文 | 侃見財經(jīng)
全自動駕駛已成為新能源汽車板塊下一階段的重要任務(wù)。
身處在該板塊的頭部科技公司都獲得了不錯的估值。
3月11日，“激光雷達(dá)第一股”禾賽科技發(fā)布了2024年第四季度以及全年未經(jīng)審計財務(wù)數(shù)據(jù)。
根據(jù)禾賽科技披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，禾賽科技實現(xiàn)營收為20.8億元人民幣，同比增長10.7%，創(chuàng)下歷史新高；歸母凈利潤為-1.02億元，同比增長78.49%；非通用會計準(zhǔn)則下凈利潤約1370萬元，經(jīng)營現(xiàn)金流為6300萬元。
值得注意的是，禾賽科技是全球首家且也是唯一一家已經(jīng)實現(xiàn)全年盈利的激光雷達(dá)類上市公司，同樣禾賽科技也是全球首家凈現(xiàn)金流為正的上市激光雷達(dá)企業(yè)。
具體到第四季度，其表現(xiàn)則更為突出，四季度實現(xiàn)營收為7.2億元，營收同比增長28%，環(huán)比增長33%；凈利潤為1.47億元，同比扭虧為盈。
據(jù)悉，第四季度禾賽科技的激光雷達(dá)交付量達(dá)到了22.2萬臺，同比增長153.1%，超過了去年全年。2024年全年，禾賽科技的激光雷達(dá)交付數(shù)量達(dá)到了50.19萬臺，連續(xù)四年翻倍增長。
其財報發(fā)布之后，資本市場也給予了積極的反饋。3月11日，禾賽科技大漲超50%，總市值達(dá)到了30.07億美元。若從2024年11月26日算起，禾賽科技最高漲幅已經(jīng)超過500%，市值猛增超24億美元，約合人民幣174億元。雖截至目前其股價有所回落，但不影響其長期趨勢。
展望2025年，禾賽科技預(yù)計全年營收將達(dá)到30億至35億元，同比增長44%至49%；非通用會計準(zhǔn)則下凈利潤將達(dá)到3.5億元至5億元。激光雷達(dá)出貨量將達(dá)到120萬至150萬臺，同比增長139%至200%。其中，ADAS激光雷達(dá)占比將超過80%，機(jī)器人激光雷達(dá)出貨目標(biāo)為20萬臺。
禾賽科技還稱，預(yù)計二季度將量產(chǎn)面向L3自動駕駛的激光雷達(dá)，并持續(xù)拓展機(jī)器人激光雷達(dá)的應(yīng)用場景。
三位85后聯(lián)手創(chuàng)業(yè)
禾賽科技創(chuàng)業(yè)故事，始于三位85后。
與餓了么、米哈游等創(chuàng)業(yè)公司一樣，禾賽科技也是一個典型的同學(xué)聯(lián)手創(chuàng)業(yè)的故事，而牽頭的人則是禾賽科技CEO李一帆。
作為典型的學(xué)霸，李一帆從上學(xué)時就已經(jīng)嶄露頭角，其一路被保送進(jìn)了清華大學(xué)精密儀器與機(jī)械學(xué)系。2007年，剛上大三的李一帆就獲得了一家美國硅谷公司的邀請。
這家公司愿意資助李一帆研究生與博士期間的學(xué)費，前提是需要在該公司工作至少2年。得到這個機(jī)會之后，李一帆果斷做出了決定，并且順利入學(xué)美國伊利諾伊大學(xué)香檳分校。
在伊利諾伊大學(xué)香檳分校李一帆順利地取得了機(jī)器人碩士學(xué)位，其后又獲得了該校的博士學(xué)位。
由于同在美國又是校友，李一帆經(jīng)常聯(lián)系大自己一歲的清華學(xué)長向少卿，而向少卿則就讀于斯坦福大學(xué)機(jī)械工程系。在圈子的聚會過程中，李一帆則結(jié)識了同樣攻讀斯坦福機(jī)械工程系博士學(xué)位的孫愷。
2013年，三人一拍即合，成立了禾賽科技。
成立之初，三人分工明確，孫愷擔(dān)任首席科學(xué)家，向少卿出任CTO，由于李一帆還在美國西部數(shù)據(jù)集團(tuán)任職，所以他兼任公司CEO。
2014年，李一帆、孫愷以及向少卿看到了國內(nèi)的發(fā)展機(jī)會，果斷選擇回國創(chuàng)業(yè)。同年，李一帆找到了光速中國創(chuàng)始合伙人宓群尋求首輪融資，創(chuàng)業(yè)方向是推進(jìn)激光氣體遙測業(yè)務(wù)。由于行業(yè)比較小眾，宓群就擱置了這個項目的投資。
但李一帆團(tuán)隊給了宓群很深的印象，他們也因此結(jié)緣。此后，禾賽科技調(diào)整方向，轉(zhuǎn)向激光雷達(dá)板塊。當(dāng)時孫愷找到真格基金合伙人尹樂，而尹樂將李一帆團(tuán)隊介紹給了真格基金的創(chuàng)始人徐小平。
于是，徐小平拍板參與了禾賽科技的A輪融資。有了資金的加持，禾賽科技很快走上了發(fā)展的快車道。
2018年5月，光速中國和百度聯(lián)合領(lǐng)投了禾賽科技的2.5億元B輪融資。
值得注意的是，C輪融資時，當(dāng)時還處于自動駕駛的初期階段，由于看不清未來，所以無人敢投。還是在宓群的堅持下，光速中國再度領(lǐng)投了禾賽科技。
2019年，啟明創(chuàng)投參與禾賽科技C輪融資，并在D輪融資中繼續(xù)投資。由此可見，一位好的伯樂對于一個項目多么重要。根據(jù)統(tǒng)計顯示，光速中國連續(xù)四輪加注了禾賽科技，累計投資額超過1億美元。
資本的加持下，禾賽科技越跑越快。2021年6月，禾賽科技的D輪融資時，其領(lǐng)投方就包括了高瓴創(chuàng)投、小米集團(tuán)、美團(tuán)和CPE源峰，融資資金超過了3億美元。
高瓴創(chuàng)投認(rèn)為，禾賽團(tuán)隊基于深刻的技術(shù)積累和實踐經(jīng)驗，為產(chǎn)業(yè)提供了更高性能、更強(qiáng)穩(wěn)定的創(chuàng)新型傳感器解決方案。根據(jù)Frost&Sullivan報告，截至2021年年末，全球15家頂級自動駕駛公司中有12家使用禾賽的主要激光雷達(dá)解決方案。
功夫不負(fù)有心人，2023年2月9日，禾賽科技成功登陸納斯達(dá)克。禾賽科技發(fā)行價19美元，當(dāng)天收盤于21.05美元，上漲10.79%，市值超過26億美元。根據(jù)不完全統(tǒng)計，截至IPO前，禾賽完成過9輪融資，總?cè)谫Y額超過5億美金，禾賽的管理團(tuán)隊總共擁有公司27.1%的股份。
值得一提的是，IPO前禾賽的最大機(jī)構(gòu)投資方光速中國則持有17.5%股份。換句話說，光速中國以及創(chuàng)始合伙人宓群，賭贏了。
前景廣闊
禾賽科技上市之后，并非一帆風(fēng)順。中概股的整體調(diào)整，讓禾賽科技吃盡了苦頭。
根據(jù)統(tǒng)計顯示，上市之后，禾賽科技就開始一路下跌，僅一年時間，禾賽科技的股價跌幅就超過了85%，到2024年2月，禾賽科技股價最低僅為3.28美元/股，市值僅剩4.2億美元。
面對高速發(fā)展的禾賽科技，資本市場并未給予充分的認(rèn)可。
2024年11月26日，禾賽科技發(fā)布了2024年三季度財報。禾賽科技在財報當(dāng)中表示，預(yù)計實現(xiàn)Q4及全年盈利。
這份超預(yù)期的財報，點燃了資本市場做多的熱情。財報發(fā)布當(dāng)天，禾賽科技股價暴漲44.42%，一舉扭轉(zhuǎn)了長達(dá)兩年的頹勢。
除此之外，隨著電子智能化趨勢的不斷向好，激光雷達(dá)的發(fā)展前景日益明朗，而這也是其獲得資本認(rèn)可的最大的原因。
根據(jù)公開報道，理想、零跑、極氪、上汽智己、比亞迪、小鵬等多家知名企業(yè)，已經(jīng)開始在其新發(fā)布的車型中標(biāo)配激光雷達(dá)。這些車型的價格區(qū)間已經(jīng)下探至20萬至30萬元，這無疑將進(jìn)一步擴(kuò)大激光雷達(dá)的市場空間。
在國內(nèi)市場，禾賽科技ATX正被眾多主機(jī)廠客戶規(guī)劃為2025年量產(chǎn)車型的標(biāo)配。截至目前，禾賽科技已與22家國內(nèi)外汽車廠商的120款車型達(dá)成量產(chǎn)定點合作關(guān)系。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2024年中國市值最高的10家汽車制造商中，有9家已經(jīng)與禾賽科技達(dá)成了量產(chǎn)定點合作關(guān)系。
3月12日，禾賽科技，已與一家歐洲頂級主機(jī)廠達(dá)成了多年獨家定點合作，為其下一代汽車平臺提供高性能超遠(yuǎn)距激光雷達(dá)，覆蓋其燃油車和新能源汽車的多款車型。據(jù)介紹，這是迄今為止海外前裝量產(chǎn)激光雷達(dá)領(lǐng)域規(guī)模最大的訂單。
值得注意的是，去年12月禾賽面向機(jī)器人市場單月交付激光雷達(dá)超過2萬臺，廣泛覆蓋移動機(jī)器人、配送機(jī)器人、清掃機(jī)器人、割草機(jī)器人等多個領(lǐng)域。2025年，禾賽規(guī)劃年產(chǎn)能將超過200萬臺。
其財報披露后，大和證券發(fā)布研報稱，禾賽是中國第三大激光雷達(dá)（LiDAR）制造商（按交付量計算），2024年在中國市場份額達(dá)到26%。公司憑借其自研ASIC架構(gòu)和抗噪聲技術(shù)，推動LiDAR產(chǎn)品不斷升級，并在全球激光雷達(dá)專利申請數(shù)量上位居第一。
大和證券預(yù)計，2024年至2027年年復(fù)合增長率將達(dá)78%。大和證券認(rèn)為，隨著LiDAR芯片化技術(shù)的持續(xù)突破和出貨量的快速增長，禾賽的毛利率有望在2024年至2027年實現(xiàn)改善。這主要得益于生產(chǎn)成本的下降速度預(yù)計將超過平均銷售價格的下降速度。公司自2017年以來專注于芯片化激光雷達(dá)技術(shù)，使其具備類似半導(dǎo)體行業(yè)“摩爾定律”般的成本優(yōu)化潛力。此外，公司在ADAS領(lǐng)域取得多家主流車企定點訂單，包括長安、奇瑞、理想、小米、極氪和上汽大眾等，預(yù)計2025年至2027年中國ADAS激光雷達(dá)市場份額將超過30%。
大和證券表示，憑借技術(shù)領(lǐng)先和市場份額等優(yōu)勢，禾賽具備長期增長潛力，看好公司未來表現(xiàn)。因此上調(diào)公司目標(biāo)價至35美元，給予該公司“買入”評級。
花旗銀行則發(fā)布最新研報稱，隨著零跑汽車等車企加速激光雷達(dá)布局，該公司計劃在其C系列新車型上100%搭載激光雷達(dá)，并在約50%B系列車型中采用激光雷達(dá)技術(shù)，行業(yè)滲透率有望加速提升。禾賽科技在2025年至2027年期間凈利潤年復(fù)合增長率（CAGR）有望達(dá)到90%。此外，禾賽科技憑借半導(dǎo)體技術(shù)升級，在整體生產(chǎn)成本上比同業(yè)低10%—15%，進(jìn)一步鞏固其市場競爭力。管理層預(yù)計，禾賽科技在中國激光雷達(dá)市場的長期市占率將超過40%，在海外市場接近50%。
此外，在新業(yè)務(wù)方面，禾賽正在布局機(jī)器人市場，已推出多款新產(chǎn)品，并成為多家機(jī)器人公司的供應(yīng)商（包括宇樹科技）。其機(jī)器人業(yè)務(wù)預(yù)計將成為新的出貨量和利潤增長引擎?；ㄆ旆治鰩燁A(yù)計，公司將推出更多3D傳感行業(yè)的新產(chǎn)品。
花旗分析師表示，禾賽科技的技術(shù)路線選擇已被驗證成功，并在技術(shù)儲備上領(lǐng)先同行2年至3年。此外，禾賽科技目前預(yù)計2025年激光雷達(dá)出貨量在120萬至150萬臺之間，同時行業(yè)滲透率將進(jìn)一步提升。
花旗認(rèn)為，禾賽科技憑借在3D傳感行業(yè)的全球領(lǐng)軍地位和下一階段的爆發(fā)性增長勢頭，有望復(fù)刻舜宇光學(xué)的成功之路，成為該領(lǐng)域的下一個領(lǐng)軍者。因此，花旗銀行給予禾賽科技“買入”評級，并將目標(biāo)價從29美元上調(diào)至36美元。