文 | 零售商業(yè)財(cái)經(jīng) 喻博雅
3月10日，日本零售巨頭、7-ELEVEn母公司柒和伊控股（Seven &I Holdings）發(fā)布致股東公開信，披露與加拿大便利店巨頭Alimentation Couche-Tard（以下簡(jiǎn)稱“ACT”）的最新談判進(jìn)展。
信中提到，ACT日前已同意考慮Seven &i提出的方案，即為一批門店尋找潛在買家，旨在解決合并計(jì)劃中潛在的反壟斷障礙。這一調(diào)整，標(biāo)志著這場(chǎng)始于2024年夏末的跨國(guó)并購(gòu)案進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。
站在行業(yè)視角，7-ELEVEn的命運(yùn)走向也折射出全球化背景下零售業(yè)的深層變革與資本博弈的殘酷性。當(dāng)我們回溯這場(chǎng)涉及日本經(jīng)濟(jì)命脈、牽動(dòng)全球零售版圖的收購(gòu)戰(zhàn)時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)其背后交織著產(chǎn)業(yè)安全、資本意志與市場(chǎng)規(guī)律的多重博弈。
01 收購(gòu)風(fēng)波背后，多方角力與戰(zhàn)略困局
這場(chǎng)收購(gòu)案目前經(jīng)歷了從拉鋸戰(zhàn)到階段性突破的過(guò)程，其背后則映射著傳統(tǒng)零售巨頭與資本新貴的生存權(quán)之爭(zhēng)。
據(jù)報(bào)道，2024年8月，ACT首次提出以5.4萬(wàn)億日元（約合430億美元）收購(gòu)Seven &i。這一舉動(dòng)被視為ACT進(jìn)軍全球市場(chǎng)的關(guān)鍵布局，其目標(biāo)直指Seven &i旗下的核心資產(chǎn)——7-ELEVEn便利店在美國(guó)的13000家門店及14.5%的市場(chǎng)份額（2023年數(shù)據(jù)）。
7-ELEVEn便利店 圖源：零售商業(yè)財(cái)經(jīng)
彼時(shí)的Seven &i正深陷業(yè)績(jī)泥潭，2024年上半財(cái)年（3月至8月）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑22.4%，而作為其核心資產(chǎn)的7-ELEVEn便利店，在日本本土及北美市場(chǎng)的銷售額連續(xù)下滑。上述困境讓Seven &i對(duì)這樁交易充滿警惕，并以企業(yè)價(jià)值被“明顯低估”為由拒絕。
一個(gè)月后（2024年9月），ACT將報(bào)價(jià)提升至7.11萬(wàn)億日元（470億美元），并強(qiáng)調(diào)收購(gòu)后將整合雙方全球8.5萬(wàn)家和1.67萬(wàn)家門店，打造“全球便利店霸主”。
面對(duì)外資的強(qiáng)勢(shì)收購(gòu)，Seven &i迅速啟動(dòng)管理層收購(gòu)（MBO）計(jì)劃，擬以9萬(wàn)億日元私有化，資金來(lái)自伊藤家族、伊藤忠商事及日本三大銀行，計(jì)劃通過(guò)杠桿收購(gòu)將公司私有化。
然而，這場(chǎng)看似完美的自救計(jì)劃卻因伊藤忠商事的臨時(shí)退出陷入僵局。2025年2月，市場(chǎng)消息稱伊藤忠商事決定退出Seven &i的私有化計(jì)劃，原因是其認(rèn)為投資無(wú)法與自身食品業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。私有化籌金難題使得Seven &i股價(jià)應(yīng)聲暴跌11.7%，創(chuàng)下十余年最大單日跌幅。
就在7-ELEVEn未來(lái)控制權(quán)歸屬充滿不確定性之際，這場(chǎng)收購(gòu)案迎來(lái)轉(zhuǎn)折：Seven &i宣布與ACT就剝離部分門店達(dá)成共識(shí)，以規(guī)避反壟斷審查，標(biāo)志著收購(gòu)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。
行業(yè)人士認(rèn)為，ACT在這場(chǎng)收購(gòu)拉鋸戰(zhàn)中始終保持著戰(zhàn)略定力。
通過(guò)分階段提高報(bào)價(jià)、推動(dòng)資產(chǎn)剝離以規(guī)避反壟斷審查等手段，ACT逐步施壓Seven &i接受交易條件。值得注意的是，ACT對(duì)日本業(yè)務(wù)的策略性保留成為談判關(guān)鍵變量。ACT高管曾表示“若收購(gòu)成功，沒(méi)有關(guān)閉日本7-ELEVEn門店的計(jì)劃”，顯然，通過(guò)保留加盟商網(wǎng)絡(luò)控制權(quán)、承諾不關(guān)閉門店等舉措實(shí)質(zhì)上維持了現(xiàn)有利益格局，這種策略客觀上為其爭(zhēng)取了更多談判籌碼。
反觀Seven &i的戰(zhàn)略調(diào)整，則呈現(xiàn)出明顯的“斷臂求生”特征。
不久前，Seven &i宣布將北美7-ELEVEn業(yè)務(wù)分拆上市，計(jì)劃剝離伊藤洋華堂等非核心資產(chǎn)，并啟動(dòng)2萬(wàn)億日元股票回購(gòu)計(jì)劃。一系列動(dòng)作暗含通過(guò)資本運(yùn)作提升估值的深層意圖，而新任命的沃爾瑪前高管Stephen Hayes Dacus，其國(guó)際化背景與成本控制經(jīng)驗(yàn)被視為對(duì)抗ACT收購(gòu)的重要棋子。
Seven &i所面臨的困境揭示了一個(gè)殘酷現(xiàn)實(shí)：即便擁有百年品牌積淀，若無(wú)法適應(yīng)“效率至上”的資本邏輯和“性價(jià)比為王”的消費(fèi)變遷，仍面臨并購(gòu)防御壓力。而ACT的激進(jìn)擴(kuò)張，則考驗(yàn)著跨國(guó)整合中文化兼容與本地化落地的平衡能力。
02 行業(yè)沖擊波：歷史性變革帶來(lái)的全球影響
在這場(chǎng)收購(gòu)風(fēng)云中，國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)呈現(xiàn)出獨(dú)特的觀察視角。進(jìn)一步講，Seven &i的股權(quán)變動(dòng)是否會(huì)影響中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)也成為業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的焦點(diǎn)。
截至2023年，7-ELEVEn在中國(guó)大陸擁有3906家門店，僅為羅森（6330家）的61.7%、美宜佳（33848家）的11.5%。區(qū)域授權(quán)模式導(dǎo)致的供應(yīng)鏈碎片化、本土化創(chuàng)新能力的缺失，使其在社區(qū)團(tuán)購(gòu)、即時(shí)零售等新業(yè)態(tài)的沖擊下愈發(fā)被動(dòng)。
ACT若成功收購(gòu)Seven &i，其全球門店網(wǎng)絡(luò)將突破10萬(wàn)家，市場(chǎng)份額逼近12%，形成對(duì)全家、羅森等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的碾壓態(tài)勢(shì)。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這場(chǎng)收購(gòu)案實(shí)質(zhì)上是全球便利店行業(yè)歷史性變革的又一縮影：以7-ELEVEn首創(chuàng)的特許經(jīng)營(yíng)模式為始，經(jīng)歷過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)催生的O2O融合后，邁入資本主導(dǎo)下的寡頭化整合期。
Seven &i的命運(yùn)走向，無(wú)疑具有多重啟示意義。
對(duì)于中國(guó)便利店行業(yè)而言，應(yīng)把握三大機(jī)遇：一是通過(guò)區(qū)域密集布點(diǎn)構(gòu)建本地生活服務(wù)入口；二是利用數(shù)字化手段重構(gòu)“人貨場(chǎng)”關(guān)系；三是探索“便利店+即時(shí)零售”的融合業(yè)態(tài)。資本層面，需警惕外資并購(gòu)中的監(jiān)管陷阱，優(yōu)先通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金、戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式實(shí)現(xiàn)資源整合。
7-ELEVEn便利店 圖源：零售商業(yè)財(cái)經(jīng)
對(duì)于資本方來(lái)說(shuō)，單純追求規(guī)模效應(yīng)的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，能否構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)模式才是價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵。
對(duì)于消費(fèi)者，這場(chǎng)看不見硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)或許能帶來(lái)短期紅利——無(wú)論是ACT承諾的數(shù)字化改造，還是Seven &i規(guī)劃的性價(jià)比提升，最終都可能惠及終端市場(chǎng)。而在零售這個(gè)最古老的行業(yè)中，唯有真正理解并滿足消費(fèi)者需求的企業(yè)，才能穿越周期、基業(yè)長(zhǎng)青。