界面新聞記者 | 孫藝真
隨著我國金融市場制度型開放有序推進(jìn)，當(dāng)前，外資金融機(jī)構(gòu)紛紛搶抓金融雙向開放的機(jī)遇，不斷加大對中國的投資力度。
扎根中國104年的摩根大通是最早參與中國金融市場開放的外資機(jī)構(gòu)之一，擁有中國首家外資獨資證券公司和首家外資獨資的期貨公司。
近日，界面新聞記者專訪了摩根大通中國區(qū)聯(lián)席首席執(zhí)行陳妍妮與何耀東。
陳妍妮認(rèn)為，隨著高水平開放的推進(jìn)，債券市場、股票市場等領(lǐng)域的互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)一步完善，為外資金融機(jī)構(gòu)提供了更多投資和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的機(jī)會，也為海外投資人進(jìn)入中國市場提供了更多的途徑；何耀東表示，當(dāng)前，中國在科技領(lǐng)域的突破以及中企出海熱潮為外資金融機(jī)構(gòu)帶來了新的業(yè)務(wù)機(jī)會。
“在摩根大通參與過的許多業(yè)務(wù)項目中，確實起到了幫助中國企業(yè)跟外部資本市場連通的作用，反過來，這也堅定了我們作為外資金融機(jī)構(gòu)在中國發(fā)展業(yè)務(wù)的決心，并對未來的機(jī)遇充滿期待。 ”
界面新聞：中國市場對摩根大通來說意味著什么？自進(jìn)入中國以來，摩根大通是如何逐步展開業(yè)務(wù)布局的？有哪些關(guān)鍵發(fā)展節(jié)點？
何耀東：摩根大通在華發(fā)展已經(jīng)有104年了，特別是在過去經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的二十年里，摩根大通抓住了機(jī)遇，在這里積極布局。我第一次來內(nèi)地是2007年，也正是在同一年，我們的法人銀行在北京成立，作為第一家總部設(shè)在北京的外資法人銀行開始服務(wù)跨國企業(yè)。之后，我們投資了合資期貨公司，并在2020年實現(xiàn)了100%控股。同年，摩根大通證券（中國）有限公司正式開業(yè)，并在2021年獲批成為國內(nèi)第一家外商全資的證券公司。再到2023年，摩根資產(chǎn)管理獲批100%控股上投摩根基金，并隨后將這個品牌更名為“摩根資產(chǎn)管理”。我們也成為了目前國內(nèi)唯一一家全資擁有本地法人銀行、證券、期貨和資產(chǎn)管理四大法人實體的外資金融機(jī)構(gòu)。
中國現(xiàn)在是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，對摩根大通來說，我們一定要參與到這里的發(fā)展。最初，我們主要服務(wù)來華拓展的跨國公司；后來覆蓋了中資客戶；現(xiàn)在，隨著中國企業(yè)出海步伐加速，我們致力配合他們的跨境需求，支持中資機(jī)構(gòu)拓展海外市場，包括在中國香港、美國等不同市場上市和融資的需求。在摩根大通看來，中資跨國企業(yè)在全球“開疆辟土”，跟外資跨國企業(yè)在中國營運、在亞太區(qū)展業(yè)一樣，我們的愿景就是陪著他們一起成長，成為中國企業(yè)和在華營運的跨國企業(yè)值得信賴的伙伴。
陳妍妮：在戰(zhàn)略方面，我們一直堅信，中國代表著非常重要的發(fā)展機(jī)遇。中國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新和活力，再加上中國人的勤奮，這個強(qiáng)大的組合將釋放很大的潛力。
在我倆從業(yè)的二十幾年里，有很大一部分都是跟著中國客戶一起成長，在這里跟監(jiān)管機(jī)構(gòu)、不同的企業(yè)、不同的投資人緊密合作，一起見證中國令人驚嘆的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。很多人說中國市場剛剛經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，實際上，中國過去三十年都在逐漸轉(zhuǎn)型，逐步優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。我們見證了中國從全球第四大經(jīng)濟(jì)體發(fā)展成第二大經(jīng)濟(jì)體，今天在全球GDP的比重已經(jīng)接近17%。
在摩根大通參與過的許多業(yè)務(wù)項目中，確實起到了幫助中國企業(yè)跟外部資本市場連通的作用，反過來，這也堅定了我們作為外資金融機(jī)構(gòu)在中國發(fā)展業(yè)務(wù)的決心，并對未來的機(jī)遇充滿期待。
界面新聞：近年來，中國金融開放持續(xù)推進(jìn)，在您看來中國金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放的成效如何？在這一過程中，貴司獲得了哪些發(fā)展機(jī)遇和紅利？外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國，對中國金融市場的發(fā)展起到了怎樣的作用？
何耀東：目前，雖然全球金融機(jī)構(gòu)占中國經(jīng)濟(jì)的體量相對較小，但是我們在積極參與中國金融市場的發(fā)展，并持續(xù)增加對業(yè)務(wù)平臺和人才培養(yǎng)的投入。
對于外資機(jī)構(gòu)的角色，我想分享兩點，首先是合規(guī)經(jīng)營。在中國金融市場爆發(fā)式增長的過程中，摩根大通一直秉持的業(yè)務(wù)理念是，在服務(wù)客戶的同時也必須重視內(nèi)部合規(guī)。中國金融市場體量很大但相對發(fā)展歷史較短，作為金融從業(yè)人員，怎么樣在市場飛速發(fā)展、環(huán)境瞬息萬變的情況下堅持做對的事情，其實并非易事。
其次是先進(jìn)科技的運用。去年，摩根大通在全球范圍內(nèi)向技術(shù)系統(tǒng)領(lǐng)域投入了170億美金，我們也把全球最先進(jìn)的系統(tǒng)之一帶到了中國金融市場，希望我們的客戶能從中受益。舉個例子，在AI的運用上，摩根大通就相對地走在市場的前沿，我們六七年前已經(jīng)在內(nèi)部成立AI團(tuán)隊，也不斷跟我們的中資同業(yè)共同探討和分享如何在運營中把AI變成實實在在的實踐和案例。
陳妍妮：回到摩根大通在中國的發(fā)展里程碑，在中國金融開放的進(jìn)程中，我們確實很幸運地參與到了許多重要的改變。
比如說，1973年大衛(wèi)?洛克菲勒訪華之后，大通銀行成為了中國銀行在美國的首家境外業(yè)務(wù)代理行。1994年，摩根大通就在北京和上海設(shè)立了代表處，正式成立本地法人銀行是2007年。當(dāng)時，無論是服務(wù)中資客戶也好、跨國企業(yè)也罷，市場非常需要更多外資金融機(jī)構(gòu)帶來創(chuàng)新的產(chǎn)品，以滿足在支付、清算等領(lǐng)域的殷切需求，我們由此帶來了很多新的業(yè)務(wù)、服務(wù)和對國際規(guī)則的理解。
2019年，摩根大通宣布將中國政府債券納入摩根大通旗艦指數(shù)，這是中國債券市場發(fā)展的里程碑事件，帶動了很多海外投資者特別是跟蹤指數(shù)的投資者，更加關(guān)注中國、投資中國。2020年我們?nèi)Y擁有了期貨公司，再到2021年獲批成為國內(nèi)第一家外商全資控股的證券公司。到2023年，我們獲批100%控股旗下資產(chǎn)管理公司，下一步將推動引入中長期資金入市，幫助股市的投資人構(gòu)成更加機(jī)構(gòu)化，以促進(jìn)市場的健康發(fā)展和穩(wěn)定。
此外，跟五年前相比，我們在中國的員工人數(shù)翻了一番，這是摩根大通比較獨特的地方。這一系列戰(zhàn)略性的發(fā)展充分體現(xiàn)了我們對這個市場的長期承諾。
界面新聞：“擴(kuò)大高水平對外開放” 是中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定的2025年重點任務(wù)之一。摩根大通作為一家在中國長期發(fā)展的外資金融機(jī)構(gòu)，如何理解“高水平”一詞？
陳妍妮：我的理解主要有四個方面：第一是市場準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)拓展。中國怎么進(jìn)一步放寬金融市場的準(zhǔn)入限制，為外資金融機(jī)構(gòu)提供更多在華發(fā)展的機(jī)遇？去年國家明確提出了要擴(kuò)大銀行、保險領(lǐng)域外資金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入，拓展外資金融機(jī)構(gòu)參與國內(nèi)債券市場的業(yè)務(wù)范圍，之前在2020年取消了證券、期貨等領(lǐng)域外資股比的限制。每一步的開放政策都為我們提供了更廣闊的發(fā)展空間，允許外資在更多的業(yè)務(wù)領(lǐng)域中參與競爭、創(chuàng)新和合作。實際上在很多項目里，我們都是跟中資金融機(jī)構(gòu)合作的，這也進(jìn)一步提升了我們對整個中國市場的參與度。當(dāng)然，也是受惠于這些政策，我們才能實現(xiàn)成為第一家外資全資的證券公司和期貨公司的突破。
第二是制度型開放和營商環(huán)境的優(yōu)化。監(jiān)管機(jī)構(gòu)非常關(guān)注改善營商環(huán)境，幫助外資金融機(jī)構(gòu)各展所長。如果中國繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放，實現(xiàn)在金融領(lǐng)域中規(guī)則、管理、標(biāo)準(zhǔn)跟國際規(guī)則接軌的話，相信對很多的市場參與者來說都將大有裨益。同時，我們看到政府也致力于營造市場化、法治化、國際化的營商環(huán)境，為外資金融機(jī)構(gòu)在中國的長期發(fā)展提供了可靠的根基和可預(yù)期的政策支持。
第三是金融市場開放的深度和廣度。隨著高水平開放的推進(jìn)，債券市場、股票市場等領(lǐng)域的互聯(lián)互通機(jī)制也進(jìn)一步完善，為外資金融機(jī)構(gòu)提供了更多投資和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的機(jī)會，也為海外投資人進(jìn)入中國市場提供了更多的途徑。
第四是風(fēng)險和機(jī)遇的平衡。除了降低門檻和擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍以外，各國現(xiàn)在都在加強(qiáng)金融監(jiān)管和風(fēng)險防控，“高水平對外開放”不是一味“放開”，同時也必須確保金融市場的穩(wěn)定和對投資人的公平性。我們作為外資金融機(jī)構(gòu)，在把握機(jī)遇的同時，也非常注重合規(guī)經(jīng)營，防范市場波動和監(jiān)管變化帶來的風(fēng)險。
界面新聞：吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)和長期資本來華展業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要任務(wù)之一，您認(rèn)為中國市場要做好這項工作，關(guān)鍵點在哪里？
陳妍妮：上個月，國務(wù)院剛剛公布了《2025年穩(wěn)外資行動方案》二十項政策的舉措，對于傾聽外資需求的表態(tài)是非常正面的。很多企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的問題非常具體，比如摩根大通在全球100多個國家和地區(qū)運營，要遵守每個市場的法規(guī)，這是非常繁重的工作。如何在可能、合理的情況下，在規(guī)則上盡量透明，并能夠與國際市場接軌，對于吸引外資來說非常關(guān)鍵。當(dāng)然，中國的跨國企業(yè)在海外拓展的過程中也會面臨同樣的問題。所以這種經(jīng)驗的分享，讓大家開放地交流，對雙方都非常有益。
從外商在華投資的數(shù)據(jù)來看，2024年，外商在華投資已經(jīng)接近124萬家，新設(shè)立的外商企業(yè)也超過5.9萬家，同比增長10%。當(dāng)然，目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較復(fù)雜，各國企業(yè)都在尋找新的增量，再疊加地緣政治的因素，對企業(yè)來說，不確定因素很多，做一項決策是更難了。中國要持續(xù)吸引外資，離不開提供一個確定的營商環(huán)境，涵蓋政策和稅率等等。政策的確定性和透明度，合規(guī)上的一致性，對于外資企業(yè)來說，都是最根本的考慮因素。
此外，大家最關(guān)注的還有中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面和增速，最近DeepSeek的橫空出世，提振了市場的信心，希望之后能夠保持這種動能。我覺得今年是一個挺重要的機(jī)遇，在經(jīng)歷了過去幾年的周期以后，中國企業(yè)以及在華運營的跨國企業(yè)都變得更有韌性，也更加認(rèn)可創(chuàng)新的重要性。接下來，企業(yè)應(yīng)該思考如何利用積累的經(jīng)驗和韌性，發(fā)揮所長，參與未來的發(fā)展。
最后，金融機(jī)構(gòu)期待能夠進(jìn)一步降低投資中國的門檻和整體交易的成本，擴(kuò)大投資產(chǎn)品的品類，讓不同風(fēng)險偏好的投資人都能夠參與中國市場。最初是股票、后來有了債券，中國還有許多資產(chǎn)的類別可以進(jìn)一步吸引外資參與。
何耀東：我覺得政策上的連續(xù)性很重要，做長期投資的話，不是看未來一兩年的回報，而是五年、十年或者更長時間的回報。如果政策上不具備連續(xù)性，投資人很難進(jìn)行風(fēng)險評估。如何讓不同的境外投資人、企業(yè)能理解中國多一點，這也是很重要的，因為越理解這個市場，才越愿意做出嘗試。比如，摩根大通董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙從2000年開始，每年都來中國，他對中國市場的發(fā)展歷程有自己的理解，這非常重要。
界面新聞：上面我們講到中國金融市場開放不斷擴(kuò)大給外資金融機(jī)構(gòu)帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，除此之外您覺得外資金融機(jī)構(gòu)在華發(fā)展還有哪些新的機(jī)遇？
何耀東：中企出海對于外資機(jī)構(gòu)來說是很大的機(jī)會，對摩根大通更是如此，我們具有全球網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢——我們是極少數(shù)的在全球五大洲都有分支機(jī)構(gòu)的金融機(jī)構(gòu)。
我們在不同的國家、地區(qū)開展業(yè)務(wù)，也觀察到企業(yè)出海面臨的不少困難。即使產(chǎn)品過硬，中企出海仍然需要經(jīng)驗豐富的全球合作伙伴，深諳本地市場的法律、法規(guī)，能夠幫助企業(yè)量身定制相關(guān)戰(zhàn)略，賦能出海過程。以我自己的經(jīng)驗為例，我在摩根大通工作二十年，處理過不少不同市場上稅務(wù)的問題，而對于出海的中國企業(yè)來說，如何理解當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)、稅務(wù)規(guī)則，這是一個機(jī)遇，也是一個挑戰(zhàn)。
此外，中國在科技領(lǐng)域的突破也將帶來新的機(jī)遇。春晚上機(jī)器人的表演，令人驚嘆。又比如，AI在中國的場景下能實現(xiàn)哪些突破、DeepSeek在業(yè)務(wù)上可以如何運用，對于金融機(jī)構(gòu)來說都可能帶來新的業(yè)務(wù)機(jī)會。
另外，聚焦新行業(yè)的同時，我們也關(guān)注一些具體的傳統(tǒng)行業(yè)。比如消費行業(yè)，他們一直做得很好，接下來一步是否考慮出海；還有一些農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的客戶，他們在中國發(fā)展迅速，在海外市場也可以做得很好。怎么在一個相對比較傳統(tǒng)的行業(yè)實現(xiàn)突破？我們可以從資本運作角度，配合他們在海外更好地布局，或者進(jìn)入新的市場，這些都是發(fā)展機(jī)遇。
陳妍妮：我們內(nèi)部把“新質(zhì)生產(chǎn)力”叫做“創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)” 。去年摩根大通整合了客戶覆蓋團(tuán)隊，將原環(huán)球企業(yè)銀行部與原商業(yè)銀行部合并，打造了全新的環(huán)球企業(yè)銀行團(tuán)隊。在新的架構(gòu)下，我們將對客戶群進(jìn)行更加充分的覆蓋，不是只關(guān)注大企業(yè)，而是將從成長性企業(yè)開始，一直到全球大型企業(yè)，提供契合企業(yè)發(fā)展不同生命周期所需的各種服務(wù)。其中，我們建立了專屬團(tuán)隊服務(wù)創(chuàng)新型的新經(jīng)濟(jì)客戶。對這些客戶來說，能夠提供安全、高效的資金的服務(wù)方相對有限，在多個國家和市場都有布局和資源的銀行合作伙伴可能就更少了。而我們不僅能專注于協(xié)助他們的業(yè)務(wù)高速增長，同時也幫助他們防范相關(guān)的風(fēng)險，為企業(yè)提供不同生命周期的陪伴。
十幾年前，摩根大通服務(wù)的客戶中有一家公司叫英偉達(dá)，它當(dāng)時還是屬于中小客戶，我們一直陪著英偉達(dá)成長，直到今天它成為科技巨頭。在中國也是一樣，無論是科技、生命科學(xué)、醫(yī)療健康、綠色能源、高端制造等等，甚至一些跨境電商、媒體、文娛、消費類的各個細(xì)分領(lǐng)域，創(chuàng)新正在如火如荼地進(jìn)行中，相信在未來將涌現(xiàn)不少行業(yè)巨頭。最近我們在服務(wù)杭州“六小龍”之一的群核科技2月份向港交所遞了表，后續(xù)融資也會進(jìn)一步支持他們AI方面的研究。
我們現(xiàn)在看到DeepSeek、宇樹科技的橫空出世，相信這只是冰山一角，后面還將帶動巨大的經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈的發(fā)展。在AI賦能之后，整個行業(yè)格局的變化非常迅速。我們作為金融機(jī)構(gòu)，需要積極把握機(jī)遇，因應(yīng)客戶的需求來量身定制金融服務(wù)。
最后，我們經(jīng)常提到經(jīng)濟(jì)走廊“corridor”，無論是中東、拉美，亞洲內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)走廊，都在飛速發(fā)展，這對摩根大通來說也是發(fā)展機(jī)遇。我們致力于為客戶提供一站式的服務(wù)和解決方案，最重要的是協(xié)助更多中國的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在世界各地扎根發(fā)展。
界面新聞：貴司在中國的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃是怎樣的？外資金融機(jī)構(gòu)該怎樣避免同質(zhì)化發(fā)展？
陳妍妮：銀行最重要的資產(chǎn)就是人才。這么多年來我們對人才的培養(yǎng)堅持不懈，談到怎么去避免同質(zhì)化發(fā)展，最終還是人——員工的創(chuàng)新能力，解決問題的能力，以及適應(yīng)的能力。
摩根大通對員工的投入，不僅提供有競爭力的福利或者薪酬，更重要的是培訓(xùn)，為他們提供全球的平臺，提供優(yōu)質(zhì)的經(jīng)驗分享，賦能他們的職業(yè)發(fā)展。
在中國，培養(yǎng)人才也是我們很重要的使命之一，我和我的搭檔就是受惠者，我們在這個過程中見證了中國市場的飛速發(fā)展，也希望未來有更多優(yōu)秀的年輕人可以加入我們。
何耀東：摩根大通一直用“穩(wěn)健”來形容我們的業(yè)務(wù)。作為一家銀行，我們給客戶提供資本金和流動性，無論客戶走到世界各地，我們都能提供有力的支持。怎么能做到呢？
首先，我們自己要保持穩(wěn)健。我們內(nèi)部一直強(qiáng)調(diào)：“和對的客戶，做對的業(yè)務(wù)”。也許有人認(rèn)為金融行業(yè)就是以盈利為目的，但事實并非如此：我們一直都跟對的客戶保持長期合作，無論他們是大的機(jī)構(gòu)，還是中小型企業(yè)。中國的中小型企業(yè)過去十年成長速度飛快，我們希望在客戶規(guī)模比較小的時候就開展合作，配合和陪伴他們的飛速成長，在不同階段提供相應(yīng)的金融服務(wù)。
其次，我們在華還需要完備的金融牌照，現(xiàn)在，我們已經(jīng)建立了穩(wěn)健的業(yè)務(wù)平臺，接下來，希望能實現(xiàn)比較全面的產(chǎn)品牌照，以便更好地服務(wù)客戶。
當(dāng)然，科技對金融行業(yè)至關(guān)重要。其中，數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)，客戶需要我們提供“干凈”、有效的數(shù)據(jù)，此外，在全球我們平均每天處理近6千萬筆、總額超過10萬億美元的交易，這些都對我們系統(tǒng)的執(zhí)行速度和穩(wěn)定性提出了很高的要求。
界面新聞：具體政策層面，如開放性、安全性、便利性以及綠色金融等方面，摩根大通有何具體建議和政策期待？
何耀東：以前跨國企業(yè)走進(jìn)來，現(xiàn)在中國企業(yè)走出去，各個市場推出的法規(guī)方向不同，對金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)都提出了很大的挑戰(zhàn)。我們希望能看到政策領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)必要程度的融合和接軌，這將對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營帶來非常大的效率提升。
此外，如何幫助在中國營運的跨國企業(yè)降低營運成本或者融資成本？比如在當(dāng)前的利率環(huán)境下能否考慮在岸融資，通過實現(xiàn)相對合理的融資成本，加強(qiáng)跨國企業(yè)在中國長期投資的意愿。
陳妍妮：剛才說到了披露的一致性。比如發(fā)一筆熊貓債，會涉及到會計準(zhǔn)則的問題，而不同市場可能要求不同的披露內(nèi)容，但對很多跨國企業(yè)而言，為了避免披露或者會計準(zhǔn)則的不一致性，或許限制了一些企業(yè)考慮將中國市場作為一個主流市場或融資平臺。
最后，隨著境內(nèi)外市場的聯(lián)動進(jìn)一步增強(qiáng)，境內(nèi)和境外投資人有沒有得到公平一致的待遇變得越來越重要。這些都會影響整個市場的信心。我們看到，政府在這個方向上已經(jīng)做出了很多努力和工作，在投資者保護(hù)方面，讓外資投資人能獲得與境內(nèi)投資人同等的待遇，這將進(jìn)一步增強(qiáng)他們投資中國的信心。