文｜青眼 梨子
青眼最新獲悉，據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)披露，珠海雅莎生物科技股份有限公司（下稱(chēng)：雅莎股份）股票自2025年4月21日起停牌，停牌原因系向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司主動(dòng)申請(qǐng)終止掛牌。
對(duì)于為何申請(qǐng)終止掛牌，雅莎股份此前曾發(fā)布公告稱(chēng)，“為更好的集中精力做好公司經(jīng)營(yíng)管理，降低公司運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)營(yíng)決策效率，實(shí)現(xiàn)公司及股東利益最大化?！?/p>
值得一提的是，2024年，雅莎股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為1.26億元，同比增長(zhǎng)12.17%，創(chuàng)下歷史新高。但同期，其凈利潤(rùn)為1304.84萬(wàn)元，同比下降26.29%。
主動(dòng)申請(qǐng)終止掛牌，為A股上市公司參股孫公司
公開(kāi)資料顯示，雅莎股份成立于2009年，并在2018年成功掛牌新三板。據(jù)了解，該公司主要從事護(hù)膚品、化妝品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，其主要收入來(lái)源為旗下雅莎爾、復(fù)因、ZQ-II、雅奇四個(gè)護(hù)膚品牌。
青眼注意到，截至本次停牌前，雅莎股份總市值為1.76億元。
▍截自全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)
事實(shí)上，早在今年3月，雅莎股份就發(fā)布了《擬申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的提示性公告》，擬主動(dòng)申請(qǐng)?jiān)谛氯褰K止掛牌。
對(duì)于終止掛牌原因，雅莎股份在公告里表示，“基于公司所在行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及自身戰(zhàn)略發(fā)展的整體規(guī)劃考慮，為更好的集中精力做好公司經(jīng)營(yíng)管理，降低公司運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)營(yíng)決策效率，實(shí)現(xiàn)公司及股東利益最大化?！?/p>
雅莎股份在公告中稱(chēng)，“終止掛牌后，公司將全力聚集主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，持續(xù)加強(qiáng)自身經(jīng)營(yíng)管理能力，提高公司產(chǎn)品創(chuàng)新力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，保持公司穩(wěn)健發(fā)展?！?/p>
根據(jù)此前雅莎股份發(fā)布的公告，此次終止掛牌，該公司還將對(duì)異議股東所持公司股份進(jìn)行回購(gòu)，回購(gòu)價(jià)格原則上不低于異議股東取得公司股票的成本價(jià)格（其中成本價(jià)格不含交易手續(xù)費(fèi)、資金成本等，并需進(jìn)行除權(quán)除息處理）和最近一期公司經(jīng)審計(jì)的歸屬于掛牌公司股東的每股凈資產(chǎn)價(jià)格孰高值為依據(jù)。
值得一提的是，作為一家掛牌新三板的化妝品公司，雅莎股份曾在掛牌前收獲過(guò)兩輪投資。其中，2015年雅莎股份收獲來(lái)自達(dá)安基因的天使輪投資，投資金額為159萬(wàn)元。次年，其又收獲來(lái)自卓遠(yuǎn)投資中心、弘聯(lián)投資、聚利享投資的戰(zhàn)略投資，但金額僅為3萬(wàn)元。另在掛牌新三板后，雅莎股份又進(jìn)行過(guò)一次定向增發(fā)，融資金額為1000萬(wàn)元。
青眼注意到，達(dá)安基因全資子公司廣州市達(dá)安基因科技有限公司持有雅莎股份9.2095%的股權(quán)。公開(kāi)資料顯示，達(dá)安基因全稱(chēng)廣州達(dá)安基因股份有限公司，是一家成立于1988年的國(guó)有生物醫(yī)藥高新技術(shù)企業(yè)，于2004年在深圳證券交易所上市，也是a股最早上市的國(guó)產(chǎn)IVD企業(yè)之一。也就是說(shuō)，雅莎股份是達(dá)安基因參股孫公司。
據(jù)悉，IVD企業(yè)是指從事體外診斷（In Vitro Diagnostics）的企業(yè)，專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)用于診斷目的的醫(yī)療設(shè)備和產(chǎn)品，如檢測(cè)試劑、儀器和數(shù)據(jù)系統(tǒng)等。今年3月，達(dá)安基因也曾發(fā)布相關(guān)公告稱(chēng)，“雅莎股份擬終止掛牌不影響公司獨(dú)立上市地位、亦不影響上市公司持續(xù)盈利能力?！?/p>
四個(gè)護(hù)膚品牌年銷(xiāo)過(guò)億，毛利率達(dá)76.07%
值得一提的是，與眾多因業(yè)績(jī)低迷被迫退出資本市場(chǎng)的企業(yè)不同，雅莎股份近年來(lái)保持著穩(wěn)健的營(yíng)收增長(zhǎng)。
據(jù)雅莎股份最新財(cái)報(bào)顯示，2024年，雅莎股份營(yíng)業(yè)收入為1.26億元，同比增長(zhǎng)12.17%，創(chuàng)下歷史新高；不過(guò)，雅莎股份凈利潤(rùn)已連續(xù)兩年下滑，去年其凈利潤(rùn)為1304.84萬(wàn)元，同比下降26.29%，同樣是其自掛牌新三板以來(lái)的最大降幅。
從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，雅莎股份主要收入來(lái)源于旗下的四個(gè)護(hù)膚品牌：雅莎爾、復(fù)因、ZQ-II、雅奇。其中，雅莎爾和復(fù)因兩大核心品牌貢獻(xiàn)了絕大部分的營(yíng)收來(lái)源。
對(duì)于2024年?duì)I收上漲的主要原因，雅莎股份也在財(cái)報(bào)中表示，系復(fù)因品牌實(shí)現(xiàn)32.72%的顯著增長(zhǎng)，而這主要得益于公司重視渠道管控，有效維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格體系，同步加大空白市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)力度以及渠道建設(shè)的投入。
與此同時(shí)，得益于定制化產(chǎn)品線的拓展，去年雅莎股份其他收入增加310.44萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)924.31%。
▍截自雅莎股份2024年財(cái)報(bào)
此外，據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年雅莎股份毛利率為76.07%，旗下四個(gè)品牌的毛利率最低為雅莎爾72.11%，最高為復(fù)因79.87%。
雅莎股份官網(wǎng)顯示，雅莎爾品牌定位為皮膚專(zhuān)研修護(hù)、復(fù)因品牌定位為皮膚屏障修復(fù)敷料、ZQ-II品牌定位專(zhuān)注肌膚輕醫(yī)美，而雅奇品牌定位為敏肌輕研。從定位和公開(kāi)宣傳來(lái)看，這四個(gè)品牌均主打市場(chǎng)熱門(mén)的功效護(hù)膚。
青眼調(diào)查發(fā)現(xiàn)，截至目前，上述四個(gè)品牌在天貓、京東、抖音等國(guó)內(nèi)主流電商平臺(tái)均開(kāi)設(shè)了官方旗艦店。
具體而言，雅莎爾天貓旗艦店粉絲量為22.4萬(wàn)，據(jù)品牌天貓店鋪顯示，該店鋪內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格在19元至819元之間，涵蓋潔面、面膜、面霜、精華等多類(lèi)護(hù)膚產(chǎn)品，店鋪內(nèi)銷(xiāo)量最高的“御齡修護(hù)懸油次拋精華”產(chǎn)品鏈接顯示已售3萬(wàn)+；
▍截自雅莎爾天貓旗艦店
另外，雅莎爾抖音旗艦店粉絲量為4.1萬(wàn)，顯示總銷(xiāo)量為13.8萬(wàn)件，店鋪內(nèi)銷(xiāo)量最高的“茶萃氨基酸控油潔面泡沫”產(chǎn)品鏈接顯示已售4萬(wàn)瓶。
而復(fù)因天貓旗艦店粉絲量為27.1萬(wàn)，據(jù)品牌天貓店鋪顯示，該店鋪內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格在24.6元至2158元之間，涵蓋潔面、修復(fù)貼、修復(fù)凝膠等多類(lèi)護(hù)膚產(chǎn)品，店鋪內(nèi)銷(xiāo)量最高的“透明質(zhì)酸鈉修復(fù)凝膠”產(chǎn)品鏈接顯示已售5萬(wàn)+；
復(fù)因抖音旗艦店粉絲量超3千，總銷(xiāo)量超5千件，店鋪內(nèi)銷(xiāo)量最高的“透明質(zhì)酸鈉修復(fù)凝膠”產(chǎn)品鏈接顯示已售1千+。
據(jù)青眼情報(bào)數(shù)據(jù)，2022年至2024年，雅莎爾抖音平臺(tái)年GMV逐年增加，分別為10萬(wàn)至25萬(wàn)、100萬(wàn)至250萬(wàn)、1000萬(wàn)-2500萬(wàn)，今年第一季度GMV為250萬(wàn)至500萬(wàn)；復(fù)因品牌則于去年12月開(kāi)始發(fā)力抖音，該月GMV為7.5萬(wàn)至10萬(wàn)，今年第一季度GMV為100萬(wàn)至250萬(wàn)。
另?yè)?jù)煉丹爐數(shù)據(jù)，2024年全年，雅莎爾品牌在淘天平臺(tái)GMV為2171.5萬(wàn)元，銷(xiāo)量為17.49萬(wàn)件。
多家企業(yè)面臨退市，資本市場(chǎng)迎來(lái)大洗牌
近年來(lái)，受監(jiān)管收緊和消費(fèi)品遇冷，市場(chǎng)屢傳化妝品相關(guān)企業(yè)退市的消息。
據(jù)青眼不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2025年以來(lái)，已至少有5家化妝品相關(guān)企業(yè)已退市/終止掛牌或面臨退市/終止掛牌風(fēng)險(xiǎn)。其中，雅莎股份與山東林森生物制品股份有限公司（下稱(chēng)：林森生物）均為主動(dòng)申請(qǐng)終止掛牌。
盡管兩家公司都是主動(dòng)申請(qǐng)?jiān)谛氯褰K止掛牌，但它們的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)迥然不同。與雅莎股份的營(yíng)收穩(wěn)健不同，林森生物自掛牌新三板后盈虧變化頻繁，經(jīng)營(yíng)狀態(tài)并不不穩(wěn)定。據(jù)林森生物最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，其2024年上半年?duì)I業(yè)收入僅為625.22萬(wàn)元，與其巔峰時(shí)期2022年錄得的1.61億元營(yíng)業(yè)收入相去甚遠(yuǎn)。同期，該公司凈利潤(rùn)虧損101.12萬(wàn)元。
去年10月，林森生物發(fā)布公告稱(chēng)，“為了更好地集中精力做好公司經(jīng)營(yíng)管理，降低公司營(yíng)運(yùn)成本，提高決策效率，經(jīng)充分溝通及慎重考慮，擬申請(qǐng)股票在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌?！苯衲?月13日起林森生物終止在新三板掛牌，該企業(yè)也成為今年首個(gè)摘牌的化妝品企業(yè)。
此外，諸如昆明龍津藥業(yè)股份有限公司、廣東幸美化妝品股份有限公司（下稱(chēng)：幸美股份）和湖北九有投資股份有限公司也均面臨退市/終止掛牌風(fēng)險(xiǎn)。
其中，有著“新三板日化第一股”之稱(chēng)的幸美股份，因未在法定期限及其后兩個(gè)月內(nèi)披露2024年半年報(bào)，于今年3月31日收到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布的終止公司股票掛牌的決定。
據(jù)公告顯示，若幸美股份未在規(guī)定期限內(nèi)提交復(fù)核申請(qǐng)且不存在影響股票恢復(fù)交易的情形，其股票自2025年4月16日起復(fù)牌，并于2025年4月30日終止掛牌。青眼注意到，今年以來(lái)，幸美股份因未及時(shí)披露2024年半年度報(bào)告，已連發(fā)5條終止股票掛牌風(fēng)險(xiǎn)提示。
公開(kāi)資料顯示，幸美股份成立于2010年，該公司前身為美植集團(tuán)，旗下包括植美村、嬉?jiàn)y紀(jì)、泉潤(rùn)、安尚秀、法蕊品牌。其中，植美村為主力品牌。
據(jù)幸美股份最新財(cái)報(bào)顯示，2023年該公司營(yíng)業(yè)收入僅錄得886萬(wàn)元，同比下降62.60%，較歷史峰值3.1億元縮水超97%；凈利潤(rùn)錄得虧損196.98萬(wàn)元。值得一提的是，這已是其自2018年起連續(xù)第六年未能實(shí)現(xiàn)盈利。
事實(shí)上，近年來(lái)，資本市場(chǎng)正在經(jīng)歷新一輪的洗牌，經(jīng)營(yíng)不善或存在違法行為的企業(yè)會(huì)被快速清退。
2024年4月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》（下稱(chēng)“退市新規(guī)”），其進(jìn)一步嚴(yán)格了強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，旨在提升存量上市公司整體質(zhì)量。
其中，退市新規(guī)針對(duì)虧損公司的營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)進(jìn)行了關(guān)鍵調(diào)整，明確規(guī)定近一年審計(jì)財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)為負(fù)值，且營(yíng)業(yè)收入低于一定標(biāo)準(zhǔn)（主板3億元，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板1億元），將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
而該新規(guī)從2025年1月1日開(kāi)始實(shí)施，這也意味著，2025年或?qū)⒂懈嗷瘖y品上市公司走向退市。
隨著退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行，那些依賴(lài)資本運(yùn)作卻忽視經(jīng)營(yíng)本質(zhì)的企業(yè)將難以為繼。對(duì)于化妝品企業(yè)而言，唯有夯實(shí)產(chǎn)品研發(fā)、優(yōu)化成本管控、提升經(jīng)營(yíng)效率，才能在日益嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下穩(wěn)步前行。