黃金再一次漲上熱搜。

隨著全球政治不確定性的增加和避險(xiǎn)情緒的升溫，國際金價(jià)持續(xù)上漲。倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格4月17日盤中一度升至每盎司3350美元上方，4月來累計(jì)漲幅超6%。今年以來，以人民幣計(jì)價(jià)的現(xiàn)貨黃金價(jià)格已累計(jì)上漲約27%。

波動(dòng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)

作為典型的避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金漲勢(shì)并不是想象中的一路上揚(yáng)，而是先經(jīng)歷了短暫的價(jià)格跳水。

4月2日， 美國總統(tǒng)特朗普宣布開征“對(duì)等關(guān)稅”后，國際金價(jià)出現(xiàn)跳水，幾日就回吐了此前近一個(gè)月的漲幅。

對(duì)于這一階段行情的特殊性，一位券商從業(yè)人士告訴界面新聞?dòng)浾?，在?duì)等關(guān)稅政策落地后，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金之所以經(jīng)歷了短暫的下跌，一方面是面對(duì)加征關(guān)稅政策，投資者不得不拋售黃金以換取流動(dòng)性，另一方面由于此前紐約金相對(duì)倫敦金有較大溢價(jià)，最后黃金等貴金屬未被列入加征關(guān)稅名單，此前將黃金運(yùn)往紐約的套利行為中止，也使得金價(jià)回調(diào)。

4月9日起，黃金價(jià)格逐漸企穩(wěn)走高，連日刷新高點(diǎn)，4月16日和17日，國際金價(jià)接連創(chuàng)歷史新高。

中歐基金基金經(jīng)理葉培培表示，接下來黃金連續(xù)上漲，主要由于美債面臨大幅被拋售，美元信用受到挑戰(zhàn)。近期貿(mào)易摩擦的短期爆發(fā)導(dǎo)致市場對(duì)于未來逆全球化、去美元化的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步確認(rèn)。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，世界貨幣的地位動(dòng)搖或者向另一貨幣的轉(zhuǎn)換，意味著所有國家（包括央行和機(jī)構(gòu)）試圖增持黃金。央行公布的黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月末，我國黃金儲(chǔ)備7370萬盎司，較2月末的7361萬盎司增加9萬盎司，央行已連續(xù)5個(gè)月擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備。

葉培培認(rèn)為，美國財(cái)政赤字超預(yù)期也使得金價(jià)在上周五（4月11日）迅速上行。參眾兩院的共和黨人就2025年財(cái)年預(yù)算案達(dá)成一致，啟動(dòng)了預(yù)算協(xié)調(diào)過程，寬松程度超出市場預(yù)期。10年維度內(nèi)允許減稅5.3萬億（含4萬億減稅與就業(yè)法案延期），但僅僅削減40億支出（此前眾議院版本要求削減2萬億支出），同時(shí)提高5萬億債務(wù)上限。美國盡責(zé)聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)（CRFB）估計(jì)未來10年將累計(jì)增加5.8萬億赤字。

避險(xiǎn)需求的抬升和央行購金的持續(xù)是推動(dòng)金價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿Α?/span>

招商銀行研究院在報(bào)告中指出，2025年，央行購金可能會(huì)有所放緩，對(duì)黃金也將從助漲因素轉(zhuǎn)為支撐因素：一是全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)面臨降溫的趨勢(shì)；二是央行對(duì)黃金價(jià)格較為敏感，金價(jià)上漲時(shí)購金量會(huì)有所減少，但整體來看央行購金仍處于長期凈買入周期。

葉培培也表示，接下來關(guān)稅擾動(dòng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成的潛在衰退可能以及減稅政策的通過對(duì)美國財(cái)政造成進(jìn)一步惡化都是對(duì)金價(jià)利多的因素。

黃金理財(cái)何以掘金？

伴隨著金價(jià)上漲，資金也加速涌入黃金資產(chǎn)。3月份全球黃金ETF總流入量為92噸，價(jià)值為86億美元，第一季度流入的總值達(dá)到210億美元。

國內(nèi)市場來看，商品型黃金ETF四月以來資金流入也迎來增長。界面新聞?dòng)浾吒鶕?jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月16日，14只黃金ETF4月份的資金凈流入超過295億元，直逼去年全年309億元的資金流入量。

其中華安黃金ETF4月16日一天就凈流入7.14億元，易方達(dá)、博時(shí)、國泰等ETF也分別流入4.77億元、1.51億元和1.43億元。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，黃金ETF近一周漲幅近9%，截至4月16日，今年以來14只黃金ETF的漲幅均超26%。投資黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股票的黃金股ETF漲勢(shì)則更明顯。

銀行理財(cái)方面也有不少掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品。根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)，搜索產(chǎn)品名稱關(guān)鍵詞“黃金”，目前市場上存續(xù)44只黃金理財(cái)產(chǎn)品，其中11只由理財(cái)公司發(fā)行，處于待售狀態(tài)的產(chǎn)品則有19只，全部來自銀行理財(cái)公司。

從資產(chǎn)配置來看，“固收+黃金”理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是目前主流。

“固收+黃金”模式即在固收打底的基礎(chǔ)上，通過黃金類資產(chǎn)增厚收益。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)多為二級(jí)或三級(jí)，匹配銀行理財(cái)投資者相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好。黃金與股債的相關(guān)性相對(duì)較低，兼具避險(xiǎn)屬性和對(duì)沖通脹等優(yōu)勢(shì)，與股債進(jìn)行多元搭配，分散風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)界面新聞?dòng)浾卟煌耆y(tǒng)計(jì)，截至4月16日，多只“固收+黃金”銀行理財(cái)產(chǎn)品今年以來年化收益率在2.5%左右。美國關(guān)稅政策落地短期之內(nèi)利好債市，黃金上漲疊加固守市場的好行情，“固收+黃金”不失為一個(gè)穩(wěn)健的選擇。

而另一種主流產(chǎn)品——黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的配置策略為：不低于80%資產(chǎn)投資于固定收益類資產(chǎn)，其預(yù)估固收資產(chǎn)收益投資于掛鉤黃金的期權(quán)，最低損失為期權(quán)費(fèi)，但可以分享黃金上漲收益機(jī)會(huì)的策略。當(dāng)前支持各類結(jié)構(gòu)的定制包括不限于自動(dòng)觸發(fā)、二元結(jié)構(gòu)、鯊魚鰭等結(jié)構(gòu)。

除了了解產(chǎn)品的特性和關(guān)注市場政策變化，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員建議投資者建立“分散投資”意識(shí)：將資金分散投資于不同類型的掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品中，以降低單一產(chǎn)品帶來的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也可以考慮將掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置的一部分，與其他資產(chǎn)進(jìn)行組合投資，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多元化配置。

近期黃金漲勢(shì)雖好，但整體仍在震蕩。一位銀行理財(cái)業(yè)內(nèi)人士也對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?/span>：目前業(yè)內(nèi)整體還是對(duì)黃金比較看好，將更多從其短期的震蕩中找尋配置機(jī)會(huì)。

在波動(dòng)的市場上“掘金”無疑對(duì)投研人員和投資者都提出了更高的要求。為了提醒投資者理性投資，近期多家銀行密集調(diào)整積存金起購門檻，工商銀行、招商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行等多家銀行紛紛加入，目前，積存金業(yè)務(wù)的起購門檻在750元至1000元不等，以提示投資者合理控制倉位，持續(xù)保持理性，避免追漲殺跌。