界面新聞記者 | 王婷婷
界面新聞編輯 | 李慎
從上市到退市，郭廣昌的復(fù)星旅文用了6年時間。
3月4日，復(fù)星旅游文化集團（01992.HK，下稱“復(fù)星旅文”） 披露了公司私有化的進展，公司正式進入退市倒計時。公告稱，建議根據(jù)公司法第86條以協(xié)議安排方式回購復(fù)星旅文股份已獲法院會議及股東特別大會批準。
以該計劃生效為前提，撤銷股份于聯(lián)交所的上市地位預(yù)期自2025年3月19日下午4時起生效，正式告別資本市場。
據(jù)了解，本次私有化提案以超99%的高票順利通過，私有化之后，復(fù)星旅文將加速向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。
3月5日，復(fù)星旅文相關(guān)人士向界面新聞表示，私有化是復(fù)星旅文戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要一步，私有化之后公司將獲得更大的靈活性，在公司決策和戰(zhàn)略落地上更為高效。
“私有化之后，復(fù)星旅文將繼續(xù)推進輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，專注于產(chǎn)品創(chuàng)新、IP運營等核心競爭力的打造，加速長期價值的實現(xiàn)。”上述人士稱。
復(fù)星旅文私有化的公司整體估值為97億港元。截至今日收盤，復(fù)星旅文股價為7.75港元，市值為96.47億港元。
退市倒計時開啟
復(fù)星旅文的退市究竟是出于戰(zhàn)略調(diào)整還是無奈之舉？
2018年12月，擁有ClubMed、地中海俱樂部、三亞亞特蘭蒂斯等多項核心資產(chǎn)的復(fù)星旅文在港股主板敲鐘上市，發(fā)行價15.6港元，募資凈額為32億港元。匆匆6年后，復(fù)星旅文便決定私有化退市，以每股7.8港元回購股份。
這6年間，復(fù)星旅文經(jīng)歷了旅游市場的高低起伏，公司從盈利到虧損再到盈利，從收購資產(chǎn)到出售資產(chǎn)。最終，這家“文旅巨頭”決定退出資本市場，走私有化模式。
上市第一年，復(fù)星旅文迎來了高光時刻，當年公司實現(xiàn)營收174億元人民幣，凈利潤6億元。但好景不長，經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，文旅市場也受到巨大沖擊，從2020年至2022年，公司營收和利潤連續(xù)下滑，累計虧損超過58億元人民幣。
2023年，伴隨旅游市場整體復(fù)蘇，公司經(jīng)營業(yè)績得以快速提升，復(fù)星旅文終于實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤達到3億元。
2024年文旅市場繼續(xù)保持回暖，上半年，復(fù)星旅文實現(xiàn)營收94.15億元，同比增長5.8%；凈利潤為3.17億元，同比下降35%。
短短幾年間，文旅市場環(huán)境已發(fā)生根本性變化。
尤其是隨著全球旅游業(yè)面臨的消費需求不確定性增加、企業(yè)運營成本上升、地緣政治風險加劇等多重挑戰(zhàn)，文旅產(chǎn)業(yè)需要更加注重產(chǎn)品質(zhì)量和運營效率，而非單純的規(guī)模擴張和資金周轉(zhuǎn)。
復(fù)星旅文深知這一點，于是在2024年底便發(fā)布公告稱，計劃私有化退市。在這之前，復(fù)星旅文停牌了14天。
2024年12月10日晚間，復(fù)星旅文發(fā)布公告稱，于2024年10月9日，董事會決議就建議根據(jù)公司法第86條以協(xié)議安排方式回購公司股份，向計劃股東提呈該建議。
公告顯示，若該計劃生效，除受托人未獲分配的計劃股份外，全部計劃股份將被注銷，股東將以每股計劃股份換取7.80港元現(xiàn)金。
這一價格較復(fù)星旅文停牌前最后一個交易日11月26日股價4港元/股，溢價達到95%；于截至最后交易日期止90個交易日于聯(lián)交所所報平均收市價每股股份約3.67港元，溢價約112.47%。
業(yè)內(nèi)認為，私有化退市通常需要3-7個月時間才能完成，而要約價格是能否成功私有化的關(guān)鍵因素。
每股7.80港元的私有化價格，較停牌前一個交易日（2024年11月25日）的3.70港元收盤價，溢價超一倍，整體作價97億港元，符合股東們的預(yù)期。
所以，復(fù)星旅文超過了港股私有化案例的平均周期，從2024年12月10日提出私有化到2025年3月4日表決通過，僅僅用了不到3個月。
目前，復(fù)星旅文的股價已接近私有化價格，截至3月6日，復(fù)星旅文收報7.75港元/股，市值為96.47億港元。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜告訴界面新聞，退市后的復(fù)星旅文將擺脫資本市場短期波動和投資者情緒的影響，提升決策效率，加速戰(zhàn)略落地。公司也可以將更多精力聚焦于業(yè)務(wù)擴張與全球市場布局，減少維持上市地位所需的資源投入。
“復(fù)星旅文股票流動性長期較低，股價長期低迷。即便在文旅市場回暖的背景下，公司股價表現(xiàn)仍受限，股東難以在不進一步影響股價的前提下進行大額減持?！卑匚南舱J為，私有化為股東提供了一個良好的退出機會。
而且，當前市場環(huán)境存在諸多不確定性，私有化有助于公司減少外部干擾，集中精力推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
復(fù)星旅文的輕資產(chǎn)之路
私有化后，“輕資產(chǎn)”成為復(fù)星旅文接下來轉(zhuǎn)型的重點。
這也是復(fù)星集團董事長郭廣昌近兩年來不斷對外輸出并且逐步落地的事情。早在2022年，郭廣昌就曾強調(diào)，復(fù)星將繼續(xù)推進“瘦身健體”戰(zhàn)略，降低負債并優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
2023年5月，復(fù)星旅文出售了上海復(fù)星愛必儂物業(yè)管理有限公司的全部股權(quán)。同年，復(fù)星旅文又將旗下Casa Cook和Cook's Club兩家度假酒店品牌及海外業(yè)務(wù)出售給高盛集團。
2024年9月，復(fù)星旅文又宣布，其附屬公司已與ESKY.PL S.A.簽訂買賣協(xié)議，出售Thomas Cook的100%股權(quán)，交易價格為3000萬英鎊。
實際上，私有化也是復(fù)星旅文實現(xiàn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的重要一步。在2024年底宣布私有化后，郭廣昌曾多次對外表示，復(fù)星旅文的私有化決策，實際上是一種戰(zhàn)略性的“蓄勢待發(fā)”，旨在為其輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
今年2月，郭廣昌再度表示，希望在私有化之后能夠更加靈活地加快發(fā)展。“在當前環(huán)境下，找一個行業(yè)從頭做起的機會越來越少，要聚焦優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)做深做透?！?/span>
復(fù)星旅文成立于2009年，是復(fù)星國際旗下專注于全球旅游和度假產(chǎn)業(yè)的子公司。自上市以來，復(fù)星旅文的資產(chǎn)負債率明顯上升，到2023年底總負債已攀升至362.4億元，資產(chǎn)負債率增至93.84%。
為緩解資金壓力，復(fù)星旅文開始聚焦“輕資產(chǎn)”模式，所以，近兩年相繼對旗下重資產(chǎn)項目進行出售。隨著旗下部分非核心資產(chǎn)的出售，復(fù)星旅文也獲得了相應(yīng)的收益。
作為復(fù)星旅文旗下的核心資產(chǎn)，私有化后三亞亞特蘭蒂斯酒店的“未來”也備受關(guān)注。
2月10日，復(fù)星旅文曾發(fā)布公告稱，復(fù)星旅文正考慮分拆三亞亞特蘭蒂斯，于上海證券交易所進行獨立REIT（不動產(chǎn)投資信托基金）上市的可能性。
復(fù)星旅文相關(guān)人士向界面新聞表示，三亞亞特蘭蒂斯REIT上市事宜目前還在初步研究階段，暫時沒有實質(zhì)內(nèi)容可以披露。
復(fù)星旅文對國內(nèi)外文旅市場的前景始終充滿信心。
上述人士告訴界面新聞，國內(nèi)市場，消費升級正推動旅游從觀光游向度假游轉(zhuǎn)型，需求向體驗化、多元化發(fā)展，AI技術(shù)也給行業(yè)帶來新的機遇，具備創(chuàng)新能力與運營優(yōu)勢的企業(yè)將脫穎而出。
“至于國際市場，隨著全球旅游持續(xù)復(fù)蘇，跨境游加速回暖，復(fù)星旅文將深化全球布局，挖掘不同區(qū)域市場的增長潛力?！?/p>
其中，AI是復(fù)星旅文不斷提及的一點。今年2月，復(fù)星旅文還宣布成立AI Lab（人工智能創(chuàng)新中心），專注于推動人工智能科技在旅游度假領(lǐng)域的應(yīng)用、創(chuàng)新及落地。去年，復(fù)星旅文旗下的Club Med也宣布上線GM Copliot，基于大模型技術(shù)，為客戶提供全自動化的預(yù)訂咨詢服務(wù)。
柏文喜指出，AI等新技術(shù)的應(yīng)用將為文旅產(chǎn)業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。復(fù)星旅文成立AI Lab，通過技術(shù)賦能提升客戶體驗和運營效率，可為其未來發(fā)展提供新的動力。
當前，文旅行業(yè)正從“開發(fā)商思維”向“產(chǎn)業(yè)運營思維”轉(zhuǎn)型，品牌力、產(chǎn)品力和IP運營能力將成為企業(yè)發(fā)展的核心競爭力。私有化后的復(fù)星旅文能“力挽狂瀾”嗎？