淳厚鑫悅混合A（基金代碼：012454）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2021年10月22日?，F(xiàn)任基金經(jīng)理由薛莉麗和廖辰軒共同擔(dān)任，其中薛莉麗自2021年10月22日起任職，總管理規(guī)模達(dá)23.98億元。該基金通過挖掘、篩選并投資具有優(yōu)秀商業(yè)模式的公司，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。截至2025年4月11日，淳厚鑫悅混合A近半年回報(bào)達(dá)11.97%，跑贏基金比較基準(zhǔn)增長率（-0.45%）和中證混合型基金指數(shù)回報(bào)（-0.31%），在混合型基金中排名前10%。從風(fēng)控能力來看，截至2025年4月11日，近三年基金最大回撤為45.41%。從基金規(guī)模來看，截至2024年12月31日，該基金的規(guī)模已達(dá)到0.88億元?；鸱蓊~方面，最新公告顯示截至2024年12月31日基金份額為1.45億份。

薛莉麗在定期報(bào)告中表示：我們預(yù)計(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策保持穩(wěn)增長基調(diào)，央行和財(cái)政存在發(fā)力空間，房地產(chǎn)市場可能正在觸底，2025年在數(shù)據(jù)上存在一定回升可能。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)大勢趨穩(wěn)的背景下，以AI智能化、新能源車、半導(dǎo)體等為代表的部分新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域活力十足。消費(fèi)領(lǐng)域，我們看到通脹數(shù)據(jù)回正，大部分消費(fèi)領(lǐng)域隨經(jīng)濟(jì)整體波動(dòng)不大，但在新消費(fèi)領(lǐng)域也有不少亮點(diǎn)。整體上，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化態(tài)勢明顯，部分行業(yè)或領(lǐng)域奪人眼球。此外，在海外市場方面，其仍然經(jīng)歷自身周期波動(dòng)，我們時(shí)刻關(guān)注美國總統(tǒng)上任周期內(nèi)的各項(xiàng)政治經(jīng)濟(jì)變化，探求對國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)股市的短中長期影響。去年9月中央政策刺激一定程度上改變了股票市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好，疊加25年初新發(fā)事件，推動(dòng)市場情緒上行概率加大。從投資上講，我們需要更客觀看待市場變化，不墨守過去判斷；從美林時(shí)鐘角度看，更積極看待投資象限可能的轉(zhuǎn)換。展望后市，一方面我們態(tài)度始終積極向上，堅(jiān)持“不悲不喜”的投資理念。另一方面，本產(chǎn)品時(shí)刻關(guān)注國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)政策最新變化、各行業(yè)的積極進(jìn)展。本產(chǎn)品努力做到多行業(yè)均衡配置為主，配置積極向上，希望在認(rèn)知、配置和操作上為持有人帶來積極的回報(bào)。感謝投資者的支持。根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年3月26日至2025年4月8日，淳厚基金對上市公司信捷電氣進(jìn)行了調(diào)研。

附調(diào)研內(nèi)容：　　一、公司介紹　　信捷電氣專注于工控自動(dòng)化領(lǐng)域，核心產(chǎn)品為 PLC、伺服系統(tǒng)與人機(jī)界面。1）PLC：屬于公司拳頭產(chǎn)品，目前以小型PLC 為主，公司正在往中大型 PLC 拓展。產(chǎn)品主要有 6 大品類、涉及 25 個(gè)子系列，總計(jì) 400+ 型號(hào)產(chǎn)品，主要包括小型XD 系列、薄型 XL 系列、刀片式 XF 系列等，2023 年收入占比36%，2024 年 1-9 月收入為 4.75 億，占比 39%。2）驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)：以伺服系統(tǒng)為主，變頻器為輔，目前產(chǎn)品具有 4 大品類、涉及 19 個(gè)子系列，總計(jì) 100+型號(hào)產(chǎn)品。2023 年收入占比49%，2024 年 1-9 月收入為 5.53 億，占比 46%。3）人機(jī)界面：主要包含 TS 和 TG 兩個(gè)大系列，2023 年收入占比 12%，2024 年 1-9 月收入為 1.42 億，占比 12%。4）智能裝置：主要包括機(jī)器視覺、工業(yè)機(jī)器人等。公司 PLC 和伺服系統(tǒng)兩大類產(chǎn)品近兩年占公司總營收的 85%。1-9 月，公司整體的毛利率為38.6%，較去年同期增加了 5 個(gè)百分點(diǎn)，2024 年前三季度公司期間費(fèi)用率為 25.2%，同比增加了 2.6 個(gè)百分點(diǎn)。公司期間費(fèi)用率提升主要因?yàn)楣窘鼉赡旯炯訌?qiáng)營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、加大研發(fā)投入等原因?！　」咀陨鲜兄两竦臓I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了 20%的年復(fù)合增長；凈利潤實(shí)現(xiàn)超過 10%的年復(fù)合增長。整體來看，信捷的增長是非常穩(wěn)健的，這也得益于公司管理層在每個(gè)階段所做出的戰(zhàn)略決策和與客戶長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司產(chǎn)品覆蓋的領(lǐng)域包括3C、半導(dǎo)體、新能源光伏、汽車、紡織、金屬加工、物流運(yùn)輸、包裝印刷、生物醫(yī)療等多個(gè)行業(yè)或細(xì)分領(lǐng)域，與客戶長期穩(wěn)定的關(guān)系，也幫助我們企業(yè)不斷創(chuàng)新、提升、迭代我們的產(chǎn)品和解決方案能力?！　《⑼顿Y者問題交流　　1、國內(nèi)多家工控公司都布局了機(jī)器人，公司在這個(gè)領(lǐng)域的規(guī)劃？　　答： 公司一直對人形機(jī)器人行業(yè)發(fā)展保持積極的關(guān)注，團(tuán)隊(duì)經(jīng)過深入調(diào)研分析和戰(zhàn)略規(guī)劃，公司已積極布局人形機(jī)器人領(lǐng)域，作為未來發(fā)展比較確定的行業(yè)和賽道，我們也會(huì)積極擁抱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展浪潮，并從戰(zhàn)略層面進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局?！　」窘?jīng)過市場的調(diào)研和公司內(nèi)部團(tuán)隊(duì)的反復(fù)論證，短期還是要聚焦在我們擅長的領(lǐng)域，主要是人形機(jī)器人零部件開發(fā)，我們希望我們不論是做解決方案也好、還是聚焦在零部件也好，我們都希望把產(chǎn)品打磨到極致。目前，公司在研發(fā)空心杯電機(jī)產(chǎn)品，預(yù)計(jì) 4 月底、5 月初出樣品；同時(shí)，也在對無框力矩電機(jī)做產(chǎn)品研發(fā)。公司在規(guī)劃空心杯和無框力矩電機(jī)生產(chǎn)設(shè)備和產(chǎn)線，公司具備電機(jī)生產(chǎn)制造能力。其他產(chǎn)品如驅(qū)動(dòng)器、高性能光學(xué)編碼器、機(jī)器人“小腦”等相關(guān)技術(shù)。未來，公司將加大和科研院所、高校等合作開發(fā)項(xiàng)目，并加大相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資布局，尋找合作方共同開發(fā)人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)?！　?、請問公司未來分紅計(jì)劃如何？　　答：公司高度重視股東的合理投資回報(bào)，將在兼顧經(jīng)營發(fā)展資金需求的基礎(chǔ)上，提升分紅水平。公司會(huì)響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，后續(xù)會(huì)加大分紅力度。　　3、請問公司的行業(yè)分布及新行業(yè)拓展情況如何？　　答：作為國產(chǎn)工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品研發(fā)與應(yīng)用的本土企業(yè)，公司不斷開發(fā)工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)解決方案，推進(jìn)信息化、智能化與工業(yè)化深度融合，深耕傳統(tǒng)行業(yè)多年，在紡織服裝、包裝機(jī)械、印刷機(jī)械、木工家具等傳統(tǒng)行業(yè)具有成熟的客戶群體和配套產(chǎn)品。同時(shí)在新能源、汽車產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、智慧物流、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)機(jī)械、智慧礦山等各類新興行業(yè)進(jìn)行行業(yè)突破和產(chǎn)品應(yīng)用，開發(fā)行業(yè)解決方案。隨著公司對新興行業(yè)的不斷拓展，預(yù)計(jì)未來會(huì)給公司的業(yè)務(wù)和市場帶來積極的影響?！　?、請問公司是否會(huì)繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品毛利率水平？　　答：公司近年來業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，成本端也在進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化。目前公司主要原材料價(jià)格有所回落，生產(chǎn)部門也在繼續(xù)加大生產(chǎn)工藝開發(fā)和升級(jí)，進(jìn)一步提升生產(chǎn)水平，降低生產(chǎn)成本，使得各項(xiàng)產(chǎn)品毛利均有所提升。后期隨著公司業(yè)務(wù)體量的不斷擴(kuò)大，規(guī)?；?yīng)會(huì)逐步顯現(xiàn)，公司也會(huì)繼續(xù)采取各類降本措施，持續(xù)優(yōu)化各個(gè)產(chǎn)品線毛利水平?！　?、公司今年大客戶開拓的進(jìn)展以及遠(yuǎn)期的規(guī)劃目標(biāo)？開拓大客戶重點(diǎn)的行業(yè)方向有哪些？　　答：從信捷的戰(zhàn)略發(fā)展來看，目標(biāo)結(jié)構(gòu)是直達(dá)目標(biāo)細(xì)分行業(yè)的龍頭客戶，建立信捷行業(yè)化差異化的產(chǎn)品和解決方案。我們必須要直達(dá)客戶需求，直達(dá)客戶現(xiàn)場，直達(dá)組織客戶關(guān)系，切實(shí)加深大客戶對信捷公司和品牌的認(rèn)可。今年，公司進(jìn)一步推行大客戶戰(zhàn)略，公司大客戶作為細(xì)分行業(yè)的核心標(biāo)桿，需要進(jìn)行不斷的銷售拓展；未來開拓大客戶的行業(yè)主要還是集中在兩方面：一方面是傳統(tǒng)行業(yè)的細(xì)分行業(yè)龍頭客戶，公司會(huì)繼續(xù)利用在傳統(tǒng)行業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，拓展傳統(tǒng)行業(yè)的細(xì)分行業(yè)龍頭大客戶，提高公司在傳統(tǒng)行業(yè)的市占率；另一方面公司會(huì)對汽車加工制造、新能源、半導(dǎo)體、智慧物流等新型產(chǎn)業(yè)加大客戶滲透?！　?、公司成本和費(fèi)用今年預(yù)計(jì)會(huì)有什么管控措施？　　答：公司將加大精細(xì)化管理，堅(jiān)持高效節(jié)約理念，規(guī)范生產(chǎn)流程、嚴(yán)格控制物料及能耗、提高存貨周轉(zhuǎn)，提高生產(chǎn)效率；同時(shí)強(qiáng)化成本預(yù)算控制、成本分析及對成本的考核，嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)考核制度。公司也將加強(qiáng)人員培訓(xùn)，提高人效，增加公司人均產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)降本增效?！　?、請問公司今年的業(yè)績展望？　　答：今年公司會(huì)加大市場拓展力度，開發(fā)更多優(yōu)質(zhì)客戶，按照公司股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績指引，確保收入保持穩(wěn)定增長。利潤端公司也會(huì)加大成本管控力度，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，提升產(chǎn)品毛利水平，保持利潤增長再上一個(gè)臺(tái)階?！　?、國內(nèi)工控自動(dòng)化未來趨勢判斷？　　答： 目前盡管國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜多變，行業(yè)內(nèi)卷繼續(xù)加劇，但以 AI 為核心的新一輪科技革命正在加速，工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品涉及技術(shù)領(lǐng)域廣泛。另外，國家近年來先后出臺(tái)了多項(xiàng)支持工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備的相關(guān)產(chǎn)業(yè)化政策、發(fā)展指導(dǎo)意見，相關(guān)政策的實(shí)施對行業(yè)的競爭格局產(chǎn)生積極影響，市場份額將進(jìn)一步向自主創(chuàng)新能力強(qiáng)以及產(chǎn)品更新迭代快下游行業(yè)滲透，國內(nèi)自主可控正在崛起，助力培育智能制造新生態(tài)。在此背景下，將有利于推動(dòng)公司所處工控自動(dòng)化行業(yè)整體需求回暖，為公司等工控自動(dòng)化廠商帶來結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)遇，為公司業(yè)務(wù)增長提供有利環(huán)境。公司對未來發(fā)展充滿信心。　　9、請問國際貿(mào)易形勢對公司的有什么影響？　　答：公司在過去幾年持續(xù)推進(jìn)國產(chǎn)化替代的進(jìn)程，目前已經(jīng)擁有比較成熟的替代方案，可以保障公司供應(yīng)鏈的安全性和穩(wěn)定性。公司 2023 年境外收入 3000 萬元，占總營業(yè)收入比例為 2.00%，總體比例較低，因此國際貿(mào)易摩擦對公司業(yè)績的沖擊較小。同時(shí)，公司正穩(wěn)定拓展東南亞、印度、中東等自動(dòng)化新增需求旺盛地區(qū)的業(yè)務(wù)，整體境外業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。綜合來看，公司有能力應(yīng)對國際貿(mào)易形勢的變化?！　?0、請問公司實(shí)控人參與本次定增的目的？　　答：公司實(shí)控人李新先生自公司上市至今，從未減持過公司股票，本次定增的股份也是自愿承諾未來 36 個(gè)月不賣出，原有股份 8 個(gè)月不賣出。本次認(rèn)購 3.86 億主要還是基于對公司未來成長的信心。