根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年4月3日，泉果基金對(duì)上市公司巨星科技進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為160.40億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果思源三年持有期混合A（018329），近一年收益錄得15.73%。

截至2025年4月2日，泉果基金近1年回報(bào)前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時(shí)間基金經(jīng)理018329泉果思源三年持有期混合A15.732023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C15.262023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A14.292023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C13.822023年12月5日錢思佳 016709泉果旭源三年持有期混合A12.392022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C11.942022年10月18日趙詣 

附調(diào)研內(nèi)容：　　一、介紹美國的“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)公司的挑戰(zhàn)和機(jī)遇美國政府公布的“對(duì)等關(guān)稅”，沒有反映通常意義上的關(guān)稅的對(duì)等性，導(dǎo)致原先被認(rèn)為可能并不會(huì)被征收關(guān)稅的一些東南亞國家，因?yàn)樗鼘?duì)美國的進(jìn)口其實(shí)關(guān)稅非常低，但是依然在本輪被征收了一個(gè)很高的稅。根據(jù)2024年半年報(bào)，巨星科技目前美國市場收入占整體收入的65%左右，其中一部分由中國發(fā)貨，一部分由越南、泰國、柬埔寨三個(gè)地區(qū)發(fā)貨，還有我們?cè)诿绹就吝€有1億美元左右的產(chǎn)能，本輪加征完關(guān)稅后，中國對(duì)美出口的工具產(chǎn)品多數(shù)被征收累計(jì)達(dá)79%的關(guān)稅，越南、泰國、柬埔寨對(duì)美出口的工具產(chǎn)品分別被征收了46%、36%、49%的關(guān)稅，兩地的關(guān)稅差相比本輪關(guān)稅前中國和東南亞國家45%的關(guān)稅差有所縮小，但仍然超過兩地的生產(chǎn)成本差距，所以當(dāng)前的關(guān)稅下公司用東南亞制造相比中國制造仍然有優(yōu)勢(shì)。并且本輪關(guān)稅是有明確的豁免條款的。它豁免的條款就是根據(jù)232的規(guī)則，主要是鋼鋁制品，鋼鐵和鋁制品是25%的關(guān)稅，所以我司的部分鋼鐵和鋁制品比如鐵柜是可以適用25%的關(guān)稅而不是本輪加征的關(guān)稅。我們美國本土的產(chǎn)能預(yù)計(jì)將很難受益于本輪關(guān)稅，美國本土的產(chǎn)能仍然依賴進(jìn)口的零部件，關(guān)稅將導(dǎo)致美國本土的制造成本明顯上升以及通貨膨脹帶來的全行業(yè)成本上升?！　“礃I(yè)務(wù)模式分一部分為ODM業(yè)務(wù)，一部分是OBM業(yè)務(wù)，ODM模式下的產(chǎn)品關(guān)稅目前由客戶承擔(dān)，公司如果要承擔(dān)這部分關(guān)稅只能通過降價(jià)的方式，基于目前美國對(duì)全球具有生產(chǎn)制造能力的主要國家都加征了關(guān)稅，且稅率均較高，因此公司預(yù)計(jì)不會(huì)給客戶降價(jià)去承擔(dān)這部分關(guān)稅；OBM業(yè)務(wù)模式下的產(chǎn)品具有一定挑戰(zhàn)，關(guān)稅由巨星自己承擔(dān)，且OBM產(chǎn)品目前均由中國出口至美國，疊加本輪的關(guān)稅這部分產(chǎn)品已經(jīng)被征收了79%的關(guān)稅，之前2019年的25%關(guān)稅已經(jīng)通過漲價(jià)的方式消化掉，今年被征收的累計(jì)54%的關(guān)稅未來也將通過漲價(jià)的方式來消化。　　根據(jù)上一輪加征關(guān)稅的歷史來看，這一輪加征關(guān)稅預(yù)計(jì)將對(duì)美國帶來終端價(jià)格的上升，以及銷量的下降，整體的市場規(guī)?？赡懿⒉粫?huì)受明顯影響。在這個(gè)價(jià)升量降的背景下，我們?yōu)槭裁磿?huì)認(rèn)為是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。第一，美國維修維護(hù)的這個(gè)需求，還會(huì)持續(xù)增長，并且由于通脹，個(gè)人不會(huì)有更多的需求去請(qǐng)人干活，反而會(huì)有更多的DIY機(jī)會(huì)，這也是公司最長的領(lǐng)域。第二，由于通脹，個(gè)人在消費(fèi)上會(huì)偏愛價(jià)格低的消費(fèi)品，也就是常說的消費(fèi)降級(jí)，有利于公司的友商odm業(yè)務(wù)和跨境電商業(yè)務(wù)。第三，公司將考慮更多的精力研發(fā)高性價(jià)比的產(chǎn)品，新品研發(fā)能力和效率的優(yōu)勢(shì)將幫助公司更好的搶占市場份額。第四，我們的競爭對(duì)手在美國當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)能的制造成本將繼續(xù)上升，很可能超過關(guān)稅幅度，我們的制造優(yōu)勢(shì)將更加明顯，因此美國本土的很多中小制造商在這一輪加征關(guān)稅后預(yù)計(jì)將被市場出清?！　』谏鲜鏊狞c(diǎn)，我們認(rèn)為是一個(gè)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)的過程，我們?cè)瓉肀容^難進(jìn)去的新品類，我們反而有機(jī)會(huì)在本輪關(guān)稅背景下進(jìn)入商超的供應(yīng)鏈?！　∷曰谶@些情況，公司認(rèn)為固然是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)，但仍然存在著很大的機(jī)會(huì)，經(jīng)過這一輪的挑戰(zhàn)，公司有信心從一家出口、出海企業(yè)變?yōu)橐患胰蚧纳a(chǎn)制造以及研發(fā)和銷售的公司。　　二、問答環(huán)節(jié)　　（一）友商和公司自身的漲價(jià)節(jié)奏如何？　　答：目前來看，全行業(yè)未來都會(huì)有漲價(jià)的需求，在昨晚的關(guān)稅發(fā)生后，我們的反應(yīng)是第二天就開始漲價(jià)，預(yù)計(jì)很快能看到全行業(yè)漲價(jià)的行為發(fā)生?！　。ǘ┕臼欠駮?huì)考慮在墨西哥建廠，甚至說在美國本地建廠？或者說在什么情況下會(huì)考慮？　　答：基于現(xiàn)有的貿(mào)易對(duì)等，去哪里都可能會(huì)碰到這個(gè)關(guān)稅，盡管墨西哥不在這一次對(duì)等關(guān)稅名單里，但未來也會(huì)可能發(fā)生?！　∶绹纳a(chǎn)制造成本隨著加征關(guān)稅將繼續(xù)上升，所以站在全球產(chǎn)能的角度考慮，目前東南亞仍然是整體成本比較低的地區(qū)，其次中國的制造成本反而比之前更加有優(yōu)勢(shì)了，如果有其他更好的選擇，公司肯定會(huì)考慮?！　。ㄈ?duì)公司正在建設(shè)的東南亞新增產(chǎn)能會(huì)有影響么？　　答：已有的我們繼續(xù)進(jìn)行建設(shè)。目前東南亞地區(qū)產(chǎn)能仍然不足，訂單較為飽滿。目前的情況下，東南亞仍然是一個(gè)不錯(cuò)的選擇?！　。ㄋ模亩康慕嵌瓤?，最悲觀角度考慮今年以來累計(jì)加的關(guān)稅對(duì)公司有多少影響？　　答：ODM模式下公司不愿意通過降價(jià)來承擔(dān)關(guān)稅，所以這塊就是沒有影響，當(dāng)然公司會(huì)考慮更多的去研發(fā)高性價(jià)比的產(chǎn)品來迎合客戶和消費(fèi)者的需求。OBM模式下還是會(huì)受到影響，公司會(huì)進(jìn)行漲價(jià)來進(jìn)行傳導(dǎo)。公司更多的精力會(huì)放在這一輪漲價(jià)背景下市場的需求會(huì)有什么影響?！　】偨Y(jié)：我們不看股價(jià)，我們回到這個(gè)巨星科技的財(cái)務(wù)報(bào)表，我們?nèi)タ催@個(gè)2018、2019年的報(bào)表，回過頭看可能感覺不到關(guān)稅帶來的影響，這一輪也不排除會(huì)重演這個(gè)事情。但是在當(dāng)下，大家都認(rèn)為這一輪沖擊非常大，是充滿非常多的壓力和不確定性。　　但是公司一直堅(jiān)定的認(rèn)為，這一輪的沖擊，他的機(jī)遇大于它的挑戰(zhàn)，大于它的危險(xiǎn)。我們相信最終還是強(qiáng)者恒強(qiáng)的一個(gè)邏輯。