文 | 一刻商業(yè) 大椿
編輯 | 白楊
2月25日，港股美圖公司（01357.HK）披露，公司主要股東、創(chuàng)始人、前董事長蔡文勝，于2025年2月17日至2月21日期間通過Longlink Capital Ltd出售了公司1.28億股股份，占公司已發(fā)行股份總數(shù)約2.81%，本次減持后，蔡文勝持股比例由23.02%降至20.62%。
照均價(jià)計(jì)算，蔡文勝此次套現(xiàn)超過了7.8億港元，約合人民幣7.28億元。
蔡文勝減持1.28億股，圖/港交所美圖公司公告
值得注意的是，在蔡文勝“套現(xiàn)”前10天（2025年2月7日，），美圖公司剛披露最新財(cái)務(wù)業(yè)績狀況：
按非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，2024年度經(jīng)調(diào)整后歸屬于母公司權(quán)益持有人凈利潤同比增長約52%至60%。且美圖公司發(fā)布業(yè)績預(yù)盈公告幾天后，蔡文勝減持期間，美圖公司股價(jià)持續(xù)創(chuàng)下新高。
這意味著，蔡文勝賣出的時(shí)機(jī)對他個(gè)人而言“恰到好處”，高位減持賺的巨額浮盈，率先“落袋為安”。
但對于美圖公司而言，蔡文勝的“套現(xiàn)行為”無疑影響了投資者的信心，美圖公司當(dāng)日低開超9%，截至當(dāng)天收盤，公司股價(jià)低開高走，報(bào)收-4.2%。
這并不是蔡文勝及其家族第一次在該股票股價(jià)階段性高點(diǎn)減持。
2016年末，美圖公司正式在港股上市，成為繼騰訊之后，在香港上市的最大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，股票曾一度達(dá)到高點(diǎn)。就在投資者慶祝這一資本盛宴的時(shí)候，蔡文勝之子Cai Rongjia在次年4月12日、5月5日兩次減持股票，以期間美圖平均股價(jià)11.239元計(jì)算，Cai Rongjia套現(xiàn)金額約為9.12億元。
按照智通App計(jì)算，兩次大規(guī)模減持下，從上市至今蔡文勝及其家族累計(jì)套現(xiàn)約16多億元。
1、“投機(jī)之王”蔡文勝
很長一段時(shí)間，外界提起蔡文勝，就會想到“投機(jī)分子”“草根逆襲”這些詞匯。
在《真需求》這本書里，作者梁寧對蔡文勝的定義是“商人”，商人精神”與“匠人精神”是相反的，商人不執(zhí)著、不死磕、不戀戰(zhàn)。對一個(gè)商人來說，服裝、磁帶或是鋼筋水泥，這些都是賺錢的介質(zhì)，是金錢轉(zhuǎn)化過程的某個(gè)中間態(tài)，如果說它們有不同，那就是賺錢效率的不同。
的確，過去每一步，蔡文勝都像“商人”，賭徒式地追趕風(fēng)口上的機(jī)會——他先是豪賭30萬盈科股票，不到三個(gè)月時(shí)間就賺了100多萬，后來又做起了互聯(lián)網(wǎng)域名的生意，不僅賺得盆滿缽滿，還一舉進(jìn)入了中關(guān)村的核心社交圈。
2000年，蔡文勝從新聞中得知“一個(gè)business.com 域名賣了750萬美元，而一個(gè)域名的成本只有220元”時(shí)，他一瞬間就做出了判斷：賣域名是個(gè)好生意。
隨后他先后搶注了十多萬個(gè)互聯(lián)網(wǎng)域名，包括如今廣為人知的tudou.com、iqiyi.com、weibo.com等公司域名，都是由他之手倒賣出去的。
再后來，蔡文勝做起了天使投資人——選擇有潛力的創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行投資，押注58同城、4399等公司，在他心中，賭對了就能獲得豐厚回報(bào)，賭錯(cuò)了就換下一個(gè)目標(biāo)。就這樣，他以域名叩門，快速建立了自己的商業(yè)版圖，到了2007年，他將導(dǎo)航網(wǎng)站265作價(jià)一億美元賣給了谷歌，躋身億萬富翁行列。
正如《真需求》這本書里對蔡文勝的評價(jià)是，他看待事情非常簡潔。對他來講，所有的事情都是“套利空間”，所有的事情，他都要先看一眼有沒有暴利空間，有暴利的空間，他才愿意繼續(xù)。
2008年，蔡文勝邀請了他一個(gè)天使投資對象吳欣鴻，共同創(chuàng)立了美圖公司。兩人一內(nèi)一外，吳欣鴻全身心地投入了產(chǎn)品研發(fā)，而蔡文勝則思考著如何利用美圖進(jìn)行更大的投資。
2008年年底，“美圖秀秀”PC版本的用戶突破了100萬大關(guān)；2011年年底，美圖秀秀PC加移動(dòng)端的用戶量突破1億，一年以后，該用戶量再次翻倍。
美圖公司香港主板上市，圖/美圖秀秀官方微博
在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，手握龐大的客戶群體，就是財(cái)富的密碼。
蔡文勝深諳此道。2013年，美圖公司憑借著龐大的用戶群體，宣布進(jìn)入硬件領(lǐng)域，蔡文勝親自擔(dān)任董事長，吳欣鴻為CEO，發(fā)布第一款美圖手機(jī)。2014年，蔡文勝還主導(dǎo)推出了美拍，進(jìn)入短視頻社交領(lǐng)域，到了2015年，美拍的用戶數(shù)超過了1億，日活超過了1400萬。
但“變美”的生意，并沒有想象中那么好做。2016年12月，美圖在港交所主板上市，上市幾個(gè)月后，美圖市值突破1000億港元，但短暫的大漲之后，美圖迎來了漫長的暴跌之路。
原因有二，一方面，面臨三星、華為等強(qiáng)大對手，美圖作為軟件公司做硬件，供應(yīng)鏈和生產(chǎn)能力難免處于劣勢，且市場上自帶美顏功能的智能手機(jī)越來越多，美圖手機(jī)的市場很快被蠶食。
另一方面，受限于美圖軟件本身的工具性能，用戶使用頻率和時(shí)間有限，用戶粘性不夠，難以通過廣告等常規(guī)方式實(shí)現(xiàn)大規(guī)模變現(xiàn)。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，由于公司在硬件市場的虧損，2018年美圖在營收僅為29.72億元的背景下，虧損了12.55億元，連年的虧損讓美圖難以招架。
為了改變持續(xù)虧損的局面，美圖決定放棄硬件業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型移動(dòng)社交。同時(shí)蔡文勝還推動(dòng)美圖涉足消費(fèi)金融領(lǐng)域，推出了美圖金融等相關(guān)業(yè)務(wù)，主要提供消費(fèi)貸款等服務(wù)。不過后續(xù)該業(yè)務(wù)未成為公司的核心重點(diǎn)發(fā)展方向。
值得注意的是，到2021年，美圖公司還都處于虧損的狀態(tài)。
2、帶美圖一起冒險(xiǎn)，吳欣鴻要如何“善后”？
或許是為了扭轉(zhuǎn)美圖長期無法盈利的狀態(tài)，也或許是蔡文勝血液中“豪賭”的基因作祟，他帶領(lǐng)美圖走上了“炒幣”之路。
2021年，美圖分別在3月和4月，購買了累計(jì)3.1萬枚以太幣和940枚比特幣，買入的現(xiàn)金對價(jià)分別為5050萬美元、4950萬美元。
當(dāng)時(shí)，蔡文勝還頗為得意地在朋友圈發(fā)文稱：“總要有人第一個(gè)吃螃蟹。這應(yīng)該算香港上市公司中第一家購買BTC數(shù)字貨幣的吧，也算是全球第一家上市公司把ETH以太坊作為貨幣價(jià)值儲備?！?/p>
后來他也曾表示，“區(qū)塊鏈?zhǔn)侨祟悮v史以來最大的泡沫，但剛剛開始，只能擁抱泡沫，不參與才是最大的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
值得注意的是，美圖“炒幣”引發(fā)了新一輪激烈爭議，公司也因此被貼上了“不務(wù)正業(yè)”的標(biāo)簽。
甚至后來接任蔡文勝成為美圖新任CEO的吳欣鴻，也不理解美圖為什么要“炒幣”。
“這是董事會的決定，我也不好說這個(gè)決定具體是怎么做出的。我有我的興趣，我的興趣就是美圖的主業(yè)?！眳切励櫤髞砣绱吮硎?。
事實(shí)上，一年后，加密貨幣的價(jià)格不穩(wěn)定性，直接反映在美圖的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中。
2022年7月1日，美圖發(fā)布盈利預(yù)警，截至2022年6月30日止六個(gè)月，可能錄得人民幣2.75-3.45億元的凈虧損，同比增加99.6%-154.1%。美圖在公告中提到，凈虧損預(yù)期增加的主要原因，是已購買加密貨幣的減值。
受此消息影響，美圖在港股的股價(jià)一度跌去超過10%。
面對外界質(zhì)疑，2023年6月，蔡文勝辭去了美圖公司董事長一職。技術(shù)派掌舵人吳欣鴻上臺，美圖開始“撥亂反正”。
后來吳欣鴻在接受媒體采訪時(shí)曾反思：“以前我們可能一拍腦袋就覺得某個(gè)業(yè)務(wù)很不錯(cuò)，為此開了很多產(chǎn)品線，做了無數(shù)個(gè)后面看起來是失敗的嘗試。”
接下來美圖的故事里，AI成了關(guān)鍵詞。
它一邊加速逃離幣圈，2024年12月，美圖出售了所有的比特幣，一共獲利7963萬美元，約合5.71億元人民幣。
另一邊，吳欣鴻也在推動(dòng)公司全力聚焦AIGC。
比如就在吳欣鴻接任董事長的那個(gè)月，美圖公司“AI時(shí)代的影響生產(chǎn)力工具”主題影響節(jié)上，一口氣發(fā)布了7款新品，包括AI視覺創(chuàng)作工具WHEE、美圖AI助手RoboNeo、美圖視覺大模型MiracleVision等。
再之后兩年，美圖客觀上也確實(shí)通過AI實(shí)現(xiàn)了業(yè)績回暖。
2023年，美圖公司總收入27億元，同比增長29.3%，歸母凈利潤3.7億元，同比增長233.2%?？偸杖肱c凈利潤增長主要得益于AI推動(dòng)主營業(yè)務(wù)的收入增長。
去年上半年，美圖實(shí)現(xiàn)總營收16.2億元，同比增長28.6%，經(jīng)調(diào)整后歸屬于母公司權(quán)益持有人的凈利潤為2.7億元，同比增長80.3%。美圖提到，生成式AI技術(shù)是驅(qū)動(dòng)付費(fèi)訂閱滲透率快速上升和付費(fèi)訂閱收入大幅增長的主要原因。
截至2024年6月30日，付費(fèi)訂閱用戶數(shù)超1081萬，月活躍用戶數(shù)達(dá)2.58億，同時(shí)海外市場拓展成效顯著，推動(dòng)廣告等業(yè)務(wù)收入增長。
不過，長期來看，美圖的壓力也不小。
一個(gè)很重要的問題在于，經(jīng)過近兩年的技術(shù)迭代，各大下注“顏值經(jīng)濟(jì)”的品牌都在布局AIGC。美圖推出的美圖奇想大模型（MiracleVision），雖然在與可靈、DeepSeek等合作后，能進(jìn)一步提升其AI應(yīng)用產(chǎn)品性能和使用效率，但其背后的研發(fā)投入成本顯然會與日俱增，對盈利能力提出更大的考驗(yàn)。
與此同時(shí)，AI應(yīng)用并非以小搏大的“投機(jī)行為”，而是一場需要時(shí)間和耐力的馬拉松。畢竟，難的不只是技術(shù)，更是用戶體驗(yàn)，如何在AI浪潮下提供更新鮮的互動(dòng)玩法，是美圖未來必須回答的命題。
3、“草根”蔡文勝，不會停止“冒險(xiǎn)”
上世紀(jì)20年代，美國投機(jī)之王杰西利弗莫爾曾說過，“投機(jī)如山岳一樣古老，華爾街沒有新鮮事”。杰西利弗莫爾表達(dá)的意思是，在投機(jī)交易中，人性的貪婪恐懼從未改變。
而“豪賭”“投機(jī)”正是藏在蔡文勝性格中的底色。
蔡文勝1970年生于福建石獅，由于家境貧寒，他在年少時(shí)期便做一些小生意貼補(bǔ)家用，“我就喜歡干那種一塊錢賺一百塊的事，一塊錢賺五塊的事實(shí)在太慢了”。
草根出身的他，此前也曾把自己比喻為“精英與草根的橋梁”——回顧過去多年，無論是域名投資等領(lǐng)域的經(jīng)歷體現(xiàn)，還是帶領(lǐng)美圖闖入“幣圈”，蔡文勝的經(jīng)歷充滿了冒險(xiǎn)和投機(jī)色彩，無一不是這種追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，像草根賭命運(yùn)那樣，追著風(fēng)口跑。
而早已習(xí)慣了這種“豪賭”“投機(jī)”之法的蔡文勝，顯然不會輕易拋下過去的這些“成功經(jīng)驗(yàn)”。
2024年，盡管美圖出售了所有的比特幣，但蔡文勝對虛擬貨幣的興趣依舊濃郁。
目前，蔡文勝創(chuàng)立的隆領(lǐng)投資仍持有大量以太坊。據(jù) Arkham Intel 官網(wǎng)顯示，截至 2025 年 2 月 8 日，隆領(lǐng)投資持有 31,368 顆 ETH 和 1,619 AETHWETH（質(zhì)押在 Aave），共計(jì)持有 32,987 顆 ETH，價(jià)值 86.21M 美元。
蔡文勝的經(jīng)歷，也恰恰反映了一個(gè)投機(jī)者的商業(yè)哲學(xué)——他追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，會在新興領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會，并通過資本運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。
據(jù)說，蔡文勝曾自嘲自己是一個(gè)“Fomo”，即“錯(cuò)失恐懼癥”患者，意思是因害怕錯(cuò)過某個(gè)股票、風(fēng)口、熱點(diǎn)而產(chǎn)生的焦慮情緒。
對一個(gè)純粹的投機(jī)者來講，這無可厚非，但如果將他的這種商業(yè)哲學(xué)放到美圖公司過往的經(jīng)歷中看，他到底是帶著美圖撿到了“西瓜”還是“芝麻”，就不好說了。