根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年1月6日至2025年3月6日，泉果基金對(duì)上市公司廈門鎢業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為160.40億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得29.19%。

截至2025年3月6日，泉果基金近1年回報(bào)前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時(shí)間基金經(jīng)理016709泉果旭源三年持有期混合A29.192022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C28.662022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A22.252023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C21.762023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A16.642023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C16.162023年12月5日錢思佳 

附調(diào)研內(nèi)容：1. 廈門鎢業(yè) 2024 年業(yè)績介紹    根據(jù)公司《2024 年度業(yè)績快報(bào)公告》，2024 年公司總資產(chǎn) 453.91 億元，同比增長15.58%；凈資產(chǎn) 159.18 億元，同比增長 41.97%；實(shí)現(xiàn)合并營業(yè)收入 352.71 億元, 同比減少 10.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤 17.40 億元,同比增加 8.60%。鎢鉬業(yè)務(wù)方面。2024 年度，公司鎢鉬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 174.75 億元，同比增長 6.15%；實(shí)現(xiàn)利潤總額 24.94 億元，同比增長 6.25%。鎢鉬主要產(chǎn)品平穩(wěn)發(fā)展，其中，深加工產(chǎn)品細(xì)鎢絲共實(shí)現(xiàn)銷量 1,354 億米，同比增長 56%，銷售收入同比增長 22%；切削工具產(chǎn)品銷售收入同比增長 7%。稀土業(yè)務(wù)方面。2024 年度，公司稀土業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 44.48 億元，同比下降 18.97%；實(shí)現(xiàn)利潤總額 2.38 億元，同比增長 65.50%。主要深加工產(chǎn)品磁性材料全年銷量同比增長 16%，盈利能力顯著改善。能源新材料業(yè)務(wù)方面。2024 年度，公司電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入132.97 億元，同比下降 23.19%；實(shí)現(xiàn)利潤總額 5.08 億元，同比下降 9.07%。三元材料產(chǎn)品銷量 5.14 萬噸，同比增長 37%；鈷酸鋰產(chǎn)品銷量 4.62 萬噸，同比增長 34%。受主要原材料價(jià)格下降及行業(yè)競爭加劇影響，收入及利潤同比減少。    2. 公司如何展望鎢市場走勢？    我國鎢資源長期以來處于供給與需求緊平衡的狀態(tài)。由于未來 2-3 年全球新增鎢礦個(gè)數(shù)有限，且礦山建設(shè)年限較長，受指標(biāo)管控、生產(chǎn)成本及安全環(huán)保等影響，預(yù)計(jì)鎢市場將總體保持供應(yīng)偏緊格局。    3. 公司鎢礦生產(chǎn)狀況如何？未來有哪些資源規(guī)劃？    公司內(nèi)部現(xiàn)有四家鎢礦企業(yè)，其中寧化行洛坑、都昌金鼎、洛陽豫鷺為在產(chǎn)企業(yè)，三家年產(chǎn)量合計(jì)約 7,000 至 8,000 噸金屬噸，生產(chǎn)狀況穩(wěn)定；此外博白巨典鎢鉬礦為在建礦山，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年產(chǎn)出鎢精礦約 2,000 金屬噸。接下來公司將通過推進(jìn)在建礦山建設(shè)，推動(dòng)參股的鎢礦項(xiàng)目相關(guān)工作，積極擴(kuò)大廢鎢回收利用等方面提高原材料保障能力。    4. 公司如何看待國內(nèi)切削工具市場發(fā)展趨勢？    隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，智能制造、新能源等新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶來的產(chǎn)品置換、新增需求，機(jī)床數(shù)控化程度提高等，全球硬質(zhì)合金、切削工具需求總量有望繼續(xù)增長。先進(jìn)制造業(yè)如航空航天、汽車、電子信息、新能源、模具等領(lǐng)域?qū)Ω?、精、尖?fù)雜刀具的需求將推動(dòng)刀具行業(yè)由低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品發(fā)展，我國刀具行業(yè)發(fā)展前景廣闊。根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測，我國刀具市場規(guī)模有望在 2030 年達(dá)到 631 億元，復(fù)合增長率達(dá) 4.14%。    5. 目前國內(nèi)切削工具的國產(chǎn)替代進(jìn)展如何？    根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024 年刀具出口額 256.53 億元，同比增長 9.8%；刀具進(jìn)口額 85.25 億元，同比下降 2.66%。出口額是進(jìn)口額的 3.01 倍，出口增長較大，進(jìn)口微量下降。從近年來我國進(jìn)口刀具市場份額變動(dòng)趨勢來看，我國的數(shù)控刀具自給能力與市場競爭能力逐步增強(qiáng)，刀具行業(yè)國產(chǎn)替代進(jìn)口的整體進(jìn)程正在加快。    6. 公司如何看待切削工具在機(jī)器人領(lǐng)域的應(yīng)用？    隨著人工智能、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和與機(jī)器人的深度融合，疊加制造業(yè)人工成本不斷上升，全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。技術(shù)和應(yīng)用較為成熟的工業(yè)機(jī)器人將從汽車制造拓寬至更多的應(yīng)用領(lǐng)域。而人形機(jī)器人目前尚處于起步發(fā)展階段，正逐漸從實(shí)驗(yàn)室走向量產(chǎn)，具備較大的市場空間。公司旗下廈門金鷺作為國產(chǎn)切削工具提供商和服務(wù)商，與多家機(jī)器人零部件制造商有多年的合作，2023 年便已推出了精密型行星減速機(jī)關(guān)鍵部件加工解決方案并廣泛應(yīng)用。公司正持續(xù)關(guān)注機(jī)器人領(lǐng)域技術(shù)的發(fā)展，對(duì)關(guān)鍵部件開發(fā)更高效的解決方案，并持續(xù)對(duì)現(xiàn)有成熟零部件解決方案進(jìn)行橫向推廣。    7. 請問公司光伏用鎢絲產(chǎn)品規(guī)格與細(xì)線化進(jìn)展？    隨著公司產(chǎn)能提高，光伏用鎢絲產(chǎn)品規(guī)格得到極大豐富，從一開始的 2-3 款產(chǎn)品，到目前根據(jù)線徑、強(qiáng)度等參數(shù)，已有十余款不同規(guī)格產(chǎn)品。目前公司主流產(chǎn)品線徑為 32μ與 30μ，大致對(duì)應(yīng)金剛線牌號(hào)為 25 線與 23 線，同時(shí) 29μ/28μ 產(chǎn)品已經(jīng)具備量產(chǎn)能力，更細(xì)的產(chǎn)品也已做了一定的技術(shù)儲(chǔ)備。    8. 鎢絲還可應(yīng)用于哪些領(lǐng)域？    鎢絲具有耐高溫、高強(qiáng)度、可加工到超細(xì)直徑等優(yōu)秀性能，除用于光伏領(lǐng)域硅片切割之外，公司鎢絲產(chǎn)品還可用于傳統(tǒng)及特種照明、汽車玻璃、耐切割防護(hù)、微波爐、真空鍍膜、醫(yī)療器械等多個(gè)領(lǐng)域。    9. 請問公司海外稀土資源項(xiàng)目進(jìn)展如何？    公司與赤峰黃金合資設(shè)立上海赤金廈鎢資源開發(fā)有限公司，目前已完成老撾川壙省勐康稀土礦項(xiàng)目收購及全面接收，已開始產(chǎn)出少量稀土礦半成品。    10. 請介紹公司稀土磁性材料業(yè)務(wù)的產(chǎn)能及規(guī)劃？    目前公司控股子公司金龍稀土在長汀已具備 1.2 萬噸的磁材毛坯產(chǎn)能，并在包頭設(shè)立了全資子公司，正在長汀基地與包頭基地分別建設(shè) 5,000 噸節(jié)能電機(jī)用高性能稀土永磁材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目與 5,000 噸（首期）高性能釹鐵硼磁性材料項(xiàng)目，進(jìn)一步完善稀土產(chǎn)業(yè)布局，提升公司在高端磁材市場的競爭力。    11. 公司將如何提高磁材競爭力？    隨著新能源汽車、智能制造、機(jī)器人、風(fēng)電、家電、消費(fèi)電子、無人機(jī)、節(jié)能環(huán)保等終端應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，稀土產(chǎn)品需求量仍在上升，特別是高性能稀土永磁材料需求量有望大幅增長。在技術(shù)端，公司在中重稀土元素?cái)U(kuò)散技術(shù)上取得了顯著的進(jìn)步，擁有全球排名前列的釹鐵硼永磁材料專利數(shù)，接下來公司將圍繞配方和介質(zhì)等核心問題加強(qiáng)研發(fā)；在生產(chǎn)端，公司不斷加強(qiáng)磁性材料的加工能力，通過一次成型流程優(yōu)化，提高了產(chǎn)品的成品率和一致性。同時(shí)公司在廠房上采用了智能化、無人化設(shè)計(jì)，在節(jié)約人工的同時(shí)也提高了物料周轉(zhuǎn)速度；在應(yīng)用端，公司所生產(chǎn)的釹鐵硼永磁產(chǎn)品廣泛用于風(fēng)電、汽車、智慧家電、工業(yè)電機(jī)等各大領(lǐng)域，通過高性能牌號(hào)產(chǎn)品開發(fā)和新能源客戶開拓，市場占有率穩(wěn)定上升。同時(shí)公司作為國家重點(diǎn)稀土集團(tuán)之一，擁有從參股礦端到稀土深加工應(yīng)用的稀土產(chǎn)業(yè)鏈，能夠?yàn)榇判圆牧系陌l(fā)展保駕護(hù)航。    12. 公司磁材產(chǎn)能利用率情況如何？下游需求結(jié)構(gòu)是否變化？    2024 年公司磁性材料全年銷量同比增長 16%，全年產(chǎn)能利用率處于較高水平。下游應(yīng)用領(lǐng)域包括新能源汽車主驅(qū)電機(jī)、家用電器、風(fēng)力發(fā)電、工業(yè)電機(jī)，并且能夠滿足人形機(jī)器人用電機(jī)等下一代應(yīng)用領(lǐng)域的規(guī)格及性能要求。近幾年來公司加強(qiáng)汽車領(lǐng)域磁性材料客戶的開發(fā)工作，汽車領(lǐng)域銷售占比逐年提升。    13. 請介紹公司新能源業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率情況？是否有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃？    2024 年公司三元材料產(chǎn)品銷量 5.14 萬噸，同比增長 37%；鈷酸鋰產(chǎn)品銷量 4.62 萬噸，同比增長 34%。公司新能源材料業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率整體表現(xiàn)良好，為了拓展新客戶以及應(yīng)對(duì)市場需求的增長，需擴(kuò)充部分產(chǎn)能作為準(zhǔn)備。    14. 如何看待三元鋰電材料和磷酸鐵鋰未來的發(fā)展前景？    目前，磷酸鐵鋰由于其成本較低，這使得其在動(dòng)力市場份額占據(jù)相當(dāng)?shù)谋壤?。相比較而言，三元材料未來仍有較大的發(fā)展空間：一方面，隨著未來回收產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，三元材料在降低成本方面仍有較大的潛力；另外除了降低成本之外，三元材料還在探索新的應(yīng)用領(lǐng)域。例如，在低空飛行器領(lǐng)域和固態(tài)電池領(lǐng)域。    15. 公司 NL 結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)比有何特點(diǎn)？    隨著 AI 智能的逐漸普及，消費(fèi)電池對(duì)正極材料能量密度等性能提出更高的需求，傳統(tǒng)鈷酸鋰、三元等正極材料逐漸接近瓶頸期，公司與下游電池廠研究新體系正極材料，其結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)正極材料結(jié)構(gòu)存在較大差異。新結(jié)構(gòu)正極材料結(jié)構(gòu)更穩(wěn)定，層間距更寬，能量密度和倍率性能都有顯著的提升。目前處于產(chǎn)業(yè)化初期，成本較高，但由于其結(jié)構(gòu)更穩(wěn)定，可以用廉價(jià)金屬元素逐漸替代貴重金屬，未來有較大的降本空間，有望廣泛應(yīng)用于 3C 消費(fèi)電子、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、固態(tài)電池等領(lǐng)域。    16. 公司新能源板塊固態(tài)電池進(jìn)展如何？    公司 2017 年就開始布局固態(tài)電池相關(guān)材料，在固態(tài)電池上主要圍繞正極材料和固態(tài)電解質(zhì)進(jìn)行布局：正極材料方面，公司與下游客戶在技術(shù)研發(fā)上保持密切的交流合作。    公司與知名電池企業(yè)合作研發(fā)的 NL 全新結(jié)構(gòu)正極材料，其結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，層間距更寬，鋰離子脫放過程中，形變很小，使得固態(tài)電池固-固界面不容易被破壞，且該全新結(jié)構(gòu)正極材料在能量密度、倍率、循環(huán)等主要性能上都顯著優(yōu)于傳統(tǒng)的鈷酸鋰、三元材料等正極產(chǎn)品，是比較適合用在固態(tài)電池領(lǐng)域的正極材料。固態(tài)電解質(zhì)方面，公司通過結(jié)構(gòu)改善，成功開發(fā)出第二代低殘堿、高比表的鋰鑭鋯氧 LLZO，應(yīng)用在正極材料包覆、正負(fù)極添加劑；同時(shí)公司開發(fā)出磷酸鈦鋁鋰 LATP 粉體和漿料等兩種規(guī)格體系，應(yīng)用在正極材料包覆、隔膜涂覆，有效改善安全性。硫化物技術(shù)路線固態(tài)電解質(zhì)的部分痛點(diǎn)主要在于硫化鋰，由于其合成工藝比較復(fù)雜，價(jià)格昂貴。公司憑借深厚的技術(shù)沉淀，開發(fā)出新的硫化鋰合成工藝，目前從小試、中試結(jié)果來看，技術(shù)指標(biāo)良好。    17. 請問公司如何規(guī)劃接下來新能源業(yè)務(wù)發(fā)展？    鈷酸鋰方面，預(yù)計(jì)隨著 AI 智能及折疊手機(jī)的逐漸普及，將給鈷酸鋰帶來新的發(fā)展機(jī)遇，一方面手機(jī)換機(jī)潮將對(duì)鈷酸鋰帶來量的增長，另一方面電耗增長對(duì)鈷酸鋰能量密度提出更高的要求，技術(shù)門檻進(jìn)一步提升，作為鈷酸鋰龍頭企業(yè)，公司將充分受益。三元材料方面，未來增長預(yù)計(jì)可能來自于對(duì)能量密度和功率密度要求較高的領(lǐng)域，公司在高電壓、高功率上有顯著優(yōu)勢，2024 年公司三元材料銷量增速明顯高于行業(yè)增速。此外，公司 NL 全新結(jié)構(gòu)正極材料，在能量密度、倍率、循環(huán)等主要性能上優(yōu)于傳統(tǒng)的鈷酸鋰、三元材料等正極產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將在 3C 消費(fèi)電子、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、固態(tài)電池等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，未來公司將根據(jù)市場情況逐步進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。    18. 請問地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離的情況進(jìn)度如何？    公司正在積極推進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離事宜，包括項(xiàng)目推介及接受意向方的盡調(diào)等。    目前公司擬因企施策，對(duì)廈門滕王閣下屬公司股權(quán)分別公開掛牌轉(zhuǎn)讓。目前廈門滕王閣已完成其持有同基置業(yè) 47.5%股權(quán)、成都滕王閣 100%股權(quán)、全資子公司廈騰物業(yè)所持有成騰物業(yè) 100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。同時(shí)，公司也在同步推進(jìn)其余房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的處置工作。公司將繼續(xù)積極推進(jìn)房地產(chǎn)板塊的轉(zhuǎn)讓工作，后續(xù)如有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，公司將履行相應(yīng)的信息披露義務(wù)。