在關(guān)稅政策加劇市場波動之際，華爾街正將目光投向新興市場本幣債券。

多家機(jī)構(gòu)表示，因美元走弱、油價回落抑制通脹、以及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體具備更大的政策寬松空間，新興市場本幣債有望走強(qiáng)；另一方面，市場動蕩背景下，美國國債這一傳統(tǒng)避險資產(chǎn)卻出現(xiàn)異常拋售，使其避險功能受到質(zhì)疑，也加速了全球投資者對新興市場債券的重新定價與配置調(diào)整。

倫敦GlobalData TS Lombard公司新興市場宏觀策略董事總經(jīng)理Jon Harrison表示：“我們更青睞新興市場本幣債而非美元債，主要是因?yàn)槊涝＼?，以及新興市場央行未來有更大政策寬松空間?！?/p>

他指出：“美國經(jīng)濟(jì)放緩、衰退風(fēng)險上升將不利于全球增長，這也會進(jìn)一步促使新興國家央行降息?！?/p>

荷寶（Robeco）亞洲主權(quán)債策略師Philip McNicholas表示：“在主要新興市場中，我們更偏好本幣債市場?！彼a(bǔ)充稱：“美債與美國政策的不確定性正在推升期限溢價，這也削弱了美元的吸引力?！彼^期限溢價，是投資者因承擔(dān)長期利率波動風(fēng)險而要求的額外補(bǔ)償。

富達(dá)國際固定收益投資經(jīng)理Mike Riddell在報告中指出：“在經(jīng)歷了十年的美元牛市后，當(dāng)前美元估值依然偏高。若美元估值出現(xiàn)回調(diào)，疊加美元多頭倉位過重，可能成為未來幾年新興市場資產(chǎn)的主要順風(fēng)因素。”

高盛也加入了看多陣營，高盛分析師Andrew Tilton和Kamakshya Trivedi在最新報告中寫道：“面對衰退風(fēng)險，我們認(rèn)為新興市場本幣利率資產(chǎn)有望繼續(xù)跑贏其他新興市場資產(chǎn)?！?/p>

美國國債一向被視為金融市場動蕩時的“避風(fēng)港”，但近期在美國調(diào)整關(guān)稅政策引發(fā)金融市場波動的背景下，美債卻出現(xiàn)大幅拋售，令投資者對其避險功能產(chǎn)生質(zhì)疑。

美債市場的波動也正在向其他主權(quán)債市場傳導(dǎo)。Marshall表示，近期G10國家利率市場也出現(xiàn)劇烈波動，盡管與美債并非始終同步。但總體而言，美國面臨的是“通脹高企、增長承壓”的組合，而其他發(fā)達(dá)國家則更多是單純的增長放緩。在這種情境下，非美主權(quán)債券的避險價值相對更強(qiáng)。

財(cái)政支出層面，全球多國在地緣政治與經(jīng)濟(jì)壓力下正擴(kuò)大預(yù)算規(guī)模，尤其是歐洲國家在國防領(lǐng)域的投入增加，預(yù)計(jì)將推高借款需求與GDP增速。Marshall指出，雖然美國赤字占GDP比重可能在高位保持穩(wěn)定，但全球其他國家的財(cái)政方向正轉(zhuǎn)向更高赤字，這意味著未來幾年全球“安全資產(chǎn)”的供應(yīng)將明顯上升，對美債價格構(gòu)成進(jìn)一步壓力。