DeepSeek爆火之后，AI就時(shí)刻牽動(dòng)著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司股東們的心——業(yè)務(wù)完全不沾邊或涉及太少，那么這家公司的想象力堪憂；基礎(chǔ)建設(shè)方面投入過(guò)多，數(shù)字掛出來(lái)影響到利潤(rùn)率和現(xiàn)金流，又要為股東回報(bào)發(fā)愁。
騰訊屬于后者。5月14日，騰訊發(fā)布2025年第一季度業(yè)績(jī)，總收入為1800億元，同比增長(zhǎng)13%；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下歸母凈利潤(rùn)為613億元，同比增長(zhǎng)22%。其中，AI不僅與游戲、社交、廣告等業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，也再次成為分析師們提問(wèn)的焦點(diǎn)。
就在這個(gè)季度，騰訊舉集團(tuán)之力推廣旗下AI助手產(chǎn)品騰訊元寶，并對(duì)相關(guān)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了重組。此前隸屬于TEG（技術(shù)工程事業(yè)群）的騰訊元寶被轉(zhuǎn)入CSIG（騰訊云與產(chǎn)業(yè)事業(yè)群），與混元大模型技術(shù)研發(fā)體系分開；QQ瀏覽器、搜狗輸入法、ima等產(chǎn)品和應(yīng)用也從PCG（平臺(tái)與內(nèi)容事業(yè)群）調(diào)整至CSIG。自此，快速的產(chǎn)品創(chuàng)新和深度的模型研發(fā)分屬于兩個(gè)事業(yè)群，思路和架構(gòu)上都更加清晰了。
盡管騰訊肯定了AI對(duì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)，但談AI創(chuàng)造規(guī)?；找孢€為時(shí)尚早。畢竟，現(xiàn)在還處于一個(gè)非常早期的階段，能做的是投入、澆灌、培養(yǎng)，“加速激發(fā)用戶需求”，而不是急著獲利、收割。騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示：“在AI戰(zhàn)略投入階段，現(xiàn)有高質(zhì)量收入帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)杠桿，將有助于消化這些AI相關(guān)投入產(chǎn)生的額外成本，保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健?！崩麧?rùn)表現(xiàn)會(huì)不會(huì)承壓，就要看游戲、廣告這些“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)”到底能翻出什么新花樣了。
游戲支棱了，但依賴“熟臉”
2025年第一季度，騰訊游戲收入為595億元，同比增長(zhǎng)21%，延續(xù)了20%以上的同比增長(zhǎng)；本土市場(chǎng)與海外市場(chǎng)都沒(méi)有掉鏈子，增速一起加快。
春節(jié)假期疊加季節(jié)因素，這一季度是本土市場(chǎng)游戲的旺季，收入同比增長(zhǎng)24%至429億元。過(guò)去的一年里，在經(jīng)歷了運(yùn)營(yíng)模式和策略玩法的調(diào)整之后，《王者榮耀》和《和平精英》兩款長(zhǎng)青游戲越來(lái)越“支棱”了。通過(guò)推出蛇年限定時(shí)裝、熱門模式的升級(jí)與返場(chǎng)，加上IP聯(lián)名和城市文旅聯(lián)動(dòng)，老游戲依然對(duì)用戶展現(xiàn)出了極大的吸引力。此外，《DNF》手游和《三角洲行動(dòng)》也有所貢獻(xiàn)，但前者的收入和流水可能在第二季度出現(xiàn)回落——2024年5月上線，第二季度面臨的基數(shù)太高了。
國(guó)際市場(chǎng)游戲表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁，收入為166億元，同比增長(zhǎng)23%，主要得益于《荒野亂斗》《部落沖突：皇室戰(zhàn)爭(zhēng)》《PUBG》手游的收入提升。在感謝Supercell之外，和本土市場(chǎng)游戲一樣，增長(zhǎng)還是依賴長(zhǎng)青游戲，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)依然是你。
AI能力正在滲透至騰訊的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，游戲是其中的重點(diǎn)。騰訊首席戰(zhàn)略官James Michelle進(jìn)一步解釋了AI對(duì)長(zhǎng)青游戲的貢獻(xiàn)，主要是MOBA游戲（大型多人在線競(jìng)技游戲），這也是騰訊本土市場(chǎng)游戲收入的主要來(lái)源?！拔覀兛梢酝ㄟ^(guò)多種方式在游戲中部署AI，其中最有趣的包括利用AI幫助新手玩家訓(xùn)練、陪伴現(xiàn)有玩家以及防止作弊和黑客攻擊等，這些都尤為重要?！?/p>
除了游戲，增值服務(wù)的另一個(gè)組成部分是社交網(wǎng)絡(luò)，本季度收入為326億元，同比增長(zhǎng)7%，主要來(lái)自騰訊音樂(lè)付費(fèi)會(huì)員收入增長(zhǎng)、手游虛擬道具銷售和小游戲平臺(tái)服務(wù)費(fèi)增長(zhǎng)。騰訊視頻、騰訊音樂(lè)付費(fèi)會(huì)員數(shù)分別為1.17億、1.23億，環(huán)比上一季度微增，這一次至少?zèng)]有流失。
廣告發(fā)力，微信電商空間大
“三駕馬車”之一的廣告，取得319億元收入，雖然對(duì)比容納了雙11大促的上一季度，環(huán)比下滑9%，同比卻上漲了20%，增速加快。騰訊給出的原因是，廣告主對(duì)視頻號(hào)、小程序結(jié)合微信搜一搜廣告庫(kù)存的需求強(qiáng)勁、AI對(duì)于廣告平臺(tái)的升級(jí)、微信交易生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)化。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，是微信生態(tài)的助力。James Michelle表示，公司并沒(méi)有增加廣告庫(kù)存，“流量增長(zhǎng)和廣告技術(shù)改進(jìn)是關(guān)鍵”。此前，騰訊管理層一直在強(qiáng)調(diào)，騰訊對(duì)于微信生態(tài)廣告加載率的控制，可以說(shuō)與字節(jié)跳動(dòng)的態(tài)度形成了鮮明的對(duì)比，目前視頻號(hào)廣告加載率在3%至4%。正如James Michelle所說(shuō)“我們甚至不一定希望看到增速持續(xù)加快”，“對(duì)我們而言，更重要的是確保未來(lái)有很長(zhǎng)的‘跑道’，讓這一增長(zhǎng)區(qū)間持續(xù)多年，而非幾個(gè)季度”。
重視用戶體驗(yàn)，這無(wú)可厚非。但騰訊廣告推送的精準(zhǔn)程度尚有待加強(qiáng)，AI能否拓展廣告收入的提升空間，仍然以技術(shù)迭代為核心。同時(shí)，騰訊總裁劉熾平認(rèn)為，如果能夠在微信生態(tài)內(nèi)構(gòu)建更強(qiáng)的交易閉環(huán)，“比如廣告點(diǎn)擊后直接促成小程序交易”，廣告客戶的投放意愿和單次點(diǎn)擊價(jià)值將顯著提升。
抖音做電商的出發(fā)點(diǎn)，其實(shí)正是以更高的變現(xiàn)效率賣廣告。讓別人做，不如看別人跑通之后自己上手。春節(jié)期間，微信小店“送禮物”小試牛刀，而在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，騰訊微信事業(yè)群成立電商產(chǎn)品部，負(fù)責(zé)微信內(nèi)交易模式的探索，微信開放平臺(tái)基礎(chǔ)部更名為開放平臺(tái)部，這也被外界視為電商優(yōu)先級(jí)上升的信號(hào)。不過(guò)，劉熾平稱，這只是因?yàn)橐?guī)模擴(kuò)大進(jìn)行的拆分和獨(dú)立，不是重大調(diào)整，不必過(guò)度解讀。
來(lái)源：騰訊廣告微信公眾號(hào)
即便如此，微信電商還是被賦予了更多的遐想。2025年以來(lái)，微信小店在持續(xù)完善功能的同時(shí)，大力拓展新商家入駐并提供相應(yīng)的激勵(lì)措施，以加大商品庫(kù)，吸引更多成交。至于商家是否會(huì)因?yàn)殡娚虡I(yè)務(wù)的發(fā)展而在這里持續(xù)投放廣告，還需要時(shí)間證明。至少現(xiàn)在，騰訊已經(jīng)開始期待“內(nèi)循環(huán)”了。
最后一駕馬車是金融科技及企業(yè)服務(wù)，同比5%的收入增速雖然無(wú)法與游戲和廣告相比，但畢竟回暖了。其中，金融科技服務(wù)收入的增長(zhǎng)源自消費(fèi)貸款服務(wù)和理財(cái)服務(wù)收入的增長(zhǎng)，企業(yè)服務(wù)收入的增長(zhǎng)與云服務(wù)收入及商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)的增長(zhǎng)有關(guān)。從這個(gè)角度來(lái)看，電商業(yè)務(wù)的進(jìn)步也將拉動(dòng)支付和企業(yè)服務(wù)收入。
AI投入，腳步不能停
2025年第一季度，使用過(guò)騰訊旗下產(chǎn)品的用戶，應(yīng)該都直接或間接地認(rèn)識(shí)了騰訊元寶。營(yíng)銷力度的加大，讓這款產(chǎn)品的廣告短時(shí)間內(nèi)密集地出現(xiàn)在微信朋友圈、搜狗輸入法彈窗、騰訊視頻首頁(yè)廣告以及微信“九宮格”，B站、豆瓣、虎撲等平臺(tái)，甚至是騰訊體育NBA節(jié)目的主持人口播。
推廣帶來(lái)了下載量的攀升，上一季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，劉熾平透露，2月至3月，騰訊元寶日活躍用戶數(shù)量激增超過(guò)20倍。不過(guò)，或許是騰訊元寶的外部推廣占比較小、大多集中在騰訊體系內(nèi)部資源，第一季度的費(fèi)用增長(zhǎng)并不十分激進(jìn)，銷售支出同比增長(zhǎng)4%。
關(guān)于騰訊元寶的后續(xù)計(jì)劃，公司層面釋放出的信號(hào)是，為其提供更多與微信生態(tài)的鏈接，這也是基于社交屬性出發(fā)的優(yōu)勢(shì)。劉熾平認(rèn)為，產(chǎn)品還“處于非常早期的開發(fā)階段”，或許在幾個(gè)季度后，會(huì)有更多系統(tǒng)性的進(jìn)展可以匯報(bào)。除了現(xiàn)有業(yè)務(wù)AI化、推進(jìn)多場(chǎng)景應(yīng)用的加速融合，騰訊也在迭代升級(jí)自研的混元大模型，2025年相繼推出了深度思考模型T1、快思考基座模型Turbo S。
當(dāng)然，升級(jí)背后，算力加碼、人力也要隨之加碼。同期，騰訊一般及行政支出同比增長(zhǎng)36%至336億元，不過(guò)這里有40億元花在了育碧的重組上；研發(fā)開支也同比增加超過(guò)40億元，達(dá)到189億元——其中，雇員福利開支超過(guò)150億元，由于騰訊沒(méi)有大幅擴(kuò)招計(jì)劃，所以原因在于AI人才比較昂貴，而這已經(jīng)是同比增速放緩的情況。
2024年第四季度，受AI發(fā)展影響，騰訊資本開支達(dá)到390億元，直接給了股東當(dāng)頭一棒。而在2025年第一季度，這個(gè)數(shù)字環(huán)比下降但同比接近翻倍，達(dá)到275億元，主要包括對(duì)IT基礎(chǔ)設(shè)施（電腦設(shè)備、零配件及軟件）、數(shù)據(jù)中心、土地使用權(quán)、辦公園區(qū)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)（不包括媒體內(nèi)容）的投入。
此前，按照騰訊收入與資本支出增長(zhǎng)的預(yù)期計(jì)算，2025年全年的資本支出有望接近千億元水平，在第一季度已經(jīng)前置消耗了超過(guò)四分之一。合理猜想，這或許涉及到芯片限購(gòu)以前的購(gòu)入和儲(chǔ)備。畢竟，劉熾平也承認(rèn)“我們面臨的局面充滿動(dòng)態(tài)變化”。
另外，新業(yè)務(wù)的投入與產(chǎn)出存在時(shí)間錯(cuò)配，考慮到騰訊的過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，James Michelle給出的參考區(qū)間是一到兩年。也就是說(shuō)，接下來(lái)的一年多時(shí)間里，騰訊還將繼續(xù)走在對(duì)AI投入的道路上，靜候開花結(jié)果，股東需要沉得住氣。
