文 | 獨角金融 謝美浴
編輯 | 付影
3月21日晚間，山東年入百億的券商中泰證券（600918.SH），成為首批發(fā)布2024年年報的上市券商之一。
然而這份成績單卻不算優(yōu)秀。年報顯示，中泰證券2024年實現(xiàn)營業(yè)收入108.91億元，同比下降14.66%；歸母凈利潤9.37億元，同比下滑47.92%。針對業(yè)績下滑的原因，中泰證券解釋稱，主要是子公司投資業(yè)務收入同比減少，上年同期合并萬家基金管理有限公司（以下簡稱“萬家基金”）產生股權重估收益。
與此同時，中泰證券的投行業(yè)務也存在一定壓力。2024年，中泰證券投行業(yè)務手續(xù)費凈收入8.71億元，同比下滑30.61%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，中泰證券保薦項目撤否率超50%。
作為一家老牌券商，中泰證券正通過財富管理及資產管理業(yè)務轉型穩(wěn)住陣腳，兩項業(yè)務2024年營收同比漲幅分別為10.46%和8.69%。這家山東省上市券商“獨苗”，2025年又會如何調整步伐？
1、2024年賺了9.4億元， 投資業(yè)務下滑46%
2001年5月，中泰證券由齊魯證券整體變更設立，齊魯證券的前身為齊魯經(jīng)紀，由山東省齊魯資產管理有限公司、山東省國際信托投資有限公司等9家單位共同出資成立，注冊資本為5.12億元。成立之初，公司主要聚焦基礎的證券經(jīng)紀業(yè)務，為投資者提供股票、基金等交易渠道。
進入2007年，中泰證券通過收購天同證券，成為一家全國性綜合類券商；歷經(jīng)多次增資擴股，2015年9月，公司完成整體變更，并更名為“中泰證券”；2020年6月，時任董事長李瑋帶領這家券商在上海證券交易所實現(xiàn)主板上市，成為山東首家上市券商。
中泰證券實際控制人為山東省國資委，控股股東棗礦集團，持股比例為32.62 %；公司主要股東高速投資的母公司分別為山能集團和高速集團，均是山東省屬重要骨干企業(yè)。截至2024年末，中泰證券擁有證券營業(yè)部279家，山東省131家，占比46.95%。
然而2024年10月，山東省政協(xié)原常委、經(jīng)濟委員會原副主任李瑋因嚴重違紀違法，被開除黨籍。履歷顯示，李瑋自2003年7月?lián)沃刑┳C券（原齊魯證券）董事長至2020年卸任，掌舵中泰證券長達17年。
2024年，中泰證券業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑。按中泰證券的說法，下滑原因是受到投資業(yè)務“拖累”，以及2023年同期并萬家基金產生股權重估收益。 具體來看，2024年，中泰證券投資業(yè)務營業(yè)收入10.18億元，同比下降 45.73%，主要是另類投資項目公允價值變動收益同比減少。
而中泰證券主要通過全資子公司中泰創(chuàng)業(yè)投資(上海)有限公司（以下簡稱“中泰創(chuàng)投”）開展另類投資業(yè)務。截至2024年12月31日，中泰創(chuàng)投總資產64.14億元，凈資產57.9億元；2024年，中泰創(chuàng)投的營業(yè)收入從2023年的16.08億元跌至3147.25萬元，同比下滑98%；凈利潤從2023年12.15億元降至3319.83萬元，同比下滑97.27%。
圖源：中泰證券年報
針對中泰創(chuàng)投2025年的發(fā)展，中泰證券表示將優(yōu)化功能定位，加大對人工智能、半導體、新能源等領域企業(yè)投資力度;做好投資項目的持續(xù)跟蹤，提升投后精細化管理水平，圍繞投資項目為客戶提供全價值鏈金融服務。
自2020年登陸A股以來，中泰證券已經(jīng)歷三任董事長。
2020年底，隨著時任山東財政廳副廳長的李峰接替李瑋成為中泰證券董事長，中泰證券正式迎來新一屆領導班子，但2022年8月，上任不足兩年的李峰調任山東省財政廳黨組書記。
2022年12月，王洪正式出任中泰證券董事長，在此之前，其曾任山東省交通開發(fā)投資公司國際業(yè)務部經(jīng)理，山東省國有資產投資控股有限公司黨委副書記、總裁。
隨著掌門人兩度變更，中泰證券的管理層同樣頻繁變動。據(jù)“財聯(lián)社”此前報道，李峰上任不到三個月，中泰證券于2021年2月召開了分公司總經(jīng)理級別的中層會議，會議上直接作出人事任命，宣布各分公司總經(jīng)理異地調任，此次人事變動至少涉及數(shù)十位分公司總經(jīng)理。值得一提的是，李峰還親自掌管投行和資管業(yè)務。
此外，2022年上半年，中泰證券首席風險官李恒弟、總法律顧問張云偉、副總經(jīng)理鐘金龍相繼離任。同年10月，畢玉國辭任中泰證券總經(jīng)理，馮藝東接任；董事曹孟博因工作調整辭職。12月，畢玉國出任副董事長。2023年3月，副總經(jīng)理孫培國離任；2023年8月，副董事長畢玉國離任。
據(jù)“券商中國”2023年5月報道，中泰證券還對自營部門進行大刀闊斧的人事調整，免去了自營部門中負責權益投資的4位負責人的職務。中泰證券彼時表示，“公司堅持業(yè)績導向和問題導向，對自營條線下證券投資部門部分人員進行了調整。本次調整，將為自營業(yè)務更高質量發(fā)展奠定堅實基礎。”
領導班子的密集更換的另一面，中泰證券業(yè)績周期性波動也較為明顯。
2020年、2021年，受益于市場紅利，中泰證券營收分別為103.52億元、131.5億元；歸母凈利潤分別為25.25億元、32億元，增速分別達12.26%和26.73%。
2022年，因自營業(yè)務巨虧和IPO遇冷，中泰證券營業(yè)收入93.25億元，同比下滑29.09%；歸母凈利潤5.9億元，同比下滑81.56%。2023年，靠萬家基金并表短暫回血，中泰證券實現(xiàn)營業(yè)收入127.62億元，同比增長36.86%；歸母凈利潤18億元，同比增長205.08%。
圖源：中泰證券年報
如今，中泰證券又交出一份下滑的成績單，未來能否打破周期性“魔咒”備受市場關注。
2、投行業(yè)務下滑近三成，一年減員117人
從年報來看，中泰證券2024年業(yè)績下滑的因素，還包括投行業(yè)務收入下滑，該業(yè)務2024年手續(xù)費凈收入為8.71億元，同比下滑30.61%。這一下降主要歸因于公司股權類承銷規(guī)模的減少，特別是股票承銷規(guī)模的下降。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，中泰證券完成11單股票主承銷項目，較2023年減少17單，承銷規(guī)模48.34億元，同比下滑74.7%；完成756家債券承銷項目，2023年則為824家，規(guī)模2149.43億元，同比下滑9.94%。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
而從保薦質量上看，2024年，中泰證券保薦項目22家，主動撤回9家，審核未通過1家，撤否率為54.55%。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
對此，中國金融智庫特邀研究員余豐慧指出，“隨著市場的波動和競爭加劇，投行項目的成功率可能會受到影響；其次，監(jiān)管要求的提升也使得一些不符合新規(guī)定的項目不得不撤回或被否決?！?/p>
從行業(yè)排名上看，中泰證券位居前列。2024年，股權業(yè)務單數(shù)在58家券商中排名第8位，債券業(yè)務位居行業(yè)前15位，定向工具等細分領域優(yōu)勢顯著。同時，中泰證券投行團隊人數(shù)達886人，但相比2023年已縮減117人。
圖源：中泰證券年報
中泰證券方面表示，在監(jiān)管日益趨嚴的背景下，2024年以來公司投行股權業(yè)務未涉及監(jiān)管處罰情況，年內股權項目審核通過率高于行業(yè)平均水平。
不過，2024年，中泰證券前總經(jīng)理及投行高管被罰事件引發(fā)了關注。2024年11月，證監(jiān)會發(fā)布的兩則處罰公告顯示，畢玉國、鐘建春、張玉林、尚文彥4位證券從業(yè)人員因違規(guī)入股擬上市公司股份，被證監(jiān)會采取行政處罰措施并被分別處以250萬元、30萬元不等的罰款。
履歷顯示，畢玉國曾任中泰證券總經(jīng)理、副董事長，鐘建春曾任中泰證券投行董事總經(jīng)理，張玉林曾任中泰證券投行委員會新興產業(yè)部總監(jiān)，尚文彥離職中泰證券后出任民生證券副總裁。
此外，2025年2月，因債券項目盡職調查不規(guī)范等4項違規(guī)行為，中泰證券又收到證監(jiān)會警示函。接近中泰證券的相關人士表示，無論是中泰證券、還是一同被罰的民生證券和西南證券，均是2024年10月監(jiān)管下發(fā)了一批對證券公司債券承銷項目盡職核查工作不到位、沒有全面落實勤勉盡責等要求而進行的處罰。
面對整體業(yè)務收縮，中泰證券在2024年報中表示 ，持續(xù)深度服務區(qū)域市場，深耕山東市場，同時完善投行內控體系，不斷提升市場聲譽和行業(yè)影響力，提升業(yè)務執(zhí)業(yè)質量。
3、發(fā)力財富管理及資管業(yè)務，旗下萬家基金能否扛起大旗？
在行業(yè)整體承壓的背景下，中泰證券正試圖通過財富管理及資產管理業(yè)務轉型穩(wěn)住陣腳。
余豐慧表示：“當前金融市場逐漸成熟，投資者對專業(yè)理財服務的需求日益增長，這為券商提供了廣闊的市場空間。通過發(fā)展財富管理和資管業(yè)務，券商不僅可以優(yōu)化收入結構，減少對傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務的依賴，還能通過提供差異化服務增強客戶黏性，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。”
中國企業(yè)資本聯(lián)盟理事長柏文喜也指出，“傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務競爭激烈，利潤空間有限，而財富管理和資管業(yè)務具有較高的附加值和盈利能力，是券商轉型的重要方向?！?/p>
2024年，財富管理業(yè)務是中泰證券第一大收入來源，實現(xiàn)營業(yè)收入36.43億元，同比增長10.46%，毛利率達27.58%。對此，中泰證券表示，主要是公司抓住市場反彈、交投活躍度提升機遇，公司代理買賣證券業(yè)務收入同比增加。
2024年，中泰證券經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入33.42億元，同比增長13.16%。中泰證券表示，這一增長主要得益于市場反彈帶來的交投活躍度提升，公司代理買賣證券業(yè)務收入顯著增加。
而資產管理業(yè)務則是中泰證券第二大收入來源，該業(yè)務2024年手續(xù)費凈收入為20.7億元，同比增長4.17%；實現(xiàn)收入22.66億元，同比增8.69%，毛利率達27.66%。中泰證券稱主要得益于2023年同期萬家基金自3月起收入納入公司合并報表。
截至2024年末，萬家基金管理規(guī)模達4998.63億元，同比增長26.81%，其中貨幣基金規(guī)模3303.67億元，穩(wěn)居行業(yè)頭部；非貨幣基金規(guī)模1694.96億元，主動權益類產品長期業(yè)績排名居前。
然而，2024年，萬家基金營業(yè)收入17.79億元，同比下滑0.9%；凈利潤3.27億元，同比下滑9.31%。Wind數(shù)據(jù)顯示，萬家基金在管產品167只，合計管理規(guī)模4991.05億元；該公司管理的36只產品成立以來處于虧損狀態(tài)，11只虧損幅度在20%以上，多為混合型及股票型產品。
從人才層面來看，明星基金經(jīng)理黃海、黃興亮管理的產品2024年出現(xiàn)“翻車”。
2015年4月入職萬家基金的黃海，現(xiàn)任公司投資總監(jiān)、首席投資官、基金經(jīng)理，歷任公司投資經(jīng)理、副總經(jīng)理。黃海管理的萬家精選A曾是萬家基金的明星產品，2022年，其憑借重倉煤炭股以35.5%的收益率登頂同類基金榜首；而Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，該產品近一年跌幅13.64%，在同類4223只基金中排名第4182位。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
黃興亮于2018年11月入職萬家基金，現(xiàn)任權益投資部基金經(jīng)理。3月22日，黃興亮卸任了萬家科技創(chuàng)新A管理職務，該基金成立于2020年1月，自成立起就由黃興亮管理，任職回報-28.72%，年化回報-6.29%，回報排名829/845，幾乎墊底。
目前，黃興亮在管基金6只，合計管理規(guī)模116.99億元，其中萬家創(chuàng)業(yè)板2年定開A、萬家全球成長一年持有A年化回報為負值，分別為-7.1%、-11.87%；回報排名分別為907/1155、52/59。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
余豐慧指出，“萬家基金在權益投資方面存在行業(yè)集中傾向的問題，建議采取多元化投資策略，降低單一行業(yè)風險暴露?？梢酝ㄟ^增加研究投入，擴大投資范圍，探索新的投資機會和領域，提高資產配置效率；另外，注重人才培養(yǎng)和技術升級，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進科技手段提升投資決策的科學性和準確性?！?/p>
你是否看好中泰證券發(fā)力財富管理及資管業(yè)務？評論區(qū)聊聊吧。