當前，全球經(jīng)濟正經(jīng)歷全球供應鏈重構與地緣政治不確定性的雙重挑戰(zhàn)。國際貨幣基金組織（IMF）4月發(fā)布的最新《全球金融穩(wěn)定報告》指出，全球金融體系的韌性面臨多重考驗，金融穩(wěn)定風險顯著上升，股市估值高位、杠桿風險累積及主權債務壓力成為三大隱患。與此同時，美聯(lián)儲雖維持利率不變，但大幅下調2025年經(jīng)濟增長預期至1.7%，并釋放“衰退式降息”信號。
國內經(jīng)濟雖展現(xiàn)韌性，但結構性矛盾依然突出：消費需求低迷、房地產(chǎn)市場調整壓力持續(xù)、外部需求受關稅壓制。在此背景下，政策端通過財政貨幣協(xié)同發(fā)力對沖風險，包括1.3萬億元超長期特別國債支持“兩重”“兩新”項目、六部門聯(lián)合推動中長期資金入市（保險、社保、年金等權益投資比例提升），以及城市更新行動中中央財政對公用事業(yè)的定向支持。
有機構指出，在此背景下，防御性資產(chǎn)配置價值顯著提升，有望成為資金新選擇。
防御性資產(chǎn)配置主線解析
（1）核心寬基A50：龍頭韌性+政策紅利，底倉首選
MSCI A50互聯(lián)互通指數(shù)匯聚A股“核心資產(chǎn)”，包含50只各行各業(yè)的龍頭企業(yè)，前十大重倉股分別為貴州茅臺、寧德時代、紫金礦業(yè)、比亞迪、海光信息、招商銀行、長江電力、寒武紀-U、恒瑞醫(yī)藥和北方華創(chuàng)，合計權重占比為46.29%，具備顯著的行業(yè)代表性和抗風險能力。
從估值角度來看，當前指數(shù)市盈率（PE-TTM）為10.55倍，且2024年歸母凈利潤增速預期達22.86%，形成“低估值+高增長”的雙重優(yōu)勢。
從政策紅利角度來看，中央金融辦等六部門推動中長期資金入市，MSCI A50互聯(lián)互通指數(shù)公司屬性為央國企的合計權重占比超50%，近12個月股息率約為4.32%，兼具超大市值與紅利屬性，因此保險資金、社?；鸬葯C構投資者對A50成分股的配置需求有望持續(xù)上升。
（2）自由現(xiàn)金流策略：現(xiàn)金為王時代的價值錨
自由現(xiàn)金流（Free Cash Flow, FCF）指企業(yè)在滿足生產(chǎn)經(jīng)營和資本支出需求后可自由支配的現(xiàn)金流，是衡量企業(yè)真實盈利能力和財務健康度的重要指標。
巴菲特在投資中始終強調自由現(xiàn)金流的重要性，他認為這是評估企業(yè)價值的黃金標準。他曾多次在股東信中表示：“內在價值是一家企業(yè)未來可以產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值總和?！?nbsp;巴菲特投資日本五大商社就是他實踐于“自由現(xiàn)金流”投資價值的一個典型案例。
以國證自由現(xiàn)金流指數(shù)為例，其覆蓋行業(yè)主要可以分為兩類，一類是以低估值著稱的石油石化、煤炭等周期資產(chǎn)，一類是以汽車、家用電器類為主的高質量資產(chǎn)?？傮w來看，指數(shù)優(yōu)選基本面穩(wěn)健、經(jīng)營模式穩(wěn)定、競爭格局良好的公司。超長期特別國債中5000億元用于加力擴圍實施“兩新”政策，其中，3000億元用于支持消費品以舊換新，比上年增加1500億元；2000億元用于支持設備更新，比上年增加500億元，直接利好汽車、家電等自由現(xiàn)金流充裕的行業(yè)。
（3）公用事業(yè)：高股息+剛性需求，防御屬性凸顯?
公用事業(yè)板塊憑借需求剛性+盈利穩(wěn)定+分紅優(yōu)厚的特性，成為防御性配置的“壓艙石”。中證全指公用事業(yè)指數(shù)選取50只涉及電力、環(huán)保、儲能等領域的股票作為指數(shù)樣本，按申萬三級行業(yè)來看，前四大行業(yè)分別為水力發(fā)電、火力發(fā)電、核力發(fā)電和風力發(fā)電，合計權重近78%，具備高分紅與穩(wěn)健成長屬性，是較為典型的紅利成長資產(chǎn)。
政策面上，兩辦印發(fā)《關于完善價格治理機制的意見》，推動火電、綠電、城燃等市場化定價，提升行業(yè)盈利穩(wěn)定性。目前，板塊中水電、燃氣、供熱、火電行業(yè)中已經(jīng)有部分公司實現(xiàn)了較高的自由現(xiàn)金流和分紅，新能源、核電仍處資本開支高峰期，未來自由現(xiàn)金流提升空間更大。公用事業(yè)作為重資產(chǎn)、長久期的商業(yè)模式，現(xiàn)金流價值有望獲得更高關注。
往后看，公用事業(yè)板塊企穩(wěn)與催化信號同步顯現(xiàn)，疊加高股息策略和市值管理方案密集落地，板塊配置價值凸顯。
相關產(chǎn)品：
（1）核心資產(chǎn)：A50ETF（159601）
（2）現(xiàn)金為王：自由現(xiàn)金流ETF（159201）
（3）剛需板塊：公用事業(yè)ETF（159301）
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MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)2010--2024年完整會計年度業(yè)績?yōu)? 38.43%、-3.29%、-20.64%，-16.27%、17.34%。
國證自由現(xiàn)金流指數(shù)2020-2024年完整會計年度業(yè)績?yōu)椋?.12%、43.81%、1.53%、21.87%、28.07%。
中證全指公用事業(yè)指數(shù)2020-2024完整年度業(yè)績分別為1.07%、36.07%、-16.79%、0.93%，14.81%。
指數(shù)歷史業(yè)績不預示基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)本資料僅為服務信息，不作為個股推薦，不構成對于投資者的實質性建議或承諾，也不作為任何法律文件。