根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年4月29日，淳厚基金對(duì)上市公司恒林股份進(jìn)行了調(diào)研。

附調(diào)研內(nèi)容：一、介紹公司2024年度及2025年第一季度經(jīng)營(yíng)情況2024年，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的復(fù)雜形勢(shì)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈態(tài)勢(shì)，以及消費(fèi)需求的深刻變革，恒林家居以“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，持續(xù)精進(jìn)”為戰(zhàn)略指引，以“制造出海與品牌出?！彪p軌并行的策略破局，堅(jiān)持“多元化發(fā)展、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)、差異化競(jìng)爭(zhēng)”的發(fā)展模式，打造“分則能戰(zhàn)、合則能勝”的聯(lián)合艦隊(duì)，構(gòu)建“高效生產(chǎn)-精準(zhǔn)服務(wù)-持續(xù)創(chuàng)新”的良性循環(huán)，以求最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)從成本驅(qū)動(dòng)向價(jià)值驅(qū)動(dòng)的躍遷，力求高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，為投資者創(chuàng)造更大的投資回報(bào)。    （一）2024年年度業(yè)績(jī)情況    2024年公司營(yíng)業(yè)收入110.29億元，同比增長(zhǎng)34.59%；其中線上銷(xiāo)售營(yíng)收實(shí)現(xiàn)43.25億元，占比39.21%。歸母凈利潤(rùn)2.63億元，同比持平。扣非歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同比增長(zhǎng)19.45%。    2024年凈利潤(rùn)受以下因素影響：    全額計(jì)提廚博士剩余商譽(yù)賬面價(jià)值7,895.45萬(wàn)元。    計(jì)提廚博士相關(guān)的長(zhǎng)期資產(chǎn)減值損失2,738.69萬(wàn)元。    股份支付成本2,230.78萬(wàn)元，同比增加1,278萬(wàn)元。    （二）2025年第一季度業(yè)績(jī)情況    得益于線上銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，2025年第一季度，公司營(yíng)業(yè)收入26.54億元，同比增長(zhǎng)12.74%；扣非歸母凈利潤(rùn)5,265.01萬(wàn)元，同比下降48.89%。    2025年一季度凈利潤(rùn)受以下因素影響：    1、為加快庫(kù)存周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)大單品策略有效運(yùn)行，一季度線上銷(xiāo)售做了一些終端促銷(xiāo)。    2、受關(guān)稅消息影響，部分客戶出貨有所延遲。    公司通過(guò)前期必要的資源投入（包括物流、渠道、品牌建設(shè)、倉(cāng)儲(chǔ)等），集中資源扶持跨境電商業(yè)務(wù)，建立全球分銷(xiāo)體系，構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘，既是基于對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的前瞻性判斷，也是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。    （三）利潤(rùn)分配情況    公司2024年度的分紅預(yù)案：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.20元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利超1億元（含稅），占公司2024年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比例為38.06%。公司近三年累計(jì)現(xiàn)金分紅總額2.35億元，近三年現(xiàn)金分紅總額占近三年平均凈利潤(rùn)的79.97%。以上利潤(rùn)分配方案尚需提交公司2024年年度股東大會(huì)審議通過(guò)。    二、問(wèn)答    1、如何評(píng)估高關(guān)稅政策對(duì)出口業(yè)務(wù)的影響?    受美國(guó)新一輪加征關(guān)稅影響，目前外部需求變數(shù)較大。高關(guān)稅對(duì)業(yè)務(wù)的影響主要有：①目前關(guān)稅政策還不穩(wěn)定，制造端業(yè)務(wù)的客戶采購(gòu)策略不一致。②預(yù)計(jì)終端市場(chǎng)對(duì)性價(jià)比高的耐用消費(fèi)品的消費(fèi)需求有所增加，促進(jìn)線上銷(xiāo)售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。    在生產(chǎn)布局方面，公司積極推進(jìn)全球化產(chǎn)能布局，目前在中國(guó)、越南、瑞士等地都建有生產(chǎn)基地。持續(xù)保持高水準(zhǔn)的質(zhì)量合格率、準(zhǔn)時(shí)交付率，滿足客戶需求，加強(qiáng)了生產(chǎn)制造交付的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而提升了公司在客戶端的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。    在開(kāi)拓客戶方面，公司主要通過(guò)大數(shù)據(jù)篩選做重點(diǎn)客戶的定點(diǎn)拜訪，結(jié)合參加全球性的家居展會(huì)、博覽會(huì)等方式獲取新增客戶需求信息，并組建海外本土化的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，廣泛而有效地與潛在客戶進(jìn)行交流，建立商業(yè)合作關(guān)系，逐步及時(shí)響應(yīng)客戶需求，自主設(shè)計(jì)并推出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，深度服務(wù)優(yōu)質(zhì)大客戶，增強(qiáng)客戶黏性。    在渠道開(kāi)拓方面，公司持續(xù)推動(dòng)全球化戰(zhàn)略布局，全方位發(fā)展跨境電商，布局海外倉(cāng)，搭建全球供應(yīng)鏈管理體系，為出口增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。日常通過(guò)大數(shù)據(jù)分析海外消費(fèi)趨勢(shì)，動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)品設(shè)計(jì)；銷(xiāo)售渠道覆蓋Amazon、Wayfair、Walmart、Target等美國(guó)線上零售平臺(tái)以及TEMU等國(guó)內(nèi)主要出海電商平臺(tái)，同時(shí)搭建獨(dú)立站，展示品牌故事和產(chǎn)品信息，結(jié)合社交媒體營(yíng)銷(xiāo)精準(zhǔn)觸達(dá)用戶，打造多維度線上營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，著力提升線上渠道覆蓋率和市場(chǎng)占有率，助推自主品牌建設(shè)，打造公司第二增長(zhǎng)曲線。    在供應(yīng)鏈管理方面，公司注重與供應(yīng)商共同發(fā)展，通過(guò)“供應(yīng)商分級(jí)管理+數(shù)字化工具賦能+動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估”的方式統(tǒng)籌管理。根據(jù)生產(chǎn)基地的布局，定期拓展當(dāng)?shù)毓?yīng)商，實(shí)現(xiàn)信息共享，技術(shù)共研，并對(duì)安全環(huán)境、質(zhì)量、能源管理評(píng)審，逐步完善當(dāng)?shù)毓?yīng)管理，確保供應(yīng)商持續(xù)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)。    2、公司計(jì)劃開(kāi)拓非美市場(chǎng)嗎？    近幾年，公司布局東南亞、中東非、澳新等市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)幾年時(shí)間的拓展與積累，非美市場(chǎng)業(yè)務(wù)逐年提升，對(duì)沖因美國(guó)關(guān)稅帶來(lái)的業(yè)務(wù)影響。    3、2025年公司關(guān)注方向是什么？    2025年，公司更關(guān)注經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和韌性，公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是實(shí)現(xiàn)有正現(xiàn)金流的利潤(rùn)增長(zhǎng)，期待在不確定的外部環(huán)境下，推進(jìn)優(yōu)化資源，推動(dòng)公司可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。

淳厚穩(wěn)鑫債券C（基金代碼：007931）是淳厚基金旗下的一只債券型基金，成立于2020年6月30日?，F(xiàn)任基金經(jīng)理江文軍自2020年9月10日起任職，總管理規(guī)模達(dá)190.68億元。該基金在注重風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性管理的前提下，力爭(zhēng)獲取超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資收益。拉長(zhǎng)時(shí)間看，截至2025年5月9日，基金在長(zhǎng)期收益方面表現(xiàn)優(yōu)秀，近兩年收益排名同類(lèi)債券型基金前5%。詳細(xì)來(lái)看，近兩年基金收益率為21.64%，優(yōu)于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（6.08%）和中證債券型基金指數(shù)回報(bào)（6.24%）。從風(fēng)控能力來(lái)看，截至2025年5月9日，近三年基金最大回撤為1.05%，最大回撤優(yōu)于同類(lèi)債券型基金平均水平。從持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，根據(jù)2024年年度報(bào)告數(shù)據(jù)，該基金的機(jī)構(gòu)持有人比例達(dá)84.68%。