界面新聞記者 | 呂文琦

美國政府宣布對所有貿(mào)易伙伴征收所謂“對等關稅” 引發(fā)全球資本市場巨震。在“黑色星期一”的次日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關事項的通知》（下稱《通知》），提升險資權(quán)益投資比例。

根據(jù)《通知》，保險資金權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限最高可達保險公司上季末總資產(chǎn)的50%，較原政策提升5%。

具體來看，將償付能力充足率分檔從原七檔簡化為五檔，其中綜合償付能力充足率超過350%的險企，權(quán)益類資產(chǎn)比例上限由45%上調(diào)至50%；充足率在250%-350%的機構(gòu)，比例上限為40%。

《通知》一發(fā)布，多家險企發(fā)聲，表達“長錢長投”的決心，看多中國股市。

截至2024年底，保險資金運用余額超過33萬億，若按最高新增5%權(quán)益配置估算，潛在增量資金規(guī)模在1.5萬億以上。

險企在行動

中國平安向界面新聞表示，《通知》對保險公司進一步加大權(quán)益投資比例，增強行業(yè)資產(chǎn)配置的靈活性，提升資產(chǎn)負債匹配的質(zhì)量和效率，增強經(jīng)營的穩(wěn)健性具有積極意義。公司將認真研究，抓緊落實有關政策要求，進一步發(fā)揮好大規(guī)模長線資金的優(yōu)勢，靈活運用多種綜合金融工具和投資策略，持續(xù)加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、新型基礎設施及價值型品種等領域投資力度，以實際行動體現(xiàn)“耐心資本”的應有擔當。

中國人保向界面新聞表示，我國經(jīng)濟的基礎穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，新質(zhì)生產(chǎn)力蓬勃發(fā)展，資本市場改革不斷深化。《通知》進一步打開了保險資金權(quán)益投資空間，中國人保將錨定建設一流保險金融集團的目標，不斷加強投資能力建設，發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢，落實推動中長期資金入市要求，穩(wěn)步加大A股市場投資規(guī)模，加快推進保險資金長期股票投資試點落地，堅定做好資本市場“壓艙石”。

中國人壽資產(chǎn)公司相關人士向界面新聞表示，中國人壽資產(chǎn)公司長期堅定看好A股配置價值。

“一是從基本面來看，逆周期政策將在中美博弈的壓力下逐步加碼，一攬子宏觀調(diào)控政策有效托底經(jīng)濟，促進國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)中向好，企業(yè)盈利逐步改善，進一步夯實權(quán)益市場的宏觀和微觀基本面。二是從資金面來看，無論是實體經(jīng)濟，還是權(quán)益市場，流動性都將保持相對充裕，從而促進權(quán)益市場向增量市場轉(zhuǎn)變。三是從情緒面來看，‘促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)’‘穩(wěn)住樓市股市’等表述，針對性地回應了市場對于樓市、股市等核心資產(chǎn)價格的關切，市場信心得到顯著提振，并對未來政策持續(xù)出臺的力度、節(jié)奏和效能充滿信心?！痹撊耸勘硎?。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝向界面新聞表示，《通知》是金融監(jiān)管部門在當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期釋放的又一重要信號。這一政策的核心邏輯在于，以長期資金激活資本市場，以市場化手段服務實體經(jīng)濟，這能夠為股市注入“長期活水”。

另外，中國太保宣布擬以自有資金回購公司A股股票。太保表示，基于對公司未來發(fā)展的信心以及對公司價值的認可，為維護公司全體股東利益，增強廣大投資者信心，公司董事長傅帆于4月8日提議以公司自有資金回購公司部分普通股（A股）股票，回購股份用途包括但不限于維護公司價值及股東權(quán)益等法律法規(guī)允許的用途，以提升公司長期價值。

據(jù)了解，中國太保已于4月7日增持了寬基交易型開放式指數(shù)基金（ETF）等產(chǎn)品，未來將進一步發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、新型基礎設施等領域投資力度，服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，繼續(xù)增持代表中國未來經(jīng)濟發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

帶來多少增量資金？

截至2024年末，A股5家上市險企權(quán)益類資產(chǎn)（包含股票、基金及其他權(quán)益投資）投資規(guī)模達3.2萬億元，占其總投資資產(chǎn)的17.5%。

與此同時，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險綜合償付能力充足率分別為207.8%、204.1%、281.0%、256.0%和217.6%。按照本次《通知》的要求，上市險企權(quán)益投資規(guī)模占總資產(chǎn)的比例應在30%-40%之間，仍有較大的提升空間。

如果放眼全行業(yè)看，國信證券研報認為，此次《通知》打開了償付能力水平較高公司的權(quán)益類資產(chǎn)配置上限，預計相應政策或?qū)槭袌鰩?.5萬億左右的增量資金。

田利輝指出，增量資金規(guī)模是可觀的。而且險資作為“壓艙石”，其長期資金屬性能平抑市場短期波動，為A股提供“定海神針”效應。

同時，田利輝認為，險企自身迎來“戰(zhàn)略機遇期”，可以優(yōu)化資產(chǎn)配置，需要倒逼風控升級。在低利率環(huán)境下，險資可突破傳統(tǒng)固收依賴，通過權(quán)益投資增厚收益，緩解利差損壓力。政策同時要求險企“分類施策”，即根據(jù)自身償付能力、投資能力設定差異化比例，這將推動行業(yè)從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競爭”。 

不過，有券商分析人士向界面新聞表示，相比較于上限的提高，更重要的是解決償付能力限制對于權(quán)益投資的掣肘。

該人士表示，凈資產(chǎn)是實際資本的核心，資產(chǎn)的波動性是需要考慮的重要因素，而計算最低資本時，需要考慮投資資產(chǎn)類型的風險進行資本折算，風險越高的資產(chǎn)所需最低資本越高。因此償付能力對保險公司的投資行為有強引導作用。

“尤其是壽險公司普遍存在較高的經(jīng)營杠桿，投資資產(chǎn)的波動可能導致凈資產(chǎn)以及償付能力的大幅波動?，F(xiàn)在重點在于解決權(quán)益價格波動對于凈資產(chǎn)的影響?！痹撊耸窟M一步解釋?！叭绻芊潘刹糠忠螅瑱?quán)益配置規(guī)模有望進一步提升?！?/p>

另一方面，田利輝表示，真正激活市場內(nèi)生動能，還需要提升上市公司質(zhì)量，讓險資等長期資金真正“留得下”。