界面新聞記者 | 武冰聰
界面新聞編輯 | 牙韓翔
第22家中國白酒上市公司出現(xiàn)了。5月13日，港股上市公司中國環(huán)保能源證券簡稱正式更改為“杜甫酒業(yè)集團”，該公司于聯(lián)交所的現(xiàn)有股份代號“986”維持不變。
目前，中國環(huán)保能源僅將公司名稱進行了變更，公司主業(yè)和股權結構仍未發(fā)生變化，也就是說杜甫酒業(yè)并非“借殼上市”。
杜甫酒業(yè)集團前身是1982年成立的綿竹縣曲酒二廠，于1994年注冊了“杜甫”商標，主推“杜甫酒”系列產品，定價范圍在200-800元區(qū)間，布局中高端價格帶。與其他品牌相比，杜甫酒業(yè)主打傳統(tǒng)文化牌進行突圍破局。該公司現(xiàn)擁有杜甫、李白、商隱醉、蘇子瞻、歐陽醉翁等各類詩詞文化系列商標，與歷史名人IP進行深度捆綁營銷。
杜甫酒業(yè)與中國環(huán)保能源的合作發(fā)生在更早之前。2025年2月24日，杜甫酒業(yè)集團與中國環(huán)保能源達成合作，后者獲委任為四川杜甫酒業(yè)的銷售代理，擁有于中國香港、中國臺灣、日本、韓國、大部分東南亞國家和地區(qū)銷售白酒產品的獨家權利及于中國內地銷售白酒產品的非獨家權利。
該協(xié)議設定了1.5億元銷售基準目標，折合年均目標約5000萬元，并創(chuàng)新性引入“超額獎勵機制”。如超額完成，中國環(huán)保能源還能額外獲得1%的分紅。
從這一合作可以看出杜甫酒業(yè)對于出海的野心。界面新聞從山西汾酒、郎酒等多家酒企了解到，東南亞市場是中國白酒出海銷量最好的地區(qū)，依托地緣優(yōu)勢，當?shù)匕拙葡M市場已經(jīng)較為成熟。協(xié)議中的銷售代理國家，主要聚焦東南亞，借助中國環(huán)保能源的渠道優(yōu)勢，杜甫酒業(yè)可快速切入海外市場，尤其是華人聚集區(qū)域，降低獨立開拓渠道的成本與風險。
更名當日，杜甫酒業(yè)集團漲幅高達79.75%，總市值超過2億港元。
好景不長，5月15日杜甫酒業(yè)集團報收0.125港元，市值僅1.62億元。在A股市場，“上市公司連續(xù)20個交易日每日股票收盤價均低于1元”屬于交易類強制退市指標之一。港股與A股不同，這也使得大量股價長期低于1元的“仙股”出現(xiàn)。
股價低迷與中國環(huán)保能源長期以來的業(yè)績表現(xiàn)有關。該公司主要從事珠寶設計及市場營銷、放貸業(yè)務。經(jīng)濟不確定性令消費者在珠寶方面消費更保守，該公司珠寶業(yè)務過去四年表現(xiàn)不斷下滑。截至2024年9月30日止六個月，中國環(huán)保能源的珠寶業(yè)務除稅前經(jīng)營虧損約56萬港元。
Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司收益常年在1億港元上下，過去10個財年中有7個財年出現(xiàn)虧損。
“與珠寶行業(yè)相比，白酒消費頻次往往更高?！备鶕?jù)該公司的表達，跨界白酒是挽救業(yè)績的一條重要舉措，他們選擇牽手此前已經(jīng)對港股市場展現(xiàn)出興趣的杜甫酒業(yè)。
5月9日，中國環(huán)保能源發(fā)布更名公告稱，由于該集團擬將業(yè)務重心由珠寶業(yè)務轉向白酒業(yè)務，董事會認為更改公司名稱符合集團的戰(zhàn)略規(guī)劃，且其將更好地反映集團的業(yè)務發(fā)展狀況及其未來發(fā)展方向。
2023年起，業(yè)內傳出“A股審核制設置行業(yè)‘紅黃燈’，白酒屬于紅燈行業(yè)”的消息，引發(fā)了白酒企業(yè)A股上市難的猜測。在沖刺上市階段，習酒、郎酒、西鳳酒也都經(jīng)歷了多次風波，未能成功。
自 2016年3月金徽酒成功上市后，A股白酒板塊已9年未能擴充成員。對于力爭上市的酒企來說，唯有赴美、赴港尋求機會。
公開資料顯示，杜甫酒業(yè)已于2020年度和2022年度完成兩輪戰(zhàn)略融資，先后引入上海景恬實業(yè)集團與森系資本兩大機構投資者。2021年杜甫酒業(yè)便曾公開表示，要謀求在港股整體上市，打造“詩酒第一股”。
此次更名后，杜甫酒業(yè)名義上成為珍酒李渡之后的第二家港股白酒企業(yè)，理論上來說，這一身份有助于提升品牌在行業(yè)和消費者中的認知度。
但對于白酒行業(yè)來說，杜甫酒業(yè)所在的四川地區(qū)競爭本就激烈，加之近年來白酒行業(yè)進入深度調整期，非頭部企業(yè)的壓力更為明顯。
首先，白酒產業(yè)的“馬太效應”在過去十年達到頂點：2015—2023年間，全行業(yè)產量從1312.8萬千升降至449.2萬千升，頭部酒企營收占比突破60%。
盡管資源向頭部企業(yè)集中，但頭部酒企的增速仍然在放緩。舉例來看，2024年，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入891.75億元，同比增長7.09%；2023年時五糧液營收增速為12.58%。瀘州老窖2024年實現(xiàn)營業(yè)收入311.96億元，同比增長3.19%；2023年時瀘州老窖增速為20.34%?，F(xiàn)階段，白酒消費市場并不屬于增量市場。
其次，就區(qū)域來看，四川省是酒業(yè)資源最為豐富，也是競爭最激烈的地方，這里誕生了川酒六大品牌五糧液、劍南春、瀘州老窖、郎酒、舍得酒業(yè)和水井坊。
從布局全國化以及白酒出海的角度來看，杜甫酒業(yè)在中高端市場面臨以貴州茅臺為代表的多家巨頭的擠壓，而如果僅聚焦在四川地區(qū)，上述六大品牌知名度高，中高端賽道的競爭同樣激烈。而在川渝地區(qū)主打性價比的消費市場，杜甫酒業(yè)也需應對江小白等新興品牌的挑戰(zhàn)。