根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年5月8日，泉果基金對上市公司穩(wěn)健醫(yī)療進行了調(diào)研?；鹗袌鰯?shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為170.90億元，管理基金數(shù)7個，旗下基金經(jīng)理共5位。截至2025年5月8日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：            

附調(diào)研內(nèi)容：一、2024 年度及 2025 年第一季度業(yè)績介紹：    詳見附件推介材料。    二、問答環(huán)節(jié)：    1. 公司業(yè)務(wù)橫跨兩大賽道，資源如何分配，如何看待未來行業(yè)發(fā)展機會？    答：公司在醫(yī)療業(yè)務(wù)方面面臨諸多機遇。新醫(yī)改推動醫(yī)療投入增加以滿足病患需求，當(dāng)前價值較高的耗材市場仍被國際品牌占據(jù)較大份額，這為國產(chǎn)替代帶來廣闊空間，同時醫(yī)改促使醫(yī)療資源下沉，公司也發(fā)現(xiàn)了增量機會。貿(mào)易摩擦背景下，中國醫(yī)療耗材企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量和制造能力上優(yōu)勢凸顯，國內(nèi)市場中國產(chǎn)替代進程加速。此外，老齡化社會的到來使老年健康及慢病管理需求激增，而新生代對健康、美容及舒適生活的追求，也為醫(yī)療業(yè)務(wù)帶來更大市場空間。為把握機遇，公司一是聚焦耗材品類，通過并購?fù)卣挂淮涡院牟念I(lǐng)域，形成較為全面的耗材品類布局，提升市場競爭力與合作話語權(quán)；二是提供一體化場景化解決方案，滿足醫(yī)院、藥店及家庭護理等場景需求，解決醫(yī)療機構(gòu)在質(zhì)量、供應(yīng)鏈及一體化數(shù)字化方面的痛點；三是持續(xù)加大研發(fā)投入進行產(chǎn)品創(chuàng)新，解決病患及醫(yī)療機構(gòu)痛點，開發(fā)填補市場空白的創(chuàng)新產(chǎn)品；四是推進智能制造與 AI 技術(shù)應(yīng)用，提升工廠生產(chǎn)效率、降低成本，確保產(chǎn)品有效性與競爭力。    在全棉時代業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司同樣有眾多發(fā)展機遇。作為極具差異化的品牌，市場空間廣闊，以全棉為主打的商業(yè)模式獨特，契合消費者對高品質(zhì)產(chǎn)品的需求。年輕一代尤其是年輕女性對國貨的支持，有力推動了包括全棉時代在內(nèi)國貨品牌的高速發(fā)展。國家倡導(dǎo)高質(zhì)量發(fā)展，公司產(chǎn)品以經(jīng)久耐用、舒適度高、減少資源浪費等特點，以實際行動助力社會可持續(xù)發(fā)展。同時，國內(nèi)外消費者對綠色、環(huán)保產(chǎn)品需求增長，全棉時代產(chǎn)品天然環(huán)保，滿足客戶在消費的同時為社會、地球做出貢獻的需求。為此，公司采取多項措施推動業(yè)務(wù)發(fā)展：堅持產(chǎn)品領(lǐng)先與材料先行，不斷投入研發(fā)新型全棉材料，如褶皺紗布、風(fēng)柔棉等，引領(lǐng)全棉材料潮流；堅持全棉全品類發(fā)展，重點聚焦在棉柔巾、衛(wèi)生巾、貼身衣物等領(lǐng)域進行布局，不斷創(chuàng)新；應(yīng)用先進科技，利用物理技術(shù)改變棉的特性，避免化學(xué)添加劑的使用，提升產(chǎn)品性能與品質(zhì)；強化數(shù)字化建設(shè)，加大數(shù)字化投入，增強與用戶溝通粘性，實現(xiàn)精準營銷與品牌推廣。    綜上，公司憑借敏銳的市場洞察力，在醫(yī)療業(yè)務(wù)與全棉時代業(yè)務(wù)上積極布局，致力于實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長與品牌長遠發(fā)展，以回饋廣大投資者的支持與信任。    2. 衛(wèi)生巾品類的具體打法和中長期發(fā)展目標？目前產(chǎn)能情況如何，年內(nèi)品類推新節(jié)奏如何？    答：公司在奈絲公主衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)上取得了顯著增長，2024 年全年及 2025 年一季度業(yè)績亮眼，這得益于品牌在規(guī)模巨大的中國衛(wèi)生巾市場（千億級）中順應(yīng)了市場需求，獲得了良好的發(fā)展機遇，盡管目前品牌體量相對仍較小，但成長空間廣闊。背后原因主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是堅持產(chǎn)品領(lǐng)先和差異化，奈絲公主衛(wèi)生巾行業(yè)率先采用全棉全表層，選用優(yōu)質(zhì)棉花，為用戶提供了舒適、安心的使用體驗；二是依托穩(wěn)健醫(yī)療強大的供應(yīng)鏈及醫(yī)療級生產(chǎn)車間，保障產(chǎn)品質(zhì)量，在消費者需求變化的情況下能夠憑借良好口碑提升增速；三是持續(xù)進行產(chǎn)品創(chuàng)新，圍繞五超體感科技（超凈吸、超透氣、超柔軟、超環(huán)保、超方便）研發(fā)新品，不斷滿足消費者需求。全棉時代在第二季度推出多款新品，包括超凈吸 pro、棉紗抑菌等系列。同時，面對國際貿(mào)易摩擦影響原材料供應(yīng)的情況，創(chuàng)新推出不含木漿、不含 SAP 高分子的全棉芯產(chǎn)品，并新增 20KGY 醫(yī)療級滅菌技術(shù)，為消費者提供更安全健康的選擇。    此外，公司明確將奈絲公主作為獨立子品牌進行宣傳推廣，圍繞產(chǎn)品講品牌，圍繞品牌講故事，通過與央視等主流媒體合作、邀請其參觀工廠等方式，傳播品牌故事，提升品牌影響力。在產(chǎn)能方面，從 2024 年下半年起，公司便開始規(guī)劃產(chǎn)能增加，涵蓋原材料、設(shè)備、產(chǎn)線以及廠房擴建等，以支持業(yè)務(wù)發(fā)展。預(yù)計衛(wèi)生巾品類增速將高于全棉時代整體增速，對此公司充滿信心。    3. 美國關(guān)稅政策影響下，預(yù)計公司銷售將受到多大影響？哪些渠道及產(chǎn)品涉及相關(guān)問題，整體對美銷售敞口有多大？    答：關(guān)于美國關(guān)稅政策對公司銷售的影響，目前主要體現(xiàn)在海外事業(yè)部、跨境電商渠道及新并購公司 GRI 三個方面：其中海外事業(yè)部在美國市場有一定存量業(yè)務(wù)，占比不大；跨境電商雖受關(guān)稅影響，業(yè)務(wù)體量不大，且因前期備貨，短期內(nèi)影響有限，預(yù)計下半年可能會產(chǎn)生一定影響?？傮w而言，上述三個主要渠道受影響的銷售面占醫(yī)療板塊的比例仍在個位數(shù)百分比。    面對當(dāng)前關(guān)稅政策，公司將根據(jù)事態(tài)變化，采取積極的應(yīng)對措施：包括可能考慮加大在南美地區(qū)（墨西哥、多米尼加等）的投資力度，以及擴張美國現(xiàn)有工廠業(yè)務(wù)，通過這些可能的措施積極保障業(yè)務(wù)可持續(xù)性。此外，公司已有部分越南業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至南美的舉措。以上措施將隨著政策變化而動態(tài)調(diào)整推進。    需要指出的是，公司醫(yī)療耗材在美國市場具有較強的競爭能力和性價比優(yōu)勢。醫(yī)療耗材產(chǎn)品由于其剛需、高頻的特性，即使面臨高額關(guān)稅，不同品類面對的壓力是不同的：部分訂單可能由客戶承擔(dān)關(guān)稅，還有部分訂單由公司與客戶共同分擔(dān)關(guān)稅，部分訂單將隨行就市提高價格；對于無法滿足關(guān)稅要求的訂單，公司可能暫時放棄。但總體來看，關(guān)稅對醫(yī)療業(yè)務(wù)的影響仍處可控范圍內(nèi)。    4. 美國關(guān)稅背景下，如何發(fā)揮 GRI 的協(xié)同作用？    答：公司于 2024 年 9 月完成對 GRI 公司的并購交易后，隨即啟動了整合計劃，涵蓋生產(chǎn)制造、采購、研發(fā)及銷售等多層面協(xié)同。未來，GRI 海外生產(chǎn)基地與渠道資源將有力推動穩(wěn)健醫(yī)療全球化布局，實現(xiàn)雙方互利共贏。GRI作為穩(wěn)健醫(yī)療全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵支點，致力于打造具國際影響力的醫(yī)療耗材品牌。當(dāng)前，GRI 在越南、美國、多米尼加及中國等地的布局，為集團應(yīng)對關(guān)稅政策提供了多元選擇。    5. 請介紹醫(yī)療板塊 2025 年整體渠道策略及各大渠道增速展望。    答：公司醫(yī)療板塊的渠道主要分為四個部分。首先是海外業(yè)務(wù)，這是公司的創(chuàng)業(yè)起點，目前主要客戶集中在歐洲市場，同時在東南亞及其他市場以自主品牌為主。海外業(yè)務(wù)的整體規(guī)劃著重于重點品類和市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過并購 GRI 公司，公司的全球化布局得以強化，為應(yīng)對未來的全球化制造和關(guān)稅挑戰(zhàn)提供了更多可能性。    其次是國內(nèi)院線業(yè)務(wù)，這是 2025 年公司發(fā)力的重點，預(yù)計在年內(nèi)實現(xiàn)顯著增長。國內(nèi)院線進一步細分為三個領(lǐng)域：傳統(tǒng)敷料以普耗線標準品為主；手術(shù)室耗材領(lǐng)域則側(cè)重于臨床推廣非標品；而在高端敷料領(lǐng)域，公司主要策略積極推進國產(chǎn)替代進口品的進程。同時，公司也在積極拓展下沉渠道，布局三、四線城市，并尋求與更多民營機構(gòu)合作。    第三是 C 端消費醫(yī)療業(yè)務(wù)。憑借穩(wěn)健品牌的強大市場認知度和龐大的會員基數(shù)，這一領(lǐng)域預(yù)計未來將實現(xiàn)快速增長。特別是在國內(nèi)市場，醫(yī)療器械和健康護理的需求迅速上升，消費者的日常健康消費習(xí)慣也發(fā)生了明顯變化。除了以往的爆款口罩產(chǎn)品外，公司還拓展了醫(yī)美、口腔護理、鼻腔護理及功能濕巾等新品類。    最后是跨境電商渠道，自 2017 年布局以來，已成為公司發(fā)展速度最快的渠道，主打高端敷料等產(chǎn)品，尤其在亞馬遜平臺上表現(xiàn)突出。盡管當(dāng)前關(guān)稅政策，在下半年可能對跨境電商渠道的銷售產(chǎn)生一定影響，但從長遠來看，公司仍將跨境電商視為重點發(fā)展的戰(zhàn)略渠道。    6. 近年來，證券監(jiān)管機構(gòu)加強了對上市公司市值管理工作的相關(guān)要求，請介紹一下公司的落地情況；另外，公司是否制定了中長期的分紅規(guī)劃。    答：公司在市值管理和分紅規(guī)劃方面一直秉持著尊重、保護和回報投資者的原則。作為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成分股公司，公司積極響應(yīng)證監(jiān)會發(fā)布的監(jiān)管指引第十號文件要求，制定了市值管理制度，并于今年 4 月 27 日經(jīng)董事會審批通過并生效。該制度明確了市值管理的基本原則，確定由證券部負責(zé)市值管理的具體工作，并要求公司董事和高級管理人員在市值管理過程中盡職盡責(zé)。同時，公司將市盈率、市凈率等指標與同行業(yè)進行對標，并定期監(jiān)測，以確保市值管理工作的規(guī)范有序開展。當(dāng)股價出現(xiàn)短期大幅下跌時，公司也制定了相應(yīng)措施來保障投資者的合法權(quán)益，歡迎投資者的監(jiān)督。在未來，公司將繼續(xù)嚴格執(zhí)行市值管理制度，確保市值管理工作的規(guī)范推進。    在分紅規(guī)劃方面，公司過去幾年的分紅水平一直保持上升趨勢，同時2024 年首次進行中期分紅以回饋投資者。未來，公司將根據(jù)每年的利潤情況、企業(yè)成長性和戰(zhàn)略發(fā)展計劃綜合評估分紅比例，努力保持與當(dāng)前相近的分紅水平。    此外，公司將繼續(xù)加強投資者保護工作，通過加強信息披露、舉辦業(yè)績說明會等措施，以誠信、公開、透明的態(tài)度對待投資者和媒體，并期待得到公眾的監(jiān)督和支持。    7. 請介紹全棉時代各個渠道的發(fā)展思路。    答：全棉時代在渠道發(fā)展上堅持線上與線下均衡發(fā)展的策略，線上業(yè)務(wù)占比60%，線下渠道占比 40%，形成了較為健康的結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)電商渠道方面，全棉時代與天貓、京東等平臺保持緊密合作，并獲得了諸多獎項，體現(xiàn)了各平臺對全棉時代產(chǎn)品與品牌的高度認可。線上渠道中，抖音平臺的增速最為顯著，2024 年實現(xiàn)翻倍。公司在抖音運營上注重可持續(xù)增長，通過優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)品組合以及整合種草營銷與品牌建設(shè)等職能，實現(xiàn)了品牌故事講述、產(chǎn)品種草與銷售的有效結(jié)合。    線下渠道分為門店與商超兩大板塊，公司緊隨市場形勢進行積極發(fā)展。    在商超系統(tǒng)，全棉時代與部分全國連鎖品牌商超的合作取得突破性進展。門店方面，目前規(guī)模接近 500 家，其中 80%為自營，20%為加盟；發(fā)展思路仍然以“一二線城市直營加密，核心三四線城市加盟”為策略，公司注重開設(shè)有質(zhì)量的店鋪，而非盲目擴張，2025 年也將保持穩(wěn)健的開店策略。    8. 公司如何評估 315 事件的影響，目前公司銷售的恢復(fù)情況？后續(xù)公司在市場營銷和品牌宣傳方面是否有更加積極的動作？    答：今年 315 晚會報道中有一秒鐘提及全棉時代品牌，如果沒有結(jié)合新聞的上下文報道，信息的不對稱會導(dǎo)致消費者對我們的理解和評價產(chǎn)生一定影響。事件發(fā)生后，公司高度重視，并視其為提升企業(yè)全流程管控要求的契機，轉(zhuǎn)危為機，契合集團年初提出的“百年穩(wěn)健，品牌向上”目標。因此我們第一時間升級殘次料處理，采取徹底粉碎或環(huán)保焚燒的措施，徹底斬斷被非法利用的可能性。本著公開、透明、真誠的態(tài)度做了積極溝通：公司迅速推出在產(chǎn)品包裝上增設(shè)二維碼，實現(xiàn)原材料可溯源、真?zhèn)慰刹樵?；積極配合各級市場監(jiān)督部門的抽檢、自檢，所有報告的檢測指標均 100%合格。公司以真誠、公開、透明態(tài)度向消費者通報結(jié)果，公開所有的檢測報告，通過視頻等多種方式在自媒體平臺進行溝通，并向廣大消費者征集對產(chǎn)品、對品牌的改進意見，得到了非常多消費者的反饋，研發(fā)、質(zhì)量及商品部門對此逐一評估回復(fù)，部分建議已融入下半年新品中。    公司認為，品牌溝通應(yīng)始終保持真誠的態(tài)度，以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品體驗和真切行動，加上透明化生產(chǎn)，贏得消費者認可。4 月 10 日起，全棉時代棉柔巾背面新增二維碼，消費者掃碼可查棉花來源及產(chǎn)品真?zhèn)?，有效保護消費者權(quán)益。    5 月 9 日后，公司將開放工廠四個關(guān)鍵機位，讓消費者能實時云監(jiān)工生產(chǎn)過程。同時，公司計劃邀請央黨媒參觀工廠，接受社會監(jiān)督，向大眾傳遞真實生產(chǎn)情況，致力于以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和透明真誠的溝通，給用戶和社會創(chuàng)造價值。