界面新聞記者｜馬悅?cè)?/p>
三次遞表后，光伏電池龍頭鈞達(dá)股份(02865.HK/002865.SZ)成功于今日登陸港交所，它也因此成為了中國首家“A+H”上市的光伏電池企業(yè)。
5月8日港股開盤后，鈞達(dá)股份股價(jià)上漲。截至上午10時(shí)05分，鈞達(dá)股份上漲3.39%，報(bào)22.9港元/股，總市值約67億港元。
5月7日，鈞達(dá)股份確定H股發(fā)行價(jià)為每股22.15港元。當(dāng)晚公告內(nèi)容顯示，鈞達(dá)股份全球發(fā)售6343.23萬股H股，香港公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%。其中，香港公開發(fā)售獲3.5倍認(rèn)購，國際發(fā)售獲1.08倍認(rèn)購。
最終，鈞達(dá)股份全球發(fā)售凈籌約12.92億港元。根據(jù)此前招股書計(jì)劃，此次募集所得款的75%將用于建設(shè)年產(chǎn)能5 GW的海外光伏電池生產(chǎn)基地，即阿曼5 GW高效電池的產(chǎn)能建設(shè)。
鈞達(dá)股份此前表示，其正根據(jù)海外市場情況變化，持續(xù)推動阿曼項(xiàng)目資金籌集和項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工等各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作，該項(xiàng)目計(jì)劃于2025年底建成投產(chǎn)。
此外，募集資金的8%將投入N型TOPCon等先進(jìn)技術(shù)研發(fā)；7%用于建立、加強(qiáng)海外營銷業(yè)務(wù)及分銷渠道；剩余10%補(bǔ)充營運(yùn)資金及一般公司用途。
鈞達(dá)股份在2024年初就向港交所遞交了上市申請，但后續(xù)因過期失效而宣告失??；去年10月，該公司再次遞表，但未獲進(jìn)展、再次失敗。
今年以來，內(nèi)地企業(yè)爆發(fā)赴港上市潮，鈞達(dá)股份也趁著風(fēng)口，火速重啟第三次遞表，并于4月21日成功通過港交所聆訊。
從提交最新招股文件到正式掛牌交易，鈞達(dá)股份全程僅用了24天。
鈞達(dá)股份可以說是跨界光伏最成功的企業(yè)之一，不僅完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，還成功兩地上市。在鈞達(dá)之前，光伏行業(yè)僅有輔材企業(yè)如福萊特(601865.SH/06865.HK)實(shí)現(xiàn)“A+H”股上市，主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)并無成功案例。福萊特主營光伏玻璃。
不過，光伏行業(yè)有多家實(shí)現(xiàn)A股和美股同時(shí)上市的企業(yè)，如晶科能源(688223.SH)、阿特斯(688472.SH)等。
除了鈞達(dá)股份外，目前A股光伏一體化龍頭晶澳科技(002459.SZ)也在尋求港交所上市，其正在推進(jìn)中。
近年來，鈞達(dá)股份穩(wěn)居全球光伏電池出貨量前五。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年的出貨量計(jì)，在專業(yè)制造商中，鈞達(dá)股份的N型TOPCon電池全球市場份額約24.7%，排名第一；其光伏電池全球市場份額約17.9%，排名第二。
另據(jù)行業(yè)第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)InfoLink數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鈞達(dá)股份電池產(chǎn)品出貨排名全球第三。
鈞達(dá)股份成立于2003年，原主業(yè)為汽車飾件，2017年登陸深交所。2018-2021年，該公司凈利潤同比增長率均為負(fù)值。
2021年，鈞達(dá)股份更是凈虧損1.79億元。2018年以來，受汽車行業(yè)調(diào)整影響，疫情及汽車芯片短缺等因素，短期內(nèi)抑制了行業(yè)復(fù)蘇。這一年，鈞達(dá)股份汽車塑料飾件業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損。
從此時(shí)開始，鈞達(dá)股份看到新能源領(lǐng)域的機(jī)會，尋求轉(zhuǎn)型，當(dāng)年收購捷泰科技51%股權(quán)，開始涉足光伏行業(yè)。
2022年5月，鈞達(dá)股份將原有汽車飾件業(yè)務(wù)置出，轉(zhuǎn)型成為一家專注于光伏電池研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)。兩個(gè)月后，鈞達(dá)股份進(jìn)一步收購捷泰科技剩余49%股權(quán)，將后者納為了全資子公司，全面聚焦光伏電池業(yè)務(wù)。
也是在這一年，鈞達(dá)股份嘗到了干光伏的“甜頭”，其2022年凈利潤同比大漲超500%，達(dá)7.17億元。
不過，隨著行業(yè)下行趨勢的來臨，鈞達(dá)股份業(yè)績的增長率在2023年收縮至13.77%，當(dāng)年凈利潤8.16億元。
來到2024年，隨著行業(yè)產(chǎn)能的不斷增加以及企業(yè)競爭的愈加激烈，光伏產(chǎn)品價(jià)格來到歷史地位，鈞達(dá)股份也難逃虧損，這也是該公司未來面臨的主要困境。
最新年報(bào)顯示，2024年，鈞達(dá)股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入99.52億元，同比下降46.66%，歸母凈利潤虧損5.91億，同比由盈轉(zhuǎn)虧，下滑172.47%。全年，該公司電池毛利率僅0.48%。
今年一季度，鈞達(dá)股份仍在虧損。其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.75億元，同比下滑49.52%；歸母凈利潤虧損1.06億元，同比下滑639.04%。
2024年，鈞達(dá)股份實(shí)現(xiàn)電池產(chǎn)品出貨33.74 GW，同比增長12.62%；其N型電池出貨30.99 GW，占比超90%，同比增長50.58%。
鈞達(dá)股份有滁州、淮安兩大N型電池生產(chǎn)基地，合計(jì)電池產(chǎn)能規(guī)模為 44GW。
當(dāng)前鈞達(dá)股份極為重視海外市場的開拓，這也是該公司選擇登陸港股的重要原因。
鈞達(dá)股份稱，擬通過香港聯(lián)合交易所上市的方式，構(gòu)建國際化資本運(yùn)作平臺，整合各類股東資源，為公司全球化發(fā)展提供保障。
年報(bào)披露，鈞達(dá)股份已完成亞洲、歐洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新興市場客戶開拓、認(rèn)證，并與國內(nèi)外市場主流客戶建立合作。全球出貨量排名前列的光伏組件企業(yè)，均是其長期穩(wěn)定的客戶。在印度、土耳其等為主的海外市場，鈞達(dá)股份已發(fā)展成為海外市場排名靠前的光伏電池產(chǎn)品供應(yīng)商等。
去年，鈞達(dá)股份境外營收23.73億元，同比增長171.33%，占總營收比重約23.85%。這部分市場毛利率達(dá)到6.37%，明顯高于境內(nèi)市場-1.04%的數(shù)據(jù)。
在4月的業(yè)績說明會上，鈞達(dá)股份表示，海外市場電池價(jià)格普遍優(yōu)于國內(nèi)水平，具有一定溢價(jià)。2025年一季度，其海外市場銷售占比已提升至58%。其中，印度、土耳其、歐洲等主要海外市場占有率行業(yè)領(lǐng)先。
“未來隨著海外各區(qū)域市場逐步興起，公司將持續(xù)加強(qiáng)海外市場開拓力度， 不斷滿足海外市場持續(xù)增長的光伏電池需求，持續(xù)提升公司海外銷售占比?！扁x達(dá)股份稱。
在港股公告中，鈞達(dá)股份還對目前的貿(mào)易壁壘情況回應(yīng)稱，預(yù)計(jì)其不會受到美國關(guān)稅的直接影響。該公司日后將利用阿曼的計(jì)劃產(chǎn)能，主要向全球海外客戶供應(yīng)及銷售N型TOPCon電池。
鈞達(dá)股份判斷，2025年以來，光伏行業(yè)經(jīng)過一年多時(shí)間的市場化產(chǎn)能出清及技術(shù)升級迭代，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需情況相較2024年度迎來改善，主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格有所回升。
該公司認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)鏈供需環(huán)境持續(xù)改善，作為技術(shù)核心的電池環(huán)節(jié)，具備較強(qiáng)的盈利彈性。并指出，在國內(nèi)供需改善、需求提升，以及海外高價(jià)值市場銷售占比持續(xù)提升的背景下，其有望實(shí)現(xiàn)盈利恢復(fù)及業(yè)績增長。
截至一季度末，鈞達(dá)股份的資產(chǎn)負(fù)債率攀升至78.95%，負(fù)債總額141.94億元。
在港股公告中，鈞達(dá)股份提及，其每季度進(jìn)行減值測試，盡管2024年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為23天，但減值虧損仍可能重大。
鈞達(dá)股份在業(yè)績會上透露，預(yù)計(jì)港股上市完成后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步得到大幅改善。