文 | 野馬財(cái)經(jīng) 劉俊群
編輯丨劉欽文
近幾年，大女主爽文劇層出不窮，從《風(fēng)吹半夏》到《玫瑰的故事》《我的阿勒泰》，一個(gè)個(gè)獨(dú)立堅(jiān)韌、逆襲翻盤(pán)的女性角色令人熱血。而現(xiàn)實(shí)中，湖南女首富、“全球手機(jī)玻璃女王”、藍(lán)思科技掌門(mén)人周群飛，堪稱(chēng)天崩開(kāi)局的大女主爽文照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。
周群飛出生在湖南湘鄉(xiāng)一個(gè)貧困家庭，15歲輟學(xué)打工南下闖蕩，從玻璃廠生產(chǎn)線上一名女工，做到了廠長(zhǎng)。90年代，周群飛辭職創(chuàng)業(yè)成立了藍(lán)思科技前身。
2015年，在周群飛的帶領(lǐng)下，藍(lán)思科技（300433.SZ）在深交所上市，成為“創(chuàng)業(yè)板玻璃第一股”。周群飛也以500億元身價(jià)登頂《2015胡潤(rùn)女富豪榜》。
2025年，《福布斯中國(guó)杰出商界女性榜單》發(fā)布，照片中有英諾賽科創(chuàng)始人駱薇薇、娃哈哈董事長(zhǎng)宗馥莉、藍(lán)思科技創(chuàng)始人周群飛、阿特斯副總經(jīng)理張含冰，及銀河航天聯(lián)合創(chuàng)始人劉暢，其中周群飛登上封面C位。
圖源：福布斯公眾號(hào)截圖
如今在A股深耕十年的藍(lán)思科技，再度出發(fā)。近期，藍(lán)思科技宣布擬發(fā)行H股并申請(qǐng)?jiān)诟劢凰鲜?，并表示，此次港股IPO，是為了進(jìn)一步全球化戰(zhàn)略，提升品牌形象，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
盡管藍(lán)思科技在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)取得了一定成績(jī)，但其業(yè)務(wù)依賴(lài)蘋(píng)果仍較為顯著，蘋(píng)果的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)往往對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。同時(shí)，在藍(lán)思科技的多元化進(jìn)展中，新興業(yè)務(wù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)占營(yíng)收的比例不足20%，相對(duì)有限。在此背景下，藍(lán)思科技能否順利IPO呢？
截至2025年3月29日，公司股價(jià)報(bào)收于25.61元/股，市值達(dá)1276.1億元。
A股十年“老將”再?zèng)_IPO 蘋(píng)果、三星是客戶(hù)
2024年9月，華為重磅發(fā)布三折屏手機(jī)MateXT。這款售價(jià)高達(dá)19999元的機(jī)型，不僅是華為史上最貴，也是業(yè)內(nèi)首款量產(chǎn)成功的三折屏產(chǎn)品。
一時(shí)間社交平臺(tái)瞬間炸鍋。網(wǎng)友紛紛腦洞大開(kāi)，有人說(shuō)“像奏折”，有人調(diào)侃“怎么折都有面”，更有人幻想“以后在地鐵肯定能掏出來(lái)27寸大彩電”。
巧的是，蘋(píng)果同一天也發(fā)布了iPhone16。一中一西，兩大品牌隔空“硬碰硬”。
而這場(chǎng)科技大戰(zhàn)背后，真正的贏家悄然浮現(xiàn)——供應(yīng)鏈上的隱形巨頭：藍(lán)思科技。據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》透露，這家企業(yè)同時(shí)為華為三折疊手機(jī)和iPhone16系列提供了關(guān)鍵玻璃組件，可謂“左右通吃”。
藍(lán)思科技早在1993年就已成立，主攻高端防護(hù)材料制造，業(yè)務(wù)涉及玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷、金屬等外觀件，同時(shí)提供模組、貼合、組裝等一站式服務(wù)。
無(wú)論是智能手機(jī)、電腦，還是新能源汽車(chē)、智能頭顯、穿戴設(shè)備，只要是科技潮品，都可能藏著藍(lán)思科技的身影。
從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，智能手機(jī)與電腦仍是藍(lán)思科技的營(yíng)收主力。2023年貢獻(xiàn)收入449億元，占比高達(dá)82.4%。
憑借多年在消費(fèi)電子與汽車(chē)領(lǐng)域的深耕，藍(lán)思科技收獲了穩(wěn)定且豪華的客戶(hù)陣容。蘋(píng)果、三星、華為、小米、OPPO、vivo、Meta、谷歌、特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、寧德時(shí)代、比亞迪……幾乎囊括全球主流玩家。
有了客戶(hù)的加持，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定上漲。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收462.28億元，同比增長(zhǎng)36.74%；凈利潤(rùn)達(dá)23.71億元，同比上漲43.74%。
品牌陣容全球化，也帶來(lái)銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)的國(guó)際化。2023年，藍(lán)思科技海外營(yíng)收達(dá)368.07億元，占比67.55%。盡管同比微降3.82%，但依然是營(yíng)收主力。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖僅占32.45%，但同比暴漲109.72%，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯。
單一客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯 “玻璃大王”多元化好走嗎？
盡管藍(lán)思科技拓展了多個(gè)大客戶(hù)，但蘋(píng)果始終穩(wěn)坐第一大客戶(hù)的位置。
截至2023年，公司前五大客戶(hù)貢獻(xiàn)營(yíng)收452.82億元，占總營(yíng)收的83.1%。其中，蘋(píng)果貢獻(xiàn)收入315.12億元，占比57.83%為第一大客戶(hù)；第二大客戶(hù)占比則為15.55%。
這也意味著，藍(lán)思科技雖“通吃”多家大廠，但對(duì)蘋(píng)果的依賴(lài)仍是一把雙刃劍。
“大客戶(hù)依賴(lài)問(wèn)題，在不少準(zhǔn)備上市的公司中并不罕見(jiàn)?！毕沩炠Y本董事沈萌認(rèn)為，但大客戶(hù)問(wèn)題是否成為影響IPO的關(guān)鍵因素，在于其與大客戶(hù)之間的話語(yǔ)權(quán)博弈，買(mǎi)方市場(chǎng)和賣(mài)方市場(chǎng)都可能形成大客戶(hù)，但卻有截然相反的話語(yǔ)權(quán)，而買(mǎi)方市場(chǎng)的大客戶(hù)問(wèn)題對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響更被動(dòng)。
這一點(diǎn)在蘋(píng)果身上尤為明顯。蘋(píng)果經(jīng)營(yíng)不順時(shí)，向供應(yīng)鏈端傳導(dǎo)利潤(rùn)壓力已經(jīng)成為常態(tài)。
2016年，蘋(píng)果銷(xiāo)量下滑，其核心產(chǎn)品iPhone全年銷(xiāo)量同比減少5%至4551.3萬(wàn)部，Mac和iPad銷(xiāo)量亦分別下滑14%和6%。
這直接影響了藍(lán)思科技的業(yè)績(jī)，蘋(píng)果貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售額從2015年的82.52億元降至2016年的57.1億元，占總銷(xiāo)售額的比例由48.4%降至37.48%。
在接下來(lái)的2017年，藍(lán)思科技的凈利潤(rùn)從2016年的12億元回升至20.2億元。然而，到了2018年，藍(lán)思科技的利潤(rùn)又下滑至6.37億元，公司對(duì)外表示是因?yàn)榇笠?guī)模投資擴(kuò)大產(chǎn)能，與短期實(shí)際開(kāi)工率不足之間形成的矛盾。公司市值也從曾經(jīng)的千億巨頭跌至2019年不足300億元。
與此同時(shí)，藍(lán)思科技銷(xiāo)售毛利率也從2015年23.84%，下降至2024年三季度的15.89%；銷(xiāo)售凈利率從8.95%降至5.26%。
藍(lán)思科技面臨的挑戰(zhàn)不僅是業(yè)績(jī)波動(dòng)，蘋(píng)果對(duì)供應(yīng)鏈的嚴(yán)格要求也加大了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。
為滿(mǎn)足要求，藍(lán)思科技不得不持續(xù)投入大量資金用于固定資產(chǎn)的擴(kuò)建。到2024年上半年，藍(lán)思科技的固定資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到358億元，占總資產(chǎn)的48.8%。與此同時(shí)，每年約60億元的新增投資，也使得公司面臨著極大的資本壓力。
如果失去蘋(píng)果這一關(guān)鍵客戶(hù)，藍(lán)思科技將不得不應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的資產(chǎn)減值損失。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜指出，大客戶(hù)占比過(guò)高，一方面說(shuō)明該公司的產(chǎn)品與技術(shù)獲得了客戶(hù)的較高的認(rèn)可度與接受度，但是同時(shí)也表明公司存在市場(chǎng)集中度過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于公司平穩(wěn)發(fā)展而言屬于不利因素，可能也會(huì)引發(fā)IPO審核的重點(diǎn)關(guān)注。
在此背景下，藍(lán)思科技積極尋求與其他手機(jī)品牌的合作，并逐步實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。
在手機(jī)品牌領(lǐng)域，2019年，華為超越蘋(píng)果成為藍(lán)思科技的最大客戶(hù)。藍(lán)思科技為華為的Mate20、P30和P40系列提供了關(guān)鍵玻璃組件，同年小米也在全球供應(yīng)商大會(huì)上授予藍(lán)思科技“最佳戰(zhàn)略合作獎(jiǎng)”。
此外，藍(lán)思科技還積極進(jìn)入新能源汽車(chē)市場(chǎng)，公司與特斯拉、小米、寶馬等汽車(chē)品牌合作，提供車(chē)載中控屏和智能座艙屏幕。
藍(lán)思科技還瞄準(zhǔn)了機(jī)器人和AI眼鏡等新興行業(yè)。2025年，藍(lán)思科技與智元機(jī)器人合作，批量交付靈犀X1人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品。智元機(jī)器人是一家在國(guó)內(nèi)具身智能領(lǐng)域嶄露頭角的初創(chuàng)公司，據(jù)“南都周刊”報(bào)道稱(chēng)，智元機(jī)器人預(yù)計(jì)將在2025年開(kāi)啟B輪融資，估值達(dá)到150億元。
同時(shí)，藍(lán)思科技也在自主研發(fā)并量產(chǎn)AOI視覺(jué)檢測(cè)機(jī)器人、無(wú)人搬運(yùn)機(jī)器人、智能復(fù)合機(jī)器人等產(chǎn)品。
然而，藍(lán)思科技的多元化之路并非一帆風(fēng)順。盡管新能源汽車(chē)和智能座艙相關(guān)產(chǎn)品的營(yíng)收逐步增長(zhǎng)，但在2023年，它們的貢獻(xiàn)仍然有限，僅占公司總營(yíng)收的9.17%。其他新興業(yè)務(wù)，如頭顯、穿戴設(shè)備等，合計(jì)貢獻(xiàn)也不到6%。
與藍(lán)思科技類(lèi)似，其他“果鏈”公司也在積極布局新興產(chǎn)業(yè)。立訊精密將汽車(chē)業(yè)務(wù)視為未來(lái)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，而歌爾股份則加大了對(duì)VR/AR產(chǎn)業(yè)的投資。
盡管立訊精密的汽車(chē)業(yè)務(wù)在2024年上半年實(shí)現(xiàn)了近50%的營(yíng)收增長(zhǎng)至47.56億元，但目前它仍占公司整體營(yíng)收的較小比例，增速雖快，同樣無(wú)法成為支撐其未來(lái)發(fā)展的主力。
對(duì)于此次上市，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，藍(lán)思科技同樣也是為了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的壓力。當(dāng)前，隨著行業(yè)逐漸進(jìn)入成熟期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模逐漸趨于飽和，行業(yè)已經(jīng)正式進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。
從“打工妹”到“女首富” 周群飛財(cái)富達(dá)500億元
藍(lán)思科技的背后是一位傳奇的女企業(yè)家——周群飛。1970年，她出生在湖南湘鄉(xiāng)的一個(gè)偏遠(yuǎn)小山村，家境貧困。母親在她5歲時(shí)去世，父親因事故導(dǎo)致幾乎失明。年僅15歲的周群飛，為了生計(jì)開(kāi)始到工廠打工。
她的第一份工作是在手表玻璃廠，工作枯燥乏味。據(jù)新媒體“正和島”報(bào)道稱(chēng)，盡管如此，周群飛憑借積極表現(xiàn)，得到了廠長(zhǎng)的認(rèn)可，最終成為部門(mén)主管。
然而，命運(yùn)的轉(zhuǎn)折發(fā)生在1990年。彼時(shí)，原廠長(zhǎng)離職，澳亞光學(xué)的老板決定撤資，這讓周群飛感到焦慮不安，她找到老板說(shuō)：“公司的手藝我都懂了，只需要一個(gè)機(jī)會(huì)。如果成了，工資隨你定；失敗了，我給你打一輩子工！”
她的決心打動(dòng)了老板，成功接管了工廠，成為新廠長(zhǎng)。
但與老板的經(jīng)營(yíng)理念分歧讓她最終辭職。2000年后，一個(gè)朋友因?yàn)楫a(chǎn)能不足，將一部分TCL翻蓋手機(jī)面板的訂單交給了周群飛。這讓她發(fā)現(xiàn)了市場(chǎng)痛點(diǎn)：當(dāng)時(shí)的手機(jī)玻璃“亞克力”不僅易碎，且容易變形。她看到了這個(gè)空白，決定創(chuàng)業(yè)。
2003年，周群飛創(chuàng)立了藍(lán)思科技，嘗試將不易變形、耐高溫的手表玻璃工藝，運(yùn)用到手機(jī)面板生產(chǎn)上。
創(chuàng)業(yè)的道路并非一帆風(fēng)順。2004年，藍(lán)思科技剛剛接下大客戶(hù)摩托羅拉的訂單，然而卻遭遇了合伙人撤資的打擊。更糟糕的是，原料商也惡意“卡合同”。
某個(gè)夜晚，在香港紅磡的地鐵站，周群飛一度陷入了深深的絕望，她后來(lái)回憶稱(chēng)，“當(dāng)時(shí)在香港紅磡火車(chē)站，我真想跳軌算了?！?/p>
但她沒(méi)有選擇放棄，而是賣(mài)掉房子，籌集資金，解決了技術(shù)和資金上的難題。
為拿下摩托羅拉的訂單，周群飛帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)三天三夜進(jìn)行研發(fā)攻關(guān)，最終成功研發(fā)出一款具有超強(qiáng)抗摔性的玻璃。摩托羅拉的訂單讓藍(lán)思科技名聲大振，接下來(lái)，三星、諾基亞、LG等大品牌也紛紛下單。然而，真正讓藍(lán)思科技飛速發(fā)展的，是與蘋(píng)果的合作。
2007年，蘋(píng)果推出多點(diǎn)觸控技術(shù)，手機(jī)玻璃要求更大、更薄、更耐摔，且透光率極高。其他供應(yīng)商無(wú)法滿(mǎn)足這些需求，藍(lán)思科技憑借獨(dú)步全球的技術(shù)成功獲得了蘋(píng)果的“大單”。
蘋(píng)果訂單的簽約，讓藍(lán)思科技的營(yíng)收從2009年的8.9億元激增至2015年的172億元。2015年，藍(lán)思科技在深交所上市，周群飛憑借500億元的身家，登頂《胡潤(rùn)女富豪榜》，成為“全球手機(jī)玻璃女王”。
2015年10月24日，周群飛成了女首富后，曾發(fā)朋友圈寫(xiě)道：“發(fā)了一條朋友圈“老板大都是逼上梁山的！誰(shuí)又愿過(guò)顛沛流離、沒(méi)日沒(méi)夜還不一定成功的日子？”
2024年，她與丈夫鄭俊龍的財(cái)富已達(dá)635億元，位列胡潤(rùn)百富榜第56位。如今，周群飛和丈夫鄭俊龍共同為藍(lán)思科技的實(shí)控人，分別持有藍(lán)思科技5.66%、0.12%的股份。
不過(guò)從wind上看，自上市以來(lái)，周群飛和丈夫并未減持過(guò)任何股份。相比之下，其他高管則有不同程度的減持。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)，高管們已累計(jì)減持43次，監(jiān)事周新益和董事、副總經(jīng)理饒橋兵分別獲得了1232.07萬(wàn)元和1604.55萬(wàn)元。
藍(lán)思科技上市后，高管們自然也能“分一杯羹”。不過(guò)，除了享受這份紅利外，公司高層的此前的減持行為也引發(fā)了關(guān)注。
周群飛的“老部下”，前副總經(jīng)理蔡新鋒曾在2022年1月12日違規(guī)減持1.6萬(wàn)股。
藍(lán)思科技公告稱(chēng)，蔡新峰因誤操作個(gè)人賬戶(hù)，未提前披露減持計(jì)劃，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式違規(guī)減持公司股1.6萬(wàn)股，占總股本的0.0003%。
藍(lán)思科技表示，上述減持行為不構(gòu)成短線交易；未發(fā)生在窗口期內(nèi)，亦未在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，不存在利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易的情形。
但資本市場(chǎng)還是給出了反應(yīng)，2022年1月13日，公司股價(jià)下跌3.24%，報(bào)收于19.71元/股。
藍(lán)思科技赴港上市，盡管面臨大客戶(hù)依賴(lài)等挑戰(zhàn)，但憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和穩(wěn)固客戶(hù)基礎(chǔ)，依然具備一定競(jìng)爭(zhēng)力。高管減持和資本壓力也引發(fā)關(guān)注，周群飛能帶領(lǐng)藍(lán)思科技順利港股IPO嗎？