一家老牌企業(yè)選擇了赴港上市。

日前，建邦高科有限公司（簡(jiǎn)稱“建邦高科”）向港交所提交上市申請(qǐng)，擬香港主板上市。中信建投國(guó)際為獨(dú)家保薦人。

公開資料顯示，建邦高科成立于2010年，公司專注于光伏銀粉的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的核心產(chǎn)品為銀粉，主要用于光伏銀漿的生產(chǎn)。目前銀粉最終用于生產(chǎn)更新型的光伏電池或其零部件，包括PERC電池及TOPCon電池的正面細(xì)柵以及HJT電池及xBC電池的導(dǎo)電柵。

據(jù)了解，建邦高科商業(yè)模式圍繞銀粉生產(chǎn)展開，通過向光伏銀漿生產(chǎn)商銷售產(chǎn)品獲取收入，部分業(yè)務(wù)還涉及利用客戶提供的銀錠進(jìn)行加工服務(wù)并收取加工費(fèi)。

弗若斯特沙利文的資料報(bào)告顯示，全球光伏銀粉產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。由于技術(shù)門檻過高，截至2024年12月31日，全球光伏銀粉制造商不足20家。按中國(guó)光伏銀粉銷售收入計(jì)，在過往記錄期間，公司在所有國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商中排名第一，在所有全球生產(chǎn)商中排名第二，市場(chǎng)份額為9.9%。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，2022年至2024年，建邦高科營(yíng)業(yè)收入分別為17.59億、27.82億、39.5億元；毛利分別約為人民幣0.6億元、1.07億元、1.31億元；凈利潤(rùn)分別約為人民幣0.24億元、0.6億元、0.79億元。

從盈利能力來看，2022年至2024年，公司毛利率分別約為3.43%、3.86%、3.31%；凈利率分別約為1.38%、2.15%、2%。

過去三年，建邦高科毛利率始終徘徊在3%-4%的低位，利潤(rùn)率也在2%左右，行業(yè)利潤(rùn)空間有限。

從收入構(gòu)成看，過去幾年內(nèi)，建邦高科的絕大部分收入來自銀粉產(chǎn)品銷售。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，建邦高科銀粉產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別占總收入的98.5%、99.1%及97.4%。

除此之外，公司大部分收入還來自少數(shù)客戶。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，該公司來自兩大客戶的銷售收入分別占各期間總收入的87.9%、82.8%及63.1%；來自五大客戶的銷售收入分別占各期間總收入的95.4%、94.8%及84.4%。

值得一提的是，建邦高科2024年公司存貨1.21億元，貿(mào)易應(yīng)收約1.75億元，貿(mào)易應(yīng)付0.58億元；短期計(jì)息銀行借款約2.06億元，期末現(xiàn)金及其他存款合約0.56億元；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈額約-3.69億元。

截至2024年末，建邦高科流動(dòng)資產(chǎn)為3.56億元，流動(dòng)負(fù)債2.82億元，現(xiàn)金及等價(jià)物僅2945萬(wàn)元，公司資金并不充裕，資金壓力明顯。

據(jù)了解，資金壓力下，建邦高科4月25日引入沙特阿美旗下AV China Holdings和鼎暉投資創(chuàng)始人焦樹閣旗下Capital Ally，分別以864.63萬(wàn)元和849.04萬(wàn)元注資，持股4.99%和4.9%。

如今過去一周時(shí)間，建邦高科就向港交所遞交了上市申請(qǐng)，募集資金將用于產(chǎn)能擴(kuò)張與研發(fā)投入。

在風(fēng)險(xiǎn)提示方面，建邦高科目前面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，主要來自于單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和告高客戶集中度，對(duì)公司未來的經(jīng)營(yíng)影響較大。

招股書披露顯示，建邦高科面臨的風(fēng)險(xiǎn)，一是銀粉成本中銀占比超90%，銀價(jià)波動(dòng)直接影響利潤(rùn)，2024年銀價(jià)劇烈震蕩，導(dǎo)致公司毛利率承壓；二是公司存在技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)，銅電鍍等無銀化技術(shù)的突破可能改變市場(chǎng)需求；三是公司客戶集中度較高，前五大客戶貢獻(xiàn)了超60%的收入，使得下游議價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)。