界面新聞記者 | 田鶴琪
“南山系”本月將迎來第四家上市公司。
3月17日，山東南山鋁業(yè)股份有限公司(600219.SH，下稱南山鋁業(yè))子公司南山鋁業(yè)國際控股有限公司(下稱南山國際)正式開啟招股，并將與3月25日正式掛牌上市。
該公司擬在全球發(fā)售8823.53萬股股份，首次公開發(fā)售每股招股價區(qū)間介于26.6-31.5港元之間，預計募資23.5億-27.8億港元(約合21.9億-25.9億元人民幣)。
全球發(fā)售完成后，南山鋁業(yè)的全資孫公司NAIHL將控制南山國際已發(fā)行股份的約60.09%。
此次IPO共引入了四家基石投資者，合計認購約9.35億港元(約合8.7億元人民幣)的新發(fā)行股份，分別是嘉能可國際公司3.88億港元、香港拓威貿(mào)易有限公司3.89億港元、瑞中國際工業(yè)設備（香港）有限公司0.8億港元、PT Indika Energy Tbk 0.78億港元。
2023年6月，南山鋁業(yè)出資在開曼群島注冊了南山國際，注冊資本5億美元(約合35.06億元人民幣）。同年10月，南山鋁業(yè)宣布將南山國際分拆至香港聯(lián)交所主板上市。
根據(jù)南山鋁業(yè)當時公布的預案，本次分拆完成后，南山國際將進一步深耕印尼及周邊市場業(yè)務，以及開拓印尼鋁土礦資源優(yōu)勢，與南山鋁業(yè)及屬其他企業(yè)保持相對較高的獨立性。
2024年9月26日，南山鋁業(yè)國際向港交所提交上市申請，華泰國際為獨家保薦人。今年3月4日，南山鋁業(yè)國際通過港股聆訊。
天眼查APP顯示，南山鋁業(yè)位于山東省煙臺市，1993年3月18日成立，主營業(yè)務包括從熱電、氧化鋁、電解鋁等完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈，隸屬于南山集團旗下。南山集團直接及間接持有南山鋁業(yè)約43.13%的股份。
南山集團前身為1979年成立的村辦企業(yè)，創(chuàng)始人宋作文曾長期擔任龍口市東江街道南山村黨支部書記。2015年，宋作文長子宋建波成為南山集團董事長。目前，南山集團名由龍口市東江街道南山村村民村委會持股51%，宋建波持股49%。
宋建波接手南山集團后，推動集團資本運作，目前“南山系”已有南山鋁業(yè)、南山智尚(300918.SZ)、恒通股份(603223.SH)三家上市公司。截至3月17日，這三家公司的總市值約為590億元。
根據(jù)《2024胡潤全球富豪榜》，宋建波家族以370億元財富位列全球第625位，穩(wěn)居“煙臺首富”地位。
南山國際成功上市后，將成為“南山系”第四家上市公司，同時也是“南山系”首個在港股上市的IPO。
南山國際主營氧化鋁，其主要重點是開發(fā)印尼豐富的鋁土礦和煤炭資源。招股書顯示，2023年，該公司為東南亞氧化鋁市場的第二大生產(chǎn)商，按實際產(chǎn)量計，占東南亞氧化鋁行業(yè)34.9%的市場份額。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按于2023年的設計年產(chǎn)能計，南山國際在印尼及東南亞排名第一。
南山國際此次IPO募集的資金，約90%將用于其在印尼廖內(nèi)群島省民丹島經(jīng)濟特區(qū)的氧化鋁生產(chǎn)項目的開發(fā)與建設；約10%將用于一般營運資金。
當前，該公司新氧化鋁生產(chǎn)項目已開始建設，預期首個100完噸氧化鋁年產(chǎn)量及第二個100萬噸氧化鋁年產(chǎn)量的生產(chǎn)運營將分別于2025年下半年及2026年下半年開始。新項目建成后，該公司氧化鋁產(chǎn)能將擴大至400萬噸。
氧化鋁亦稱為三氧化二鋁，是一種細的白色結晶粉末。氧化鋁是通過電解法生產(chǎn)電解鋁（即鋁金屬）的主要原材料，全球超過90%的氧化鋁產(chǎn)量均用于此用途。此外，氧化鋁也應用于陶瓷、耐火材料及電子等多個行業(yè)。
據(jù)弗若斯特沙利文，截至2023年底，東南亞主要的氧化鋁生產(chǎn)國為印尼和越南。2023年，印尼作為東南亞氧化鋁產(chǎn)能最大的國家，在全球氧化鋁設計產(chǎn)能分布中位居第五，僅次于中國、澳大利亞、巴西及印度。印尼也是東南亞最大的氧化鋁生產(chǎn)國，占該地區(qū)產(chǎn)能的70%以上。
預計到2028年，隨著印尼新項目的投產(chǎn)，東南亞及印尼的氧化鋁設計產(chǎn)能預計分別達到860完噸及730萬噸，2024-2028年的年復合增長率(CAGR)分別為6.8%及8.3%。
在財務方面表現(xiàn)，南山國際2021年-2023年凈利潤分別為2.87億元、6.95億元、12.55億元，呈逐年大幅上漲態(tài)勢。2024年前三季度為19.26億元，同比上升126.83%。
該公司對此解釋稱，一方面主要是由于銷量增加；另一方面是同期氧化鋁平均售價增加，而原材料（即液堿及煤炭）成本減少的合并影響，導致毛利率顯著增加。氧化鋁平均售價增加則主要歸因于全球氧化鋁價格上漲，因此其定價所依據(jù)的氧化鋁價格指數(shù)亦上漲。
南山國際五大客戶分別位于馬來西亞、中國內(nèi)地、中國香港、瑞士、新加坡和韓國。
其中，該公司最大客戶為Press Metal集團，Press Metal集團是東南亞地區(qū)最大的綜合性鋁業(yè)公司，氧化鋁年需求量超過200萬噸。
2021-2023年全年及2024年前三季度，該集團分別占南山鋁業(yè)國際收益的73.3%、53.3%、47.0%及53.4%。
在風險因素方面，南山國際在招股書中稱，氧化鋁的價格可能有所波動，未來亦可能無法維持當前水平。此外，近年來氧化鋁價格的上漲部分是由于若干政府為支持可再生能源和電動汽車市場而推出的有利政策，部分市場是公司的終端市場。然而，其無法保證這些政策在未來會繼續(xù)實施，這可能會影響公司的業(yè)務前景。
2023年，能源價格飆升，加上持續(xù)的地緣政治挑戰(zhàn)，導致全球氧化鋁產(chǎn)量略有下降。但該公司預計未來全球氧化鋁產(chǎn)量仍會有所增加。
一是建筑、運輸、電氣及包裝等行業(yè)對鋁的需求持續(xù)上升，將刺激行業(yè)參與者擴大產(chǎn)量并提高冶煉效率；二是牽頭企業(yè)著重建立彈性的供應鏈，以確保能穩(wěn)定獲得資源，從而減輕全球不確定性因素的影響；三是亞洲及非洲新興市場的擴張預計推動新生產(chǎn)設施的投資。
該公司援引數(shù)據(jù)預計，全球氧化鋁產(chǎn)量預計由2024年的1.425億噸增至2028年的1.52億噸，年復合增長率為1.6%。印尼氧化鋁產(chǎn)量將由2024年507完噸增至2028年的712.5萬噸，年復合增長率為8.9%，超過同期全球預測年復合增長率的7%以上。