隨著ETF市場規(guī)模的迅速擴(kuò)張及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，中國資本市場正經(jīng)歷一場由個(gè)人投資者主導(dǎo)的深刻變革。截至2025年3月，ETF市場總規(guī)模已突破3.8萬億元，股票型ETF以76.87%的占比穩(wěn)居主導(dǎo)地位，而債券型ETF則以超2000億元的規(guī)模成為增速最快的品類之一。然而，比規(guī)模擴(kuò)張更具標(biāo)志性意義的是投資者結(jié)構(gòu)的顛覆性變化——個(gè)人投資者持基比例持續(xù)攀升，正在重塑行業(yè)生態(tài)。
最新數(shù)據(jù)顯示，3月以來多只新上市ETF的個(gè)人持基比例突破九成。易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥ETF的個(gè)人投資者份額占比達(dá)92.07%，其前十大持有人中六席為個(gè)人投資者；華夏創(chuàng)業(yè)板新能源ETF的個(gè)人持基比例更高達(dá)97.38%，機(jī)構(gòu)占比僅余2.62%；興銀中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF、華寶上證科創(chuàng)板人工智能ETF等產(chǎn)品個(gè)人占比也均超96%。這種現(xiàn)象并非孤立，回溯2024年9月開啟的“政策?！毙星?，個(gè)人投資者通過ETF入市的比例激增，彼時(shí)華夏基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人持基占比已從2014年的不足20%躍升至2023年末的44.3%，而當(dāng)前數(shù)據(jù)表明這一比例仍在加速提升。
個(gè)人投資者的強(qiáng)勢崛起源于多重因素共振。被動投資理念的普及成為核心驅(qū)動力，自2024年被動基金規(guī)模與業(yè)績“雙超”主動管理產(chǎn)品后，ETF憑借透明度高、費(fèi)率低廉（部分產(chǎn)品管理費(fèi)降至0.15%）等優(yōu)勢加速滲透。市場有效性增強(qiáng)背景下，主動管理超額收益收窄，促使投資者轉(zhuǎn)向指數(shù)化工具。與此同時(shí)，政策層面持續(xù)加碼，不僅多次強(qiáng)調(diào)發(fā)展指數(shù)基金，更通過降低投資門檻、完善交易機(jī)制等措施吸引散戶入場。產(chǎn)品創(chuàng)新亦功不可沒，2025年首只低空經(jīng)濟(jì)ETF、科創(chuàng)板人工智能ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，既填補(bǔ)了市場空白，又精準(zhǔn)契合個(gè)人投資者對科技創(chuàng)新等賽道的偏好。
需求端的結(jié)構(gòu)性變化正在倒逼行業(yè)生態(tài)重構(gòu)?；鸸镜漠a(chǎn)品布局策略發(fā)生顯著調(diào)整，從過往側(cè)重機(jī)構(gòu)定制轉(zhuǎn)向滿足散戶需求。運(yùn)營維護(hù)層面，基公司開發(fā)出涵蓋定投、網(wǎng)格交易等策略的工具矩陣，并強(qiáng)化投教服務(wù)，通過線上線下的持續(xù)陪伴幫助投資者理解產(chǎn)品特性。值得注意的是，個(gè)人投資者的交易行為呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)化趨勢，約40%的投資者采用“核心-衛(wèi)星”策略，以寬基ETF構(gòu)建基礎(chǔ)倉位，搭配行業(yè)主題ETF捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會；另有超三成投資者實(shí)踐“買入-持有-再平衡”策略，通過動態(tài)調(diào)整股債配置降低波動。
市場偏好分化現(xiàn)象愈發(fā)明顯。3月資金流向顯示，傳統(tǒng)寬基ETF出現(xiàn)規(guī)模收縮，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指相關(guān)產(chǎn)品單月凈流出超50億元，而跨境ETF則逆勢吸金497億份，恒生科技指數(shù)ETF規(guī)模激增106億元，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF增幅達(dá)30%。這種轉(zhuǎn)向既反映個(gè)人投資者對估值洼地的挖掘——港股科技板塊市盈率較美股同類公司存在明顯折價(jià)，也體現(xiàn)出對產(chǎn)業(yè)變革的前瞻布局，DeepSeek等AI技術(shù)突破引發(fā)的估值修復(fù)預(yù)期，促使資金“越跌越買”中概科技龍頭。醫(yī)藥生物、智能汽車等細(xì)分領(lǐng)域同樣獲得資金加持，百濟(jì)神州、理想汽車等成份股成為ETF重倉標(biāo)的，顯示投資者對業(yè)績修復(fù)彈性的高度關(guān)注。
ETF市場的“機(jī)構(gòu)與個(gè)人共舞”新生態(tài)正在形成。盡管個(gè)人投資者占比持續(xù)攀升，外資銀行、養(yǎng)老金等新型機(jī)構(gòu)與“國家隊(duì)”資金仍在加大布局，中央?yún)R金2024年增持寬基ETF推動機(jī)構(gòu)持有比例回升至55%。這種多元格局既為市場提供穩(wěn)定性，也催生更激烈的競爭。當(dāng)前行業(yè)面臨產(chǎn)品同質(zhì)化、低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品供給不足等挑戰(zhàn)，紅利低波ETF等品類仍存空白，如何平衡創(chuàng)新速度與質(zhì)量成為關(guān)鍵。可以預(yù)見，隨著跨境配置需求上升（87.5%個(gè)人投資者呼吁增加海外ETF）及策略工具完善，中國ETF市場將在散戶主導(dǎo)的“無聲革命”中，持續(xù)向成熟資本市場演進(jìn)。