根據(jù)披露的機構調(diào)研信息2025年3月25日，泉果基金對上市公司云天化進行了調(diào)研。
基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為160.40億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得19.46%。
截至2025年3月25日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：
基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經(jīng)理016709泉果旭源三年持有期混合A19.462022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C19.002022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A18.062023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C17.582023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A14.012023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C13.552023年12月5日錢思佳附調(diào)研內(nèi)容：云天化于近日發(fā)布2024年年度報告,會議就2024年度業(yè)績進行解讀與答疑。 一、公司副總經(jīng)理、董事會秘書蘇云介紹2024年度業(yè)績和生產(chǎn)經(jīng)營情況。 二、就投資者關切的問題進行交流互動: 問題1:請問公司年報披露2024年磷礦石產(chǎn)量為1150多萬噸,設計產(chǎn)能為1450萬噸/年,公司磷礦石實際產(chǎn)量與設計產(chǎn)能差異在什么地方?公司有何措施進一步提升磷礦石產(chǎn)量? 回復:公司2024年度報告披露的1150萬噸是磷礦成品礦的產(chǎn)量,1450萬噸是磷礦原礦的設計產(chǎn)能,成品礦是磷礦原礦加工后達到化工生產(chǎn)要求的礦石產(chǎn)品。公司也同步披露了擦洗能力和浮選能力;原礦生產(chǎn)之后,部分礦石需要經(jīng)過浮選、擦洗等工藝進一步處理,進入下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)的礦石為成品礦,故有一定差異。公司嚴格按照采礦許可及生產(chǎn)許可開展磷礦開采,持續(xù)優(yōu)化磷礦采礦、浮選等生產(chǎn)工藝,充分發(fā)揮現(xiàn)有磷礦資源利用率,有效保障公司磷礦全面自給。 問題2:公司披露的與磷酸鐵相關磷礦浮選在建工程,是對后續(xù)公司磷礦資源保障有何作用? 回復:公司披露的與磷礦相關在建工程有兩個,即昆陽磷礦二礦的洞采項目和450萬噸/年浮選項目。昆陽磷礦洞采項目是公司為資源接續(xù)做的提前布局。450萬噸/年浮選項目是公司基于新的磷化工布局對磷資源的需求,以及提升磷礦全量化利用率,新建的一套磷礦原礦浮選加工裝置,該裝置將有利于提升中低品位礦石的利用率,滿足公司后續(xù)生產(chǎn)需要,進一步優(yōu)化和提升公司礦化一體產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。 問題3:尿素行業(yè)因煤炭成本低、生產(chǎn)效率提升等因素,行業(yè)競爭激烈,公司如何保持氣頭尿素的成本競爭優(yōu)勢? 回復:隨著供給側改革帶來的能源供給釋放,天然氣等能源緊缺現(xiàn)象得到了一定緩解,公司尿素裝置產(chǎn)能利用率將得到進一步提升。公司成熟運營尿素裝置多年,具有較強的大型化工裝置精益化管理能力,現(xiàn)有尿素裝置能耗水平均屬國內(nèi)前列,可有效控制能耗成本?，F(xiàn)有青海云天化氣頭尿素接近天然氣產(chǎn)區(qū),可充分發(fā)揮原料保障和成本優(yōu)勢;現(xiàn)有水富云天化氣頭尿素裝置已建成多年,經(jīng)過多輪技改優(yōu)化,裝置運行效率和產(chǎn)量均屬于領先水平,加之該裝置固定資產(chǎn)折舊相對較低,產(chǎn)品綜合成本具有較強的優(yōu)勢;同時,公司尿素產(chǎn)品在云南等區(qū)域市場具有較好的市場美譽度,品牌溢價能力強,具有較強的市場競爭力。 問題4:根據(jù)年報披露,公司2024年度生產(chǎn)氟硅酸鈉7.7萬噸,請問公司如何布局氟資源利用,對公司業(yè)績貢獻有多少? 回復:近年來,公司深入開展磷礦伴生氟資源利用技術研究,持續(xù)加強磷酸生產(chǎn)過程中的氟資源提取能力,現(xiàn)有提氟技術屬于行業(yè)領先水平,為公司后續(xù)氟資源利用奠定了堅實基礎。公司通過參股合作的方式,已進入無水氟化氫、氟化鋁等領域,公司自產(chǎn)氟化銨、氟硅酸鎂等產(chǎn)品也對公司產(chǎn)業(yè)鏈形成了有效補充。未來,公司將繼續(xù)開展氟資源深入開發(fā)利用的技術研究,逐步形成以自主運營模式為主的氟資源項目,做強做優(yōu)公司氟化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。 問題5:根據(jù)公司年報披露,公司2024年度縮減貿(mào)易業(yè)務導致整體營收有一定下降,扣除貿(mào)易業(yè)務,公司營收及利潤均較好的增長,請問公司2025年有哪些措施進一步提升經(jīng)營水平? 回復:2024年度貿(mào)易營收下降主要是受國際大豆價格下降影響,同時,公司根據(jù)市場變化,對貿(mào)易業(yè)務進行了一定幅度的收縮。未來,公司將聚焦主責主業(yè),進一步提升化肥、磷化工、精細化工品的市場競爭力,逐步控制和優(yōu)化貿(mào)易業(yè)務規(guī)模,確保公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定、高質(zhì)量發(fā)展。 問題6:公司2024年度有較多的資產(chǎn)減值,上述減值對未來經(jīng)營業(yè)績是否有正面影響? 回復:公司持續(xù)開展業(yè)務結構優(yōu)化,對部分業(yè)務進行及時調(diào)整,并按照會計準則對2024年度涉及甲醇、花卉和糧食加工等業(yè)務領域的資產(chǎn)計提了固定資產(chǎn)減值。未來,公司將進一步聚焦化肥、磷礦采選、磷化工及新材料等領域的精耕細作,推進公司資產(chǎn)的高效高質(zhì)量利用。 問題7:公司去年采購硫磺大概是200萬噸,公司硫磺庫存一般維持多少?硫磺漲價對公司影響有多大? 回復:公司高效統(tǒng)籌硫磺等大宗原材料的采購工作,硫磺保持合理庫存。公司通過科學研判、快速實施,充分發(fā)揮戰(zhàn)略采購和戰(zhàn)略庫存優(yōu)勢,有效減少硫磺價格短期波動對公司產(chǎn)生的影響,目前硫磺成本得到有效控制。公司也將持續(xù)保持對市場的敏銳度,科學調(diào)整采購硫磺節(jié)奏和周期,保障生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定和成本控制有效。 問題8:公司磷礦石產(chǎn)量同口徑與2023年度相比是否有下降,磷礦品位是否有所衰減? 回復:公司磷肥、飼鈣等產(chǎn)品2024年度產(chǎn)量提升,公司為保障下游需求,適度增加磷礦石產(chǎn)量,磷礦石成品礦較2023年度略有增加,公司磷礦石主要為自用,不對外銷售。近兩年,公司磷礦石品位未有明顯下降。 問題9:公司對今年高品位磷礦的供需關系以及價格情況看法? 回復:根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2024年全國磷礦石產(chǎn)量有一定增長,新增產(chǎn)量更多滿足含磷新能源材料等新領域需求;從市場的情況來看,磷礦石市場流通量偏低,供需關系偏緊。雖部分企業(yè)有在建、籌建新產(chǎn)能,但受環(huán)保、磷資源高效高值利用等政策影響,新增磷礦將更加有序受控,加之中小型磷礦的持續(xù)退出和資源集中度提升,公司預計未來幾年磷礦石供需關系將繼續(xù)維持相對穩(wěn)定的緊平衡狀態(tài)。 問題10:最近磷肥價格有所提高,公司怎么看今年磷肥的一個價格情況? 回復:近期,國內(nèi)磷酸二銨市場維持穩(wěn)定,受硫磺價格波動、春耕用肥以及復合肥開工率提升影響,磷酸一銨價格有所上漲。國際市場受成本支撐以及供需偏緊影響,目前國際磷肥價格保持較高水平。 問題11:公司對磷肥、尿素的出口政策現(xiàn)在是怎么展望的? 回復:公司充分做好國內(nèi)市場的保供穩(wěn)價,嚴格按照相關出口政策組織化肥出口。目前,尚未獲知相關明確的信息。 問題12:公司對鎮(zhèn)雄磷礦是否有明確規(guī)劃,比如項目投資規(guī)模、時間表? 回復:鎮(zhèn)雄磷礦目前處于詳勘工作中,公司預計將在2027年完成探轉采工作,具體項目投資將在取得采礦權和相關證照審批后有效實施。公司將積極推進參股公司相關工作,并在當?shù)卣拇罅χС窒?做好各項證照辦理,優(yōu)化項目規(guī)劃,取得項目審批,為后續(xù)項目投資奠定基礎。公司也將根據(jù)項目進展,及時履行信息披露義務。 問題13:去年五月份,工業(yè)級磷酸一銨價格出現(xiàn)一定上漲。請問公司對今年工業(yè)級磷酸一銨價格如何判斷? 回復:工業(yè)級磷酸一銨價格受兩方面因素影響,價格出現(xiàn)一定上漲。一是西北地區(qū)隨著種植面積增加以及設施灌溉施肥技術應用,支撐了水溶肥市場的快速發(fā)展,對工業(yè)級磷酸一銨需求產(chǎn)生了一定增量;二是隨著磷酸鐵工藝技術優(yōu)化,部分企業(yè)可使用工業(yè)級磷酸一銨組織生產(chǎn),也加大了工業(yè)級磷酸一銨的需求量。目前,工業(yè)級磷酸一銨市場較為景氣。 問題14:從數(shù)據(jù)看,磷酸氫鈣處于供需雙降狀態(tài),公司磷酸氫鈣產(chǎn)銷量卻實現(xiàn)增長,公司如何看待該行業(yè)供需關系、價格上漲? 回復:磷酸氫鈣行業(yè)主要分為磷酸氫鈣、磷酸二氫鈣和磷酸一二鈣。公司產(chǎn)品主要為磷酸一二鈣,在細分領域產(chǎn)能和市場占比較高,礦化一體的競爭力顯著。隨著下游市場需求恢復以及磷礦、硫磺(酸)等成本支撐,飼料級磷酸氫鈣價格也維持較好水平。 問題15:近幾年,公司研發(fā)投入持續(xù)增長,公司在精細方向發(fā)展或者產(chǎn)品有什么規(guī)劃? 回復:公司基于國資監(jiān)管及自身發(fā)展需要,持續(xù)加大研發(fā)投入。除傳統(tǒng)化肥的產(chǎn)品升級迭代外,公司在磷化工、氟化工、新能源材料、聚甲醛等方面也將持續(xù)加大研發(fā)力度,并加大了磷石膏處理等環(huán)保關鍵領域投入。公司近期整合內(nèi)部研發(fā)資源,成立云天化研究院,將根據(jù)自身行業(yè)特點和產(chǎn)業(yè)轉型升級戰(zhàn)略需要,把研發(fā)作為可持續(xù)發(fā)展的重要手段,進一步提升研發(fā)成果轉化率,推動公司高質(zhì)量發(fā)展。 問題16:聚甲醛反傾銷調(diào)查方面的進展以及對公司影響? 回復:2024年5月,商務部決定對原產(chǎn)美國、歐盟等地進口聚甲醛進行反傾銷立案調(diào)查,今年初,調(diào)查機關初步認定原產(chǎn)于美國、歐盟等地進口共聚聚甲醛存在傾銷,將通過調(diào)整關稅等實施反傾銷措施。聚甲醛反傾銷調(diào)查的初步認定,有利于促進國產(chǎn)聚甲醛的進口替代,促進國內(nèi)聚甲醛行業(yè)的健康發(fā)展。公司屬于國內(nèi)聚甲醛頭部企業(yè),產(chǎn)品品質(zhì)競爭力較強,是聚甲醛進口替代的主力產(chǎn)品。