根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年4月1日至2025年4月30日，泉果基金對上市公司阿特斯進(jìn)行了調(diào)研?；鹗袌鰯?shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為168.38億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。截至2025年4月30日，泉果基金近1年回報(bào)前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：            

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時(shí)間基金經(jīng)理018329泉果思源三年持有期混合A6.952023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A6.682023年12月5日錢思佳 018330泉果思源三年持有期混合C6.512023年6月2日剛登峰 019625泉果嘉源三年持有期混合C6.262023年12月5日錢思佳 016709泉果旭源三年持有期混合A5.542022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C5.122022年10月18日趙詣 

附調(diào)研內(nèi)容：1.2024年度及2025年第一季度經(jīng)營情況:     2024年,受光伏行業(yè)大環(huán)境影響,組件價(jià)格相比去年同期大幅下降,擠壓了整個(gè)行業(yè)的利潤。公司在價(jià)格和出貨量之間做了平衡,以利潤優(yōu)先,主動(dòng)減少出貨量,2024年實(shí)現(xiàn)全球組件出貨量31.1GW。大型儲(chǔ)能系統(tǒng)全年出貨量6.5GWh,同比增長超500%,對全年業(yè)績做了突出貢獻(xiàn)。2024年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入461.7億元,歸母凈利潤22.5億元。     2025年第一季度,公司組件出貨量6.9GW,較去年同期增長9.5%,大型儲(chǔ)能系統(tǒng)受合同簽署和交付節(jié)奏的影響,確認(rèn)收入的出貨量0.79GWh,之后季度儲(chǔ)能交付預(yù)計(jì)會(huì)明顯提升。一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.9億元,盡管有美國組件關(guān)稅和儲(chǔ)能季度性出貨量減少的挑戰(zhàn),仍然實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤8731.5萬元,保持盈利。此外,公司積極提升現(xiàn)金管理水平,第一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流入13.9億元。     2.2025年經(jīng)營重點(diǎn):     當(dāng)前,行業(yè)供需失衡仍在延續(xù),同時(shí)面臨需求的不確定性和更加嚴(yán)峻的地緣政治挑戰(zhàn)。2025年公司將繼續(xù)執(zhí)行行之有效的經(jīng)營策略,平衡組件出貨量和利潤的關(guān)系,保證大型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的高質(zhì)量交付。以提升盈利能力為核心,加強(qiáng)流動(dòng)性管理。利用好AI技術(shù),進(jìn)一步提升運(yùn)營效率,實(shí)現(xiàn)降本增效。做好海外重點(diǎn)產(chǎn)能項(xiàng)目的建設(shè),配置最好的資源,保證項(xiàng)目順利建設(shè)、按期投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)。     面對美國對光儲(chǔ)產(chǎn)品加征的關(guān)稅壁壘,公司也在積極以智慧與韌性探尋新航道,主要有以下幾個(gè)方面措施:     1)通過目前短暫的90天時(shí)間窗口,利用好東南亞及其他現(xiàn)有供應(yīng)鏈的原有產(chǎn)能航道;     2)加快推進(jìn)部分制造及采購環(huán)節(jié)向關(guān)稅成本相對較低的地區(qū)轉(zhuǎn)移,優(yōu)化全球產(chǎn)能布局;     3)發(fā)揮美國本土組件、電池以及儲(chǔ)能產(chǎn)能的先發(fā)和規(guī)模等優(yōu)勢,保障并加快位于美國本土的工廠穩(wěn)定生產(chǎn),持續(xù)為客戶提供本地化交付;     4)積極與主要客戶和供應(yīng)商協(xié)商,合理分?jǐn)傟P(guān)稅成本,確保供應(yīng)鏈穩(wěn)定;     5)為后續(xù)可能的中美談判及關(guān)稅回到相對合理的區(qū)間做好準(zhǔn)備,并通過多種渠道,希望能夠爭取特定產(chǎn)品的關(guān)稅豁免或減免。     3.美國產(chǎn)能的投放進(jìn)度,以及對當(dāng)前關(guān)稅政策的應(yīng)對策略和產(chǎn)能規(guī)劃更新?     答:公司在美國的產(chǎn)能布局正穩(wěn)步推進(jìn),5GW組件工廠已順利度過磨合期,預(yù)計(jì)今年下半年可達(dá)設(shè)計(jì)產(chǎn)能,今年產(chǎn)量預(yù)估3GW以上。美國電池片廠第一期主要設(shè)備已到位,預(yù)計(jì)明年能形成批量供應(yīng)。在關(guān)稅應(yīng)對方面,公司采取多邊平衡的策略,雙反稅初裁后已經(jīng)切換了多元的供應(yīng)鏈布局,包括和第三方供應(yīng)商合作,加上我們美國本地的產(chǎn)能布局,能讓我們繼續(xù)在美國保持盈利。此外客戶也會(huì)消化掉一部分關(guān)稅成本。     4.美國儲(chǔ)能訂單受對等關(guān)稅影響,以及非美市場儲(chǔ)能出貨節(jié)奏?     答:目前儲(chǔ)能項(xiàng)目儲(chǔ)備中有一半以上是全球非美市場。美國訂單部分已在關(guān)稅發(fā)生前發(fā)貨,一二季度的交付基本不受影響。關(guān)稅發(fā)生后生產(chǎn)節(jié)奏相對放緩,已簽合同有關(guān)稅變化保護(hù)條款,正在和客戶共同評估,同步在觀察關(guān)稅政策變化。全球非美市場出貨節(jié)奏正常,一季度出貨量是簽單交付節(jié)奏引起的季節(jié)性減少,二季度開始儲(chǔ)能交付量會(huì)有明顯提升。儲(chǔ)能市場的地理分布越來越分散,今年我們在加拿大、英國、澳洲、拉美的出貨量都在擴(kuò)大,明年也會(huì)有新的市場起量,是逐步多元化的過程。     5.美國儲(chǔ)能客戶可以接受什么樣的關(guān)稅水平?     答:客戶可接受的關(guān)稅水平比我們想象的高。對客戶來說,無論項(xiàng)目延期還是取消,對客戶的投資和前提投入都會(huì)產(chǎn)生重大影響。     6.組件關(guān)稅影響,后續(xù)環(huán)比趨勢如何?     答:東南亞四國雙反稅后,美國組件價(jià)格有所上漲,客戶相應(yīng)承擔(dān)了一部分成本。同時(shí)公司已有多元的供應(yīng)鏈布局來應(yīng)對。     7.美國IRA補(bǔ)貼是否受到影響?     答:IRA屬于兩黨通過的法案,取消需要通過兩黨投票的國會(huì)立法程序,同時(shí)涉及美國本土的利益相關(guān)方也較多。美國本地制造加上補(bǔ)貼會(huì)有很好的盈利。2024年IRA45Xtaxcredit已經(jīng)成功出售給第三方,也驗(yàn)證了補(bǔ)貼的確定性。     8.美國光伏需求是否收到政策影響?以及今年其他地區(qū)的光伏需求?     答:美國支持新能源投資的ITC政策基于可轉(zhuǎn)讓的taxcredit形式,不受資金發(fā)放的限制,目前政策沒有變化。新政府也沒有發(fā)布過對于光儲(chǔ)的禁令。2024年美國裝機(jī)大概48GW,從現(xiàn)在的情況來看,需求沒有放緩的趨勢。目前歐美地區(qū)都比較缺電,傳統(tǒng)能源建設(shè)周期長,光伏發(fā)電成本低且便于安裝,搭配儲(chǔ)能能夠快速滿足用電需求。光伏發(fā)電的波動(dòng)對電網(wǎng)產(chǎn)生沖擊,加上歐美國家弱電網(wǎng)情況,帶動(dòng)了對儲(chǔ)能的急切需求。