文 | 子彈財經(jīng) 胡芳潔
編輯 | 蛋總
高調(diào)轉(zhuǎn)型做化妝品的福瑞達(dá)，日子不太好過。
4月25日，福瑞達(dá)發(fā)布2025年第一季度財報。今年第一季度，公司實現(xiàn)營收8.76億元，同比下降1.63%；歸母凈利潤0.51億元，同比下降14.1%。
不僅公司整體業(yè)績雙降，尤為關(guān)鍵的化妝品業(yè)務(wù)，收入也出現(xiàn)了下滑。一季度，公司化妝品營收5.26億元，同比下降3.3%，毛利率也從去年同期的62.19%降至61.06%。
這是最近三年來，福瑞達(dá)化妝品收入首次在第一季度出現(xiàn)下滑，2023年、2024年同期，化妝品業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，且增幅均在10%以上。
2023年末，福瑞達(dá)地產(chǎn)業(yè)務(wù)重大資產(chǎn)出售事項全部完成交割，業(yè)務(wù)重心徹底轉(zhuǎn)向化妝品。2024年，化妝品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了24.75億元收入，占比高達(dá)62.14%，但收入增速僅2.46%，創(chuàng)7年新低。
化妝品業(yè)務(wù)走勢在一季度急轉(zhuǎn)直下，給福瑞達(dá)轉(zhuǎn)型之路敲響警鐘。
01 從巔峰時刻到至暗時刻
福瑞達(dá)化妝品業(yè)務(wù)頹勢，此前早已顯現(xiàn)出來。
早在2020年，公司化妝品收入同比增長119.83%至6.89億元，這是福瑞達(dá)化妝品板塊增速的“巔峰時刻”。
此后化妝品收入雖逐年增長，但增速卻呈現(xiàn)直線下滑趨勢。2020年-2024年五年間，同比增速從119.83%下降至2.46%。
福瑞達(dá)化妝品業(yè)務(wù)的發(fā)展，主要依靠兩員大將，即頤蓮和璦爾博士。相對平價的頤蓮增速放緩，收入貢獻(xiàn)占比更大的璦爾博士后繼發(fā)展乏力，造成了公司化妝品業(yè)務(wù)如今的頹勢。
2024年，頤蓮實現(xiàn)營收9.63億元，同比上升12.36%，璦爾博士營收13.01億元，同比下降3.48%。二者合計22.64億元，在化妝品收入中占比高達(dá)91.5%。
頤蓮品牌定位“專研玻尿酸保濕修護(hù)”，并推出了頤蓮玻尿酸補(bǔ)水噴霧等爆品。
2024年，頤蓮品牌噴霧品線以亞丑鉞（即商代一種儀仗兵器，極具歷史文化價值）、李清照為靈感進(jìn)行文創(chuàng)IP聯(lián)名，噴霧1.0版銷售同比增長13%，噴霧2.0銷售同比增長35%；嘭潤品線實施“億元面霜”計劃，嘭潤霜銷售同比增長18%。
圖 / 福瑞達(dá)官方微信公眾號
同期，定位微生態(tài)護(hù)膚的璦爾博士益生菌面膜銷售超5億元，益生菌水乳銷售突破1.7億元；閃充品線在成分、功效和膚感方面全面升級，采用獨家超導(dǎo)十肽科技靶向調(diào)節(jié)皮膚微生態(tài)，銷售同比增長9%。
盡管在營銷、渠道、產(chǎn)品迭代和推新上持續(xù)發(fā)力，但無論是頤蓮還是璦爾博士，近三年來規(guī)模都沒有實現(xiàn)突破增長，甚至出現(xiàn)下滑。
2022年-2024年，頤蓮營收規(guī)模從7.1億元，增長至9.63億元，始終沒有突破10億元，2024年增速12.36%，比2023年的20.35%大幅縮減。
同期，璦爾博士規(guī)模也一直徘徊在13億元左右，2024年，更是在過去兩年快速增長的基礎(chǔ)上，錄得同比下滑3.48%的成績，至13.01億元。
這還是在璦爾博士加速拓展線下美容店，直營及加盟店數(shù)量突破500家的基礎(chǔ)上。
圖 / 小紅書
“我們是專注面部護(hù)膚管理的，目前在全國各地都有門店。”北京某璦爾博士線下門店美容師對「子彈財經(jīng)」表示，客戶在門店做皮膚護(hù)理，所用的都是璦爾博士自己的產(chǎn)品，有一些只在線下門店才有。如果客戶用了覺得產(chǎn)品比較好，也可以直接在門店進(jìn)行購買。
從大眾點評上展示的信息來看，璦爾博士門店項目包括清潔補(bǔ)水、舒敏修護(hù)、痘肌護(hù)理、膠原保濕等類型。不同項目，所使用的儀器和產(chǎn)品則各有不同。如清潔補(bǔ)水，會使用到4D玻尿酸營養(yǎng)精華、精研系列水乳；痘肌護(hù)理則會用到凈痘類產(chǎn)品。
盡管線上線下渠道兩手抓，但效果似乎并不明顯。早在2024年第二季度，璦爾博士營收就出現(xiàn)下滑。
據(jù)公司財報，2023年第二季度璦爾博士收入為3.55億元，而到了2024年同期，下降至3.51億元。
如果說頤蓮靠性價比在消費降級的今天保住了增長，那么定位偏高端的璦爾博士，增長勢頭已急轉(zhuǎn)直下。福瑞達(dá)偏高端產(chǎn)品打造能力，遭受現(xiàn)實的考驗。
02 玻尿酸神話破滅，福瑞達(dá)仍未走進(jìn)第一梯隊
2022-2024年，是國內(nèi)美妝產(chǎn)業(yè)格局快速變化的3年，卻是福瑞達(dá)美妝業(yè)務(wù)不慍不火的3年，沒有培育出任何一個超15億元品牌的福瑞達(dá)，仍未走進(jìn)第一梯隊。
事實上，福瑞達(dá)是國內(nèi)玻尿酸產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的重要參與者，也是國內(nèi)最早進(jìn)行玻尿酸等成分護(hù)膚品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及代工的化妝品科技企業(yè)之一。
這也導(dǎo)致，福瑞達(dá)的化妝品業(yè)務(wù)有一個明顯的特征——在“透明質(zhì)酸”原料的基礎(chǔ)上進(jìn)行發(fā)展，依托公司的核心研發(fā)技術(shù)，圍繞“透明質(zhì)酸+”進(jìn)行技術(shù)拓展研究。
但美妝創(chuàng)業(yè)者趙元（化名）對「子彈財經(jīng)」表示，原料生意和品牌生意是兩碼事，“并不是說一個原料開發(fā)出來了，品牌自然就賣得好了。我曾經(jīng)跟一位大佬開玩笑說，你相當(dāng)于是帶著做品牌生意的殼在賣原料?！?/p>
趙元認(rèn)為，雖然中國過去化妝品行業(yè)功能性供給不足，作為一個原料商看起來天然有很大的優(yōu)勢，但功能性供給本身，并不是品牌在市場上制勝的核心能力。福瑞達(dá)有玻尿酸，歐萊雅也可以用玻尿酸，華熙生物、巨子生物照樣也可以用。
“例如我對你這個品牌的感受，可能就是一個玻尿酸噴霧。其實抖音上一個白牌就能把這事做了?！壁w元說。
以頤蓮爆款產(chǎn)品玻尿酸噴霧為例，即使是福瑞達(dá)這樣的玻尿酸大廠出品，其實玻尿酸用料也很“小氣”。
美麗修行顯示，頤蓮玻尿酸噴霧1.0版本中，主要成分是水，玻尿酸僅在微量成分部分。產(chǎn)品共8個成分，其中就有兩個是防腐劑。而2.0版本去掉了防腐劑，也提升了玻尿酸的用量，但玻尿酸成分僅排在成本表的第9位。
圖 / 頤蓮玻尿酸噴霧成分表，美麗修行App（左為1.0版本，右為2.0版本）
從天貓旗艦店來看，這兩個版本的玻尿酸噴霧目前同時在售，銷量均超過30萬。
圖 / 天貓旗艦店
這也意味著，頤蓮大單品玻尿酸噴霧的成分、功效優(yōu)勢其實都很有限，也沒有明顯的技術(shù)門檻。
而璦爾博士聚焦微生態(tài)護(hù)膚領(lǐng)域，以玻尿酸+積雪草等成分實現(xiàn)補(bǔ)水維穩(wěn)，以褐藻酵素、膠原蛋白等成分來達(dá)成緊致、修復(fù)的功效，其中大單品包括益生菌面膜、水乳等。
然而，微生態(tài)護(hù)膚概念與產(chǎn)品功效的關(guān)聯(lián)并不直接，難以精準(zhǔn)占據(jù)消費者認(rèn)知；褐藻酵素成分也并沒有成為爆款成分，市場接受度相對有限。
此外，璦爾博士產(chǎn)品定價在國貨中，并不算低，水乳套裝售價300-400元，在目前頭部國貨美妝品牌的價格區(qū)間內(nèi)。
這一情況下，消費者可選余地較多，產(chǎn)品特色和功效不明顯的情況下，璦爾博士產(chǎn)品難以具備不可替代性。
更要緊的是，公司雖然在玻尿酸成分研發(fā)方面有優(yōu)勢，但近年來，傳統(tǒng)美妝企業(yè)均在提升研發(fā)能力，并加快向生物科技類企業(yè)轉(zhuǎn)型。珀萊雅、上美股份等都推出了自研原料，以“妝藥同源”模式發(fā)展的福瑞達(dá)，早期研發(fā)優(yōu)勢正在被削弱。
在趙元看來，目前國內(nèi)市場的大背景就是市場驅(qū)動，甚至未來要品牌驅(qū)動，而不是供給驅(qū)動，這不光是原料商，是所有化妝品公司都得去過的坎。
“不建立起品牌性質(zhì)差異，只有原料、功效，就會陷入內(nèi)卷。”他認(rèn)為。
03 轉(zhuǎn)攻重組膠原蛋白，晚不晚？
福瑞達(dá)可能早已經(jīng)意識到這個問題，隨著玻尿酸市場紅利期消退，公司正加碼重組膠原蛋白研發(fā)，尋找第二增長曲線。
早在2024年半年報發(fā)布后，福瑞達(dá)業(yè)績說明會會議紀(jì)要顯示，有投資者就此提出疑問：“同樣的行業(yè)環(huán)境，為什么其他公司在化妝品方面的營收上半年雙位數(shù)大幅增長，而你增速放緩，璦爾博士更是負(fù)增長，膠原蛋白產(chǎn)品搞了2年也沒有明顯起色。以上兩個問題公司如何應(yīng)對？”
但福瑞達(dá)并沒有進(jìn)行正面回復(fù)，僅列舉頤蓮、璦爾博士的業(yè)績數(shù)據(jù)，并表示公司目前已完成膠原蛋白醫(yī)療器械智能化生產(chǎn)基地的建設(shè)，推出醫(yī)學(xué)美容品牌“珂謐 KeyC”，上新透明質(zhì)酸鈉水光潤膚貼、醫(yī)用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白修復(fù)液等新產(chǎn)品。
圖 / 福瑞達(dá)官方微博
今年以來，福瑞達(dá)加大對珂謐 KeyC的推廣力度。4月底，舉辦2025重組膠原蛋白技術(shù)發(fā)布會暨珂謐KeyC穿膜膠原新品首發(fā)式。
公開信息顯示，會上，珂謐研發(fā)團(tuán)隊重磅發(fā)布行業(yè)首創(chuàng)的穿膜膠原技術(shù)，相比傳統(tǒng)膠原皮下滲透率提高27.5倍。
福瑞達(dá)生物股份董事長、總經(jīng)理高春明表示，以穿膜膠原全球首發(fā)為契機(jī)，福瑞達(dá)將進(jìn)一步加大醫(yī)美品牌珂謐的終端投入，加強(qiáng)與科研院所、醫(yī)院、OTC渠道及平臺緊密合作，通過“醫(yī)研筑基、品牌引領(lǐng)、渠道深耕”等舉措牢牢把握重組膠原蛋白行業(yè)風(fēng)口。
面對玻尿酸市場增速放緩，福瑞達(dá)正將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向重組膠原蛋白賽道，試圖復(fù)制透明質(zhì)酸的成功路徑。
2024年，福瑞達(dá)完成膠原蛋白醫(yī)療器械智能化生產(chǎn)基地建設(shè)，規(guī)劃產(chǎn)能超6000萬支（貼）。研發(fā)端，福瑞達(dá)在重組膠原蛋白透皮吸收技術(shù)上取得突破，獲得《一種具有透皮效果的重組膠原蛋白及其制備方法和應(yīng)用》等兩項發(fā)明專利授權(quán)，技術(shù)轉(zhuǎn)化效率顯著提升。
圖 / 珂謐 KeyC官方微信公眾號
整體來看，自2023年以來，從剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦化妝品，再從玻尿酸轉(zhuǎn)型到重組膠原蛋白領(lǐng)域，福瑞達(dá)兩次轉(zhuǎn)型的陣痛還在持續(xù)。
但短時間內(nèi)的“雙重轉(zhuǎn)型”，也反映了公司此前業(yè)態(tài)布局、戰(zhàn)略方向上存在的問題和錯位。此外，重組膠原蛋白市場雖然前景廣闊，但已有包括巨子生物、錦波生物以及丸美生物等在內(nèi)的眾多公司深耕這一賽道，并積累了一定的研發(fā)壁壘和商業(yè)化成果。
如果說福瑞達(dá)是玻尿酸市場的前輩，那在重組膠原蛋白市場還是一個新兵。一切重頭再來，福瑞達(dá)又有多少勝算？