文 | 硅基研究室 kiki 謝浩
比起去年把Transformer八子、OpenAI、xAI等明星企業(yè)攢到一起，今年的英偉達GTC似乎狂熱稍減。
但這并不影響黃仁勛的AI敘事，在美國加州圣何塞，「英偉達綠」依舊是科技圈的符號。除了現(xiàn)場超2萬人的圍觀，成千上萬的人在線觀看黃仁勛的主題演講，他說了什么、英偉達會干什么，這些都會成為人們判斷AI時代的依據(jù)。
不過，比起預(yù)測未來，今年GTC，黃仁勛可能干的最多的是重復(fù)和反駁——比如「買得越多，省得越多，甚至比這更好——買得越多，賺得越多」，這是經(jīng)典的黃式定律，再比如「幾乎全世界都誤解了Scaling Law放緩」。
也許是這些重復(fù)敘事，沒能帶來更多的效果，對于英偉達GTC大會發(fā)布的一系列產(chǎn)品，華爾街的態(tài)度反響平平，英偉達盤后股價下跌了約4%。
1、53次token，捍衛(wèi)Scaling Law的信仰
黃仁勛演講里有個隱秘的主題——tokens，他在自己的演講里至少提到了53次。
如此反復(fù)強調(diào)tokens，某種程度上黃仁勛在說Scaling Law沒有終結(jié)，源源不斷的tokens消耗，就能帶來持續(xù)的算力需求，這是英偉達講述一切增長的前提。
他給出一組數(shù)據(jù)，隨著Agentic AI和推理能力的發(fā)展，目前所需的計算量是過去的至少100倍。
給予黃仁勛信心的是英偉達GPU的下游應(yīng)用場景——主要包括數(shù)據(jù)中心、汽車領(lǐng)域、機器人等，科技巨頭、云廠商和算力租賃服務(wù)商都會大筆采購英偉達的先進芯片建設(shè)AI基建。
黃仁勛曾這樣形容：“英偉達不造芯片，英偉達造數(shù)據(jù)中心”。
遵循這一認知，黃仁勛公布了一組數(shù)據(jù)，2024年，美國Top4云公司總計采購了130萬顆Hopper架構(gòu)GPU，到了2025年，這一數(shù)據(jù)飆升至360萬顆Blackwell GPU，他預(yù)計數(shù)據(jù)中心建設(shè)的價值將達到1萬億美元。
面向這些云廠商等企業(yè)端客戶，英偉達主要出售的是包括AI服務(wù)器、高速交換機等AI算力集群服務(wù)，英偉達所提供的是系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)、硬件和軟件等方案。
與此前的AI服務(wù)器GB200 NVL72一樣，英偉達公布了新產(chǎn)品：Blackwell Ultra NVL72機柜，黃仁勛特別強調(diào)這是「AI推理專用機柜」。
天風(fēng)證券分析師郭明錤曾提到，影響英偉達AI服務(wù)器增長的一個重要因素是，它能否提供算力更強且平均token成本更低的Scale-up？
至少從英偉達提供的數(shù)據(jù)來看，黃仁勛已想到了這一點：相比前一代產(chǎn)品GB200 NVL72，帶寬是前代的兩倍，內(nèi)存速度是前代的1.5倍，同時由于因機柜尺寸和電源規(guī)格相似，這對科技公司的數(shù)據(jù)中心升級而言，有著一定的性價比優(yōu)勢。
不過黃仁勛沒說的是，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的暴漲年代已經(jīng)過去了。單從財報看，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)已結(jié)束了六個季度以來連續(xù)保持的「三位數(shù)高增」，環(huán)比下降趨勢也十分顯著。
郭明錤還提到，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)目前存在的問題是「量產(chǎn)的能見度不高」，英偉達需要更多具體列舉數(shù)據(jù)中心部署GB200 NVL72的案例，以及客戶轉(zhuǎn)換到新產(chǎn)品的具體效益情況。
2、下一代芯片：黃式定律能否有效？
除去行業(yè)宏觀層面，對Scaling Law的展望，過去的幾個小時里，花費1萬美金購票入場的技術(shù)信徒們，還在期待另一個問題的答案：
“黃氏定律”能否延續(xù)。
作為英偉達首席科學(xué)家所提出的，對后摩爾定律時代的重要補充，黃氏定律表明：GPU架構(gòu)、軟件的革新將推動AI性能實現(xiàn)每年翻倍。
如果說Scaling Law關(guān)注的是“行業(yè)需不需要更多GPU”，那么黃氏定律所傳達的內(nèi)容則更為直觀——行業(yè)需不需要英偉達。
盡管從目前的市場趨勢來看，Blackwell取得了遠超于Hopper架構(gòu)GPU的市場成績，并直接帶動了AI領(lǐng)域基建的新一輪繁榮，參考黃仁勛本人的說法：“Blackwell開始出貨的一年內(nèi)，你能看到人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)出現(xiàn)了難以置信的增長。”
但股價的下跌還是側(cè)面?zhèn)鬟f出了市場的不滿情緒。
這一不滿情緒的源頭，很大程度上來自于年度算力“核彈”——Blackwell Ultra GB300的不佳表現(xiàn)。
這顆被外界寄予厚望的芯片，并未能重現(xiàn)Blackwell架構(gòu)橫空出世時的驚艷感，反而更像是上一代芯片的內(nèi)存“超大杯”版本。
雖然黃仁勛并未對比兩代Blackwell產(chǎn)品間的性能差異。但根據(jù)此前英偉達官方透露的信息顯示，單個Ultra芯片將提供與Blackwell相同的20 petaflops的AI性能，HBM3e內(nèi)存從192GB升級到了現(xiàn)在的288GB。
似乎是為了補救現(xiàn)場用戶的失望感，老黃直接趁勢預(yù)告了明年上市的新一代Rubin架構(gòu)GPU，并表示，新一代GPU的性能預(yù)計是Blackwell Ultra NVL72的3.3倍。
但很顯然，這種畫餅行為并沒有得到市場的認可。原因也很簡單，想象一下庫克在蘋果發(fā)布會上掏出一部4TB版本的iPhone16告訴大家，這就是本屆發(fā)布會的新品，順便再吹一波iPhone18的性能——對比往期發(fā)布會上的遙遙領(lǐng)先，至少在今年，黃氏定律在硬件側(cè)，短暫按下了暫停鍵。
相比之下，軟件側(cè)的Nvidia Dynamo，反而成為了黃氏定律續(xù)命的關(guān)鍵。
作為業(yè)內(nèi)人士口中，英偉達“在推理領(lǐng)域構(gòu)建的新CUDA”，Nvidia Dynamo絕對擔(dān)得起發(fā)布會王炸的頭銜。
作為一個專為推理、訓(xùn)練和跨整個數(shù)據(jù)中心加速而構(gòu)建的開源軟件。Dynamo的性能數(shù)據(jù)相當(dāng)出色：在NVIDIA Hoppe平臺上，軟件能夠在同樣的GPU前提下，將AI工廠的性能和收入提高一倍。而在GB200 NVL72機架集群上運行DeepSeek-R1模型時，生成的token數(shù)量更是進一步被提高了30多倍。
從黃仁勛的演講細節(jié)來看，他對這款產(chǎn)品的表現(xiàn)也非常滿意，在介紹完相關(guān)性能后，他甚至輕松地和現(xiàn)場開啟了玩笑：
“這就是我以前為什么說，當(dāng)Blackwell批量發(fā)貨時，你不要把Hopper送人?！?/p>
從科技歷史來看，三次技術(shù)浪潮誕生了三家市值超三萬億美元的公司，他們是微軟、蘋果和英偉達，隨著英偉達成為這個時代最偉大的企業(yè)之一，GTC大會已不僅僅只是黃仁勛的個人秀，而是整個AI圈的文化符號。
人們對文化符號自帶信仰和高預(yù)期，就像華爾街對英偉達的期待一樣：人們的恐懼是，如果英偉達也不能講出新故事了，那么下一個英偉達在哪里呢？