界面新聞?dòng)浾?| 唐卓雅

界面新聞編輯 | 謝欣

3月19日，“醫(yī)美茅”愛美客發(fā)布2024年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.26億元，同比增長(zhǎng)5.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.58億元，同比增長(zhǎng)5.33%。

盡管今年愛美客的營(yíng)收、凈利潤(rùn)仍保持正增長(zhǎng)，但卻是其近五年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊偈状谓抵羵€(gè)位數(shù)。

3月20日開盤，愛美客的股價(jià)跌近2%。截至收盤，愛美客報(bào)193.932元/股，股價(jià)跌1.43%，當(dāng)前市值為587億元。

愛美客業(yè)績(jī)失速早有跡可循。拆分2024年季度來(lái)看，從2024年第二季度開始，愛美客業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)降至個(gè)位數(shù)。其第二季度的營(yíng)收為8.49億元，同比增長(zhǎng)2.35%；歸母凈利潤(rùn)為5.93億元，同比增長(zhǎng)8.03%。相比之下，愛美客第一季度的營(yíng)收為8.08億元，同比增長(zhǎng)28.24%，凈利潤(rùn)為5.27億元，同比增長(zhǎng)27.38%。

值得注意的是，愛美客2024年單季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪氏禄瑧B(tài)勢(shì)，到第四季度，營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別為-7%、-15.47%。若愛美客2025年的業(yè)績(jī)延續(xù)2024年第四季度的頹勢(shì)，2025年業(yè)績(jī)更加不容樂觀。

愛美客在年報(bào)中沒有對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下滑作出解釋，但是其提到國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模增速逐步放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇。

愛美客靠玻尿酸起家，主要產(chǎn)品包括以嗨體為代表溶液類注射產(chǎn)品和以濡白天使為代表的凝膠類注射產(chǎn)品，這兩類產(chǎn)品的營(yíng)收常年占愛美客總收入的98%以上。報(bào)告期內(nèi)，愛美客的溶液類與凝膠類注射產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，溶液類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.44億元，較上年同期增長(zhǎng)4.40%；凝膠類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.16億元，較上年同期增長(zhǎng)5.01%。

嗨體是愛美客的當(dāng)家產(chǎn)品，這是一種注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液，用于皮內(nèi)真皮層注射填充，以糾正頸部中重度皺紋。

嗨體的高光時(shí)刻出現(xiàn)在2021年，這一年溶液類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.46億元，較上年同期增長(zhǎng)133.84%。據(jù)愛美客披露的數(shù)據(jù)，2023年溶液類注射產(chǎn)品銷量達(dá)到514.13萬(wàn)支，銷量同比大幅增長(zhǎng)48.88%，然而當(dāng)年溶液類注射產(chǎn)品的營(yíng)收增速不及銷量增速，達(dá)到29.22%。

另外，2024年7月，華熙生物“注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液”（商品名“潤(rùn)致·格格”）獲批上市，這是我國(guó)第二張復(fù)合溶液械三批證。潤(rùn)致·格格主要適用于糾正頸部皺紋，是新一代的頸部專研復(fù)合產(chǎn)品。這也意味著，嗨體獨(dú)占市場(chǎng)的時(shí)代宣告結(jié)束。

愛美客2021年上市的濡白天使被視為嗨體的接力產(chǎn)品，但是市場(chǎng)對(duì)其的反響卻遠(yuǎn)不如嗨體。濡白天使是國(guó)產(chǎn)及世界首款獲批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮膚填充劑，適用于真皮深層、皮下淺層及深層注射填充糾正中、重度鼻唇溝皺紋。

2022年至2024年，愛美客的凝膠類注射產(chǎn)品營(yíng)收分別為6.38億元、11.58億元、12.16億元，增速分別為65.61%、81.43%、5.01%。

和嗨體上市后獨(dú)享市場(chǎng)很長(zhǎng)一段時(shí)間不同，濡白天使上市后便面臨多家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手環(huán)伺的局面。2021年被稱作“再生產(chǎn)品元年”，除了濡白天使外，同年獲批的產(chǎn)品還有圣博瑪旗下的艾薇嵐童顏針、華東醫(yī)藥引入的伊妍士少女針。2024年1月江蘇吳中引進(jìn)韓國(guó)艾塑菲童顏針，為國(guó)內(nèi)第四款獲批的醫(yī)美再生注射劑。

愛美客當(dāng)前主力產(chǎn)品正面臨更新?lián)Q代斷層的挑戰(zhàn)，而愛美客的應(yīng)對(duì)之法是外延并購(gòu)。

3月10日，愛美客表示將斥資13.86億元收購(gòu)韓國(guó)醫(yī)美公司REGEN85%的股權(quán)。該公司旗下產(chǎn)品AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充劑便是由江蘇吳中去年年初引進(jìn)國(guó)內(nèi)，除此之外，REGEN旗下的另一款產(chǎn)品PowerFill也是再生材料醫(yī)美產(chǎn)品，兩款產(chǎn)品的主要成分均為聚雙旋乳酸（PDLLA）微球和羧甲基纖維素鈉。

愛美客在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)承壓，除行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇外，本土消費(fèi)需求疲軟亦構(gòu)成關(guān)鍵制約因素。這或許是愛美客將目光轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)的原因，其試圖通過拓展國(guó)際版圖尋求新的增長(zhǎng)極。

此前，愛美客也多次在國(guó)內(nèi)并購(gòu)。2022年12月，愛美客以2000萬(wàn)元增資的方式獲得艾美創(chuàng)醫(yī)療科技（珠海）有限公司（下稱“艾美創(chuàng)”）40%的股權(quán)。艾美創(chuàng)旗下?lián)碛兴鈨x、無(wú)菌注射針等產(chǎn)品；2023年，愛美客斥資3.5億元收購(gòu)哈爾濱沛奇隆生物制藥有限公司100%股權(quán)，進(jìn)軍動(dòng)物膠原蛋白領(lǐng)域，布局生物蛋白海綿、止血愈合敷料等產(chǎn)品；2024年4月，愛美客繼續(xù)增資艾美創(chuàng)2000萬(wàn)元，持股達(dá)到52%。艾美創(chuàng)成為了愛美客的控股公司，納入合并報(bào)表

另外，愛美客還通過合作拓展產(chǎn)品線。2023年11月，愛美客與韓國(guó)Jeisys Medical Inc.簽署經(jīng)銷協(xié)議，成為其旗下Density射頻設(shè)備和LinearZ超聲設(shè)備在中國(guó)內(nèi)地的獨(dú)家經(jīng)銷商，布局光電抗衰賽道。