文 | 周濤

2025年4月10日，山東出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“山東出版”，601019.SH）披露2024年年報(bào)：全年?duì)I收117.19億元，同比微降3.58%；歸母凈利潤(rùn)12.70億元，同比近乎腰斬，降幅達(dá)46.54%。但與之形成鮮明對(duì)比的是，山東出版仍維持每股0.31元的高分紅，派現(xiàn)總額6.47億元，分紅比例高達(dá)50.94%。

但是，根據(jù)證監(jiān)會(huì)分類的新聞和出版業(yè)29家上市公司2024年前三季度數(shù)據(jù)顯示，山東出版凈利潤(rùn)指標(biāo)位列行業(yè)第三位，營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)位列行業(yè)第三位，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量位列行業(yè)第四位，其他主要指標(biāo)均位居行業(yè)前列，在業(yè)內(nèi)具有較突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。作為老牌出版集團(tuán)，山東出版業(yè)績(jī)承壓的背后又會(huì)如何轉(zhuǎn)型？

業(yè)績(jī)滑坡

從披露的年報(bào)數(shù)據(jù)看，山東出版凈利潤(rùn)的腰斬主要源于非經(jīng)常性損益調(diào)整。根據(jù)財(cái)政部2024年20號(hào)公告，文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制企業(yè)所得稅優(yōu)惠延續(xù)至2027年，山東出版因此沖回2023年確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)，直接拖累凈利潤(rùn)2.74億元。若剔除該因素，扣非凈利潤(rùn)14.18億元的實(shí)際降幅收窄至9.91%。

深究經(jīng)營(yíng)層面，山東出版核心業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)明顯分化，其中教材教輔營(yíng)收同比下降2.48%，占總收入比重約83.5%；而一般圖書銷售量增長(zhǎng)16.55%，但受市場(chǎng)價(jià)格影響，收入下滑14.76%；物資貿(mào)易業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊跌，營(yíng)收減少7.25%。值得注意的是，印刷板塊逆勢(shì)增長(zhǎng)5.77%，智能低碳印刷基地的投產(chǎn)使其在綠色印刷領(lǐng)域建立起先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的此消彼長(zhǎng)，與中國(guó)出版業(yè)轉(zhuǎn)型同頻。隨著教材需求的下降，傳統(tǒng)出版企業(yè)需要在守住基本盤的同時(shí)尋找新增長(zhǎng)極，山東出版的做法則是將資源向主題出版、融合出版、研學(xué)文旅等戰(zhàn)略方向傾斜。年報(bào)顯示，山東出版全年投入融合發(fā)展專項(xiàng)資金4000萬(wàn)元，新華?書香驛站等文化活動(dòng)服務(wù)超90萬(wàn)人次，研學(xué)營(yíng)地接待量超10萬(wàn)人次。

山東出版推動(dòng)"雙品雙效"戰(zhàn)略，一般圖書收入16.55%的銷量增長(zhǎng)。2024年，山東出版力推的《爹》《黃河大系》等4個(gè)項(xiàng)目入選國(guó)家級(jí)重點(diǎn)出版工程，9種圖書登上"中國(guó)好書"榜單，主題出版營(yíng)收占比提升至21.3%。精品化路線正在幫助山東出版對(duì)沖規(guī)模收縮風(fēng)險(xiǎn)。

但市場(chǎng)端的寒意更為真切，開卷數(shù)據(jù)顯示，2024年總體圖書零售市場(chǎng)碼洋同比下降1.52%，實(shí)體店呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在此背景下，山東出版發(fā)行板塊毛利率下滑1.32個(gè)百分點(diǎn)，周轉(zhuǎn)天數(shù)較上年增加約14天。為應(yīng)對(duì)渠道變革，山東出版加速布局私域流量，企微社群用戶突破90萬(wàn)，抖音矩陣帶貨碼洋增長(zhǎng)137%。

持續(xù)高分紅

業(yè)績(jī)承壓并未阻止山東出版大手筆分紅。根據(jù)山東出版2024年度利潤(rùn)分配方案，山東出版拋出每10股派現(xiàn)3.1元的分紅方案，分紅比例高達(dá)50.94%，延續(xù)了上市以來(lái)分紅比例逐年提升的慣例。以4月30日收盤價(jià)計(jì)算，股息率達(dá)5.2%，在傳媒板塊中名列前茅。

支撐山東出版高分紅的底氣來(lái)自充裕的現(xiàn)金流。盡管經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比下降64.39%，但山東出版期末貨幣資金余額仍達(dá)60.29億元，占總資產(chǎn)27.6%。而出版行業(yè)特有的預(yù)收款模式形成天然資金池——教材教輔業(yè)務(wù)預(yù)收賬款占比超70%，為公司提供無(wú)息運(yùn)營(yíng)資本。這種“現(xiàn)金奶?！碧匦裕蛊湓跇I(yè)績(jī)下滑時(shí)仍能維持穩(wěn)定派息。

但年報(bào)仍透露出隱憂，2024年山東出版應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率下降，期末余額同比增長(zhǎng)14.3%，存貨減值準(zhǔn)備計(jì)提比例從3.2%提升至3.8%。隨著教材需求的下降，山東出版教材業(yè)務(wù)未來(lái)三年可能面臨10%-15%的規(guī)模萎縮，這對(duì)過(guò)度依賴教育出版的商業(yè)模式構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

面對(duì)行業(yè)變局，山東出版的轉(zhuǎn)型路徑逐漸清晰。在尼山世界文明論壇、東京中國(guó)節(jié)等國(guó)際舞臺(tái)上，山東出版推動(dòng)的《儒典》多語(yǔ)種輸出、中日韓出版協(xié)作共同體等舉措，將文化“兩創(chuàng)”轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的版權(quán)收入。2024年，山東出版10個(gè)項(xiàng)目入選國(guó)家級(jí)“走出去”工程，海外業(yè)務(wù)通過(guò)“走出去”工程提升影響力。

更值得關(guān)注的是研學(xué)業(yè)務(wù)的突破。曲阜、沂南營(yíng)地全年接待量占公司文旅收入的76%，開發(fā)的《沐泱泱齊風(fēng)》等課程斬獲行業(yè)大獎(jiǎng)。通過(guò)與學(xué)校、旅行社的深度綁定，該業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到42%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)。這種從“賣書”到“賣體驗(yàn)”的轉(zhuǎn)變，或許代表著出版業(yè)價(jià)值重塑的方向。

此外，山東出版與科大訊飛共建的“出版產(chǎn)業(yè)大腦”入選山東省產(chǎn)業(yè)大腦建設(shè)試點(diǎn)，高等數(shù)學(xué)融合出版項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)盈利。

站在文化強(qiáng)國(guó)建設(shè)的時(shí)代節(jié)點(diǎn)，山東出版的轉(zhuǎn)型實(shí)踐既是觀察行業(yè)變革的窗口，也為傳統(tǒng)國(guó)企如何平衡社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益提供現(xiàn)實(shí)參考。