng)業(yè)板塊，成立東方糧油有限公司。糧油業(yè)務(wù)逐漸成長為公司最大業(yè)務(wù)板塊；
2010年，聯(lián)合能源收購英國石油公司巴基斯坦全部資產(chǎn)，成為巴基斯坦最大的外資石油勘探與生產(chǎn)企業(yè)；
2012年，國開東方城鎮(zhèn)發(fā)展投資有限公司成立，正式進(jìn)軍房地產(chǎn)界；
2019年，聯(lián)合能源以近10億美元收購科威特能源公司，正式進(jìn)入中東北非能源市場，在伊拉克和埃及擁有6個(gè)資產(chǎn)。
東方集團(tuán)官網(wǎng)上介紹，集團(tuán)業(yè)務(wù)涉及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)及健康食品、金融、港口交通、新型城鎮(zhèn)化開發(fā)四大產(chǎn)業(yè)板塊，總資產(chǎn)規(guī)模近500億，凈資產(chǎn)逾200億。財(cái)務(wù)數(shù)字則顯示，自1994年上市到2018年，東方集團(tuán)營業(yè)收入從1.34億元增長至145億元以上，24年間增長107倍，凈利潤則是從0.41億元增長至最高超過10億元。
張宏偉利用多元化與大規(guī)模的收購整合，造就了一個(gè)龐大的“東方系”，以黑龍江企業(yè)的身份，在中國民營企業(yè)發(fā)展的歷史上留下了濃重的一筆。
02 “做乘法”
業(yè)內(nèi)流傳，張宏偉對(duì)資本有著狂熱的迷戀。
他的金句之一是：“資產(chǎn)經(jīng)營等于是在做加法，資本經(jīng)營卻在做乘法。如果加法和乘法一同做，企業(yè)自然會(huì)像滾雪球般做大做強(qiáng)”。
這句話乍聽上去沒毛病，可在實(shí)際操作中，卻很容易被資本的幻想所迷惑，甚至是擊倒。
1994年，東方集團(tuán)上市后，短短2個(gè)月股價(jià)就漲超80%。這讓張宏偉以“東北首富”之名登上《福布斯》富豪榜，也讓他嘗到了資本的甜頭。
這可以被視為張宏偉在資本運(yùn)作上的初戰(zhàn)告捷。
第二年錦州港改制，張宏偉以1.4億元入股，成為其第一大股東。到1999年，錦州港成功上市。
在這一年，張宏偉還有一個(gè)大動(dòng)作：中國第一家民營銀行民生銀行準(zhǔn)備上市，張宏偉毫不猶豫斥資入股，占股9.42%，一度成為民生銀行第二大股東。
當(dāng)時(shí)，前三大股東除了張宏偉之外，還有另外兩個(gè)資本大佬?！胺汉Ｏ怠钡膭?chuàng)始人盧志強(qiáng)和“希望系”的掌門人劉永好。
有意思的是，在1994年東方集團(tuán)上市那年，張宏偉是《福布斯》富豪榜第二名，而第一名正是劉永好。中國排名前二的富豪，同時(shí)掌舵一家公司，也可以說是中國民營企業(yè)發(fā)展史上的奇觀之一。
1998年，張宏偉還入駐了港股聯(lián)合能源，成為其第一大股東。
在張宏偉四處的資本圍獵中，“乘法效應(yīng)”確實(shí)一再顯現(xiàn)。
錦州港上市之后，他的股權(quán)價(jià)值大漲翻倍；民生銀行上市之后，東方集團(tuán)持股參考市值最高達(dá)到過90億元；收購的聯(lián)合能源，也一直被稱為“東方系”的搖錢樹。
“如果加法和乘法一同做，企業(yè)自然會(huì)像滾雪球般做大做強(qiáng)?！睆埡陚ァ白龀朔ā钡慕?jīng)營邏輯一度順風(fēng)順?biāo)@也導(dǎo)致企業(yè)在實(shí)業(yè)和資本之間卻越來越偏科。
2015年開始，東方集團(tuán)的凈利潤開始進(jìn)入下行通道。2019年開始，其營業(yè)收入也開始下行。2020年開始，公司的業(yè)績數(shù)字就開始出現(xiàn)邏輯混亂的狀態(tài)，如營收大幅增加但凈利潤大幅減少，或者營收變化不大但凈利潤直接報(bào)虧損。2023年則出現(xiàn)了突然間的營收巨降。
2021年至2024年，其凈虧損分別是17.19億、9.96億、15.57億。而根據(jù)2024年度業(yè)績預(yù)告，公司去年凈虧損8億元～12億元。業(yè)績潰敗的背后，是東方集團(tuán)主營業(yè)務(wù)的全面受挫。
比如核心業(yè)務(wù)包括大米、油脂、豆制品加工及農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈，但近年來市場需求低迷導(dǎo)致收入銳減；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)因?yàn)樘幱谛袠I(yè)周期底部，遭遇了巨額虧損與資產(chǎn)處置失敗，長期拖累業(yè)績。2021—2023年，多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目因市場下行未能如期銷售，資產(chǎn)減值損失激增。
這時(shí)張宏偉在資本操作上獲得的財(cái)富，早已無法堵住實(shí)業(yè)經(jīng)營上的缺口。wind數(shù)據(jù)顯示，2011年至2020年的十年間，東方集團(tuán)的投資凈收益合計(jì)為約151億元，年均15億元。但從2021年開始，投資收益降至8億元以下，2023年僅為4.28億。
03 難回天
東方集團(tuán)的財(cái)務(wù)造假，實(shí)際上并不是將虧損做成盈利，而是把已經(jīng)變得極其難看的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，做成了看起來沒有那么難看的效果。
證監(jiān)會(huì)披露信息顯示，現(xiàn)已初步查明，東方集團(tuán)披露的2020年至2023年財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重不實(shí)，涉嫌重大財(cái)務(wù)造假。
這意味著，盡管這四年公司累計(jì)虧損已經(jīng)超過40億元，但實(shí)際情況要遠(yuǎn)比這個(gè)數(shù)字糟糕得多。只是在情況徹底明朗之前，投資者們對(duì)于其中的真實(shí)情況已經(jīng)無從得知。
2020年初，東方集團(tuán)股價(jià)約在3.4元，在財(cái)務(wù)造假信息公布之前，其股價(jià)在2.3元左右，漲跌仍算是在正常范圍之內(nèi)。造假信息發(fā)布之后兩個(gè)工作日，東方集團(tuán)均一字跌停。
在財(cái)務(wù)造假的幾年時(shí)間內(nèi)，張宏偉等管理層也做了許多操作，但效果微弱。
比如，2024年3月，東方集團(tuán)甚至以“補(bǔ)充流動(dòng)資金”為由挪用了6.29億元募集資金，但今年2月卻公告，由于公司流動(dòng)資金緊張，公司預(yù)計(jì)無法按期將上述募集資金歸還至募集資金專用賬戶。
2024年6月，東方集團(tuán)就已經(jīng)公告稱公司陷入流動(dòng)性危機(jī)，集團(tuán)及子公司在東方財(cái)務(wù)公司的存款出現(xiàn)大額提取受限情形。隨后，張宏偉發(fā)函承諾，將在未來3—6個(gè)月內(nèi)化解東方財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性資金不足問題。但截至目前該承諾并未履行。
東方集團(tuán)已經(jīng)將99%以上的本公司股權(quán)、97%以上的民生銀行股權(quán)和58%以上的錦州港股權(quán)進(jìn)行了質(zhì)押。2024年12月，東方集團(tuán)又公告，張宏偉將質(zhì)押其持有的聯(lián)合能源18.57億股解決公司相關(guān)債務(wù)問題。
當(dāng)亡羊補(bǔ)牢已經(jīng)無濟(jì)于事的時(shí)候，一地雞毛將不可避免。
截至2024年6月底，東方集團(tuán)在民生銀行的貸款余額約74億元。再加上在招商銀行、龍江銀行、興業(yè)銀行、平安銀行等多家銀行到期未償還本金合計(jì)已超17億元。接近百億的債務(wù)，已經(jīng)是東北首富無法移動(dòng)的大山。
當(dāng)年的黑龍江明星企業(yè)，東北地區(qū)的標(biāo)桿民營企業(yè)，如今已經(jīng)徹底人設(shè)崩塌。這不禁讓人感慨“物換星移幾度秋”。
一手打造東方系的張宏偉，曾經(jīng)的“東北首富”，如今已經(jīng)徹底無力回天。
像這樣的首富和前首富，不知道還要出現(xiàn)多少個(gè)，才能徹底清理掉過去幾十年中國民營企業(yè)野蠻成長所形成的代價(jià)，和那些摩天大廈背后的斷壁殘?jiān)?/p>