近日，江蘇中潤(rùn)光能科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中潤(rùn)光能”）向港交所主板提交上市申請(qǐng)，中信建投國(guó)際和中信證券為其聯(lián)席保薦人。
據(jù)了解，2023年，中潤(rùn)光能曾尋求在A股創(chuàng)業(yè)板上市。去年6月，海通因中潤(rùn)光能2024年第一季度的虧損，以及2024年上半年A股市場(chǎng)的普遍狀況后，撤回對(duì)過往A股上市申請(qǐng)的保薦。
該公司IPO終止后，時(shí)隔近9個(gè)月，中潤(rùn)光能選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，再次沖刺資本市場(chǎng)。
公開資料顯示，中潤(rùn)光能是一家光伏電池片制造商。公司主要生產(chǎn)單晶P型PERC電池片、N型TOPCon電池片、多晶電池片和少部分光伏組件。目前公司在江蘇徐州、宿遷以及安徽滁州都設(shè)有生產(chǎn)基地，在老撾萬象也建立了加工廠。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按光伏電池對(duì)外出貨量計(jì)，2024年度，中潤(rùn)光能在全球?qū)I(yè)光伏電池制造商中排名第一，市場(chǎng)占有率18.3%，且公司在全球光伏電池制造商中排名第二，市場(chǎng)占有率14.6%。
其客戶包含了全球十大組件制造商中的九家，如晶科能源、隆基綠能等都是其大客戶。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，2022至2024年內(nèi)，中潤(rùn)光能的營(yíng)收分別為125.17億元、208.38億元和113.20億元。年內(nèi)利潤(rùn)分別約為8.34億元、16.81億元、-13.63億元人民幣。
近三年來，中潤(rùn)光能營(yíng)收出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，2024年?duì)I收整體下滑了45.68%，同期凈利潤(rùn)也由盈轉(zhuǎn)虧，由2023年的盈利16.81億元，變?yōu)?024年虧損13.64億元。
由盈轉(zhuǎn)虧之下，中潤(rùn)光能整體毛利率由13.6%降為-10.1%。公司產(chǎn)品銷售價(jià)格已經(jīng)不能覆蓋生產(chǎn)成本，生產(chǎn)上直逼“停業(yè)點(diǎn)”。
業(yè)績(jī)虧損之下，中潤(rùn)光能的現(xiàn)金流壓力也陡增，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量從2022年的6.29億元降為2024年的1.55億元，整體降幅達(dá)到了75.36%。公司的最新資產(chǎn)負(fù)債率也達(dá)到了79.11%。
眾所周知，光伏行業(yè)從2023年開始明顯的產(chǎn)能過剩，進(jìn)入產(chǎn)能出清期。2023年5月，隆基綠能掌門人李振國(guó)在SNEC第十六屆全球光伏大會(huì)上曾表示，光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的問題。未來兩到三年內(nèi)，一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場(chǎng)。
在內(nèi)外交困之下，IPO成功與否，或許成為了中潤(rùn)光能的生存挑戰(zhàn)。
在行業(yè)下滑的同時(shí)，中潤(rùn)光能的估值也有所影響。此前在一級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行過多次融資和股轉(zhuǎn)，中潤(rùn)光能在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)，公司計(jì)劃募資40億元，以400億元的估值上市。
此后隨著行業(yè)整體的下行，估值也有所萎縮。中潤(rùn)光能在2024年光伏行業(yè)“獨(dú)角獸”榜單中，以230億元的估值排名第五，估值縮水近一半。
值得一提的是，在計(jì)劃上市之前，中潤(rùn)光能實(shí)控人存在大額資金占用，并在公司申請(qǐng)上市前集中套現(xiàn)等情況。
據(jù)了解，2011年-2019年，中潤(rùn)光能實(shí)控人龍大強(qiáng)及其關(guān)聯(lián)方累計(jì)從公司拆出資金3.31億元，用于投資中輝光伏、中宇光伏等同業(yè)公司，并償還個(gè)人融資款及利息。
從A股申報(bào)材料可知，2020-2022年期間，龍大強(qiáng)通過關(guān)聯(lián)企業(yè)拆借，違規(guī)占用中潤(rùn)光能的資金累計(jì)超過了18億元，而這些資金都被用于對(duì)外投資，代發(fā)薪酬等。
而且在IPO前，龍大強(qiáng)還通過轉(zhuǎn)讓潔源光伏、中宇光伏等關(guān)聯(lián)企業(yè)股權(quán)，從中潤(rùn)光能獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓款11.19億元，其中6.84億元用于歸還占用資金，剩余部分用于家庭支出、投資其他企業(yè)及償還個(gè)人債務(wù)。
在申請(qǐng)A股上市之中，深交所也曾要求核查中潤(rùn)光能資金流向是否涉及代墊成本、商業(yè)賄賂等問題。