文 | 巨潮 

“工業(yè)克蘇魯”用超級(jí)產(chǎn)能重塑全球行業(yè)格局的故事，在乙烯等石油煉化領(lǐng)域再度上演。

作為化工九大基礎(chǔ)產(chǎn)品之一，乙烯被譽(yù)為“石化工業(yè)之母”，七成以上的基本有機(jī)化工原料來(lái)自乙烯裝置。

因其在制造業(yè)中扮演著舉足輕重的上游龍頭地位，業(yè)內(nèi)通常用乙烯產(chǎn)能和裝置規(guī)模來(lái)衡量一個(gè)國(guó)家石油化工產(chǎn)業(yè)的水平，乃至于衡量整個(gè)國(guó)家的工業(yè)水平。

經(jīng)過(guò)幾十年的大規(guī)模進(jìn)口之后，到2022年，我國(guó)已經(jīng)反超美國(guó)成為全球最大的乙烯生產(chǎn)國(guó)。憑借約6200萬(wàn)噸/年（2025年計(jì)劃）的超級(jí)產(chǎn)能，以及在制造成本上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)開(kāi)始反超傳統(tǒng)工業(yè)強(qiáng)國(guó)。

與中國(guó)乙烯企業(yè)不斷擴(kuò)展產(chǎn)能形成對(duì)比的是，諸如?？松梨?、沙特基礎(chǔ)工業(yè)、埃尼集團(tuán)以及日本三井化學(xué)和丸紅石化等國(guó)際企業(yè)，都已決定關(guān)閉或推遲建設(shè)其乙烯裝置，以改善財(cái)務(wù)狀況。

另外，芳烴序列中的PTA，也是化工行業(yè)舉足輕重的大宗有機(jī)原料，中國(guó)憑借72%的巨大產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，開(kāi)始擠壓海外同類企業(yè)的生存空間。

日本東麗、三菱化學(xué)已經(jīng)決定退出PTA生產(chǎn)，未來(lái)日本國(guó)內(nèi)將不再有PTA產(chǎn)線；韓國(guó)樂(lè)天化學(xué)則是被逼到考慮剝離所有海外公司；國(guó)際化工巨頭英力士也宣布淘汰部分PTA產(chǎn)線。

在中國(guó)企業(yè)飽和式生產(chǎn)的碾壓下，全球化工產(chǎn)業(yè)正在迎來(lái)一場(chǎng)前所未有的世界級(jí)“供給側(cè)改革”。通過(guò)歷史規(guī)律觀察，煉化行業(yè)有望復(fù)制鋼鐵、電解鋁等重工業(yè)上游產(chǎn)品的演變邏輯。

01 認(rèn)慫

作為石化產(chǎn)業(yè)“大當(dāng)家”，乙烯化合物決定了下游75%以上的石化產(chǎn)品。

近些年，眾多的“大乙烯”項(xiàng)目建成之后，中國(guó)乙烯產(chǎn)能狂飆突進(jìn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)乙烯產(chǎn)能已經(jīng)從2019年的2853.5萬(wàn)噸增至2024年的5377.5萬(wàn)噸，5年激增2524萬(wàn)噸。自2022年起，中國(guó)反超美國(guó)，持續(xù)坐穩(wěn)全球乙烯第一把交椅。

當(dāng)前我國(guó)在建乙烯產(chǎn)能2575萬(wàn)噸/年，其中將在2025年落地的就超過(guò)1000萬(wàn)噸/年。而且，現(xiàn)有的新增產(chǎn)能是在規(guī)劃產(chǎn)能大打折扣的情況下完成的——過(guò)去5年房地產(chǎn)承壓，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境陰晴不定，對(duì)新增產(chǎn)能的規(guī)劃和落地還趨于保守。

雖然規(guī)模龐大，但我國(guó)乙烯及衍生物依然需要進(jìn)口。乙烯原料雖然進(jìn)口不多，但下游聚乙烯（PE）、乙二醇、苯乙烯仍存在較大缺口。尤其是聚乙烯，我國(guó)在2024年凈進(jìn)口量就高達(dá)1303萬(wàn)噸，對(duì)外依存度還有33%。

隨著下游光伏、顯示科技的迭代，我國(guó)下游高端材料卡脖子現(xiàn)象仍然嚴(yán)重。高端聚烯烴、電工級(jí)聚丙烯、POE塑料等產(chǎn)品自給能力弱，有些甚至100%需要進(jìn)口。

因此，加大上游供應(yīng)和下游研發(fā)迫在眉睫。內(nèi)需回暖疊加高端稀缺，國(guó)內(nèi)的新產(chǎn)能有一定價(jià)格支撐，沖淡了對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的隱憂。但是中國(guó)產(chǎn)能已經(jīng)對(duì)海外產(chǎn)生了擠壓，部分跨國(guó)巨頭開(kāi)始被迫放棄乙烯這個(gè)重要陣地。

如去年4月，?？松梨诤蜕程鼗A(chǔ)工業(yè)決定關(guān)閉各自位于法國(guó)和荷蘭的乙烯工廠，涉及乙烯總產(chǎn)能近百萬(wàn)噸、丙烯產(chǎn)能超60萬(wàn)噸。其中，沙特基礎(chǔ)工業(yè)的赫倫“烯烴3”裂解裝置，將被永久關(guān)停。

另外，沙特基礎(chǔ)工業(yè)的母公司沙特阿美，也在去年宣布正式取消原定于王國(guó)海灣沿岸拉斯海伊爾建設(shè)的新煉油廠與化工設(shè)施項(xiàng)目。同時(shí)，將此項(xiàng)目轉(zhuǎn)移至另一地區(qū)朱拜勒的方案也不再考慮。

意大利石油巨頭埃尼集團(tuán)也開(kāi)始斷舍離，宣布旗下Versalis將關(guān)閉位于該國(guó)布林迪西和普里奧羅的裂解裝置，以及拉古薩的低密度聚乙烯（LDPE）工廠。

今年3月18日，全球兩大化工巨頭利安德巴賽爾和科思創(chuàng)宣布，決定永久關(guān)閉荷蘭馬斯夫拉克特的環(huán)氧丙烷/苯乙烯生產(chǎn)單元。

制造業(yè)大國(guó)日本也有類似情況，三井化學(xué)把大阪乙烯裂解爐的關(guān)閉時(shí)間再延長(zhǎng)2-3個(gè)月，丸紅石化也推遲了52.5萬(wàn)噸/年的千葉裂解廠的重新啟動(dòng)。

有統(tǒng)計(jì)顯示，最近幾年歐洲合計(jì)關(guān)停了1100萬(wàn)噸的產(chǎn)能，相當(dāng)于整個(gè)歐洲化工產(chǎn)能的十分之一。其核心原因在于，下游需求趨緩，成本高昂，導(dǎo)致歐洲乙烯競(jìng)爭(zhēng)力低下。整個(gè)2024年，除9月外，歐洲乙烯生產(chǎn)商的利潤(rùn)率均為負(fù)值。

2024年，歐洲裂解項(xiàng)目開(kāi)工率僅有60%~70%，大幅低于大西洋西岸墨西哥灣的87%。為走出虧損泥潭，歐洲化工巨頭們不得不向現(xiàn)實(shí)低頭，通過(guò)“供給側(cè)改革”來(lái)平衡財(cái)務(wù)。

先有美國(guó)低成本乙烷裂解乙烯釜底抽薪，再有中國(guó)超級(jí)產(chǎn)能制霸全球，歐日企業(yè)只能認(rèn)慫。

02 撤退

1982年，北京燕山石化以2000萬(wàn)美元的天價(jià)，從美國(guó)BP-AMOCO公司引進(jìn)中國(guó)第一條精對(duì)苯二甲酸(PTA)生產(chǎn)線，建成了3.6萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)線。

經(jīng)過(guò)引進(jìn)吸收再創(chuàng)新，整整40年之后，我國(guó)的PTA產(chǎn)能經(jīng)歷了多輪擴(kuò)張，尤其是民營(yíng)煉化巨頭一體化“大躍進(jìn)”。

到2024年，中國(guó)PTA產(chǎn)能已經(jīng)飆升到8511萬(wàn)噸，而全球也才11576萬(wàn)噸。也就是說(shuō)，中國(guó)大陸產(chǎn)能占到了全世界的72%。

作為芳烴-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的中樞，PTA是重要的大宗有機(jī)原料。早期的下游產(chǎn)品“的確良”（聚酯纖維）推動(dòng)了中國(guó)人的“穿衣革命”，如今則演化為“化生萬(wàn)物”的新材料，廣泛應(yīng)用于航空航天、智能感應(yīng)、光伏、新能源汽車、通信光纜等領(lǐng)域。

我國(guó)是PTA生產(chǎn)與消費(fèi)的雙重第一大國(guó)。近五年，國(guó)內(nèi)每年均新增近1000萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能。尤其是去年4月，全球單體產(chǎn)能最大PTA項(xiàng)目中國(guó)石化儀征化纖正式投產(chǎn)，其產(chǎn)能高達(dá)300萬(wàn)噸/年，直接加速行業(yè)進(jìn)入存量博弈階段。

我國(guó)PTA的規(guī)模化生產(chǎn)已經(jīng)碾壓全球，在產(chǎn)單套裝置普遍在100萬(wàn)噸以上，以200-250萬(wàn)噸為主力。相比之下，海外類似裝置大多為100萬(wàn)噸以下的小體量。

而且，未來(lái)全球新增PTA產(chǎn)能仍看中國(guó)，包括新鳳鳴獨(dú)山能源3期300萬(wàn)噸、盛虹-虹港石化250萬(wàn)噸、三房巷-海倫石化300萬(wàn)噸、福海創(chuàng)300萬(wàn)噸，共1150萬(wàn)噸將在今年投產(chǎn)。

預(yù)計(jì)到2028年，全球產(chǎn)能將從1.16億噸提升到1.4億噸，中國(guó)的產(chǎn)能占比進(jìn)一步提升至74%，“制霸全球”的態(tài)勢(shì)更加明顯。

中國(guó)的PTA產(chǎn)出，足以供給本地制造業(yè)市場(chǎng)，歐日韓企業(yè)只能被迫退出賽道。

2023年開(kāi)始，海外企業(yè)加速去PTA產(chǎn)能。樂(lè)天化學(xué)計(jì)劃出售其持有的巴基斯坦公司（LCPL）75.01%的股份并徹底退出；英力士關(guān)閉比利時(shí)的一套PTA裝置；

2024年，Indorama公司關(guān)閉了荷蘭的年產(chǎn)42.6萬(wàn)噸PET和70萬(wàn)噸的PTA工廠，并永久關(guān)閉了加拿大蒙特利爾的年產(chǎn)60萬(wàn)噸的PTA工廠。

三菱化學(xué)將子公司MCCI80%的股份轉(zhuǎn)讓，目前其官網(wǎng)已經(jīng)搜索不到PTA模塊；三井化學(xué)也關(guān)閉了生產(chǎn)高純度PTA的山口縣工廠；今年初，東麗宣布將于2026年內(nèi)停止日本國(guó)內(nèi)的PTA項(xiàng)目。

在日本市場(chǎng)，隨著東麗退出，其國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能已經(jīng)徹底歸零。

此前，我國(guó)PX-PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈面臨結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題——中游PTA極為龐大，產(chǎn)能占全球超七成，但上游PX需要從韓日等國(guó)進(jìn)口，產(chǎn)能占比（2024年）僅有52%。

不過(guò)隨著多個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)落地，我國(guó)PX對(duì)外依存度已從45%下滑至不到20%。另外，還有裕龍石化、北方華錦、九江石化等多個(gè)大手筆項(xiàng)目將于兩三年內(nèi)落子。

屆時(shí)，鏈條上游的布局更加成熟，中國(guó)的PTA產(chǎn)品在全球市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將會(huì)更加明顯，行業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)率還將進(jìn)一步提升。

03 格局

一國(guó)石化產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)盛與否，是由技術(shù)和原料雙重稟賦決定的，而兩者最終會(huì)體現(xiàn)為企業(yè)之間在成本層面的對(duì)壘。

化工興于德國(guó)，但得益于富足的油氣資源、技術(shù)研發(fā)以及產(chǎn)業(yè)化推動(dòng)，美國(guó)成為了石油化工產(chǎn)業(yè)的奠基之地。

1941年，英國(guó)科學(xué)家成功合成了PET（聚對(duì)苯二甲酸乙二酯），可制成優(yōu)良的纖維，才使得此前就已發(fā)現(xiàn)的PTA走出實(shí)驗(yàn)室。美國(guó)杜邦公司購(gòu)買該專利后，于1953年開(kāi)始規(guī)?；a(chǎn)，這才開(kāi)啟了化纖工業(yè)的蓬勃發(fā)展之路。

乙烯也不例外。1919年，美國(guó)聯(lián)合碳化物公司研究出了乙烷、丙烷裂解制乙烯的方法，查爾斯頓建立了第一個(gè)裂解乙烯化工廠。但在此后，日韓和歐洲借助技術(shù)的日臻成熟完成超越，中東也憑著豐富的低成本原油供應(yīng)，逐步走上世界化工舞臺(tái)。

進(jìn)入21世紀(jì)之后，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求驅(qū)動(dòng)了石化產(chǎn)能快速提升。在大煉化的系統(tǒng)性規(guī)劃下，恒力、榮盛、盛虹等民營(yíng)巨頭迅速崛起。如今都已成為全球烯烴、PTA產(chǎn)能霸主。

而且，針對(duì)“富煤缺油少氣”的資源稟賦，我國(guó)煤制乙烯遙遙領(lǐng)先，為中國(guó)成為全球化工強(qiáng)國(guó)立下汗馬功勞。2023年，我國(guó)煤制烯烴達(dá)1865萬(wàn)噸/年，較2019年增長(zhǎng)17.9%。

今年2月14日，總投資高達(dá)484億元的寶豐烯烴項(xiàng)目正式投產(chǎn)，該項(xiàng)目創(chuàng)造了全球煤制烯烴的規(guī)模之最，并成為了全球單廠規(guī)模最大的烯烴廠。

我國(guó)用煤制乙烯和美國(guó)以乙烷裂解制乙烯，都具有可觀的成本優(yōu)勢(shì)——我國(guó)煤炭資源豐富，而美國(guó)在頁(yè)巖氣革命后，乙烷價(jià)格大幅走低，這兩種路線均優(yōu)于其他國(guó)家的石腦油路線。因此，中美兩國(guó)在乙烯產(chǎn)業(yè)對(duì)其他國(guó)家造成強(qiáng)勢(shì)擠壓。

美國(guó)乙烷制乙烯路線成本雖更加低廉，但在前期擴(kuò)張后，目前產(chǎn)能增長(zhǎng)放緩，中國(guó)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的規(guī)模效應(yīng)正不斷凸顯。

此外，規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)成本邊際遞減，建設(shè)投資低廉，技術(shù)提升可以做到“吃干榨盡”，我國(guó)投建乙烯項(xiàng)目更具競(jìng)爭(zhēng)力。

例如，恒力石化150萬(wàn)噸/年乙烯項(xiàng)目總投資209.8億元，建設(shè)投資198.6億元，下游配套多達(dá)12套裝置；福建能化與SABIC、中國(guó)石化與英力士合作的乙烯項(xiàng)目投資額也相對(duì)較低。

PTA層面，歐洲老舊裝置每噸加工成本高達(dá)550元，我國(guó)頭部企業(yè)通過(guò)余熱發(fā)電和醋酸循環(huán)等技術(shù)，將每噸PTA能耗降至358元，極限情況下能到300元甚至更低，海外老舊裝置難以跟上，最終只能退出市場(chǎng)。

這些優(yōu)勢(shì)的助力下，僅用20年時(shí)間，我國(guó)便問(wèn)鼎全球PTA第一大國(guó)，并在全球形成以中國(guó)為主導(dǎo)的PTA市場(chǎng)格局。

類似的事情，還將出現(xiàn)在石油化工的其他細(xì)分領(lǐng)域中。

04 寫在最后

重工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是殘酷的，突出表現(xiàn)在周期波動(dòng)的過(guò)程中帶來(lái)的產(chǎn)能集中、頭部狂賺而大多數(shù)企業(yè)只能被迫退出歷史舞臺(tái)。

例如，在經(jīng)歷前期慘痛的大洗牌后，近年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。港股中國(guó)宏橋2024年利潤(rùn)幾乎翻倍，盈利和股價(jià)都連續(xù)創(chuàng)出了歷史新高。

眼下，以中國(guó)為主軸的化工領(lǐng)域“供給側(cè)改革”，正在全球上演。中國(guó)企業(yè)在產(chǎn)能、成本、技術(shù)、消費(fèi)市場(chǎng)支撐等多方面全面強(qiáng)勢(shì)，海外企業(yè)越來(lái)越難以適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際情況。

可以預(yù)見(jiàn)的是，在一輪殘酷的洗牌后，乙烯、PTA等產(chǎn)業(yè)也將復(fù)制電解鋁的走勢(shì)，迎來(lái)自己的盈利周期。而那個(gè)時(shí)候，歐美日韓企業(yè)將會(huì)更多失去中國(guó)市場(chǎng)。