界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
3月28日晚間，證監(jiān)會(huì)集中發(fā)布9份行政處罰決定書，直指券商投行業(yè)務(wù)違規(guī)行為。此次處罰涉及五礦證券、長(zhǎng)江證券（000783.SZ）、方正證券（601901.SH）、華林證券（002945.SZ）、德邦證券及浙商證券（601878.SH）等六家機(jī)構(gòu)。
從此次被罰券商的問題來看，涉及投行業(yè)務(wù)的各個(gè)流程，比如質(zhì)控制度執(zhí)行不力、內(nèi)控流程不規(guī)范、盡職調(diào)查不充分、項(xiàng)目收費(fèi)不合理等。
例如，華林證券因?yàn)閭€(gè)別項(xiàng)目盡職調(diào)查不充分、質(zhì)控與內(nèi)核核查把關(guān)不嚴(yán)、立項(xiàng)程序不規(guī)范等問題，被采取監(jiān)管談話措施；浙商證券由于質(zhì)控現(xiàn)場(chǎng)核查不到位、內(nèi)控流程不規(guī)范、保薦工作報(bào)告未完整披露質(zhì)控內(nèi)核關(guān)注問題，被責(zé)令改正；長(zhǎng)江證券承銷保薦因質(zhì)控現(xiàn)場(chǎng)核查制度執(zhí)行不到位、部分項(xiàng)目收費(fèi)不規(guī)范等問題，同樣被責(zé)令改正。德邦證券存在保薦工作報(bào)告未完整披露質(zhì)控內(nèi)核意見、個(gè)別員工違規(guī)執(zhí)業(yè)等問題被出具警示函。五礦證券則是存在內(nèi)部制衡機(jī)制獨(dú)立性不足，部分項(xiàng)目的質(zhì)控審核人員與內(nèi)核委員重合；對(duì)外報(bào)送材料流程審批管理不到位；部分項(xiàng)目收費(fèi)不規(guī)范等問題。
一大型券商資深保代對(duì)界面新聞表示，“此次處罰并非只針對(duì)單一項(xiàng)目，而是對(duì)券商投行業(yè)務(wù)進(jìn)行全鏈條、全流程的檢查，這讓部分券商在質(zhì)控、內(nèi)核、執(zhí)行等環(huán)節(jié)存在的系統(tǒng)性缺陷暴露無遺。這種穿透式問責(zé)和全鏈條處罰方式，體現(xiàn)了監(jiān)管部門從過去的‘結(jié)果導(dǎo)向’向如今的‘過程穿透’轉(zhuǎn)變，要求券商投行業(yè)務(wù)的每一個(gè)環(huán)節(jié)都必須合規(guī)運(yùn)作?！?/span>
值得一提的是，此次處罰除了涉及機(jī)構(gòu)，券商投行的分管高管、質(zhì)控負(fù)責(zé)人、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人等“關(guān)鍵少數(shù)” 也未能幸免。包括浙商證券投行負(fù)責(zé)人程景東、投行質(zhì)控部總經(jīng)理戴翔；五礦證券總經(jīng)理鄭宇、合規(guī)總監(jiān)馬明濤；方正證券承銷保薦時(shí)任固定收益業(yè)務(wù)總部債券業(yè)務(wù)一部總經(jīng)理瞿凡凱、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人時(shí)光楠均接到警示函。 華林證券時(shí)任分管投行業(yè)務(wù)高管朱文瑾和時(shí)任投資銀行部總經(jīng)理葛其明，因公司項(xiàng)目多項(xiàng)違規(guī)，被要求接受監(jiān)管談話。
她表示，“這種機(jī)構(gòu)與個(gè)人‘雙罰’模式，打破了以往‘機(jī)構(gòu)擔(dān)責(zé)、個(gè)人免責(zé)’ 的局面，迫使業(yè)務(wù)部門與質(zhì)控內(nèi)核形成有效制衡。”
另一從業(yè)人士談到，“此次處罰力度非常大，能看出監(jiān)管未來將通過穿透式問責(zé)，推動(dòng)券商從‘形式合規(guī)’邁向‘實(shí)質(zhì)合規(guī)’，強(qiáng)化‘關(guān)鍵少數(shù)’的履職意識(shí)。這不僅提高了違規(guī)成本，還促使券商內(nèi)部建立起‘合規(guī)一票否決’的考核體系，推動(dòng)從業(yè)人員從過去單純‘追求項(xiàng)目數(shù)量’轉(zhuǎn)變?yōu)椤芽仨?xiàng)目質(zhì)量’，切實(shí)讓注冊(cè)制下中介機(jī)構(gòu)‘看門人’責(zé)任得以落實(shí)。”
界面新聞發(fā)現(xiàn)，近年來監(jiān)管部門對(duì)券商投行內(nèi)部控制及廉潔從業(yè)情況開展常態(tài)化現(xiàn)場(chǎng)檢查，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)投行業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度。
2024年10月，證監(jiān)會(huì)通報(bào)證券公司投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制及廉潔從業(yè)專項(xiàng)檢查情況時(shí)就曾表明，會(huì)督促所有行業(yè)機(jī)構(gòu)以案為鑒、以案促改，持續(xù)強(qiáng)化投行業(yè)務(wù)監(jiān)管，及時(shí)評(píng)估監(jiān)管效果并不斷改進(jìn)監(jiān)管工作，推動(dòng)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，堅(jiān)守廉潔從業(yè)底線。
從趨勢(shì)來看，監(jiān)管部門未來對(duì)投行業(yè)務(wù)的監(jiān)管將呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是穿透式核查常態(tài)化，借助“電子底稿系統(tǒng)”追蹤盡調(diào)痕跡，運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析立項(xiàng)合理性；二是責(zé)任綁定機(jī)制強(qiáng)化，建立“項(xiàng)目人員、內(nèi)控部門、公司高管”三級(jí)責(zé)任清單，要求內(nèi)核意見留痕可溯；三是違規(guī)成本立體化，除行政處罰或行政監(jiān)管措施外，可能聯(lián)動(dòng)誠(chéng)信檔案記錄、分類評(píng)級(jí)扣分、業(yè)務(wù)資格暫停等組合措施，對(duì)執(zhí)業(yè)質(zhì)量差的券商形成業(yè)務(wù)收縮壓力。
正值年報(bào)季，除了監(jiān)管層面的動(dòng)作，券商投行業(yè)務(wù)的收入情況也備受關(guān)注，多家券商投行業(yè)務(wù)收入銳減。
以中型券商的典型為中泰證券（600918.SH），其2024年年報(bào)顯示，投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.71億元，同比減少30.61%。這一下降主要是因?yàn)楣善背袖N規(guī)模減少，而這又與2024年新股IPO 數(shù)量銳減緊密相關(guān)。2024年，A股新上市企業(yè)僅100家，與2023年的313 家、2022年的428家、2021年的524家相比，差距明顯。大型券商方面，中國(guó)銀河證券（601881.SH）更是連續(xù)兩年首發(fā)收入掛零，尚無項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，且投行業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)度僅超1%。
雖然投行業(yè)務(wù)、收入均有收縮，但監(jiān)管力度依舊不減。上述從業(yè)人士繼續(xù)表示，嚴(yán)監(jiān)管也將促使行業(yè)生態(tài)重塑?！拔磥恚弦?guī)能力將成為投資銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素。行業(yè)需從文化、制度、技術(shù)等多維度入手，積極適應(yīng)日益趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境。監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)將重塑行業(yè)生態(tài)，推動(dòng)券商行業(yè)整合加速，集中度持續(xù)提升。這將倒逼行業(yè)提升質(zhì)量，加速優(yōu)勝劣汰進(jìn)程?！?/span>