文 | 獨(dú)角金融 謝美浴
編輯 | 付影
成立7年，北京人壽保險股份有限公司（以下簡稱“北京人壽”）的保費(fèi)規(guī)模持續(xù)增長，從2018年的1.91億元一路飆升至2024年的68.7億元。
而光鮮的保費(fèi)數(shù)據(jù)背后，是長達(dá)五年的虧損，2018至2022年累計虧損7.21億元。2023年北京人壽開始扭虧為盈，凈利潤0.12億元，2024年進(jìn)一步增至1.04億元。
值得注意的是，盈利曙光初現(xiàn)，大股東之一北京供銷社投資管理中心（以下簡稱“北京供銷社”）已三度謀求退出，另一大股東北京韓建集團(tuán)有限公司（以下簡稱“韓建集團(tuán)”）的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜也引發(fā)市場關(guān)注。
此外，截至2024年末，北京人壽有九家股東單位，其中三家股東——北京供銷社、韓建集團(tuán)、朗森汽車產(chǎn)業(yè)園開發(fā)有限公司（以下簡稱“朗森汽車產(chǎn)業(yè)園”）共質(zhì)押其股權(quán)超11億股。
未來，如何在保持業(yè)務(wù)增長的同時，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升償付能力、增強(qiáng)股東信心，將成為北京人壽這家險企實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要課題。
1 凈利潤一年增長7倍，股票、基金收益2.07億元
眾所周知，保險行業(yè)素有“七平八盈”的行業(yè)定律，即開業(yè)后第七年打平，第八年進(jìn)入盈利周期，而北京人壽在成立第六年就實(shí)現(xiàn)了盈利。
據(jù)財報披露，2018年到2023年，北京人壽保險業(yè)務(wù)收入分別實(shí)現(xiàn)1.91億元、12.7億元、26.14億元、45.47億元、46.62億元、54.78億元。
而2018年至2022年，北京人壽分別虧損1.13億元、0.52億元、1.56億元、2.11億元、1.89億元，累計虧損超7.21億元。
2023年，北京人壽實(shí)現(xiàn)了首次盈利，凈利潤為0.12億元。而根據(jù)2024年年報，北京人壽營業(yè)收入79.02億元，同比增長23.24%，其中保險業(yè)務(wù)收入68.71億元，同比增長19.6%；凈利潤1.04億元，同比增長766.7%。
針對盈利改善，北京人壽方面表示主要驅(qū)動因素是投資端收益提升和成本控制，公司積極執(zhí)行報行合一政策、持續(xù)推進(jìn)降本增效各項(xiàng)舉措，取得了良好的效果。
從年報數(shù)據(jù)來看，2023年北京人壽扭虧為盈的重要因素確實(shí)是投資收益，為近9億元，同比增長34.13%；2024年，北京人壽投資收益5.91億元，同比下滑了34.3%。
聯(lián)合資信跟蹤評級報告中指出，受新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施影響，北京人壽投資收益與上年數(shù)據(jù)不具有可比性。2024年四季度償付能力報告顯示，北京人壽實(shí)現(xiàn)年度投資收益率5.16%，綜合投資收益率 7.13%。
圖源：北京人壽償付能力報告
2024年，北京人壽公允價值變動收益2.63億元，2023年同期為-230.7萬元，股票、基金收益貢獻(xiàn)合計2.07億元，占比超80%。
具體來看，2024年，北京人壽股票、基金、可轉(zhuǎn)債投資都實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，金額分別為1.69億元、3604.05萬元、187.05萬元；此外，北京人壽2024年資產(chǎn)管理產(chǎn)品及股權(quán)投資基金分別產(chǎn)生6168.54萬元及31.9萬元收益。
不過，2024年北京人壽公司債、資本補(bǔ)充債券合計虧損了近600萬元。
圖源：北京人壽2024年年報
財經(jīng)人士屈放分析指出，北京人壽作為一家新興的保險公司，在其保險業(yè)務(wù)短期難以提升利潤時通過投資收益來提升公司整體利潤率是一種經(jīng)營思路，“從其盈利細(xì)分來看，股票投資收益明顯占據(jù)主要利潤，這也與當(dāng)前權(quán)益市場投資收益與投資潛力相匹配，未來權(quán)益市場投資收益也將會成為險資投資的重要部分。”
“但同時需要平衡債券與股票的投資比例，從而降低投資風(fēng)險；股權(quán)基金投資則作為長期投資的配比；險資投資需要兼顧長期與短期，浮動收益與固定收益等多元因素的結(jié)合。”屈放表示。
業(yè)務(wù)層面，北京人壽的普通壽險貢獻(xiàn)61.6億元收入，占公司保費(fèi)收入的89.7%，較2023年占比91.3%有所下降，仍為核心引擎。2024年，公司保費(fèi)收入居前五位的保險產(chǎn)品均為終身壽險，合計保費(fèi)收入36.88億元，已占公司保費(fèi)收入的57%。
此外，北京人壽健康險收入6.25億元，占比9.1%，同比增長29.8%，高于公司整體保費(fèi)增速；而分紅險、萬能險、意外險收入分別為0.79億元、0.22億元、0.03億元，合計占比不足1.2%。
針對業(yè)務(wù)發(fā)展，北京人壽方面表示，2024年度，公司充分開展市場研究，挖掘客戶養(yǎng)老和保障需求，豐富和完善了養(yǎng)老年金和長期保障型產(chǎn)品體系。
2025年，公司已制定產(chǎn)品策略，以保障型業(yè)務(wù)和商保年金為兩條主線，推動產(chǎn)品創(chuàng)新落地并取得成效。保障型業(yè)務(wù)方面，堅持細(xì)分客群經(jīng)營，豐富產(chǎn)品品類以滿足差異化的保障需求；商保年金方面，結(jié)合公司資源作差異化市場定位，滿足多層次客戶養(yǎng)老保障需求。
2 三名股東“謀退”未果，大股東韓建集團(tuán)與接盤方對簿公堂
2024年末，北京人壽有九家股東單位，其中北京供銷社、北京順鑫控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“順鑫控股”）、韓建集團(tuán)三家并列為第一大股東，持股比例均為13.99%。
另外6家股東分別是華新世紀(jì)投資集團(tuán)有限公司、北京草橋?qū)崢I(yè)總公司、朗森汽車產(chǎn)業(yè)園、樂普（北京）醫(yī)療器械股份有限公司、北京鵬康投資有限公司和恒有源投資管理有限公司（以下簡稱“恒有源投資”），持股比例分別為12.59%、12.48%、12.48%、10.49%、5%、5%。
北京人壽方面表示，公司全體股東均為財務(wù)類投資者，最高單一持股比例小于15%，股權(quán)較為分散，無控股股東和實(shí)際控制人。公司由全體股東共同承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，減少了單一事件或決策對公司的影響，有利于提高公司決策的科學(xué)性和民主性。
不過，作為大股東之一，北京供銷社多次謀求退出北京人壽。2021年5月，北京供銷社就試圖以3.62億元的底價轉(zhuǎn)讓其持有的4.99%的股權(quán)，但因無人接盤而流拍。
2023年，北京人壽已實(shí)現(xiàn)首次盈利，但北京供銷社仍未打消退場意圖。2023年11月，北京供銷社再次掛牌，計劃清倉所持北京人壽13.986%的股份，再次以失敗告終。
2024年6月，北京供銷社第三次掛牌北京人壽股權(quán)，擬轉(zhuǎn)讓所持全部4億股股份，交易底價為8.18億元。北京人壽方面表示，北京供銷社已于2024年12月中止掛牌轉(zhuǎn)讓。
除了北京供銷社外，北京人壽另外兩家股東也有退出計劃。2021年1月，中國恒有源集團(tuán)（08128.HK）公告稱，全資附屬公司恒有源投資與北京潤古投資有限公司（以下簡稱“北京潤古”）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。恒有源投資意向出售全部所持有的北京人壽4.99%股權(quán)，股份總數(shù)約1.43億股，價格2.37億元。該筆交易也未落地，截至2025年一季度，恒有源投資仍為北京人壽股東。
同樣是在2021年1月，北京人壽另一大股東韓建集團(tuán)與廈門港誼集團(tuán)有限公司（以下簡稱“港誼集團(tuán)”）和廈門君創(chuàng)投資有限公司（以下簡稱“君創(chuàng)投資”）簽署有關(guān)北京人壽的股權(quán)收購意向協(xié)議。
然而，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，港誼集團(tuán)認(rèn)為，北京人壽的增資會使其收購北京人壽股權(quán)的目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)；而君創(chuàng)投資則以韓建集團(tuán)經(jīng)營狀況嚴(yán)重惡化為由要求提前歸還借款，雙方為此對簿公堂，最終導(dǎo)致交易告吹。
2021年12月20日，北京二中院裁定凍結(jié)韓建集團(tuán)名下財產(chǎn)，限額6.66億元；2022年6月10日，法院作出（2022）京仲裁字第1567號裁決，支持港誼集團(tuán)、君創(chuàng)投資全部請求；隨后，根據(jù)裁判文書網(wǎng)信息，韓建集團(tuán)曾于2022年7月、2022年9月、2023年3月多次向法院申請撤銷判決，不過均未獲得支持。
相關(guān)裁判文書信息顯示，韓建集團(tuán)指出，通過北京市第一中級人民法院作出的（2021）京01民初860號判決書（以下簡稱“860號判決”），可以了解查詢到，港誼集團(tuán)收購韓建集團(tuán)所持北京人壽股權(quán)與860號判決所涉北京人壽股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，均是港誼集團(tuán)實(shí)際控制人禹洲集團(tuán)控股有限公司（以下簡稱“禹洲集團(tuán)”）為實(shí)現(xiàn)成為北京人壽第一大股東的目標(biāo)，先后安排的兩次股權(quán)收購。
圖源：裁判文書網(wǎng)
韓建集團(tuán)還指出，港誼集團(tuán)及860號判決中港澤公司均是北京潤古指定的擬轉(zhuǎn)讓北京人壽股權(quán)的接收方，北京潤古是標(biāo)的股權(quán)的買方；港誼集團(tuán)不符合銀保監(jiān)規(guī)定的成為保險公司股東的資質(zhì)，即其不具備成為北京人壽股東的資質(zhì)等情況。
韓建集團(tuán)稱，港誼集團(tuán)隱瞞了其收購韓建集團(tuán)所持北京人壽股權(quán)，是在860號判決所涉股權(quán)變更無法通過北京銀保監(jiān)審核情況下，單方向韓建集團(tuán)發(fā)起解除合同要求，并惡意提起仲裁的相關(guān)證據(jù)。
對于韓建集團(tuán)與港誼集團(tuán)等的訴訟，北京人壽稱未接到過股東韓建集團(tuán)關(guān)于轉(zhuǎn)讓其所持股權(quán)的任何通知或書面文件，韓建集團(tuán)自2018年開業(yè)至今始終為公司股東。
北京人壽方面表示，韓建集團(tuán)曾在2022年因與前述公司發(fā)生借款糾紛情況，相關(guān)股權(quán)被北京市二中院司法凍結(jié)，但雙方于2023年11月就已經(jīng)達(dá)成和解，相關(guān)股權(quán)也早已解除凍結(jié)。
北京人壽還表示，目前韓建集團(tuán)不存在監(jiān)管部門規(guī)定的成為保險機(jī)構(gòu)股東的相關(guān)禁止性情形，是否具備持續(xù)出資能力取決于股東方自身經(jīng)營情況和現(xiàn)金流情況。
3 償付能力穩(wěn)中有升
公開資料顯示，成立于2018年2月的北京人壽，注冊資本28.6億元。截至2024年末，北京人壽總資產(chǎn)約290億元，開設(shè)8家省級分公司。
2024年，通過優(yōu)化資產(chǎn)配置、提升保單未來盈余等措施，北京人壽實(shí)現(xiàn)了償付能力指標(biāo)的穩(wěn)步提升。截至年末，北京人壽實(shí)際資本達(dá)52.33億元，較上年增長8.53億元；綜合償付能力充足率升至191%，同比提升12個百分點(diǎn)；核心償付能力充足率亦增至104%，同比上升9個百分點(diǎn)。
不過，在巨頭林立的壽險市場，北京人壽的償付能力水平仍顯不足。其綜合償付能力充足率在75家壽險公司中排名第52位，核心償付能力充足率更是位列第65位，處于行業(yè)中下游水平。此外，公司風(fēng)險管理能力亦面臨挑戰(zhàn)——2024年第四季度，其風(fēng)險綜合評級由BBB下調(diào)至BB。
股權(quán)方面，截至2025一季度末，并列第一大股東北京供銷社所持北京人壽4億股股權(quán)全部質(zhì)押；韓建集團(tuán)所持4億股股權(quán)有3.88億股已質(zhì)押，與此同時，其所持1172.6萬股北京人壽股權(quán)被凍結(jié)；第六大股東朗森汽車產(chǎn)業(yè)園所持3.57億股股權(quán)全部質(zhì)押。三家股東合計質(zhì)押超11億股，占北京人壽股權(quán)比例約四成。
圖源：北京人壽償付能力報告
中國企業(yè)資本聯(lián)盟理事長柏文喜指出，“股權(quán)質(zhì)押若最終導(dǎo)致股權(quán)變更，北京人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，可能打破現(xiàn)有的股權(quán)制衡格局，影響公司治理的有效性和穩(wěn)定性。而股權(quán)凍結(jié)可能導(dǎo)致公司股權(quán)糾紛和法律風(fēng)險，加劇股權(quán)結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定因素，對公司治理和經(jīng)營管理帶來潛在挑戰(zhàn)?！?/p>
“若質(zhì)押股權(quán)被強(qiáng)制執(zhí)行或變現(xiàn)，可能會對北京人壽的股權(quán)融資渠道和資金流動性產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而引發(fā)市場對其償付能力的關(guān)注，盡管目前北京人壽的償付能力充足率仍滿足監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但需持續(xù)關(guān)注相關(guān)風(fēng)險變化?！卑匚南脖硎?。
為持續(xù)提升資本實(shí)力，北京人壽表示將通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、降本增效等手段不斷提升盈利能力；并通過合理開展資產(chǎn)配置、加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、減少利率風(fēng)險等措施和推進(jìn)多種方案緩釋償付能力壓力。
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