文 | 野馬財(cái)經(jīng) 伍玥
編輯丨高巖
美的“太子”何劍鋒對(duì)顧家家居是真愛，88億元收購之后，又真金白銀投入近20億元。
5月7日晚間，家居龍頭企業(yè)顧家家居(603816.SH)發(fā)布易主以來首份定增公告，擬募資19.97億元用于建設(shè)6大項(xiàng)目，盈峰集團(tuán)將以現(xiàn)金形式全額認(rèn)購。在盈峰集團(tuán)身后站著的，是美的集團(tuán)創(chuàng)始人的兒子何劍鋒。
2024年初，“浙江富商”顧江生選擇將苦心經(jīng)營20多年的家族產(chǎn)業(yè)顧家家居賣給美的創(chuàng)始人何享健的兒子何劍鋒。顧家家居控股股東也由顧家集團(tuán)變更為何劍鋒實(shí)控的盈峰睿和投資。何劍鋒直接持有盈峰集團(tuán)88.09%的股權(quán)，后者則通過100%控股的廣東盈峰發(fā)展有限公司，100%控股盈峰睿和投資。
8個(gè)月后，顧家家居創(chuàng)始人顧江生辭去了顧家家居董事長(zhǎng)一職，顧家家居也由顧改姓“何”。
此次定增完成后，“美的系”持股顧家家居的股份將從目前的29.42%進(jìn)一步增至37.37%，何劍鋒的控制權(quán)將大幅提升。
截至5月10日，顧家家居報(bào)收24.99元/股，市值205億元。
定增20億：一半補(bǔ)流，一半加碼智能化
顧家家居是知名軟體家具企業(yè)，主營產(chǎn)品包括沙發(fā)、床墊等，旗下品牌包括主品牌“顧家家居”，子品牌有高端品牌“居禮”、年輕功能沙發(fā)品牌“舒芙”等。
5月7日晚間，顧家家居發(fā)布向特定對(duì)象盈峰集團(tuán)發(fā)行A股股票預(yù)案等公告。發(fā)行股份數(shù)量不超過1.04億股，發(fā)行價(jià)格為19.15元/股，擬募資規(guī)模不超過19.96億元。本次發(fā)行價(jià)格是顧家家居5月7日前20個(gè)交易日股價(jià)均價(jià)的80%。盈峰集團(tuán)控股股東、實(shí)際控制人為何劍鋒。
本次發(fā)行前，盈峰睿和投資持有顧家家居股份比例為29.42%。何劍鋒是顧家家居實(shí)際控制人。本次發(fā)行后，按發(fā)行股票數(shù)量上限計(jì)算，盈峰集團(tuán)及其一致行動(dòng)人盈峰睿和投資持有顧家家居股份比例為37.37%。
公告顯示，19.96億元募資資金中，主要用途包括投資家居產(chǎn)品生產(chǎn)線智能化技改項(xiàng)目、功能鐵架生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、智能家居產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、AI及零售數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目、品牌建設(shè)數(shù)字化提升項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金6大項(xiàng)目。
其中，補(bǔ)充流動(dòng)資金的投資金額規(guī)模達(dá)10億元。截至2024年末，顧家家具的貨幣資金同比減少約10億元，流動(dòng)性進(jìn)一步趨緊。
其余10億元用于生產(chǎn)線改造、AI及零售數(shù)字化轉(zhuǎn)型等5個(gè)項(xiàng)目。其中家居產(chǎn)線智能化技改、功能架產(chǎn)線擴(kuò)建和智能家居研發(fā)均聚焦公司主營業(yè)務(wù)。
據(jù)公告信息，家居產(chǎn)線智能化技改旨在產(chǎn)線提高自動(dòng)化與智能化水平進(jìn)而提升產(chǎn)能與效率。而功能架產(chǎn)線擴(kuò)建本質(zhì)是上市公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，通過布局關(guān)鍵沙發(fā)部件鐵架，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化的協(xié)同。至于智能家居研發(fā)項(xiàng)目定位是新技術(shù)研發(fā)平臺(tái)，主要為公司產(chǎn)品更新迭代提供技術(shù)支持。
顧家家居去年業(yè)績(jī)雙降，何劍鋒浮虧28億
一年多之前，何劍鋒已經(jīng)入主顧家家居，這次又準(zhǔn)備再砸近20億包攬定增，將進(jìn)一步鞏固控制權(quán)。
2021年，顧家家居還曾提出“千店計(jì)劃”，計(jì)劃2022年突破1000家全屋定制門店。
但無論是并購、擴(kuò)產(chǎn)還是全屋定制，都需要燒錢，而且2022年，顧家家居的營收增長(zhǎng)已經(jīng)陷入停滯。公司的資金壓力，正在近幾年逐漸凸顯。
截至2023年9月末，顧家家居的總負(fù)債超81億元，達(dá)到歷史最高。其中短期借款31.08億元，同比增長(zhǎng)111.73%。兩個(gè)月后的11月6日，顧家家居宣稱，正與美的太子何劍鋒旗下的盈峰集團(tuán)籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，而且上市公司的控制權(quán)也可能發(fā)生變更。
2024年1月，何劍鋒最終以88.8億元的總價(jià)款購得顧家家居29.42%的股權(quán)，成為顧家家居第一大股東。顧家家居的實(shí)控人也由顧江生變成了何劍鋒。
家電行業(yè)專家丁少將認(rèn)為，顧家家居控股權(quán)變更可能有三個(gè)原因，一是家居行業(yè)面臨經(jīng)營下行的較大壓力；二是顧家家居大股東可能對(duì)資金有需求；三是顧家高管層與美的有千絲萬縷的聯(lián)系。
而盈峰集團(tuán)出手的時(shí)機(jī)，也恰好踩中美的高速擴(kuò)張的節(jié)點(diǎn)。去年以來，美的先是推行了兩次“A拆A”計(jì)劃，隨后又著手運(yùn)作H股上市，擴(kuò)展資本版圖的動(dòng)向不可謂不明顯。
不過轉(zhuǎn)賣顧家家居后顧江生并沒有立刻離場(chǎng)，顧江生也繼續(xù)擔(dān)任顧家家居董事長(zhǎng)一職達(dá)8個(gè)月之久，直到去年9月份卸任董事長(zhǎng)一職，新任董事長(zhǎng)為“美的系”鄺廣雄。
據(jù)顧家家居2024年1月17日發(fā)布的公告，2002年7月至2018年10月，鄺廣雄歷任美的日電集團(tuán)財(cái)務(wù)經(jīng)理，美的美國公司財(cái)務(wù)經(jīng)理，美的廚房電器財(cái)務(wù)總監(jiān)，美的中央空調(diào)財(cái)務(wù)總監(jiān)，美的庫卡中國合資公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。2018年10月至今擔(dān)任盈峰集團(tuán)副總裁，為盈峰環(huán)境第九屆董事會(huì)董事。2024年2月2日，鄺廣雄被選為顧家家居第五屆董事會(huì)非獨(dú)立董事。
對(duì)于新董事長(zhǎng)鄺廣雄上任，對(duì)顧家家居未來發(fā)展可能帶來的影響，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜稱，首先，鄺廣雄在美的集團(tuán)豐富的財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)可能會(huì)幫助顧家家居在財(cái)務(wù)和資金管理方面有所提升。其次，顧家家居在鄺廣雄的領(lǐng)導(dǎo)下會(huì)更加注重效率和盈利能力。此外，他的背景和經(jīng)驗(yàn)可能會(huì)促進(jìn)顧家家居與美的集團(tuán)之間的合作，尤其是在智能家居和家電領(lǐng)域的協(xié)同發(fā)展。
不過，顧家家居交出的何劍鋒入主以來首份年報(bào)，卻并沒有那么亮眼。
2024年，顧家家居營收184.8億元，同比下降3.81%，凈利潤14.17億元，同比下降29.38%。這是顧家家居2016年上市以來，首次出現(xiàn)營收和凈利潤同時(shí)下滑的情況。公司坦言：“總體未完成既定目標(biāo)”、“傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)其運(yùn)營模式面臨挑戰(zhàn)”。
2025年第一季度，顧家家居營收49.14億元，同比增長(zhǎng)12.95%，凈利潤5.19億元，同比增長(zhǎng)23.53%。公司表示，一季度，內(nèi)貿(mào)功能沙發(fā)、床墊及定制零售業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)超30%；同時(shí)，零售轉(zhuǎn)型成效顯著，以用戶為中心的數(shù)字化體系全面落地。截至2025年一季度末，會(huì)員注冊(cè)總數(shù)突破600萬，月活增長(zhǎng)84%。
有投資者認(rèn)為，跨界整合不簡(jiǎn)單，何劍鋒要玩轉(zhuǎn)家電家居一體化，得靠資本運(yùn)作能力和美的資源支持，不然這盤棋難下。
從88.8億元的總價(jià)款的入股成本，算上此次19.97億元的定增資金，已經(jīng)投入近110億元，這筆買賣回報(bào)如何？
回頭看，顧江生家族也算套現(xiàn)及時(shí)。自去年1月交易完成后，顧家家居的股價(jià)在今年5月20日達(dá)到高點(diǎn)37.73元/股，其余階段則從30元/股上方整體震蕩下行。截至5月7日，收盤價(jià)24.99元/股，與何劍鋒投資的交易價(jià)36.72元/股相比跌幅32%。按照盈峰睿和投資持有的2.42億股來算，所持市值為60.44億元，較88.8億元的收購款縮水28.36億元。
另外，2024年年報(bào)顯示，顧家家居擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.38元(含稅)，擬分配的利潤或股利合計(jì)11.34億元，占2024年度歸屬凈利潤的80.06%。盈峰睿和投資分紅金額約3億元。
美的“太子”打造“盈峰系”，控制4家上市公司
事實(shí)上，何劍鋒收購顧家家居之后，顧家家居任命了新一屆的管理層，公司總裁李東來、公司副總裁李云海、公司副總裁歐亞非等幾位核心管理層都出自美的集團(tuán)。
而何劍鋒在過去12年里一直是美的集團(tuán)的董事，在去年6月董事會(huì)換屆后，才退任為非執(zhí)行董事職務(wù)。不過，何劍鋒已不在美的集團(tuán)最新的董事會(huì)名單之上。
這些年，何享健一直在圍繞手握美的集團(tuán)構(gòu)建資本版圖。從A股布局來看，除了美的集團(tuán)本身，2020年以來，美的集團(tuán)相繼拿下了合康新能（300048.SZ）、萬東醫(yī)療（600055.SH）、科陸電子（002121.SZ）3家A股公司。美的集團(tuán)還直接或間接持有一些上市公司的少量股權(quán)。
而何劍鋒在美的之外又打造了一個(gè)“盈峰系”。其通過盈峰集團(tuán)投資過包括商湯科技、云鯨智能、酷哇機(jī)器人、粵芯半導(dǎo)體等項(xiàng)目。目前何劍鋒間接控制了4家上市公司，包括美的置業(yè)（03990.HK）、盈峰環(huán)境（000967.SZ）、百納千成（300291.SZ）和顧家家居（603816.SH）。
但何劍鋒與“美的系”關(guān)系依然緊密。公開信息顯示，何劍鋒的妻子盧德燕與何享健共同執(zhí)掌美的集團(tuán)大股東美的控股，盧德燕持有5.45%的股份，間接持有美的集團(tuán)1.7%股份，市值104.28億元。此外，盧德燕、何享健、何劍鋒共同實(shí)控美的置業(yè)；何享健的長(zhǎng)女何倩嫦實(shí)控會(huì)通股份（688219.SH）。
近日，美的集團(tuán)的智慧物流板塊安得智聯(lián)，在2023年宣布沖擊深交所主板2年后，又宣布“改道”港交所。若安得智聯(lián)IPO能夠?qū)崿F(xiàn)，何享健、何劍鋒父子將聯(lián)袂打造10家上市公司。
你認(rèn)為何享健家族資本版圖會(huì)順利擴(kuò)張嗎？歡迎留言評(píng)論。