文 | 投資界PEdaily
投資界-并購最前線消息，本周鞋業(yè)巨頭斯凱奇發(fā)布公告稱，同意被巴西投資機構(gòu)3G資本收購，交易價格約為94億美元（約合人民幣680億元）。這是鞋業(yè)史上最大的一筆收購案。
人們對于斯凱奇并不陌生。成立于1992年，斯凱奇以舒適的厚底一腳蹬，出奇制勝地在競爭激烈的運動鞋市場站穩(wěn)腳跟，并以“美國足力健”“打工班鞋”等標簽風靡國內(nèi)社交平臺，一年狂賣90億美元（約合人民幣651億元）。
背后買家也浮出水面。收購過漢堡王、亨氏、百威等消費品巨頭的3G資本，再度出手。
斯凱奇被賣了，創(chuàng)始人家族落袋80億
斯凱奇的故事，背后是一對父子。
現(xiàn)年85歲的創(chuàng)始人Robert Greenberg曾是一名理發(fā)師，20世紀60年代開設(shè)自己的美發(fā)沙龍，并經(jīng)營起假發(fā)業(yè)務(wù)。
在創(chuàng)立斯凱奇之前，Robert嘗試過許多發(fā)財門路。最成功的當數(shù)1983年創(chuàng)辦高幫運動鞋L.A. Gear，迅速風靡全美，邁克爾·杰克遜為其代言。然而巔峰后就是墜落，1992年Robert被董事會掃地出門。
也是這一年，Robert和他的兒子Michael創(chuàng)立斯凱奇，Skechers在英文俚語中意為精力充沛、坐不住的人。
“創(chuàng)立第一天，我就知道它會成功。”Robert信心滿滿，他對斯凱奇的定位不是前衛(wèi)潮流，而是主打?qū)嵒菔孢m的“一腳蹬”。
細看下來，其核心邏輯在于始終牢牢以更低成本提供舒適體驗，致力于占領(lǐng)競爭對手Nike、Adidas等品牌普遍忽視的市場。產(chǎn)品類別從男女鞋到孩子、老人、工作等一應(yīng)俱全，比任何其他鞋類公司都要多。
擅長營銷的斯凱奇，在廣告砸錢上并不手軟。當紅明星小甜甜布蘭妮、金·卡戴珊、小羅伯特·唐尼等都曾為其代言。廣告語從來都緊扣主題——舒適、厚底、全家都能穿。
1999年，斯凱奇成功在紐交所上市，如今市值約92億美元。過去十年，斯凱奇的銷售額增長了近兩倍，去年達到90億美元，列居僅次于耐克和阿迪達斯的全球第三大運動品牌。目前公司在全球有約5300家門店，約有一半收入來自海外，而中國是主力市場。
早在2007年，斯凱奇進入中國市場，深度下沉至三四線城市，從新疆石河子到湖南瀏陽的步行街都能看到斯凱奇的身影。
風水輪流轉(zhuǎn)。憑借“丑出天際”“美國足力健”的風格，斯凱奇意外激起一二線城市年輕人的購買欲，成為“打工班鞋”。2024年在中國狂攬近90億元，力壓特步、361度等國產(chǎn)品牌。
出人意料的是，家族企業(yè)色彩濃厚的斯凱奇選擇了此刻“賣身”。
公告顯示，巴西投資機構(gòu)3G資本將以每股63美元的價格收購斯凱奇股份，收購價約為94.2億美元，成為鞋業(yè)史上最大的一筆收購案。
據(jù)悉，收購計劃還為股東提供了第二種選擇，每股57美元，以及新成立的斯凱奇母公司一部分股份。目前，斯凱奇董事會已一致批準這筆收購。預(yù)計交易將在今年第三季度完成，不過仍需監(jiān)管部門批準。
交易完成后，斯凱奇將私有化退市，公司仍由創(chuàng)始人父子繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)。值得注意的是，創(chuàng)始人家族共持有斯凱奇12%的股份，將從此次交易中獲得至少11億美元的現(xiàn)金和股票。
對此，斯凱奇方面稱，“在推動最具標志性的全球消費品企業(yè)取得成功方面，3G資本有卓越的歷史。我們相信，此次合作各方將運用專業(yè)能力來滿足消費者需求，同時促進公司的長期增長?！?nbsp;
3G資本，一個并購豪門煉成記
來到交易另一方，為什么是3G資本？
手持魚叉槍潛入海里，必須精打細算地使用彈藥。只有保持冷靜和韌性，才能識別那條特別的大魚。瞄準時機扣動扳機，魚叉從槍管中射出，從而給獵物造成致命一擊。
這是3G資本三個創(chuàng)始人的共同愛好——叉魚。有意思是，這更像他們踐行的投資理念。與大多數(shù)私募股權(quán)機構(gòu)不同，3G只進行少量投資，但每一筆都極為精彩。
不得不提到靈魂人物、巴西首富豪爾赫·保羅·雷曼（Jorge Paulo Lemann）被稱為巴西巴菲特。1939年出生于里約熱內(nèi)盧，19歲被哈佛大學(xué)錄取卻一度想退學(xué)。為盡快畢業(yè)，他用三年時間拿到學(xué)位。
畢業(yè)后，他回到里約先做記者，后在瑞士信貸實習，很快辭職成為網(wǎng)球運動員，打進溫網(wǎng)公開賽。然而當他發(fā)現(xiàn)很難躋身世界十佳球員時，決定放棄。
真正職業(yè)生涯的開始是1971年，雷曼與他人共同創(chuàng)立Garantia加蘭蒂亞投資銀行。從三間辦公室開始，他復(fù)制高盛的合伙人管理體制并加以創(chuàng)新，一切靠業(yè)績說話。
雷曼始終堅持親自面試合伙人，看中的是“PSDs”，即貧窮（Poor）、聰明（Smart）、渴望財富（Deep Desire to Get Rich）。3G資本的創(chuàng)始人馬塞爾、貝托，正是這樣被發(fā)掘出來，此時“巴西三劍客”集合完畢。
成功幾乎是必然的。先是拿下零售連鎖店American Stores，成為巴西首起惡意收購案。又收購了當?shù)仄【浦圃焐藼rahma——百威英博的前身。1994年，加蘭蒂亞取得歷史最佳業(yè)績，利潤接近10億美元，當時巴西所有大型交易都由其經(jīng)手。
然而到了1997年，亞洲金融危機爆發(fā)，加蘭蒂亞一年內(nèi)損失了數(shù)億美元。這是20年來首次虧損，不可戰(zhàn)勝的光環(huán)毀于一旦。第二年，雷曼和他的合伙人以6.75億美元的價格將加蘭蒂亞賣給了瑞士信貸。
2004年，雷曼聯(lián)合馬塞爾、貝托創(chuàng)立3G資本，交易才真正開始。3G來源于“三個Garotos”，為葡萄牙語的男孩，也有Garantia加蘭蒂亞的影子之意。
第一項交易就是大名鼎鼎的百威英博。此時的Brahma已通過并購成為美洲啤酒公司AmBev。2004年，該公司以110億美元的價格收購比利時啤酒InterBrew，組成InBev英博。
四年后，英博宣布以520億美元收購擁有150年歷史的美國經(jīng)典品牌百威啤酒，而百威創(chuàng)始人家族僅持有約4%的股份，幾乎無力抵抗。經(jīng)此一役，雷曼成為新的“啤酒之王”。
這只是個開始。3G資本仔細研究了數(shù)百家EBITDA倍數(shù)較低、市值低于50億美元的企業(yè)，他們注意到漢堡王。
這個在全球擁有12000家餐廳的企業(yè)EBITDA僅為4億美元左右。這筆交易很劃算。2010年，3G資本只用了約10億美元的股本金額，就將約33億美元市值的漢堡王私有化。
此后，3G資本將加拿大國民咖啡Tim Hortons、美國炸雞Popeyes、三明治品牌Firehouse Subs收入囊中，并組建餐飲品牌集團RBI。截至目前，RBI在全球120多個國家和地區(qū)擁有超過32000家餐廳。
沃倫·巴菲特也被雷曼折服，稱其為“世界上最好的商人”。2015年，3G資本聯(lián)合巴菲特，以230億美元收購了亨氏，并將其與卡夫合并，組成全球第五大食品公司。
雷曼有句名言， “成本就像指甲，需要不時剪一剪?！?G資本拿手的是找到優(yōu)秀企業(yè)，對其進行革新，短期內(nèi)提高效率，中期實現(xiàn)業(yè)績增長，長期通過并購擴大規(guī)模。
在這樣的模式下，百威英博合并五年后股價上漲了約150%；漢堡王已實現(xiàn)了28倍回報，帶來了超過200億美元的收益；盡管亨氏卡夫的交易不太成功，但到2023年完全退出時，3G資本仍獲得了正回報。
“任何企業(yè)要想成功，都必須發(fā)展?！?在雷曼看來，一旦精簡了低效環(huán)節(jié)后，保持增長的唯一途徑就是收購。
或許下一個并購就在不遠處。