根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年4月23日，泉果基金對上市公司英搏爾進行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為168.38億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果思源三年持有期混合A（018329），近一年收益錄得12.44%。

截至2025年4月23日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經(jīng)理018329泉果思源三年持有期混合A12.442023年6月2日剛登峰 016709泉果旭源三年持有期混合A12.032022年10月18日趙詣 018330泉果思源三年持有期混合C12.002023年6月2日剛登峰 016710泉果旭源三年持有期混合C11.582022年10月18日趙詣 019624泉果嘉源三年持有期混合A7.942023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C7.502023年12月5日錢思佳 

附調(diào)研內(nèi)容：　　說明：　　本次會議就行業(yè)和公司的基本情況進行介紹，并與投資者進行了關(guān)于公司 2024 年度業(yè)績以及 2025 年第一季度業(yè)績相關(guān)問題的溝通交流，在此將會上的問答環(huán)節(jié)做如下記錄?！　 & A　　■ Q：公司在低空領(lǐng)域布局的整體的思路和戰(zhàn)略。公司在年報中提到的 eVTOL 電機產(chǎn)品相較于市面上現(xiàn)有電機有哪些區(qū)別和優(yōu)勢？　　■ A：公司將低空領(lǐng)域打造為第二增長曲線，把握低空領(lǐng)域的機遇，利用公司在新能源汽車領(lǐng)域的集成化產(chǎn)品力和技術(shù)優(yōu)勢來開拓這一新的行業(yè)領(lǐng)域。公司為 eVTOL 提供的電機、電控產(chǎn)品是基于公司“集成芯”技術(shù)和原有的扁線油冷、碳化硅技術(shù)，采用雙繞組結(jié)合雙電控工藝結(jié)構(gòu)的方案。其主要優(yōu)勢包括：密閉系統(tǒng)，IP67 等級，雨天、大霧天氣系統(tǒng)運行安全可靠；高功率密度、高轉(zhuǎn)矩密度，體積小重量輕，提升整機續(xù)航；扁線系統(tǒng)槽滿率高，工藝及制造一致性好；定轉(zhuǎn)子及工藝結(jié)構(gòu)整體性好，強度高，高速運行可靠；高集成化，雙控制系統(tǒng)，可靠性和安全性符合航空級適航要求?！　　?nbsp;Q：公司在電機電控領(lǐng)域的開發(fā)模式是什么？在低空經(jīng)濟業(yè)務方面，未來有哪些可能的合作客戶以及市場拓展情況？　　■ A：公司以獨有的“集成芯”技術(shù)為基礎，采用平臺化架構(gòu)開發(fā)電推進系統(tǒng)，針對不同機型進行差異化開發(fā)，提高開發(fā)質(zhì)量和效率。目前公司已達成與億航、億維特、高域等低空經(jīng)濟領(lǐng)域頭部客戶的合作?！　?025 年度，公司在低空經(jīng)濟領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)劃包括：完成為億航智能 EH216-S 的電機、電控批量交付，按照開發(fā)進度完成 VT35 電機、電控的交付及驗證，并取得相關(guān)認證；以與億航智能共同成立的合資公司云浮英航為載體，實現(xiàn) eVTOL 零部件的智能化生產(chǎn)；以億維特 ET9 項目作為基礎，開發(fā)符合載物 eVTOL 的電推進系統(tǒng)產(chǎn)品；積極落實與高域簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議項下飛行汽車電機、控制器產(chǎn)品的開發(fā)；進一步拓展其他低空經(jīng)濟領(lǐng)域頭部客戶?！　　?nbsp;Q:公司與豐立智能合作的具體內(nèi)容是什么？為什么選擇切入關(guān)節(jié)模組這一方向作為公司遠期戰(zhàn)略規(guī)劃的重點，并從短期或中長期維度看，投資者會看到哪些實質(zhì)性業(yè)務落地？　　■ A: 雙方以各自的資源和專業(yè)技術(shù)及經(jīng)驗為基礎，發(fā)揮豐立智能諧波減速器、行星減速器、齒輪等優(yōu)勢，以及英搏爾驅(qū)動系統(tǒng)、電機等優(yōu)勢，共同致力于在新能源汽車、關(guān)節(jié)模組、工程機械、eVTOL、智能制造等領(lǐng)域相互賦能?！　‰p方相互給予充分的商務和技術(shù)支持。雙方在項目研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)中相互支持，實現(xiàn)資源共享。共同開發(fā)新能源汽車、工程機械、eVTOL 減速器；共同開發(fā)減速器傳動模塊；共同成立聯(lián)合實驗室開展上述合作內(nèi)容的研究與開發(fā)?！　」驹谛履茉磩恿ο到y(tǒng)領(lǐng)域仍然占據(jù)主要市場份額，未來也將繼續(xù)加大新能源業(yè)務投入以保持領(lǐng)先地位。同時，面對新能源汽車市場智能化發(fā)展帶來的總量銷量變化，公司積極尋找新的增量賽道，關(guān)節(jié)模組這一領(lǐng)域不僅前景廣闊，且符合全球發(fā)展需求。公司預計將在今年完成工藝結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品初步驗證，為公司中長期創(chuàng)造新的業(yè)績增長點?！　　?nbsp;Q: 公司在電機領(lǐng)域的小型電機上有哪些優(yōu)勢，能否復用現(xiàn)有的技術(shù)積累？如何解決關(guān)節(jié)電機發(fā)熱問題？　　■ A: 公司之前在新能源汽車和飛行器用電機上的經(jīng)驗和技術(shù)積累，對于小型電機的設計和制造具備優(yōu)勢。公司在軟件控制層面有出色的能力，可應用于小功率電機產(chǎn)品中。此外，公司還會針對關(guān)節(jié)模組電機進行特殊設計和集成化改造，以改善其扭矩密度、耐久性和能效表現(xiàn)，更好地滿足客戶需求。在結(jié)構(gòu)設計方面，充分發(fā)揮公司在結(jié)構(gòu)設計、輕量化和集成化方面的優(yōu)勢。通過快速驗證，實現(xiàn)工業(yè)化領(lǐng)域的全面推廣。對于關(guān)節(jié)電機發(fā)熱問題，可以通過提高電機功率密度、降低損耗、輕量化和小型化設計來減少發(fā)熱，并計劃通過新的減速機構(gòu)優(yōu)化關(guān)節(jié)模組設計，增強耐久性，同時考慮加大油冷空間以改善發(fā)熱問題?！　　?nbsp;Q: 在雙百戰(zhàn)略下，目前全國產(chǎn)化的車載電源和電機控制器技術(shù)會對產(chǎn)品競爭力產(chǎn)生何種影響？元器件國產(chǎn)化對我們的盈利能力或毛利率會帶來怎樣的提升？近期能否看到效果？　　■ A：全面國產(chǎn)化是基于對未來整個行業(yè)競爭格局的考慮，并結(jié)合國家宏觀策略而做出的選擇，其目的在于構(gòu)建安全可靠、自主掌控的產(chǎn)業(yè)鏈體系，以有效抵御“卡脖子風險”及關(guān)稅沖突，為客戶保供筑起堅固后盾。全面國產(chǎn)化也標志著英搏爾在新能源汽車動力域自主創(chuàng)新和國產(chǎn)化領(lǐng)域邁出了關(guān)鍵一步，成為國內(nèi)首批擁有全國產(chǎn)化車載電源產(chǎn)品、全國產(chǎn)化乘用車電機控制器產(chǎn)品以及完整的國產(chǎn)化供應鏈體系的企業(yè)。　　目前，在國產(chǎn)化產(chǎn)品的推廣上，項目拓展較為順利。公司通過長期布局和努力，受關(guān)稅影響相對較小?！　」就ㄟ^與國內(nèi)供應商緊密合作以達到器件與國際品牌相當匹配的程度。近期來看，隨著國產(chǎn)化進程加快，產(chǎn)品供應、保供以及客戶信賴等方面將處于較優(yōu)位置。公司也將不斷增強自身實力，與主機廠實現(xiàn)合作共贏，助力其在行業(yè)中占據(jù)有利地位。　　■ Q：財務方面，2024 年第三、四季度資產(chǎn)與信用減值損失較多的原因以及對 2025 年的展望？2024 年第四季度公司的毛利率環(huán)比出現(xiàn)較大下降的原因是什么？以及對于今年來看，毛利率是否存在季度間較大波動？　　■ A：第四季度一直是公司生產(chǎn)和銷售旺季，營業(yè)收入的增加導致存貨和應收賬款相應增加，根據(jù)會計政策計提相應減值準備。公司客戶質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量較高，不存在大額信用減值和資產(chǎn)減值風險?！　?024 年第四季度毛利率下降主要是由于會計政策變化，售后服務費要求計入營業(yè)成本而非以前的銷售費用，這是會計政策調(diào)整的影響。盡管如此，2024 年度公司在新能源汽車領(lǐng)域（含商用車）的整體毛利率同比上升約 1.5%，這主要是由于公司技術(shù)降本及客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化所致，特別是上汽系、東風系等大客戶的業(yè)務拓展對公司業(yè)績帶來積極影響。　　■ Q: 公司 2024 年度電源總成收入同比增長 96%，主要增長動力是哪些客戶放量？2025 年公司對電源總成收入增長有何展望？　　■ A: 2024 年度，公司電源總成收入為 12.34 億，這個增長主要歸因于前期定點客戶和項目在 2024 年的放量。具體到客戶層面，主要是上汽系的客戶，其對應的電源總成收入上升近 50%；東風系、Vinfast 和賽力斯等大客戶也實現(xiàn)了翻倍增長。公司電源總成產(chǎn)品的配套車型進一步增加,目前已推出基于 800V 高壓架構(gòu)的高功率密度第三代電源總成產(chǎn)品，其在體積、效率、電磁兼容、功率密度、成本等方面均具有較強的競爭優(yōu)勢，并實現(xiàn)智能制造，為進一步拓展市場份額奠定了基礎。