文｜財(cái)聯(lián)社  楊斌

安徽海螺水泥股份有限公司（簡稱“海螺水泥”，600585.SH）公布最新年報(bào)，2024年，公司歸屬母公司凈利下降26%。受水泥產(chǎn)品銷價(jià)下跌影響，公司各項(xiàng)產(chǎn)品毛利率普遍下滑。海螺水泥在2024年新發(fā)了四期中票，合計(jì)100億元。

根據(jù)3月24日晚披露的年度報(bào)告，海螺水泥2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入910.30億元，同比下降35.51%。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤76.96億元，同比下降26.19%。

海螺水泥主營業(yè)務(wù)為水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)品銷價(jià)下降是營收凈利雙降的主要原因。公司在年報(bào)中提到，由于市場需求不足、競爭加劇，2024年前三季度水泥行業(yè)整體盈利嚴(yán)重下滑。四季度，行業(yè)反對“內(nèi)卷式”競爭的自律意識強(qiáng)化，水泥價(jià)格方才震蕩回升，且煤炭等能源價(jià)格同比有所下降，行業(yè)整體呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)、低位回升”的走勢。

2024年，海螺水泥產(chǎn)品綜合毛利率為24.51%，較上年下降0.52個(gè)百分點(diǎn)。而公司各項(xiàng)產(chǎn)品的毛利率在2024年普遍下滑，42.5級水泥毛利率、32.5級水泥毛利率、熟料毛利率同比分別下降0.65個(gè)百分點(diǎn)、0.73 個(gè)百分點(diǎn)、4.53個(gè)百分點(diǎn)。骨料及機(jī)制砂綜合毛利率下降1.41個(gè)百分點(diǎn)，商品混凝土綜合毛利率下降1.00個(gè)百分點(diǎn)。

中誠信國際在去年的跟蹤評級報(bào)告中指出，水泥行業(yè)供需失衡加劇，競爭激烈導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營效益進(jìn)一步下滑，長期需求不足仍是制約行業(yè)回暖的首要因素。海螺水泥是我國水泥行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢突出、市場布局廣泛、區(qū)域競爭實(shí)力極強(qiáng)且成本控制能力領(lǐng)先，但近年來水泥行業(yè)需求端疲軟對公司業(yè)績增長和盈利能力帶來較大挑戰(zhàn)。

目前，海螺水泥共有存續(xù)債券4只，余額100億元。早在2022年，公司為進(jìn)一步拓寬融資渠道，降低融資成本向交易商協(xié)會申請注冊發(fā)行不超過100億元中期票據(jù)。2024年4月和9月，四期中票共計(jì)100億元發(fā)行，票面利率在2.10%-2.20%。海螺水泥的最新評級為AAA，在此之前，海螺水泥上一次公開市場發(fā)債記錄要追溯到2012年。

由于應(yīng)付債券等負(fù)債項(xiàng)目余額增加，2024年海螺水泥資產(chǎn)負(fù)債率上升1.69個(gè)百分點(diǎn)至21.31%。中誠信國際認(rèn)為，海螺水泥近年來總債務(wù)規(guī)模和財(cái)務(wù)杠桿有所上升，但仍處于行業(yè)內(nèi)很低水平。受近年來盈利能力下降影響，公司償債指標(biāo)有所弱化，但公司整體償債能力較強(qiáng)。

2024年，海螺水泥的EBITDA全部債務(wù)比、利息保障倍數(shù)分別下降21.71%和10.22。公司表示，皆是由于利潤總額同比下降所致。

獲現(xiàn)方面，2024年海螺水泥經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為184.76億元，同比減少7.96%，公司表示系銷售收入下降所致。而由于新發(fā)行中期票據(jù)帶來現(xiàn)金流入增，2024年海螺水泥籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出減少了51.63 億元。

去年5月，據(jù)安徽紀(jì)檢監(jiān)察官微消息，安徽省人民政府原副秘書長王誠，以受賄罪、濫用職權(quán)罪一審獲刑11年半。值得注意的是，2021年5月—2022年5月期間，王誠還擔(dān)任海螺水泥的法定代表人、董事長職務(wù)。2022年6月，卸任海螺水泥董事長后不到一個(gè)月，王誠便接受審查。