界面新聞記者 | 唐卓雅
界面新聞編輯 | 謝欣
拿到質(zhì)子許可證后，美中嘉和還要多久才能扭虧？
3月27日晚間，美中嘉和發(fā)布2024年年報，公司實現(xiàn)收入3.88億元，同比減少27.91%；凈虧損4.85億元，同比增加13.7%。
醫(yī)院業(yè)務(wù)為美中嘉和的主要營收來源，這一項業(yè)務(wù)收入由去年的3.2億元減少15.1%至今年的2.72億元。美中嘉和表示，主要原因是廣州泰和腫瘤醫(yī)院減少了部分科室，節(jié)省人力資源支出，集中資源投入質(zhì)子業(yè)務(wù)的籌建，各醫(yī)療機構(gòu)也在調(diào)整運營策略，導(dǎo)致醫(yī)院業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)波動。
3月28日收盤，美中嘉和報7.23港元/股，跌0.55%，當(dāng)前市值為51.79億港元。
美中嘉和成立于2008年7月，主要從事放療及影像診斷設(shè)備租賃、放療及影像診斷設(shè)備貿(mào)易、向醫(yī)院提供管理及技術(shù)服務(wù)以及提供高端癌癥治療服務(wù)，2024年1月在港交所掛牌上市。
據(jù)美中嘉和官網(wǎng)介紹，在腫瘤醫(yī)療服務(wù)方面，其在中國擁有8家自有醫(yī)療機構(gòu)，包括3家腫瘤醫(yī)院、2家診所、1家門診部、1家醫(yī)學(xué)影像診斷中心和1家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，數(shù)量在中國社會辦腫瘤醫(yī)療集團中排名第二，僅次于海吉亞醫(yī)療。
其中，美中嘉和的3家腫瘤醫(yī)院包括廣州泰和腫瘤醫(yī)院，以及正在籌建的上海泰和誠腫瘤醫(yī)院和石家莊愛迪森腫瘤醫(yī)院。
廣州泰和腫瘤醫(yī)院已于2021年6月建成開業(yè)，并且在2024年9月，獲批質(zhì)子放射治療系統(tǒng)配置許可。2024年12月16日，廣州泰和腫瘤醫(yī)院的質(zhì)子治療中心開始全面臨床運作，是華南地區(qū)（不包括香港及澳門）首家投入正式運營的質(zhì)子治療系統(tǒng)。
正在籌建的上海泰和誠腫瘤醫(yī)院同樣是一家三級腫瘤?？漆t(yī)院，預(yù)計于2025年9月完成上海醫(yī)院一期建設(shè)，于2026年1月開始運營。石家莊愛迪森腫瘤醫(yī)院最終股東為美中嘉和與石藥集團，分別持股51%、49%。今年3月，石家莊愛迪森腫瘤醫(yī)院獲得重離子放射治療系統(tǒng)配置許可。
質(zhì)子重離子放射治療是當(dāng)今國際公認(rèn)的最尖端的放射治療技術(shù)，以殺癌效果好、毒副作用小而被譽為“治癌利器”。然而，這些設(shè)備前期資金投入巨大。
美中嘉和在港股上市之初，就曾因長期虧損備受質(zhì)疑。自2019年至今，美中嘉和已連虧6年，累計虧損超30億元。其中，自廣州泰和腫瘤醫(yī)院開業(yè)以來，美中嘉和虧損有逐漸縮小的趨勢，但整體業(yè)績波動明顯。即2021年至2024年，美中嘉和的收入分別為4.71億元、4.72億元、5.39億元、3.88億元；凈虧損分別為8.32億元、6.37億元、4.26億元、4.85億元。
美中嘉和在招股書中表示，絕大部分凈虧損及經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額來自建造新醫(yī)療機構(gòu)產(chǎn)生的相關(guān)成本和開支。這里所指的醫(yī)療機構(gòu)便是廣州泰和腫瘤醫(yī)院和正在建設(shè)中的上海泰和誠腫瘤醫(yī)院，近幾年，美中嘉和的虧損原因不外乎是將大量資金投入質(zhì)子治療系統(tǒng)的建設(shè)中，但短時間內(nèi)難以回本。
2023年3月21日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《大型醫(yī)用設(shè)備配置許可管理目錄（2023年）》，明確重離子質(zhì)子放射治療系統(tǒng)在內(nèi)的甲類醫(yī)用設(shè)備由國家衛(wèi)健委負(fù)責(zé)配置管理，這意味著只有進(jìn)入配置許可名單的醫(yī)療機構(gòu)，才具備合規(guī)購置與使用重離子質(zhì)子放射治療系統(tǒng)等甲類大型醫(yī)用設(shè)備的資格。
廣州泰和腫瘤醫(yī)院雖然2021年已開業(yè)，但是直至2024年9月才拿到質(zhì)子許可證，期間無法開展質(zhì)子治療活動，人力、設(shè)備等運營成本與日俱增。2024年12月16日，廣州泰和腫瘤醫(yī)院的質(zhì)子治療中心開始全面臨床運作。截至2025年2月28日，該醫(yī)院已服務(wù)數(shù)十名患者，其中15名患者已順利完成整個療程。
有研報認(rèn)為，廣州泰和腫瘤醫(yī)院的質(zhì)子中心正式投入運營后，將帶動公司業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，迎來利潤拐點。
但這種看法或許稍顯樂觀。質(zhì)子重離子設(shè)備價格十分高昂，其中重離子設(shè)備需投入幾億到十幾億元不等，質(zhì)子設(shè)備價格稍低，也在幾億元左右，同時這些設(shè)備每年的維護(hù)費也在幾千萬到幾億不等。2015年開始運營的上海市質(zhì)子重離子醫(yī)院，僅制造質(zhì)子、重離子加速器裝置就耗費19億元，醫(yī)院總投資達(dá)33億元；廣州泰和腫瘤醫(yī)院在質(zhì)子治療中心的建設(shè)上也投入約10億元，總投資預(yù)算超過30億元。
上海質(zhì)子重離子醫(yī)院副院長王嵐曾向健康界表示，從投資回報率來看，質(zhì)子治療中心一般以10年為周期，運營好的情況下尚可收支平衡，而按照美國質(zhì)子設(shè)備運營數(shù)據(jù)顯示，2018年美國27個質(zhì)子中心，1/3都處于虧損狀態(tài)。
并且，因為投入巨大、投資周期長、盈利困難，也有配備了質(zhì)子中心的腫瘤醫(yī)院破產(chǎn)。2024年年底，投資總額達(dá)30億元的重慶全域腫瘤醫(yī)院有限公司被裁定破產(chǎn)清算，原因是資金鏈斷裂。
也因為投入資金高，質(zhì)子治療費用并不便宜。據(jù)南方+客戶端，廣州泰和腫瘤醫(yī)院的質(zhì)子治療整體療程的費用約29.5萬元。為了解決支付問題，美中嘉和表示其與知名險資合作推出“質(zhì)子治療專項險”，并且也在探索基于療效付費的保險模式，比如對早期肺癌等適應(yīng)癥，按治療效果分期付費。
2024年1月，美中嘉和在港上市，以每股14.28港元發(fā)行3942.02萬股，募資凈額為4.66億港元（折合人民幣約4.24億元）。截至2024年12月31日，仍有1.83億港元（折合人民幣約1.69億元）尚未使用。截至2024年年底，美中嘉和的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為2.05億元。