3月24日，港股名創(chuàng)優(yōu)品（9896.HK）大幅下跌，截止發(fā)稿，股價報35.65港元，跌逾9%。

近日，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布2024年財務業(yè)績，并于同一天舉行2024年度業(yè)績電話會。

收入上漲超兩成，凈利潤漲幅也在15%之上。海外收入快速增長，毛利率創(chuàng)下新高...名創(chuàng)優(yōu)品看似交出了一份亮眼的2024年報，市場卻不買賬，到底為什么？

2024年財報顯示，名創(chuàng)優(yōu)品全年總營收達170億元人民幣，同比增長22.8%，海外營收同比增長42%，達66.8億元。毛利率為44.9%，較去年同期上升3.7個百分點，再次創(chuàng)下歷史新高。

門店增長方面，截至2024年12月31日，名創(chuàng)優(yōu)品全球門店數(shù)達7780家，年凈增1219家。其中，名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)門店數(shù)4386家，凈增460家，海外門店數(shù)3118家，凈增631家，均完成2024年初開店目標。值得注意的是，名創(chuàng)優(yōu)品的海外業(yè)務從2021年起，連續(xù)4年增長速率超過40%，海外業(yè)務的高速發(fā)展使得在海外收入占比迅速增加至39.4%，較2023年增長5個百分點。

從基本財務數(shù)據(jù)來看，名創(chuàng)優(yōu)品在2024交出了一份不錯的業(yè)績答卷。不過，在海外新門店數(shù)量增長迅速的同時，代表成熟店鋪的指標——同店GMV增速表現(xiàn)卻在走下坡路。財報顯示，名創(chuàng)優(yōu)品2024年平均客單價、平均售價分別為38.1元和14.3元，均較2023年有所提升，但國內(nèi)同店GMV增長率出現(xiàn)高個位數(shù)下降，而2023年國內(nèi)同店GMV增長率達到30%-35%。結合交易總量和門店數(shù)量可以看出，名創(chuàng)優(yōu)品內(nèi)地門店的店均訂單量，從2023年的8.83萬單，下降到了2024年的8.39萬單，閉店率則從2023年的4.9%增加到了7.9%。

不僅如此，國外門店的情況也受到影響，2024年海外名創(chuàng)優(yōu)品門店同店GMV增長率為中個位數(shù)，較2023年25%-30%的成績，也出現(xiàn)明顯降速。

財報電話會的問答環(huán)節(jié)中，也有投資者對當下名創(chuàng)優(yōu)品快速擴張后所帶來的同店壓力提出了疑問。對此，名創(chuàng)優(yōu)品管理層回應稱，當下出現(xiàn)門店面積越大，銷售恢復越好的趨勢，300平方米以上的門店GMV已經(jīng)回正，下一步的整改方向便是將小店合并成大店，同時加強對老店的改造；并表示2025年重點發(fā)展見效為常規(guī)店兩倍的旗艦店，預計新增100-200家旗艦店。

對于海外情況，管理層表示，海外直營門店數(shù)量正處在高速發(fā)展階段，2025年預計仍然保持3位數(shù)的增長，目前海外直營門店的利潤率處在最低位，但中長期優(yōu)化空間較大，認為公司的凈利率在20%左右較為合理。