界面新聞?dòng)浾?| 劉素楠

界面新聞編輯 | 彭朋

“我們已經(jīng)投資了以穹徹智能為代表的具身智能相關(guān)企業(yè)將近20家，以宇樹科技為代表的機(jī)器人企業(yè)超過100家?！?025年3月27日，上?？苿?chuàng)中心股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱“上海科創(chuàng)基金”）總裁楊斌在“一月一鏈”上海市中小企業(yè)投融資路演活動(dòng)長寧專場(chǎng)上表示，今年看好具身智能等六大科技賽道。

上?？苿?chuàng)基金是上海國際集團(tuán)根據(jù)上海市委、市政府部署要求，在2017年?duì)款^發(fā)起設(shè)立的全國首家以服務(wù)上?？苿?chuàng)中心建設(shè)為核心使命的市場(chǎng)化母基金。其戰(zhàn)略定位是資本橋頭堡、創(chuàng)新助推器、招引前哨站以及行業(yè)領(lǐng)航員四大核心功能。

截至目前，上?？苿?chuàng)基金管理規(guī)模超過200億元，已投資超過100只子基金，子基金管理總規(guī)模近2500億元，投資組合項(xiàng)目約2500個(gè)，其中高新技術(shù)企業(yè)1400家、國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)513家，已上市企業(yè)154家、科創(chuàng)板上市企業(yè)超過70家。

“當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)是硬科技投資的黃金時(shí)代?！?span>楊斌說。

在政策導(dǎo)向上，他指出，從2016年《國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》到2021年“十四五”規(guī)劃、2022年的二十大報(bào)告、2023年“新質(zhì)生產(chǎn)力”的提出以及2024年三中全會(huì)決定，加上今年的國務(wù)院政府工作報(bào)告，都能看出科技創(chuàng)新已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略，相信“十五五”規(guī)劃也將延續(xù)和深化這一主旋律。

“從資本角度看，支持投早、投小、投硬科技已經(jīng)成為一二級(jí)市場(chǎng)的共識(shí)?！?span>楊斌指出，過去兩年，國家密集出臺(tái)了各類支持創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的政策，對(duì)資本市場(chǎng)給予了高度關(guān)注。

再從技術(shù)突破的角度來看，他認(rèn)為，今年春節(jié)過后，以DeepSeek和宇樹科技人形機(jī)器人的驚艷亮相，預(yù)示著產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮和新增長點(diǎn)正在不斷涌現(xiàn)?！拔覀儑也粌H在破解卡脖子領(lǐng)域取得突破，還在未來科技和前沿賽道上逐漸展現(xiàn)出引領(lǐng)姿態(tài)?！?/p>

當(dāng)下，全球投資者看好中國資產(chǎn)。近期，高盛維持對(duì)明晟（MSCI）中國指數(shù)的超配評(píng)級(jí)，瑞銀也再次維持超配中國的判斷；3月26日，摩根士丹利再次上調(diào)對(duì)中國股票的目標(biāo)價(jià)。德意志銀行在其近期報(bào)告中稱，2025年全球投資界將重新認(rèn)識(shí)中國企業(yè)的國際競(jìng)爭力。

“政策、資本和技術(shù)的三重共振，將為中國硬科技發(fā)展注入澎湃動(dòng)能?！?span>楊斌表示。具體而言，他認(rèn)為今年的投資熱點(diǎn)主要集中在六大科技賽道，這些賽道存在系統(tǒng)性的中長期投資機(jī)會(huì)。

其一是AI應(yīng)用，AI對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響將從工具賦能升級(jí)到生產(chǎn)力革命，或者從效率優(yōu)化邁向價(jià)值創(chuàng)造。他指出，推理成本下降和模型可靠性的提升，將推動(dòng)AI Agent、AI輔助診斷等行業(yè)解決方案的快速落地。咨詢公司Gartner預(yù)測(cè)，到2025年，全球AI Agent市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)290億美元，復(fù)合年均增長率超68%。

其二是具身智能領(lǐng)域，中國產(chǎn)業(yè)鏈具有全球領(lǐng)先的規(guī)?；涮變?yōu)勢(shì)、制造成本優(yōu)勢(shì)、海量數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)以及大規(guī)模應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，形成協(xié)同效應(yīng)，助推“彎道超車”。楊斌認(rèn)為，隨著技術(shù)的快速發(fā)展，機(jī)器人正在向通用化轉(zhuǎn)型突破，應(yīng)用場(chǎng)景也從工業(yè)制造向生活服務(wù)領(lǐng)域拓展。

其三是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。為了推動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我國成立了“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金”（下稱國家大基金）。2014年9月26日設(shè)立的國家大基金一期，募資1387.2億元，撬動(dòng)社會(huì)資金超過5000億元；2019年10月22日設(shè)立的大基金二期，注冊(cè)資金為2041.5億元；2024年5月成立的大基金三期，注冊(cè)資本為3440億元。

“國家大基金正在向更深層次的區(qū)域拓展，我們判斷，部分領(lǐng)域的卡脖子情況將有所緩解，光計(jì)算芯片、納米壓印等前沿賽道有望在全球取得領(lǐng)先地位?！?span>楊斌說。

國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI）全球副總裁、中國區(qū)總裁居龍近日在2025國際半導(dǎo)體展開幕式上表示，2025年預(yù)計(jì)全球半導(dǎo)體銷售額將出現(xiàn)兩位數(shù)的增長，在2030年將達(dá)萬億美元。他指出，在AI需求不斷增長情況下，全球半導(dǎo)體設(shè)備投資也將不斷增長。其中，中國的半導(dǎo)體設(shè)備投資在持續(xù)增加，預(yù)計(jì)2025年全球占比將達(dá)到31%。

另外三個(gè)賽道分別是自動(dòng)駕駛、新能源和新材料。在新能源領(lǐng)域，楊斌指出，固態(tài)電池、氫能、新型儲(chǔ)能和可控核聚變等顛覆性技術(shù)備受關(guān)注。其中，固態(tài)電池的迅猛發(fā)展源于市場(chǎng)需求的不斷升級(jí)。受到技術(shù)迭代規(guī)律的推動(dòng)，一旦全固態(tài)電池實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用，新能源汽車儲(chǔ)能市場(chǎng)將迎來翻天覆地的變革。我國多家車企明確提出了固態(tài)電池的概念?！皹I(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，2026年到2027年將是固態(tài)電池技術(shù)取得突破的關(guān)鍵期?！?/p>

2021年，上?？苿?chuàng)基金領(lǐng)投投資清陶能源。去年，清陶能源的第一代半固態(tài)電池已在上汽智己L6車型上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，續(xù)航里程超1000公里?？斐?2分鐘，可續(xù)航400公里。

楊斌指出，現(xiàn)有的投資策略和評(píng)估維度正面臨優(yōu)化升級(jí)，市場(chǎng)上頭部投資機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)正從過去的切片式單一維度升級(jí)到對(duì)企業(yè)生態(tài)優(yōu)勢(shì)的判斷。例如在技術(shù)維度上，投資機(jī)構(gòu)不僅要關(guān)注領(lǐng)先性，更要看交叉領(lǐng)域的創(chuàng)新和多場(chǎng)景的適配；在產(chǎn)業(yè)生態(tài)上，更加關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈融合度，或與鏈主的鏈接性；在市場(chǎng)生態(tài)上，更加關(guān)注企業(yè)的全球化布局以及出海能力。

他強(qiáng)調(diào)，硬科技投資需要技術(shù)信仰和產(chǎn)業(yè)耐心。硬科技企業(yè)從技術(shù)研發(fā)到商業(yè)化的平均周期為12年，能夠存活的公司年復(fù)合增長率約為47%。

楊斌說，在顛覆性創(chuàng)新窗口期，非共識(shí)往往意味著超額收益?；仡櫲祟惪萍及l(fā)展歷史，90%的顛覆性技術(shù)誕生的時(shí)候，被主流評(píng)價(jià)體系判定為玩具級(jí)產(chǎn)品?！爱?dāng)前，量子計(jì)劃、腦機(jī)接口、可控核聚變?nèi)匀淮嬖谠S多非共識(shí)領(lǐng)域，歷史的劇本有可能重演，因此我們需要堅(jiān)持底線思考和深度研究驅(qū)動(dòng)，憑借對(duì)共識(shí)技術(shù)的超越性理解以及對(duì)非共識(shí)技術(shù)的前瞻性判斷，持續(xù)跟蹤?！?/p>