文｜投資界PEdaily

2012年，蔡浩宇、劉偉、羅宇皓花光了全部10萬(wàn)元啟動(dòng)資金，接連吃下很多VC的閉門(mén)羹。

絕境之時(shí)，斯凱網(wǎng)絡(luò)宋濤給這個(gè)初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)投了100萬(wàn)元，解了幾個(gè)年輕人的燃眉之急。

這便是米哈游的天使投資故事。多年后《原神》爆火，米哈游一躍成為中國(guó)游戲行業(yè)讓人望塵莫及的存在。宋濤，則是這個(gè)現(xiàn)象級(jí)公司的天使投資人，也是唯一的外部投資方。

“VC集體錯(cuò)過(guò)了米哈游”。這段故事夾雜著幸運(yùn)與遺憾，向來(lái)引人窺探。日前在2025天使投資大會(huì)上，宋濤本人現(xiàn)身首次復(fù)盤(pán)了米哈游投資過(guò)程。正如一位知名投資人向投資界聊起，這更像是一個(gè)歸于“運(yùn)氣”的故事。

“只是偶然投了一筆”，回報(bào)2萬(wàn)倍

何以締造一筆2萬(wàn)倍回報(bào)的天使投資？

說(shuō)來(lái)有點(diǎn)難以相信，宋濤甚至都未接觸過(guò)米哈游團(tuán)隊(duì)時(shí)，就拍板把錢(qián)投了下去。他本人回憶，當(dāng)時(shí)公司在做移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)軟件商店，運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)一家名為米哈游的公司游戲上線(xiàn)后數(shù)據(jù)表現(xiàn)很好，轉(zhuǎn)而推薦給了公司投資部。那時(shí)蔡浩宇等人還未畢業(yè)，公司團(tuán)隊(duì)接觸一番感覺(jué)不錯(cuò)，就將米哈游的融資計(jì)劃書(shū)帶了回來(lái)。

宋濤看了計(jì)劃書(shū)，第一印象是覺(jué)得比起他大學(xué)創(chuàng)業(yè)時(shí)的策劃水平高出不少，“這些人很優(yōu)秀，錢(qián)也不多就投吧，沒(méi)反對(duì)就投下去了?！?/p>

一切看起來(lái)充滿(mǎn)了隨意性。

細(xì)論起來(lái)，米哈游也算足夠幸運(yùn)。宋濤創(chuàng)辦的斯凱網(wǎng)絡(luò)在2010年登陸納斯達(dá)克，他在與投資方紅杉中國(guó)的頻繁接觸中，了解到產(chǎn)業(yè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)空間巨大。“我們的現(xiàn)金也比較多，就覺(jué)得既然紅杉是這么玩的，我們?yōu)榱税l(fā)展自己的戰(zhàn)略也去做投資?！?/p>

但到了2012年，他找出此前投資的80多個(gè)項(xiàng)目一算賬：“大部分是虧的”。

這是一份慘痛的教訓(xùn)。于是他們開(kāi)始轉(zhuǎn)變機(jī)制，以財(cái)務(wù)投資為目的，在互聯(lián)網(wǎng)范疇內(nèi)怎么賺錢(qián)怎么投，不考慮戰(zhàn)略。投資團(tuán)隊(duì)也趨于市場(chǎng)化，“市場(chǎng)上怎么分錢(qián)（carry），我們就怎么分錢(qián)?！?/p>

就這樣，米哈游在斯凱網(wǎng)絡(luò)投資策略轉(zhuǎn)變的時(shí)期，成為了他們投資池里一條不起眼的魚(yú)。

這100萬(wàn)拯救了米哈游。那時(shí)正值資金消耗殆盡，坊間傳聞?dòng)型顿Y人曾向米哈游放話(huà)：“只要你們不做二次元，也改做市面上能掙快錢(qián)的三國(guó)、武俠類(lèi)游戲，我立馬就打錢(qián)?！钡毯朴罹芙^了。

如果說(shuō)成功究竟有什么秘訣，有一點(diǎn)或許更值得討論——錢(qián)是企業(yè)自己的錢(qián)，沒(méi)有來(lái)自LP的回報(bào)壓力，“所以創(chuàng)業(yè)者該怎么做怎么做，我們不添亂，也不去問(wèn)業(yè)績(jī)、回報(bào)，可以很長(zhǎng)周期地不干擾團(tuán)隊(duì)。”

倔強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)者，無(wú)心插柳、非科班、沒(méi)被規(guī)則牽住的投資方，就這樣充滿(mǎn)偶然地完成了這筆足以載入創(chuàng)投史冊(cè)的天使投資。

回報(bào)是驚人的，宋濤的投資換來(lái)了米哈游15%的股份，今年初的消息顯示，米哈游的估值為1600億，以此計(jì)算該筆投資回報(bào)已達(dá)到2.4萬(wàn)倍。

錯(cuò)過(guò)的人

外界早已熟知蔡浩宇、劉偉、羅宇皓的創(chuàng)業(yè)故事，他們從上海交大一間小小的宿舍內(nèi)起步，至今成為龐然大物。

也往往伴隨著遺憾。比如最初他們還有一個(gè)創(chuàng)業(yè)伙伴，卻在公司成立1個(gè)多月后因?yàn)槟玫剿伎频膐ffer，于是將手里所持13%的股份，作價(jià)1.3萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給了劉偉和羅宇皓。放到今天，這是對(duì)應(yīng)價(jià)值百億的體量。

《原神》是在2020年9月28日開(kāi)啟公測(cè)，全球同步上線(xiàn)。雖然很難說(shuō)出它爆火的確切時(shí)間點(diǎn)，但就在那一段時(shí)期，游戲巨頭騰訊響起了警鐘——要知道，移動(dòng)端收入突破10億美元大關(guān)，騰訊的現(xiàn)金王《王者榮耀》用了18月，而《原神》只用了半年。

圈內(nèi)至今流傳：《原神》上線(xiàn)后，騰訊曾開(kāi)出十分豐厚的條件，以求入股米哈游，但是對(duì)于一家利潤(rùn)百億的公司來(lái)說(shuō)，再高的價(jià)碼似乎都沒(méi)什么用了。也有知情人士透露，2020年字節(jié)跳動(dòng)也曾對(duì)米哈游提出收購(gòu)邀約，金額為當(dāng)時(shí)字節(jié)跳動(dòng)估值（當(dāng)時(shí)1000億美元）的四分之一。

投資人陳悅天不止一次分享與米哈游的失之交臂。那是2013年，試玩米哈游《崩壞學(xué)園》后，陳悅天發(fā)現(xiàn)這款游戲的品質(zhì)和品味特別對(duì)自己的胃口，最終通過(guò)微博聯(lián)系上了米哈游聯(lián)創(chuàng)（現(xiàn)任董事長(zhǎng)）劉偉。

當(dāng)時(shí)陳悅天任職于創(chuàng)新工場(chǎng)，與米哈游團(tuán)隊(duì)見(jiàn)面后卻沒(méi)有出手。一個(gè)重要的原因是，項(xiàng)目組覺(jué)得太貴了——估值6000萬(wàn)人民幣，雖然產(chǎn)品品質(zhì)很好，但商業(yè)化成績(jī)一般，超出了當(dāng)時(shí)他們對(duì)于手游行業(yè)普遍投資額的預(yù)期，用他回憶的話(huà)來(lái)說(shuō)，“對(duì)米哈游的投資連和合伙人們討論的機(jī)會(huì)都沒(méi)有”。

投資界聽(tīng)過(guò)不同VC朋友的復(fù)盤(pán)，“從業(yè)以來(lái)，我最大的遺憾就是錯(cuò)過(guò)了米哈游?！边@些都再次證明投資是一門(mén)遺憾的藝術(shù)。選擇有時(shí)真的比努力更重要。

漫不經(jīng)心的幸運(yùn)

“杭州六小龍大多數(shù)都沒(méi)有創(chuàng)業(yè)背景，但總有那么一個(gè)被稱(chēng)之為天使投資人的人愿意給他們那筆錢(qián)，最后也創(chuàng)造了我們眼中一些科技創(chuàng)新的神話(huà)?！?/p>

同樣在2025天使投資人大會(huì)上，嘉道私人資本董事長(zhǎng)、海康威視天使投資人龔虹嘉如是說(shuō)。早年華科同學(xué)創(chuàng)辦了海康威視，仗義的龔虹嘉沒(méi)怎么計(jì)較就出資245萬(wàn)，沒(méi)想到日后回報(bào)超2萬(wàn)倍。

相似的故事還有不少。2016年，彼時(shí)的王興興剛從上海大學(xué)碩士畢業(yè)，他做出的機(jī)器狗XDog在2015年創(chuàng)業(yè)大賽中拿到了獎(jiǎng)金，一度讓他萌生輟學(xué)創(chuàng)業(yè)的想法。隨后，他找了創(chuàng)業(yè)大賽認(rèn)識(shí)的幾位投資人，但沒(méi)有人愿意投，創(chuàng)業(yè)的念頭也隨即打消，轉(zhuǎn)身去了大疆工作。

直到2016年8月，王興興才拿到第一筆投資，金額200萬(wàn)元人民幣。在《晚點(diǎn)LatePost》披露的細(xì)節(jié)里，王興興透露，這筆錢(qián)是一個(gè)北京的個(gè)人投的，“他主動(dòng)找的我，給的條款很寬泛，打錢(qián)的時(shí)候都沒(méi)簽協(xié)議?！?/p>

而工商信息顯示，尹方鳴曾在2016年8月投資宇樹(shù)科技200萬(wàn)元。投資界從知情人士處獲悉，尹方鳴作為天使投資人活躍在機(jī)器人江湖。

第一筆錢(qián)對(duì)王興興而言至關(guān)重要，如果沒(méi)有這筆投資，大概率具身智能將失去一家獨(dú)角獸公司，而在某大廠應(yīng)該會(huì)多一位90后工程師王興興。

龔虹嘉感慨，天使投資人往往看似不經(jīng)意間給了一筆錢(qián)，可能就催生了偉大的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，催生了一個(gè)偉大的時(shí)代。

這也帶來(lái)一個(gè)頗有趣的話(huà)題——在投資中，有時(shí)候漫不經(jīng)心反而能帶來(lái)足夠的幸運(yùn)，像是神來(lái)之筆。

“江浙一帶活躍著一批專(zhuān)業(yè)知識(shí)不一定豐富，但對(duì)某些事物有自己的獨(dú)特理解、且口袋里有錢(qián)的老板?！饼徍缂翁峒埃蠖鄶?shù)情況是，這些人在某些場(chǎng)合接觸了創(chuàng)業(yè)者，不懂但漫不經(jīng)心地投了一筆——“太懂了反而就投不了了?！?/p>

就像米哈游之于宋濤，這樣的運(yùn)氣在很多投資人的一生中或許都不曾有過(guò)。