界面新聞?dòng)浾?| 田鶴琪
氫能行業(yè)迎來(lái)一項(xiàng)重大資產(chǎn)重組，導(dǎo)致“氫能第一股”將易主。
3月12日，中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)有限公司(01907.HK，下稱旭陽(yáng)集團(tuán))和億華通(688339.SH)雙雙發(fā)布公告，雙方簽署了框架協(xié)議，旭陽(yáng)集團(tuán)擬以定州旭陽(yáng)氫能(下稱旭陽(yáng)氫能)的全部股權(quán)換取億華通A股股份，折合對(duì)價(jià)18.53元/股。同時(shí)，旭陽(yáng)集團(tuán)擬出資不超過5.5億元認(rèn)購(gòu)億華通A股股份，亦按上述價(jià)格對(duì)價(jià)。
交易完成后，億華通的控股股東將變更為旭陽(yáng)集團(tuán)，實(shí)際控制人將變更為旭陽(yáng)集團(tuán)的實(shí)控人；旭陽(yáng)氫能則成為億華通的全資子公司。
據(jù)天眼查顯示，當(dāng)前億華通實(shí)際控制人為該公司董事長(zhǎng)張國(guó)強(qiáng)，持股比例為15.73%。
本次交易標(biāo)的旭陽(yáng)氫能為旭陽(yáng)集團(tuán)旗下子公司，旭陽(yáng)集團(tuán)的控股股東為中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)（香港）有限公司，實(shí)際控制人為楊雪崗。
2月26日，億華通曾發(fā)布公告，正在籌劃以發(fā)行股份的方式購(gòu)買旭陽(yáng)氫能的100%股權(quán)及資產(chǎn)并同時(shí)募集配套資金，因此自2月27日開市起開始停牌。
此次停牌前一個(gè)交易日，億華通A股股價(jià)報(bào)收24.23元。由此計(jì)算，此次億華通與旭陽(yáng)集團(tuán)的交易定價(jià)，折價(jià)了23.52%。
3月13日，億華通復(fù)牌，當(dāng)日股價(jià)報(bào)收26.2元，上漲8.13%。
億華通成立于2012年，2020年在上海證券交易所科創(chuàng)板正式上市，被稱為國(guó)內(nèi)“氫能第一股”。2023年，億華通在港交所主板上市，也由此成為國(guó)內(nèi)“氫能A+H第一股”。
該公司業(yè)務(wù)主要為燃料電池系統(tǒng)研發(fā)及生產(chǎn)，該產(chǎn)品主要應(yīng)用于客車、物流車及重卡等商用車型。根據(jù)勢(shì)銀(TrendBank)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)燃料電池裝機(jī)量為807.42 MW。其中，億華通裝機(jī)量位居第一，占比20.8%。
“當(dāng)前燃料電池企業(yè)普遍面臨資金短缺的困境，尋求有力的合作伙伴成為生存與發(fā)展的關(guān)鍵?！?月13日，針對(duì)億華通進(jìn)行此次資產(chǎn)交易的原因，上海有色金屬網(wǎng)氫能分析師史鑫對(duì)界面新聞分析稱。
“對(duì)于億華通來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的燃眉之急還是先解決業(yè)績(jī)虧損的問題。”史鑫認(rèn)為。
雖然身為氫燃料電池龍頭，億華通的業(yè)績(jī)并不樂觀，過去五年均為虧損，總計(jì)虧損超9.64億元。2020-2023年，該公司分別凈虧損0.23億元、1.62億元、1.66億元和2.43億元。2024年，預(yù)計(jì)凈虧損3.7億-5.2億元，虧損幅度擴(kuò)大。
億華通曾對(duì)此表示，燃料電池行業(yè)尚處于商業(yè)化的初期階段，市場(chǎng)的產(chǎn)銷規(guī)?？傮w偏小，疊加2024年國(guó)內(nèi)燃料電池汽車產(chǎn)銷量呈現(xiàn)同比下滑的態(tài)勢(shì)，使得報(bào)告期內(nèi)公司的營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少，且報(bào)告期內(nèi)對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提的信用減值損失金額同比增加。
億華通擬易主旭陽(yáng)集團(tuán)，一方面是看中對(duì)方的實(shí)力，另一方面也是雙方在產(chǎn)業(yè)鏈上存在互補(bǔ)關(guān)系。
旭陽(yáng)集團(tuán)于1995年創(chuàng)立，2019年3月在港交所主板上市，以化工和焦炭為兩大支柱產(chǎn)業(yè)，同時(shí)布局氫能產(chǎn)業(yè)及運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)業(yè)務(wù)，并已成為京津冀地區(qū)規(guī)模較大的高純氫供應(yīng)商。該公司在2024年《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)排行榜中排名第339位，總資產(chǎn)規(guī)模538.36億元。
史鑫表示，從資源整合的角度看，旭陽(yáng)集團(tuán)在氫氣生產(chǎn)領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，這與億華通能夠形成良好互補(bǔ)。兩者整合后，未來(lái)在制氫端及燃料電池端都有望增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
此次納入麾下的旭陽(yáng)氫能，與億華通屬于氫能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為高純氫和合成氨的生產(chǎn)、銷售，綜合能源站運(yùn)營(yíng)以及綠氫制備、液氫儲(chǔ)運(yùn)系統(tǒng)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。
億華通也表示，重組將帶動(dòng)其產(chǎn)業(yè)發(fā)展“延鏈補(bǔ)鏈”，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，切入“制-儲(chǔ)-運(yùn)-加-研-用”產(chǎn)業(yè)端，預(yù)計(jì)旭陽(yáng)氫能可為其提供具有成本優(yōu)勢(shì)的大規(guī)模氫氣供應(yīng)。
億華通稱，這一方面有望通過降低氫氣價(jià)格、擴(kuò)大用氫規(guī)模而從氫能產(chǎn)業(yè)上游降低氫燃料電池車的運(yùn)營(yíng)成本；另一方面，旭陽(yáng)氫能的液氫儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)即將落地，可有效擴(kuò)大氫燃料電池車的運(yùn)輸半徑，疊加現(xiàn)有的綜合能源站布局和管道輸運(yùn)的建設(shè)規(guī)劃，將促進(jìn)公司產(chǎn)品的終端市場(chǎng)開拓，提升產(chǎn)品市場(chǎng)份額。
值得注意的是，旭陽(yáng)氫能雖為盈利狀態(tài)，但去年凈利一度同比下滑61%。2023-2024年，該公司凈利分別為5903萬(wàn)元、2314萬(wàn)元。
當(dāng)前，氫氣的儲(chǔ)運(yùn)問題是行業(yè)面臨的一大難題。液氫儲(chǔ)運(yùn)則是實(shí)現(xiàn)降本的路徑之一。
史鑫指出，當(dāng)前生產(chǎn)液氫的成本約為30-35元/千克，采用槽車運(yùn)輸壓縮后的液氫，在量大且運(yùn)輸距離遠(yuǎn)的場(chǎng)景下，成本約為15元/500公里，理論上比氣態(tài)運(yùn)輸便宜。
但她同時(shí)指出，旭陽(yáng)氫能在液氫應(yīng)用方面的實(shí)際成效仍有待觀察。在液氫領(lǐng)域，法國(guó)液化空氣集團(tuán)、林德集團(tuán)以及中科富海等企業(yè)均已在國(guó)內(nèi)展開布局，但目前氫氣運(yùn)輸成本仍未實(shí)現(xiàn)大幅下降。
近年來(lái)，億華通一直在向上中游領(lǐng)域發(fā)力。
上游制氫方面，該公司通過成立氫能科技公司，重點(diǎn)布局可再生能源與電解水制氫高效耦合技術(shù)，打造綠氫綜合利用技術(shù)；啟動(dòng)了張家口、新疆等風(fēng)光氫儲(chǔ)綜合一體化項(xiàng)目，通過可再生能源離網(wǎng)制氫，以期降低綠氫生產(chǎn)成本。
去年5月，該公司曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)稱，其電解槽技術(shù)目前仍處于初步試驗(yàn)階段，尚未實(shí)現(xiàn)批量交付。電解槽是電解水制氫的重要設(shè)備。
今年2月中旬，該公司表示已取得部分PEM電解槽相關(guān)的專利技術(shù)。其認(rèn)為，PEM電解制氫系統(tǒng)具有啟停時(shí)間短、變載速率快，適配可再生風(fēng)光能源的波動(dòng)性、間歇性，具有良好的發(fā)展前景。
在中游儲(chǔ)運(yùn)與加氫方面，億華通已與北京市燃?xì)饧瘓F(tuán)等企業(yè)合作，打造京津冀地區(qū)的能源保障體系，涉及氫儲(chǔ)運(yùn)、加氫站建設(shè)等環(huán)節(jié)。
在史鑫看來(lái)，上述交易完成后，旭陽(yáng)集團(tuán)很可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)億華通往PEM制氫設(shè)備方向發(fā)展。
她解釋稱，旭陽(yáng)氫能目前擁有國(guó)內(nèi)最大的工業(yè)氫產(chǎn)能，氫氣純度高，但其業(yè)務(wù)主要集中在工業(yè)氫領(lǐng)域。在能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下，未來(lái)綠氫市場(chǎng)會(huì)更多增長(zhǎng)潛力，但旭陽(yáng)集團(tuán)缺乏電解水制氫設(shè)備技術(shù)。
億華通則在燃料電池領(lǐng)域有技術(shù)積累，其技術(shù)路線主要是傳統(tǒng)的膜電極發(fā)電，與PEM電解水制氫技術(shù)在本質(zhì)上并無(wú)太大差異，易于轉(zhuǎn)型。
“目前PEM制氫系統(tǒng)成本仍較高。在國(guó)家政策導(dǎo)向，PEM開始走降本路線。旭陽(yáng)集團(tuán)具備資金能力，其自身化工業(yè)務(wù)也有消納氫氣的需求，預(yù)計(jì)會(huì)為億華通在PEM制氫系統(tǒng)的研發(fā)和應(yīng)用上提供支持。”史鑫稱。
此次發(fā)布的預(yù)案顯示，上述交易涉及的高純氫生產(chǎn)、合成氨生產(chǎn)等部分資產(chǎn)，尚在旭陽(yáng)集團(tuán)旗下相關(guān)企業(yè)，需要進(jìn)一步整合進(jìn)入旭陽(yáng)氫能。
擬注入旭陽(yáng)氫能的資產(chǎn)主要包括年產(chǎn)10萬(wàn)噸合成氨生產(chǎn)線，6500標(biāo)方/小時(shí)高純氫生產(chǎn)線，5000標(biāo)方/小時(shí)高純氫在建產(chǎn)線，5噸/天液氫在建產(chǎn)線以及上述產(chǎn)線的配套設(shè)施等。